事件
　　2023年上半年公司实现营业收入36.27亿元，同比增长38.12%，归属于上市公司股东的净利润4.99亿元，同比增长68.21%；实现归属母公司扣非净利润4.79亿元，同比增长70.49%。经营现金流量净额为11.81亿元，较上年同期增长65.49%。
　　线上渠道持续实现高速增长的优异表现；主品牌珀莱雅稳步推进大单品矩阵战略，彩妆彩棠与洗护OR均实现同比高速扩张
　　从销售渠道的角度来看，线上渠道维持高速增长表现。线上渠道仍为公司营收的主要来源，在原有长期高增速的基础上，2023年上半年内公司依旧实现44.23%的提升，对应营收占比91.78%，并贡献公司当期内全部的营收增量（抵充线下环节的规模萎缩）。珀莱雅线上渠道主要通过直营、分销模式运营，其中直营以天猫、抖音、京东、快手、拼多多等平台为主，分销包括淘宝、京东、唯品会等平台；线下渠道主要通过经销商模式运营，包括化妆品专营店、商超、单品牌店等，报告期内线下仅日化渠道实现规模微增。公司结合人货场，深度运营店铺会员、老客，提升会员、老客的复购率及客单价，提升一二线城市人群及价值用户渗透率；打造超级大单品，提升核心品类排名，抢占消费者心智；线上重视自播运营，提升自播占比。2023年618活动期间，主品牌珀莱雅位列天猫国货美妆第1,天猫美妆第4,天猫成交金额同比增长超80%;位列抖音国货美妆第1,抖音美妆第6,抖音成交金额同比增长超80%;位列京东国货美妆第1,京东美妆第9,京东成交金额同比增长超70%。
　　从品牌的角度来看，主品牌珀莱雅的主营份额占比依旧最高，并贡献了主要的营收增量，与此同时彩妆品牌彩棠、洗护品牌OR、油皮护理悦芙媞均有亮眼的增速表现。报告期内，公司持续夯实“大单品策略”，聚焦珀莱雅的双抗、红宝石、源力三大家族系列。2023年上半年，珀莱雅品牌在天猫平台，精华品类排名第1，面霜品类排名第2，面膜品类排名第2，眼霜品类排名第5，助推珀莱雅品牌营收占比达到79.74%同时贡献76.26%的营收增量。彩棠不断拓宽赛道，完善品类布局。在原有优势品类上，保持核心大单品高光、修容、遮瑕、妆前及定妆喷雾类目的领先地位，并不断拉升市场份额，在2023年上半年达到总营收占比11.41%，为例第二，同时贡献18.21%的营收增量。
　　结合品类来看，护肤类和彩妆类等主要品类，均与公司整体发展趋势保持同步。护肤洁肤类受主品牌珀莱雅影响较大，彩棠与OR则分别对应为美容彩妆类与洗护类别中的核心支撑。具体从经营数据来看，2023上半年的产品销售规模扩张更多的受到价格驱动的影响，报告期内各季度对应各个品类的均价都呈现出上扬态势，这与公司的大单品战略发展相契合；“量”的层面，仅有护肤洁肤类产品在第二季度实现销量正增长。
　　从季度的角度来看，四季度为公司的传统销售旺季，在全年营收中的占比可到32-39%；前三季度则相对淡季，各自占比不超过25%，季节性波动较大，受四季度内的电商大促影响明显。公司在23Q1有效把握市场机遇，积极针对情人节、妇女节等节庆时点开展以用户故事微电影及线下用户故事展、携手律所推出“珀莱雅公益·劳动者法律咨询服务”等活动加大营销力度。在38大促中，珀莱雅凭借直播间10个购买链接在数量上占据明显优势，由于品牌本身大单品数量占优，珀莱雅在本次38预售中将两个单品玩出A、B、A+B三种购买组合，通过“排列组合”策略将链接单价拉升至356元，延续了前期优异的表现，实现在全年销售淡季依旧增速表现突出；第二季度“618”大促助力消费潜力释放，珀莱雅品牌成交金额获抖音美妆排名第6、国货排名第1，公司双抗系列、红宝石系列和源力系列等大单品均有不俗表现，以大单品带动整体销售情况。报告期内Q2的营收增速与增量表现均环比Q1出现大幅提升，考虑到公司H2的相关产品与渠道营销布局情况，全年的整体表现值得期待。
　　2023年上半年综合毛利率增加2.39pct，期间费用率增加1.41pct
　　2023年上半年公司整体销售毛利率延续改善趋势。其一是因为线上直营占比增加，降本增效策略明显，推动毛利率明显抬升。其二则与报告期内公司继续深化大单品矩阵战略有关，公司持续打造超级大单品、降本增效，优化投放结构和货品结构，重点拓展新客并提升老客复购，一方面原有的护肤品类中精华、面霜等高毛利产品销量上升较快，同时部分产品自身毛利率出现一定程度的优化，从而促进公司整体毛利率的提升。
