行情：8月14日-18日，权益市场继续回调，转债跌幅明显较窄。截至2023年8月18日，中证转债指数收盘价为408.58，较8月11日环比下跌0.34%，而万得全A同期下跌2.35%，转债市场韧性凸显。
　　估值：8月14日-18日，转债市场各价位转债估值小幅压缩。正股走弱背景下，以万得全A为口径计算的ERP，由8月11日的3.12%环比上行至3.31%，处于2020年以来的91.90%分位点，正股性价比有所回升（分位点越高，性价比越高）。
　　供需：8月14日-18日，二级市场成交热度下滑，资金面整体边际收敛。新券供给放缓，减持压力较小。
　　产业：地产销售环比小幅回升，仍低于往年同期水平；水泥价格持续下跌，处于2019年以来极低水平。石油沥青开工率进入上行区间；硅片&硅料价格低位小幅回升，四氧化三钴、氢氧化锂、六氟磷酸锂价格再次下跌；近期猪价有所上行，猪价回升至过度下跌二级预警区间；航班执行率周内上行至过去两年内高点。
　　策略：红利因子在市场下跌之时再度体现保护作用，佐证了哑铃策略（防御端为高股息）依然是转债下一阶段相对占优的策略。市场低迷中，高股息防御属性显现；同时，降息落地，无风险利率下行空间加大，高股息资产的相对收益进一步提升。此外，在经济修复进度不及预期、流动性较为宽松、宽信用受阻的背景下，转债市场中小盘低价品种在哑铃另一端仍然具有配置价值。
　　超预期降息叠加债市相对谨慎，纯债层面强支撑有望延长。一方面，这增强了以浦发转债为代表的权重品种的债底，低平价品种估值稳中有升。另一方面，高平价品种在债市较强的需求之下，即使估值处于历史高位，受正股的拖累程度显著较轻。
　　个券方面，关注银行转债的整体机会；中特估&高股息品种，大秦转债、中钢转债、G三峡EB2；一带一路品种，耐普转债、鸿路转债等；AI&数字经济品种，烽火转债、奥飞转债等；半导体检测设备品种，精测转2等；汽车品种，银轮转债、爱迪转债、麒麟转债等；消费电子品种，冠宇转债、环旭转债等。顺周期品种，如华翔转债、鸿路转债等。
　　风险提示。权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。
　　备注：数据来源于Wind等。本周交易区间为2023/8/14-8/18。
　　

研究报告全文：TablePage固定收益周度报告2023年8月20日证券研究报告TableTitle转债市场周报分析师TableAuthor刘郁SAC执证号S0260520010001低利率继续为转债保驾护航SFCCENoBPM217TableSummary021-38003556报告摘要shliuyugfcomcn行情8月14日-18日权益市场继续回调转债跌幅明显较窄截分析师田乐蒙SAC执证号S0260520090001至2023年8月18日中证转债指数收盘价为40858较8月11日环比下跌034而万得全A同期下跌235转债市场韧性凸显021-38003552估值8月14日-18日转债市场各价位转债估值小幅压缩正股走tianlemenggfcomcn弱背景下以万得全A为口径计算的ERP由8月11日的312环请注意田乐蒙并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动比上行至331处于2020年以来的9190分位点正股性价比有所回升分位点越高性价比越高相关研究TableDocReport供需月日日二级市场成交热度下滑资金面整体边际收814-18转债市场周报转债防御属2023-08-13敛新券供给放缓减持压力较小性凸显产业地产销售环比小幅回升仍低于往年同期水平水泥价格持续下转债市场周报新券高溢价趋2023-08-06跌处于年以来极低水平石油沥青开工率进入上行区间硅片2019势或有变化硅料价格低位小幅回升四氧化三钴氢氧化锂六氟磷酸锂价格再转债市场周报警惕高价转债2023-07-16次下跌近期猪价有所上行猪价回升至过度下跌二级预警区间航班集中赎回可能执行率周内上行至过去两年内高点策略红利因子在市场下跌之时再度体现保护作用佐证了哑铃策略联系人TableContac董远ts021-38003732防御端为高股息依然是转债下一阶段相对占优的策略市场低迷dongyuangfcomcn中高股息防御属性显现同时降息落地无风险利率下行空间加大高股息资产的相对收益进一步提升此外在经济修复进度不及预期流动性较为宽松宽信用受阻的背景下转债市场中小盘低价品种在哑铃另一端仍然具有配置价值超预期降息叠加债市相对谨慎纯债层面强支撑有望延长一方面这增强了以浦发转债为代表的权重品种的债底低平价品种估值稳中有升另一方面高平价品种在债市较强的需求之下即使估值处于历史高位受正股的拖累程度显著较轻个券方面关注银行转债的整体机会中特估高股息品种大秦转债中钢转债G三峡EB2一带一路品种耐普转债鸿路转债等AI数字经济品种烽火转债奥飞转债等半导体检测设备品种精测转2等汽车品种银轮