业绩：7月21日，2023年二季度基金持仓已悉数披露。从季度收益来看，相比于一季度基金收益的整体回暖，今年二季度各类基金表现分化明显。纯债持仓为主的中长期纯债基金凭借着长端利率中枢显著下移获得较强收益（1.22%）。而类权益仓位较高的转债基金（-1.06%）、偏债混合基金（-0.22%），在权益市场表现较为低迷的拖累下，表现相对一般。
　　规模：从各类基金持有转债的规模变化上看，常规分类（不含转债基金）一、二级债基大幅加仓转债，而偏债混合基金、灵活配置型基金选择减持转债。作为最主要的持有者，二级债基2023Q2持有转债规模为1494.28亿元，较23Q1环比增持134.65亿元。一级债基作为第二大持有者，同样大幅环比增持40.13亿元至592.93亿元。偏债混合型基金和灵活配置型基金则因净赎回压力分别环比减持42.45亿元、24.30亿元至303.98亿元、172.97亿元。
　　仓位：基金整体转债仓位再度刷新历史高点。具体来看，二级债基转债仓位环比提高0.32个百分点至15.21%，创历史高位。一级债基因净申购规模较大，转债仓位被动窄幅下滑0.60个百分点至8.26%。偏债混合型基金和灵活配置型基金的转债仓位则略有回落，分别环比微降0.19、0.08个百分点至6.96%、1.36%，均保持在相对较高水平。
　　转债基金：规模方面，23Q2转债基金环比大幅增持111.43亿元，达到525.65亿元，接近21Q4的历史高点。从仓位来看，转债基金持有仓位由2023Q1的87.09%进一步上升至87.45%，再度刷新历史新高，指向在宽松流动性和低利率延续的环境下，提升转债仓位挖掘收益的必要性更强。
　　从各类基金行为的分化来看：对于以转债作为收益增强主要工具、并且具有一定风险偏好的产品而言（主要分布在转债基金和二级债基类别），在转债工具使用难度下降时，更愿意使用转债博取潜在弹性收益。但对于风险偏好整体更低、投资倾向更偏债性的一级债基而言，转债市场的高估值和纯债品种的替代效应都会成为制约转债仓位进一步提升的因素。而更偏股性的偏债混合基金&灵活配置型基金在权益市场整体趋弱的环境下，倾向于全面减仓股票和转债。
　　个券维度：基金银行转债持仓分化明显，倾向于增持债底支撑更强的品种。同时，2023Q2正股行情疲弱，基金寻找α的难度加大，多为增配Q2行情较强，或者本身具有较强题材属性的转债个券。此外，信用风险冲击下，公募更加倾向于增配信用资质明显较强的品种。
　　风险提示。美联储超预期加息；风格轮动加剧；转债成交大幅下滑等