　　公司2023年上半年期间费用率上升1.41个百分点至50.54%，主要在于销售费用的增加和管理费用支出增加。具体来看，公司销售费用增长4.63亿元，主要系营销经费投入增加，包括针对新品牌的孵化以及品牌重塑等相关费用，其中形象宣传推广费费同比增长4.60亿元；管理费用同比增加0.65亿元，主要系限制性股票股权激励费用同比增加0.42亿元。
　　营销活动传递品牌价值观，优化拓展多元化渠道
　　在营销方面，报告期内，珀莱雅品牌围绕“年轻感”与“科技力”两大品牌关键词，秉承“发现精神”，看到具体的人，看到具体肌肤问题的多面成因，开

研究报告全文：tableresearch公司点评报告消费品零售行业2023年08月29日tablemain公司点评报告模板大单品战略带动公司盈利能力不断提升珀莱雅603605SH品牌矩阵长期表现值得期待推荐维持评级核心观点事件分析师2023年上半年公司实现营业收入3627亿元同比增长3812甄唯萱归属于上市公司股东的净利润499亿元同比增长6821实现861080927651归属母公司扣非净利润479亿元同比增长7049经营现金流zhenweixuanyjchinastockcomcn量净额为1181亿元较上年同期增长6549分析师登记编码S0130520050002线上渠道持续实现高速增长的优异表现主品牌珀莱雅稳步推进市场数据2023829大单品矩阵战略彩妆彩棠与洗护OR均实现同比高速扩张A股收盘价元9930从销售渠道的角度来看线上渠道维持高速增长表现线上渠A股一年内最高价元19535道仍为公司营收的主要来源在原有长期高增速的基础上2023年A股一年内最低价元9680上半年内公司依旧实现4423的提升对应营收占比9178并贡献公司当期内全部的营收增量抵充线下环节的规模萎缩珀莱沪深300375262雅线上渠道主要通过直营分销模式运营其中直营以天猫抖音市盈率4545京东快手拼多多等平台为主分销包括淘宝京东唯品会等平总股本万股3968232台线下渠道主要通过经销商模式运营包括化妆品专营店商超实际流通A股万股3939886单品牌店等报告期内线下仅日化渠道实现规模微增公司结合人货场深度运营店铺会员老客提升会员老客的复购率及客单限售的流通A股万股28347价提升一二线城市人群及价值用户渗透率打造超级大单品提流通A股市值亿元39123升核心品类排名抢占消费者心智线上重视自播运营提升自播占比2023年618活动期间主品牌珀莱雅位列天猫国货美妆第1行业数据时间2023829天猫美妆第4天猫成交金额同比增长超80位列抖音国货美妆第珀莱雅沪深1抖音美妆第6抖音成交金额同比增长超80位列京东国货美妆第1京东美妆第9京东成交金额同比增长超70从品牌的角度来看主品牌珀莱雅的主营份额占比依旧最高并贡献了主要的营收增量与此同时彩妆品牌彩棠洗护品牌OR油皮护理悦芙媞均有亮眼的增速表现报告期内公司持续夯实大单品策略聚焦珀莱雅的双抗红宝石源力三大家族系列2023年上半年珀莱雅品牌在天猫平台精华品类排名第1面霜品类排名第2面膜品类排名第2眼霜品类排名第5助推珀莱雅品牌营收占比达到7974同时贡献7626的营收增量彩棠不断拓宽赛资料来源Wind中国银河证券研究院整理道完善品类布局在原有优势品类上保持核心大单品高光修容遮瑕妆前及定妆喷雾类目的领先地位并不断拉升市场份额相关研究在2023年上半年达到总营收占比1141为例第二同时贡献银河消费品零售珀莱雅22年年报暨23Q1点评1821的营收增量规模业绩表现持续实现双高增大单品策略与精细化运营不断提振盈利能力结合品类来看护肤类和彩妆类等主要品类均与公司整体发银河消费品零售珀莱雅22Q3季报点评业绩表展趋势保持同步护肤洁肤类受主品牌珀莱雅影响较大彩棠与OR现超预期盈利水平稳步抬升期待双十一与则分别对应为美容彩妆类与洗护类别中的核心支撑具体从经营数四季度旺季表现20221027银河消费品零售珀莱雅22Q2点评大单品策略据来看2023上半年的产品销售规模扩张更多的受到价格驱动的影夯实销售额增长与毛利率抬升H1表现符合股权激响报告期内各季度对应各个品类的均价都呈现出上扬态势这与励计划预期20220826公司的大单品战略发展相契合量的层面仅有护肤洁肤类产品wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司点评消费品零售行业在第二季度实现销量正增长从季度的角度来看四季度为公司的传统销售旺季在全年营收中的占比可到32-39前三季度则相对淡季各自占比不超过25