转债爱迪转债麒麟转债等消费电子品种冠宇转债环旭转债等顺周期品种如华翔转债鸿路转债等风险提示权益市场风格加速轮动转债市场规则出现超预期调整等备注数据来源于Wind等本周交易区间为2023814-818识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明122TablePageText固定收益周度报告目录索引一行情权益市场继续回调转债市场韧性凸显4二估值转债估值小幅压缩转债正股PE下降6一转债估值转债市场各价位转债估值有所回落6二正股估值存量转债正股PE持续下降股债性价比维持高位7三供需新券供给放缓成交热度回落8一供给新券供给放缓减持压力较小8二需求资金面整体边际收敛成交热度小幅回落8四产业航班执行率周内上行至过去两年高位10五策略宽货币落地高股息因子继续占优12六风险提示18附录18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明222TablePageText固定收益周度报告图表索引图1进入8月权益市场深度回调转债跌幅明显窄于正股4图2权益市场各类风格均面临大幅回调价值品种相对占优4图3交运银行非银等价值型品种相对占优大消费板块内部分化明显5图4转债市场价格中位数约为12248元元5图5110-120元依然是转债市场分布最多的价位5图6转债市场各价位转债估值有所压缩6图7偏股型品种估值压缩幅度略为明显6图8存量转债正股估值持续下降7图9除基建外正股各行业估值处于2022年来低位7图10当前ERP为331低于1倍标准差上沿358万得全A口径7图11截至2023年8月18日2023年转债发行规模低于往年同期水平8图12本周隔夜利率中枢和7天利率中枢均有所上行9图13转债市场成交规模和换手率中枢均较上周小幅回落9图14本周固收基金发行热度尚可合计1345亿元10图15地产销售环比小幅回升仍明显低于往年同期水平10图16近期水泥价格持续下跌11图17石油沥青开工率进入上行区间11图18硅料硅片价格低位小幅回升11图19四氧化三钴氢氧化锂六氟磷酸锂再度回落11图20近期猪粮比价整体有所回升11图21航班执行率高位上行11图22近期高股息品种表现再度占优12图232023年7月汽车销量同比环比均有所下滑但仍处于历史高位13图247月需求指标同比增速整体低于生产指标13图25优质行业个券底仓稳健个券估值在历史所处水平202381815表1低平价区间估值分位数维持高位高平价区间相对温和6表2各行业部分优质转债数据截止日期2023年8月18日15表3底仓稳健层面转债存量标的数据截止日期2023年8月18日17表4已获取证监会批文的待发转债截至2023年8月19日18表5部分AA及以上债底90元以上余额20亿元及以上低纯债溢价率转债202381819表6部分2022年股息率较高评级在AA及以上转债202381820识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明322TablePageText固定收益周度报告一行情权益市场继续回调转债市场韧性凸显8月14日-18日权益市场继续回调转债跌幅明显较窄截至2023年8月18日中证转债指数收盘价为40858较8月11日环比下跌034而万得全A同期下跌235转债市场韧性再度显现本周万得全A仅于周四小幅上涨069其他交易日均出现不同程度下跌于周五下挫至开年以来最低点转债市场走势与权益市场基本一致但波幅相对较窄从全年维度来看中证转债指数年内上涨405万得全A同期下跌010转债市场年内相较于正股保持显著的超额收益图1进入8月权益市场深度回调转债跌幅明显窄于正股转债市场转股溢价率右轴万得全A累计收益率中证转债累计收益率070-56050-1040-1530-2020-2510-3002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07数据来源Wind广发证券发展研究中心权益市场各类风格表现持续低迷价值型品种跌幅较上周有所收敛且整体表现强于成长型品种价值型品种大中小盘价值品种分别下跌127151119成长型品种大中小盘成长品种分别下跌384365和360图2权益市场各类风格均面临大幅回调价值品种相对占优巨潮风格指数涨跌幅变动相较年初变动上周环比变动本周环比变动-339大盘价值-127-275中盘价值-151小盘价值-356-119大盘成长-296-384中盘成长-336-365小盘成长-332-360-20-15-10-50510数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明422TablePageText固定收益周度报告分行业来看本周转债市场整体表现有所改善社服交运等行业实现正向收益本周社服板块转债涨幅居于首位主要系仅有的存量债东时转债大幅上涨所致交运银行非银等部分