事件：公司发布中期业绩，同比超预告增速约3pct
　　23H1收入36.27亿元（+38.12%），归母净利4.99亿元（+68.21%），扣非归母净利4.79亿元（+70.49%）；
　　23Q2收入20.05亿元（+46.22%），归母净利2.91亿元（+110.41%），扣非归母净利2.81亿元（+109.37%）。
　　收入端：全品牌强势能高增延续，集团化进发
　　按品牌：珀莱雅营收28.91亿元（+35.86%），彩棠营收4.14亿元（+78.65%），OR营收0.97亿元（+94.17%），悦芙媞营收1.32亿元（+64.80%）。
　　按渠道：线上收入33.30亿元（+44.23%），其中直营收入26.59亿元（+52.36%），分销收入6.71亿元（+19.04%）；线下收入2.89亿元（-5.81%），其中日化收入2.41亿元（+5.64%），其它收入0.48亿元（-39.15%）。
　　按品类：护肤类（含洁面）营收30.56亿元（+38.06%），美容彩妆类营收4.66亿元（+32.30%），洗护类营收0.97亿元（+94.17%）。
　　盈利端：盈利持续优化
　　毛利率：23H1/ Q2毛利率70.51%/70.90%，yoy分别+2.39pct/+2.27pct，其中主品牌珀莱雅毛利率71.35%（+1.06pct）。毛利提升预计主要系线上直营占比增加+子品牌彩棠、悦芙媞、OR毛利率逐步提升，且精华品类持续保持高毛利的同时其他品类（面膜、面霜等）毛利率提升。
　　费率：23H1销售费率/管理费率/研发费率各43.56%/5.30%/2.52%，分别+1.03pct/+0.46pct/+0.20pct。
　　净利率：23H1归母净利率13.77%（+2.46pct），Q2归母净利率14.53%（+4.43pct），盈利能力显著提升预计主因①毛利提升；②羽感防晒基数影响，部分预计还受平台达量返利和合同商定等影响。
　　■投资建议：看好公司23全年在大单品战略持续深化&品牌营销卓有成效背景下，品牌心智进一步夯实、盈利空间进一步打开，构建新国货化妆品产业平台。公司近期大促超头合作加码逆势高增，预计全年有望延续增长趋势。预计23/24/25年净利润11.2/14/17.5亿元，分别对应PE35/28/23x，维持”强烈推荐“评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；营销投放费用管控不达预期；新品牌孵化风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。