季节性波动较大受四季度内的电商大促影响明显公司在23Q1有效把握市场机遇积极针对情人节妇女节等节庆时点开展以用户故事微电影及线下用户故事展携手律所推出珀莱雅公益劳动者法律咨询服务等活动加大营销力度在38大促中珀莱雅凭借直播间10个购买链接在数量上占据明显优势由于品牌本身大单品数量占优珀莱雅在本次38预售中将两个单品玩出ABAB三种购买组合通过排列组合策略将链接单价拉升至356元延续了前期优异的表现实现在全年销售淡季依旧增速表现突出第二季度618大促助力消费潜力释放珀莱雅品牌成交金额获抖音美妆排名第6国货排名第1公司双抗系列红宝石系列和源力系列等大单品均有不俗表现以大单品带动整体销售情况报告期内Q2的营收增速与增量表现均环比Q1出现大幅提升考虑到公司H2的相关产品与渠道营销布局情况全年的整体表现值得期待表12023H1公司营业收入情况营业收入营收增量营收情况营收增速总营收占比总营收增量占比亿元亿元总营业收入3627100138121000010000主营日化行业361910033836997810023按渠道划分线上333010214423917810198直营2659914523673319129分销671107190418471071线下289-018-581797-178日化241013564664129其他048-031-3915132-309按品牌划分自有品牌361910534102997810516珀莱雅2892763358679747626彩棠414182786511411821OR0970479417267470悦芙媞1320526480364519其他品牌0840081071232081按品类划分护肤类含洁肤3056842380684268416美容彩妆类466114323012851137洗护类0970479417267470按季度划分第一季度1622367292744713668第二季度2005634462255296333资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表22023Q1公司各品类经营数据产量产量变化销量销量变化万销售均价均价变化万支万支万支支元支公司点评消费品零售行业护肤洁肤类224544-6180285395-1562148532169美容彩妆类18015-1302224488-1162780712328洗护类9533-5044-65903681资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表32023Q2公司各品类经营数据产量产量变化销量销量变化万销售均价均价变化万支万支万支支元支护肤洁肤类335608-4562830026562055664354美容彩妆类477141357428918-181192734594洗护类13166-7276-87966196资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表42023H1公司利润情况现值增量增速归母净利润亿元4992036821扣非归母净利润亿元4791987049非经常性损益万元20602145600政府补贴万元346391141990所得税影响万元7638640294资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理2023年上半年综合毛利率增加239pct期间费用率增加141pct2023年上半年公司整体销售毛利率延续改善趋势其一是因为线上直营占比增加降本增效策略明显推动毛利率明显抬升其二则与报告期内公司继续深化大单品矩阵战略有关公司持续打造超级大单品降本增效优化投放结构和货品结构重点拓展新客并提升老客复购一方面原有的护肤品类中精华面霜等高毛利产品销量上升较快同时部分产品自身毛利率出现一定程度的优化从而促进公司整体毛利率的提升公司2023年上半年期间费用率上升141个百分点至5054主要在于销售费用的增加和管理费用支出增加具体来看公司销售费用增长463亿元主要系营销经费投入增加包括针对新品牌的孵化以及品牌重塑等相关费用其中形象宣传推广费费同比增长460亿元管理费用同比增加065亿元主要系限制性股票股权激励费用同比增加042亿元表52023H1公司利润情况现值增量bps毛利率7051239主品牌珀莱雅7135106净利率1456281资