深度价值品种表现居于前列大消费板块内部分化较为明显美容护理纺服轻工等板块相对占优而家电农林牧渔食饮等明显承压汽车机械设备电子等板块表现仍较为一般图3交运银行非银等价值型品种相对占优大消费板块内部分化明显转债行业涨幅正股SW行业指数涨幅43210-1-2-3-4-5-6社交美国纺非银轻建商环传基有建通医公煤钢食计电电农家机石汽会通容防织银行工筑贸保媒础色筑信药用炭铁品算力子林用械油车服运护军服金制材零化金装生事饮机设牧电设石务输理工饰融造料售工属饰物业料备渔器备化数据来源Wind广发证券发展研究中心从价格结构来看全市场转债价格中位数下降至123元以下110-120元依然是转债市场分布最多的价位截至2023年8月18日全市场转债价格中位数为12248元加权平均值为11959元算术平均值为13153元分别环比下降027030和061本周120元及以下价位转债数目持续上升110-120元价位依然是转债市场分布最多的价位占比为3327图4转债市场价格中位数约为12248元元图5110-120元依然是转债市场分布最多的价位收盘价中位数收盘价加权平均值各价格区间转债数目分布160收盘价普通平均值外圈2023年8月11日1508184814065130内圈2023年8月18日174120147110100100元以下100-110元110-120元90120-130元130-140元140元以上2020-012021-012022-012023-01数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明522TablePageText固定收益周度报告二估值转债估值小幅压缩转债正股PE下降一转债估值转债市场各价位转债估值有所回落8月14日-18日转债市场各价位转债估值均小幅压缩截至8月18日80元平价对应的估值中枢为4841相较8月11日环比回落010个百分点100元平价对应的估值中枢为2879环比下行015个百分点130元平价对应的估值中枢环比压缩020个百分点至1068图6转债市场各价位转债估值有所压缩图7偏股型品种估值压缩幅度略为明显平价80平价90平价100本周估值相较上周偏移量右轴年月日拟合估值平价110平价120平价130802023818000552023年8月11日拟合估值70-00545603550-010402530-0151520-020510-50-0252020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01708090100110120130140150数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注平价单位元纵轴单位注左右轴指标为拟合转股溢价率从分位数来看低平价转债估值分位数维持高位高平价转债估值相对温和以反比例模型估算结果为例从2017年以来的历史分位数来看80元平价价位对应的估值分位点位于95以上90元100元平价价位对应的估值分位数位于90及以上110元120元平价价位对应的估值分位数处于85-90区间130元平价价位对应的估值分位点则处于85以下表1低平价区间估值分位数维持高位高平价区间相对温和平价元8090100110120130估算估值历史分位数20238182017年起反比例估算972094209000879085108340多项式估算9810915084508010--Logx估算991094208700813075907270估算估值历史分位数20238182020年起反比例估算948089508180779072806960多项式估算9670845071706370--Logx估算984089407630657056005010数据来源Wind广发证券发展研究中心注模型测算方法参考我们此前发布的报告如何测算历史可比的转债市场估值识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明622TablePageText固定收益周度报告二正股估值存量转债正股PE持续下降股债性价比维持高位我们以存量转债作为样本剔除金融品种后统计了2017年以来的正股估值PETTM从结果来看截至2023年8月18日当前存量转债正股估值均值为3336处于2017以来2020以来今年以来27501370和390的历史分位点同时我们统计了部分关注度较高的Wind行业指数估值光伏大消费新能源汽车和半导体估值均处于2022年以来的历史极低位传统基建估值的历史分位数由7910降至7740从2019年以来的历史分位数来看光伏和半导体估值处于历史相对低位新能源车估值历史分位数略低于15大消费高于20传统基建位于85以上图8存量转债正股估值持续下降图9除基建外正股各行业估值处于2022年来低位存量转债正股估值PETTM不含金融各行业指数估值PETTM中位数25