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理表62023H1公司费用情况现期值万元增量万元现期比率比率增量bps期间费用1833291754296805054141销售费用1579997346307564356103管理费用1921272649870530046研发费用915209304542252019请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评消费品零售行业财务费用-303536-155488-084-028资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理营销活动传递品牌价值观优化拓展多元化渠道在营销方面报告期内珀莱雅品牌围绕年轻感与科技力两大品牌关键词秉承发现精神看到具体的人看到具体肌肤问题的多面成因开展品牌营销事件如下1月谢谢参与以用户故事微电影及线下用户故事展的形式把最重要的一声谢谢传达给用户谢谢TA们陪我们走过了20222月情人节恰好是爱的温度携手景德镇御窑博物馆定制联名御窑对杯把恰好的温度送给每一对恰好的你们也送给每一个正在勇敢试温的你3月妇女节性别不是边界线偏见才是制作性别平等教育绘本拍摄由真实故事改编的主题短片并携手律所推出珀莱雅公益劳动者法律咨询服务通过切实的努力让性别平等的理念不止在妇女节当天被人提及和讨论真正做到从这一天到每一天5月母亲节关注妈妈们关注家庭责任中那些看得见的体力劳动和看不见的精神劳动提出有些好妈妈做得到但世上不该只有妈妈好通过主题短片世上不止妈妈好呼吁每个家庭成员不仅应该看到妈妈的好也可以共同承担起家庭责任6月科学配方肌肤的科学之选在全国6个城市开设7家早C晚A酒咖快闪把品牌的科学配方理念传递给消费者并通过线下酒咖和消费者互动让消费者可以从中深度体验产品及科技理念彩棠持续以匠心与专业呈现中国妆原生美理念开展品牌营销事件如下3月争青系列色彩产品新上市定义中式美学全新争青系列概念广告片曝光唐毅老师开展大师课堂与美妆博主一同打造春日争青妆引发仿妆热潮举办线下争青发布会明星高叶马思纯亮相现场支持5月不止爱而已主题活动携手三对相伴已久的爱人拍摄视频短片探寻快节奏时代从生活的原生美中汲取能量更好的爱人爱己爱生活推出彩棠520礼盒让品牌情感输出与礼遇拓展品牌价值在渠道方面天猫旗舰店继续深化大单品矩阵战略打造超级大单品加强红宝石面霜双抗面膜的品类渗透夯实双抗精华30超级单品的地位进一步提升高价值用户的渗透率降本增效优化投放结构加强站内外人群的深度联动持续优化货品结构重点拓展新客提升老客复购大幅提升客服服务和物流的满意度2023年618活动期间珀莱雅天猫旗舰店成交金额获天猫美妆排名第4国货排名第12023年上半年珀莱雅天猫旗舰店成交金额获天猫美妆排名第4国货排名第1强化抖音全域运营优化三大系列矩阵账号双抗系列红宝石系列源力系列提升商品卡占比加强平台精细化运营升级产品结构提高达人和种草的转化率促进会员数量提升提高客单价2023年618活动期间珀莱雅品牌成交金额获抖音美妆排名第6国货排名第12023年上半年珀莱雅品牌成交金额获抖音美妆排名第3国货排名第1京东稳步推进大单品策略持续高效提升品牌市占率增强品牌声量完善以明星大单品为主的产品结构提升核心品类排名重视人群的精细化运营优化推广方式提高推广效能优化用户运营体系高效拉新提升老客复购率2023年38活动和618活动期间珀莱雅品牌成交金额均获京东美妆国货排名第12023年上半年珀莱雅品牌成交金额获京东美妆排名第7国货排名第1持续深化大单品策略和研发战略合作在产品方面持续夯实大单品策略珀莱雅品牌聚焦双抗红宝石源力三大家族系列针对双抗系列核心大单品双抗精华升级30版本搭建独家成分壁垒大幅度提升产品功效和使用体验并加强可持续属性助力双抗精华在年轻消费者心目中的不可替代性升级调整双抗系列水乳霜更符合年轻肌肤功效需求持续强化双抗系列心智针对红宝石系列红宝石面膜和红宝石冰陀螺眼霜相继推出20版本并对红宝石水乳进行升级让产品体验更加丰富多维度满足消费者的不同需求同时推出了主打保湿功效的循环系列和对敏感肌更友好的云朵防晒单品2023年上半年珀莱雅品牌在天猫平台精华品类排名第1面霜品类请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4公司点评消费品零售行业排名第2面膜品类排名