百分点光伏指数新能源汽车指数8010025075分位点平均值老基建指数大消费指数半导体指数右轴7080200605060150404010030202050100002017-072019-072021-072023-072017-012019-012021-012023-01数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心注均值计算时仅统计PE在0-100内数据注此处行业指数为Wind发布从ERP股权风险溢价1指数PE-10Y国债利率来看以万得全A为口径计算的由月日的环比上升至处于年以来的分位点正ERP81131233120209190股性价比持续上升分位点越高性价比越高图10当前ERP为331低于1倍标准差上沿358万得全A口径ERP均值均值1倍标准差均值-1倍标准差股债性价比ERP6万得全A右轴8000570004600035000240001300002000-110002010-012012-012014-012016-012018-012020-012022-01数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明722TablePageText固定收益周度报告三供需新券供给放缓成交热度回落一供给新券供给放缓减持压力较小从新券发行节奏来看8月14日-8月18日共有2只新券正式发行分别为荣23转债576亿元易瑞转债328亿元截至8月18日转债市场2023年累计发行规模112713亿元低于2022年同期的134319亿元图11截至2023年8月18日2023年转债发行规模低于往年同期水平新券发行规模亿元80020182019202020212022202370060050040030020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心待发新券方面本周暂无新获批文转债详细已获批文转债请见附录大股东减持转债方面8月14日-8月18日新公告大股东减持有盛泰转债控股股东及其一致行动人合计减持发行总量的1250之后持有1906转债二需求资金面整体边际收敛成交热度小幅回落流动性方面税期资金面收敛且税期过后收敛情绪仍延续8月14日-8月18日DR001由周一的169上行至周五的194全周均值环比上行41BP7天资金利率波幅相对更小DR007由周一的182上行至周五的192全周均值环比上行14BP识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明822TablePageText固定收益周度报告图12本周隔夜利率中枢和7天利率中枢均有所上行DR007DR0013024181206002021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07数据来源Wind广发证券发展研究中心8月14日-18日转债市场成交规模和换手率中枢均较上周有所回落从成交规模来看全市场转债日均成交额由56488亿元降至54558亿元从换手率成交量债券余额来看周内全市场转债日均换手率为396环比回落009个百分点非炒作券定义参考下图注释日均换手率为223环比下行010个百分点总体来看近期常规品种和炒作品种热度持续下滑图13转债市场成交规模和换手率中枢均较上周小幅回落全市场成交额亿元右轴全市场换手率非炒作券换手率14250012200010150086100045002002021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05数据来源Wind广发证券发展研究中心注连续15天换手率超过300的天数达到3日及以上将认定为炒作券但不往前追溯固收基金发行方面8月14日-18日本周固收基金一二级债基偏债混合基金转债基金发行热度尚可共2只偏债混合型基金755亿元和1只一级债基591亿元正式成立识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明922TablePageText固定收益周度报告图14本周固收基金发行热度尚可合计1345亿元月度发行规模亿元800一级债基二级债基转债基金偏债混合基金70060050040030020010002019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03数据来源Wind广发证券发展研究中心四产业航班执行率周内上行至过去两年高位转债重点行业方面我们主要列示了地产链地产销售传统基建水泥沥青新能源光伏锂电大消费生猪航运这些存量转债分布相对较多且关注度较高的行业整体来看地产销售整体偏弱基建需求仍较为一般猪价近期有所回暖航班执行率高位反复地产销售环比小幅回升仍低于往年同期水平水泥价格持续下跌处于2019年以来极低水平石油沥青开