第2眼霜品类排名第5彩棠不断拓宽赛道完善品类布局3月份全新发布争青系列推出三色腮红盘综合眉部盘及哑雾口红3款新品其中主打产品三色腮红盘表现亮眼2023年上半年在天猫腮红类目排名第2618活动期间全新推出原生肌气垫升级柔雾蜜粉饼市场反馈良好OffRelaxOR在报告期内持续提升明星单品OR温泉清爽蓬松洗发水和OR温泉轻盈发膜的市场渗透率618活动期间分别获天猫国际进口洗发水热卖榜排名第2护理发膜热卖榜排名第1持续深化品牌头皮健康专家的心智推出头皮预洗品类头皮清零液满足注重洗护感受的中高端消费者在头皮深度清洁上的需求618活动期间获天猫头皮预洗类目排名第2在研发方面公司持续推进国际科学研究院建设进行皮肤肌理研究活性物设计及功效验证研发创新中心持续专注护肤和彩妆新品的研究和开发报告期内公司新申请国家发明专利5项实用新型专利2项外观设计专利11项合计新申请专利18项新获得国家授权发明专利4项实用新型专利5项外观设计专利8项合计新获得17项专利截至报告期末公司拥有国家授权发明专利111项实用新型专利24项外观设专利99项合计拥有专利234项作为起草人发布2项国家标准化妆品色谱分析结果确认准则GBT42462-2023化妆品中二氯苯甲醇和氯苯甘醚的测定高效液相色谱法GBT42423-2023发布2项团体标准面部毛孔紧致类化妆品功效评价方法TZHCA023-2023美白润肤膏霜TZZB0948-2023截至报告期末公司累计主导或参与制定国家标准16项行业标准3项团体标准18项此外公司在中国香料香精化妆品行业科技大会上获得化妆品行业优秀研发团队化妆品行业优秀工程师化妆品行业新锐工程师奖项获得浙江省药品监督管理局颁发的2020-2022年浙江省化妆品安全科普宣传周优胜参与奖并深化现有战略合作方与浙江大学杭州电子科技大学进一步加深在材料功能活性物皮肤肌理等方面的合作投资建议我们认为公司一方面在传统品牌主品牌珀莱雅核心品类护肤品优势渠道线上渠道上均保持持续增长另一方面大力推动多品牌多品类多渠道的生态化发展战略以消费者需求为导向顺应渠道变革潮流以彩妆彩棠洗护OR等为代表的新品牌新品类增速亮眼组织平台化为公司生态化增长提供保障实现最大化资源共享提高生产经营效率品牌不断升级与新品上市大单品战略提升品牌形象传扬品牌精神内容代言人等多元整合营销扩大品牌知名度坚实的科研创新能力成就品牌质量保障结合公司新发布的股权激励计划中的业绩考核指标我们预测公司202320242025年将分别实现营收82191006311907亿元净利润107813281583亿元对应PS为479391330倍对应EPS为272335399元股PE为373025倍维持推荐评级风险提示日化行业发展不及预期的风险市场竞争加剧行业集中度降低的风险品牌渠道推广不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5公司点评消费品零售行业附1盈利预测和估值对比表7盈利预测202120222023E2024E2025E营业收入单位百万元46331563854582188510063481190696增长率23473782287122441832归属母公司股东净利润单位百万元5761281740107762132844158270增长率21034188318423271914EPS元股287289272335399销售毛利率66466970706171397194净资产收益率ROE20032319251925502506市盈率PE7567365129622486市净率PB16011518919755623市销率PS936851479391330资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理及预测股价为2023年4月20日收盘价表8可比公司最新估值情况境内可比公司华熙生物贝泰妮水羊股份上海家化丸美股份均值中位数PE56354539694945PB822659335263398495398PS858743128283711545711境外可比公司雅诗兰黛欧莱雅宝洁公司联合利华资生堂均值中位数PE64472516724547PB1194605807631409729631PS443623442200232388442资料来源Wind中国银河证券研究院整理2公司整体经营运行状况跟踪图12017-2023H1营业收入亿元及同比增长率图22017-2023H1归母净利润亿元及同比增长率营业总收入同比归属母公司股东的净利润同比资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6公司点评消费品零售行业图32017-2023H1毛利率和净利率变动情况图42017-2023H1期间费用率变动情况销售毛利率销售净利率销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理图52017-2023H1ROE及ROIC变动情况资料来源Wind中国银河证券研究院整理3重大事项进展跟踪表9珀莱雅2022年报至今重大事项进展事件类型内容利润分配公司拟向全体股东每10股派发现金红利380元含税截至2023年6月30日公司总股本为396928515股以此为基数计算合计拟派发现金红利15083283570元含税2023年半年度公司现金分红数额占公司2023年半年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润的比例为3020资金投向珀莱雅化妆品股份有限公司于2023年8月29日发布关于募集资金2023年半年度存放与使用情况的专项报告根据中国证券监督管理委员会关于核准珀莱雅化妆品股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复证监许可20213408号本公司由主承销商中信建投证券股份有限公司采用向本公司原股东优先配售原股东优先配售后余额部分含原股东放弃优先配售部分通过网上向社会公众投资者发行发行认购金额不足部分由主承销商包销方式向原股东配售及社会公众公开发行可转换公司债券7517130张每张面值为人民币10000元共计募集资金75171300000元坐扣承销和保荐费用471698113元不含税后的募集资金为74699601887元已由主承销商中信建投证券股份有限公司于2021年12月14日汇入本公司募集资金监管账户另减除律师费会计师费用资信评级费和发行手续费等与发行权益性证券直接相关的新增外部费用248734493元不含税后公司本次募集资金净额为74450867394元减持股份计划因自身资金需求侯军呈先生拟通过大宗交易的方式减持其所持有的公司股份不超过42528万请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7公司点评消费品零售行业股占公司总股本的150占侯军呈先生所持有本公司股份数的435方玉友先生拟通过大宗交易的方式减持其所持有的公司股份不超过42528万股占公司总股本的150占方玉友先生所持有本公司股份数的999王莉女士拟通过集中竞价交易的方式减持其所持有的公司股份不超过563万股占公司总股本的002占王莉女士所持有本公司股份数的2500金衍华先生拟通过集中竞价交易的方式减持其所持有的公司股份不超过542万股占公司总股本的002占金衍华先生所持有本公司股份数的2500采用集中竞价方式减持的减持期间为自减持计划公告披露之日起15个交易日之后的6个月内采用大宗交易方式减持的减持期间为自本公告披露之日起3个交易日之后的6个月内减持计划的进展情况截至2023年7月25日本次减持计划时间已过半侯军呈先生方玉友先生尚未减持侯军呈先生尚持有公司股份136739037股占公司目前总股本的344493方玉友先生尚持有公司股份59625258股占公司目前总股本的150217股权激励珀莱雅化妆品股份有限公司第三届董事会第十二次会议第三届监事会第十一次会议于2023年6月20日审议通过了关于回购注销部分股权激励限制性股票的议案鉴于公司2022年限制性股票激励计划以下简称激励计划或本激励计划授予的6名激励对象已离职而不再符合激励条件同意将对其已获授但尚未解除限售的78008股限制性股票进行回购注销同时因授予的3名激励对象2022年绩效考核未达标不满足当期限制性股票全部解除限售的条件同意对其已获授但尚未解除限售的27342股限制性股票予以回购注销本次回购注销的限制性股票合计105350股资料来源公司公告中国银河证券研究院整理4公司发展战略与经营计划情况跟踪表10珀莱雅2021-2022年年报中发展战略与经营计划情况跟踪2021年对于2022年的规划2022年对于2023年的规划发展战略坚持长期主义立足6N战略加固企业核坚持长期主义立足6N战略加固企业核心能力心能力