工率进入上行区间硅片硅料价格低位小幅回升四氧化三钴氢氧化锂六氟磷酸锂价格再次下跌近期猪价有所上行猪价回升至过度下跌二级预警区间航班执行率周内上行至过去两年内高点图15地产销售环比小幅回升仍明显低于往年同期水平30大中城市商品房成交面积周度万平方米20232022202120202019600500400300200100001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1022TablePageText固定收益周度报告图16近期水泥价格持续下跌图17石油沥青开工率进入上行区间水泥价格指数全国石油沥青装置开工率20232022202122020232022202165202020192020201960200551805045160401403530120251002001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图18硅料硅片价格低位小幅回升图19四氧化三钴氢氧化锂六氟磷酸锂再度回落价格多晶硅片156mm156mm美元片价格四氧化三钴72万元吨价格太阳能电池美元W价格氢氧化锂565万元吨085070价格晶硅光伏组件美元W价格六氟磷酸锂万元吨光伏级多晶硅美元千克右轴076040065005304004300320200210011000002018-012019-012020-012021-012022-012023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心图20近期猪粮比价整体有所回升图21航班执行率高位上行猪粮比价国内计划航班不含港澳台架次19000国内航班执行率MA5右轴25202320229020212020180002019合理下限61合理上限75209117000160006015150004514000101300030120005151100001000002021-072021-122022-052022-102023-032023-0801-0103-0105-0107-0109-0111-01数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1122TablePageText固定收益周度报告五策略宽货币落地高股息因子继续占优本周权益市场表现延续弱势转债市场继续展现额外防护本周二央行超预期下调逆回购利率10bp下调MLF利率15bp继6月政策利率下调之后8月再度下调政体现出货币政策加力的迫切性但当日权益市场表现较弱指向市场情绪仍然偏差同时美国7月零售数据较强美联储加息预期升温北向资金流出压力加剧进一步拖累权益市场表现从市场结构来看红利因子在市场下跌之时再度体现保护作用佐证了哑铃策略防御端为高股息依然是转债下一阶段相对占优的策略市场低迷高股息防御属性显现同时宽货币落地无风险利率继续下行高股息资产的相对收益进一步提升此外在经济修复进度暂不及预期流动性较为宽松宽信用受阻的背景下转债市场中小盘低价品种在哑铃另一端仍然具有配置价值图22近期高股息品种表现再度占优中证红利万得全A沪深300中证10006420-2-4-62023-07-202023-07-252023-07-282023-08-022023-08-072023-08-102023-08-152023-08-18数据来源Wind广发证券发展研究中心2023年7月汽车销量同比环比均有所下滑但仍处于历史高位出于季节性因素7月多为年内汽车销量较低点8月通常会环比有所修复根据乘联会8月1-13日乘用车市场零售577万辆同比去年同期增长5较上月同期增长8这主要系去年8月的车购税减税拉动销量作用放缓而今年是正常销售时间因此月初的同比走势仍较强同时暑假提升出行游玩热情洪涝地区更换需求增加汽车消费政策支持汽车板块转债仍值得继续关注识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1222TablePageText固定收益周度报告图232023年7月汽车销量同比环比均有所下滑但仍处于历史高位狭义乘用车月度零售销量万辆202320222021202020192502001501005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind广发证券发展研究中心超预期降息叠加债市相对谨慎纯债层面强支撑有望延长8月15日降息之后当前债市对继续降息持谨慎态度暂未进行定价但利率大幅上行的风险明显下降同时7月经济指标同比增速多较6月放缓债市面临的基本面环境仍偏友好在基本面预期扭转之前长端利率可能延续低位震荡若后续地产等政策落地中长端利率或仍有下行空间这意味着纯债层面对于转债的强支撑有望延长一方面这增强了以浦发转债为代表的权重品种的债底低平价品种估值稳中有升另一方面高平价品种在债市较强的需求之下即使估值处于历史高位受正股的拖累程度显著较轻图247月需求指标同比增速整体低于生产指标三个需求指标加权同比工业和服务业生产指标加权同比403020100-10-20-302019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07注投资零售和出口三个指标的加权同比按三个指标名义值计算权重对应分别约3746和17工业和服务业权重参考GDP中的工业和第三产业权重分别为39和61数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1322TablePageText固定收益周度报告转债策略方面在纯债层面强支撑有望延长的环境下正股赔率进一步上升同时正股风险偏好的波动仍是接下来行情的重要影响因素也即哑铃策略依然是转债下一阶段相对占优的策略以高股息品种为基石将仓位向汽车产业链消费电子泛AI等偏成长方向倾斜落实到转债行业配置层面新老基建及地产等稳增长相关行业品种在政策持续加码的环境下仍具有一定关注价值可参考我们近期发布的稳增长相关行业转债大盘点地产变局之际再看全产业链转债而具备进可攻退可守特性的底仓类品种同样具有较高关注价值可参考我们前期发布的金融行业转债大盘点部分即期景气度较高的成长类品种建议持续跟踪价格和估值变化其中在关税到期上游价格回落风光大基地项目陆续推进风光新增装机表现良好的背景下光伏风电等行业重点品种仍存在较强弹性博弈价值可参考我们前期发布的光伏全产业链转债大盘点储能及新能源发电转债大盘点在经济下行压力仍存的背景之下部分成长类品种可能面临业绩难以兑现的风险而军工类品种业绩由于与宏观经济相关性较低可能拥有一定确定性溢价可参考半导体军工行业转债大盘点在疫后修复叠加上游材料价格回落支撑下新能源车半导体等行业转债具有一定弹性博弈价值可参考我们前期发布的特斯拉产业链转债大盘点锂电产业链转债大盘点电子产业链转债大盘点但需同步关注美联储加息缩表对成长风格品种的压制最后如疫情出现超预期反复则可适当关注抗原检测相关品种新冠疫情相关转债大盘点此外生猪产能持续去化相关品种亦可关注配置价值个券方面我们在如何构建历史可比的转债个券估值体系中曾提出我们可以先确定各个平价水平的中位数上下5分位数等代表性估值水平构造不同平价水平的估值等高线再观察目标个券的平价-转股溢价率在等高线中所处的位置对应到各个配置方向上我们可以发现弹性博弈个券估值水平普遍处于历史高位而底仓稳健和中性配置品种的估值则明显更为温和部分金融类品种如杭银转债以及海亮转债等铜加工品种的估值已处于历史中枢附近水平而大秦转债甚至已明显低于历史中枢水平识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1422TablePageText固定收益周度报告图25优质行业个券底仓稳健个券估值在历史所处水平2023818各方向转债估值在历史所处位置底仓稳健各行业优质个券估值中枢5分位点估值中枢50分位点估值中枢95分位点120天2311010090永22华友奕瑞80美锦百润金田威唐70转万青道通股60溢艾迪豪能价50率中宠转240川恒宏图拓普寿22华安珀莱30起帆通22常银温氏法兰20杭银浙22成银海亮10中银0大秦-10-205060708090100110120130140150平价元数据来源Wind广发证券发展研究中心注释出于作图展示不含伯特转债银轮转债科伦转债隆22转债个券方面消费行业转债相对稀缺代表性品种包括珀莱转债中宠转2百润转债以及医药相关的科伦转债寿22转债奕瑞转债等而面对近期市场的震荡行情值得持续关注的代表性行业包括光伏隆22转债通22转债天23转债新能源车伯特转债银轮转债拓普转债道通转债威唐转债豪能转债有色海亮转债金田转债华友转债以及欧式起重机品种法兰转债磷化工品种川恒转债军工信息化品种宏图转债通用设备品种艾迪转债风电品种起帆转债煤焦氢能品种美锦转债胶带品种永22转债生猪品种温氏转债水泥品种万青转债表2各行业部分优质转债数据截止日期2023年8月18日主体信用债券余额收盘价名称转股溢价率相关产品或业务评级亿元元光伏公司是全球单晶硅片和组件龙头主营业务涵盖单晶硅棒硅片电池隆22转债AAA69951079712606和组件等板块同时在BIPV绿氢等领域也有所布局公司采取光伏饲料双主业经营模式在细分领域均具备行业领先地位通22转债AA11984121233263硅料方面2021年公司硅料市占率位居行业前列保持满产满销态势公司主要业务包括光伏产品光伏系统智慧能源三大板块是全球领天23转债AA88651091011648先的光伏智慧能源整体解决方案提供商消费识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1522TablePageText固定收益周度报告公司致力于打造新国妆平台已覆盖大众精致护肤彩妆高功效护肤珀莱转