丰富品牌矩阵丰富品牌矩阵6指新消费新营销新组织新6指新消费新营销新组织新机制新科机制新科技新智造N指打造N个品牌技新智造N指打造N个品牌1新消费指满足更多消费者需求并做好消费者价1新消费指满足更多消费者需求并做好消费值创新服务者价值创新服务2新营销指营销数字化全渠道精细化运营及精准2新营销指营销数字化全渠道精细化运营及超前的消费者洞察能力关注新领域内存在的营销未来精准超前的消费者洞察能力可能性提前做好布局准备3新组织指组织扁平化平台化自驱协同的3新组织指组织扁平化平台化自驱协同的高效高效组织组织4新机制指建立灵活业务导向的多元化激励4新机制指建立灵活业务导向的多元化激励机制机制5新科技指注重基础科学研究布局新原料新研5新科技指在研发领域注重基础科学研究打发技术并开发更多的不同领域的研发合作伙伴资源造难以复制的研发科技竞争力并着力进行公司形成全球化研发布局为针对性提升产品力提供科技保信息化数字化改造搭建智能运营管理系统障打造持续的且难以复制的研发科技竞争力同时6新智造是指打造敏捷的柔性供应链适应目为了提升业务与组织中运营精细化与管理效率进一步前快节奏的生产销售节奏完善智能运营管理系统进行有针对性地数智化与信息6N核心内涵是指基于以上六项能力化改造实现过程透明化与决策精准度提升打造赋能孵化出满足不同消费者不同6新智造指打造服务大单品矩阵的敏捷柔性供应需求的不同品牌链应用数字化管理体系提高生产品质加强供应链在珀莱雅主品牌保持高速稳健发展的同时监管保障产品品质沉淀品牌成功经验与核心能力打造复制赋6N核心内涵是指基于以上六项能力打造赋能请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8公司点评消费品零售行业能孵化出满足不同消费者不同需求的孵化出满足不同消费者不同需求的不同品不同品牌丰富客户群体延长客户生命周牌期的需求覆盖逐步搭建与完善多品牌矩阵实现公司长期可持续增长经营计划2022年重点做好以下方面的工作一多品类多品牌矩阵建设1多品类多品牌矩阵建设持续加强各品牌定1护肤品类珀莱雅悦芙媞位品牌心智建设满足消费者不同的需求珀莱雅1护肤品类珀莱雅1品牌通过更科学的产品打造更细腻美好的产持续打造珀莱雅品牌的大单品矩阵聚焦精品体验和理性科学的护肤理念输出进一步树立品牌华面霜眼霜面膜等品类同时对现有大单肌肤的科学之选的品牌心智迈向全新的品牌阶梯品进行优化升级并开拓全新大单品品牌围绕让好的产品依旧成为品牌的核心驱动力让好的服务和大单品进行进一步的破圈渗透珀莱雅品牌体验成为消费者偏爱的理由将品牌对于产品的坚持全年继续围绕发现精神进行品牌塑造聚焦科学配方的理念进行更深入的打造全方位与消费者沟性别平等心理健康等社会重要议题及亲密关通让消费者买到对的产品拥有好的体验让珀莱系年轻人成长等与目标受众息息相关的议题进雅成为新国货时代的领跑者行内容打造和大众传播2产品继续围绕品牌核心的中端线品类在配方2彩妆品类彩棠功效外观使用体验等各维度进一步优化升级夯实持续围绕唐毅彩妆理念加强妆前底妆定妆大单品地位同时根据人群肤质需求进行细化储备更高光修容等类目抢占中端彩妆市场份额持续丰富的细分功效和细分品类拓展解决更多消费人群的做新媒体渗透加强和头部腰部kol和底部素护肤诉求人koc的合作不断破圈传递产品差异化优3营销2023年珀莱雅品牌将继续以探索与发势和品牌的专业彩妆属性现为核心进行品牌塑造在品牌聚焦的性别平等家3洗护品类OffRelaxOR庭责任亲密关系年轻人成长心理健康等社会重要作为专业的皮肤健康养护品牌依托合作方的日议题持续表达旨在将品牌长期主义内容的影响不仅仅本专业研发优势以及日本制造的品质优势满只局限于品牌事件开展的当下基于品牌全年的核心品足中高端消费者的头皮头发的保养2022年牌主张珀莱雅品牌将建设自己的公益线上平台该平将加强日本市场的线下突破在中国市场将加大台将承载品牌核心项目之下的长线公益行动内容践行推广和投放抢占专业头皮养护的品牌心智品牌公益关怀2研发建设2022年公司将基于国际化战略4渠道持续加强研发建设系统性升级构建研发体系天猫强化三大系列大单品矩阵打造多个超级单品引进国际化视野专业人才基于全球各区域的研围绕品牌核心精华品类的渗透击穿加强面霜面膜发优势布局海内外研发实验室等机构同时加面部护理套装等核心品类渗透在人群上进一步提升品强与全球行业领先的专注生物技术生命科学牌高价值用户占比做更精细化运营强化服务提升细胞皮肤学等科研机构开展战略合