债AA751143072955等美妆领域公司旗下主要拥有珀莱雅彩棠INSBAHA等品牌公司专业从事宠物食品领域现已形成了宠物干粮宠物湿粮与宠物零中宠转2AA-769122804615食在内的全产业链条旗下品牌包括Wanpy顽皮Zeal真致等公司主要从事预调鸡尾酒业务以及香料业务公司旗下的RIO牌预调百润转债AA1128122007254鸡尾酒市占率居行业前列新能源车公司主要从事同步器齿环同步器结合齿等汽车零件的研发生产豪能转债AA-500122485261销售以及航空航天零部件的高端精密制造公司专业从事汽车冲压模具的设计研发制造及销售为整车厂及零威唐转债A301121906926部件制造商提供汽车冲压模具领域的定制化服务公司加速布局充电桩是一家致力于汽车电子产品的国家高新技术企道通转债AA1280121125571业是全球领先的汽车诊断方案提供商和诊断设备制造商公司专业从事机械产品和电控产品业务具备较强的产品供货能力及高伯特转债AA78124621908性能电控产品与智能驾驶产品开发能力公司是国内汽车热管理行业的龙头企业拥有国内领先的热交换器批量银轮转债AA69918798804化生产能力和汽车热交换器技术储备公司主要从事汽车NVH领域橡胶减震产品和隔音产品的研发生产与拓普转债AA2500130083758销售公司在汽车NVH领域的技术及研发水平位居国内前列有色新能源材料公司是全球铜管加工龙头主要产品包括铜管铜棒铜排以及相关接海亮转债AA277613030624件产品铜管业务方面公司产能优势明显且公司不断降本增效吨盈利稳步改善同时公司也开启了锂电铜箔相关的项目公司是铜加工行业龙头主营业务涵盖铜产品以及烧结钕铁硼永磁材料金田转债AA1500107057565等两大板块公司致力于打造从钴镍资源开发绿色冶炼加工三元前驱体和正极材华友转债AA7599112738950料制造到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态医药公司是国内输液行业龙头主要从事输液非输液制剂抗生素中间体科伦转债AA203417558568及原料药的生产和销售是行业中品种最为齐全包装形式最为完备的医药制造企业之一公司拥有灵芝孢子粉破壁技术产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉破寿22转债AA-398136503147壁寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉等公司主要从事数字化X线探测器研发生产销售与服务产品广泛应奕瑞转债AA1435119447919用于医学诊断与治疗工业无损检测安全检查等领域其他公司专业从事智能物料搬运解决方案主要产品为欧式起重机和电动葫法兰转债AA-275148232176芦自动化起重机等物料搬运设备下游应用较为广泛公司主要从事磷矿石开采磷化工业务磷矿石新增比例较高且磷化川恒转债AA-1044125703657工产能利用率较高处于业内领先水平公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商致力于遥感应用软宏图转债A1009134953453件的国产化拥有卫星应用基础软件平台为政府军队企业提供基础软件产品系统设计开发和数据分析应用服务识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1622TablePageText固定收益周度报告公司是国内液压件及破碎锤领先企业此外公司还进一步加码工业机艾迪转债AA-1000116355739器人和RV减速机业务公司为上海地区规模领先的电线电缆生产销售企业主要产品为电力电起帆转债AA-999125803525缆和电气装备用电线电缆广泛应用于电力家装轨通海风等领域公司是全国领先的独立商品焦和炼焦煤生产商之一主要从事煤炭焦美锦转债AA-3590104657711化天然气氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等业务公司是国内胶带龙头产品适用于日用DIY建筑装饰包装文具永22转债AA-770109648706汽车制造及美容电子电器航空船舶高铁等场景公司是国内生猪养殖领先企业公司主营业务涵盖黄羽肉鸡和商品肉猪温氏转债AAA7739124022366等同时也布局养鸭等水禽产业公司位于江西省主要从事硅酸盐水泥商品混凝土以及新型墙材的生万青转债AA1000114627022产和销售是全国最早采用国产新型干法水泥工艺线的厂家数据来源Wind广发证券发展研究中心此外典型的底仓稳健个券包括常银转债成银转债杭银转债等优质银行品种浙22转债中银转债价格较低的华安转债等券商品种以及大秦转债等交运行业个券表3底仓稳健层面转债存量标的数据截止日期2023年8月18日主体信用债券余额收盘价名称转股溢价率相关产品或业务评级亿元元底仓稳健公司为常熟地区农商行公司微贷战略升级通过做下沉做信用常银转债AA6000117922596做线上做综合实现错位竞争驱动ROE回升公司为成都地区领先城商行坚持精细化数字化大零售战略转成银转债AAA5197123481697型方向公司2021Q1-3业绩增速达2215在城商行当中居于前列公司主营业务涵盖公司金融零售及小微金融金融市场及资管业务等杭银转债AAA14999117472363各大板块不良贷款率自2016年以来逐年下降21年前三季度营收累计同比增长200归母净利润累计同比增长262公司主要经营铁路客货运输业务2022H1货物发送量350亿吨占全大秦转债AAA2998811770056国铁路货运总发送量的1411占国家铁路货物发送量的1799公司在中型券商中实力较强以综合化布局特色化发展作为经营思路浙22转债AAA7000127141962致力于在围绕财富管理与机构服务领域实现突破发展公司实控人为中央汇金综合实力国内领先传统经纪业务方面公司中银转债AAA372713184313渠道网络以及客户资源国内领先具有较强品牌效应和市场竞争力公司实际控制人为安徽省国资委华安证券近年来业务逐渐全面且发华安转债AAA2799118853249展更加均衡盈利能力较强数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1722TablePageText固定收益周度报告六风险提示若权益市场风格加速轮动偏股型转债估值可能受到大幅影响若转债市场规则出现超预期调整转债市场整体规模或者活跃度可能受到影响若海外通胀长时间难以缓解美联储可能加速紧缩抑制全球市场需求附录表4已获取证监会批文的待发转债截至2023年8月19日发行规模股东大会发审委上市委通证监会核准公司代码公司名称SW二级行业预案公告日亿元公告日过公告日公告日603306SH华懋科技汽车零部件10502022-04-292023-03-072023-06-152023-08-09301188SZ力诺特玻家居用品5002022-10-182022-11-032023-06-192023-08-03000628SZ高新发展房屋建设6912022-08-162022-09-062023-05-272023-07-26002701SZ奥瑞金包装印刷9402022-06-032022-06-212023-06-082023-07-12688311SH盟升电子军工电子3002022-09-032022-09-202023-05-062023-06-29002605SZ姚记科技游戏5832021-12-082022-12-202023-04-132023-05-25300926SZ博俊科技汽车零部件5002022-11-112022-11-282023-04-082023-05-17688799SH华纳药厂化学制药6912022-08-302022-09-162023-03-022023-04-26300878SZ维康药业中药6802022-10-122022-10-272023-03-042023-04-04300705SZ九典制药化学制药3602022-06-022023-05-312022-12-242023-03-17300793SZ佳禾智能消费电子10042022-06-102023-07-132022-12-132023-02-14003036SZ泰坦股份专用设备2962022-01-132023-03-072022-11-012022-11-21688398SH赛特新材化学制品4422022-05-102023-05-062022-09-232022-11-12数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1822TablePageText固定收益周度报告表5部分AA及以上债底90元以上余额20亿元及以上低纯债溢价率转债2023818转债名称主体评级债券余额亿元转债价格元转股溢价率纯债价值元纯债YTM纯债溢价率浦发转债AAA49999109041042010930265-024青农转债AAA500010340494310322261017大族转债AA2299104211327410392161028紫银转债AA450010596451710499251092兴业转债AAA4999810331509510102237227重银转债AAA1299910385366410146241235齐鲁转债AAA79991011135399826244291山鹰转债AA224611553227911153-037359无锡转债AA292111080101910495-934558本钢转债AA563112352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