作提升品牌心智抖音强化抖音全域运营开设多个大1基础研发加强细胞皮肤学的基础研究建单品矩阵账号实现品牌种草和购买一体化运营提升立3D皮肤模型研究问题型皮肤形成的机制和整体运营效率布局抖音货架电商运营加强和优质达解决方案并对功能性原料进行研究开发人合作实现品牌在抖音域内的多元化健康发展京东2应用研究以市场需求为导向研发出功效明持续深耕人群运营站外品牌营销与平台深度合作实显肤感好成本优的各层次护肤美妆产品现站内外共振会员版块升级为用户运营重点提升服3临床研究做好各类功效的临床研究方法的务水平培养用户忠诚度提升用户体验持续加强各建立开展产品上市前的功效论证评估满足功流量渠道的精细化运营线下日化渠道持续深化网效产品上市的法规要求点结构调整渠道产品结构主打基础保湿抗衰等方3精细化运营向加强数字化能力为线下销售赋能提高产品周转率1产品开发和营销基于行业大数据及消费者提升渠道客户满意度百货渠道聚焦有影响力的商圈洞察进行产品开发以超预期满足消费者需求为大型百货集团探索线上线下新销售模式提高客单价出发点科学复配优选原料开发产品同时基和复购率请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9公司点评消费品零售行业于消费者媒介和内容偏好联合大众媒体和自媒悦芙媞体博主共创优质内容解决消费者决策过程中1品牌持续夯实清洁线大单品策略发挥目前在油的各类问题皮清洁类目优势扩大悦芙媞人群基础提升悦芙媞在2渠道运营以消费者最终体验为基准进行运年轻人群中的渗透率营各项事宜的优化升级精细化每个环节包括2产品围绕悦芙媞油皮金字塔完成清洁全阶段清前端的视觉展现活动机制设计客服体验等洁线品类布局控油线作为品牌打造年轻油皮护肤品牌以及后端的仓储物流售后服务保障等同时针的核心功效线2023年继续优化产品功效舒缓线将围对不同消费者的需求提供更多个性化的产品解绕油橄榄面膜修红精华打造油敏修护cp组合决方案3营销继续以大学生群体为核心目标人群持续围绕大学生群体开展系列品牌活动传递悦芙媞年轻有活力的品牌形象4渠道聚焦抖音和天猫持续强化品牌自播2彩妆品类彩棠1品牌持续以中国妆原生美为品牌核心聚焦建立中国妆专业品牌高度为消费者带来原生美的品牌体验以营销内容强化品牌专业地位围绕洞察目标人群提升品牌服务创新品牌文化周边与礼遇增强品牌价值感2产品进一步扩大轮廓线优势继续提高品类渗透率持续布局大底妆类目储备粉底液粉霜气垫粉饼等子类目完善底妆心智塑造专业的品牌印象3营销全年围绕新品上市节日话题IP合作等重要议题开展内容营销4渠道聚焦天猫和抖音3洗护品类OffRelaxOR1品牌树立来自日本的头皮健康专家品牌心智立住产品力强化以头皮健康解决方案为核心品牌功效心智让核心消费者认可OR的品牌价值观2产品进一步整合国际研发能力完善国际供应链体系依托日本领先基础研究和技术研发优势建立产品技术壁垒给予消费者完整的头皮健康解决方案进阶布局问题头皮解决方案升级发膜护发精油等头发护理产品打造新的明星系列3营销通过营销传播OR专业头皮健康护理属性输出品牌性格沉淀品牌资产产品营销以日系TOP品牌心智和头皮健康理念为核心让消费者更精准的了解自己的头皮状态帮助消费者建立基础的头皮健康知识体系持续小而美的品牌营销从头皮健康延伸到身心健康的生活方式渗透核心人群提升目标消费者对品牌的好感度4渠道中国大陆地区聚焦天猫天猫国际天猫旗舰店抖音日本地区加强线下突破提升线上增量风险提示1行业竞争风险1行业竞争风险1行业各品牌竞争加剧公司品牌升级策略1行业各品牌竞争加剧公司品牌升级策略大单品大单品策略不达预期策略不达预期请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10公司点评消费品零售行业2营销投放竞争加剧数字化精细化投放费2营销投放竞争加剧数字化精细化投放费用管控用管控不达预期不达预期2项目孵化风险2项目孵化风险1新品牌孵化风险营销投入大业绩不达预1新品牌孵化风险营销投入大业绩不达预期期2新品类培育风险不同品类的运营模式区别大团2新品类培育风险不同品类的运营模式区别队不达要求业绩不达预期大团队不达要求业绩不达预期3国际局势的不确定性给供应链带来的不确定性影响3新冠肺炎疫情对经营产生不确定性影响4国际局势的不确定性给供应链带来的不确定性影响资料来源公司公告中国银河证券研究院整理注其中删除线内容为相较针对2022年的业务规划针对2023年不再提及的内容加粗内容为针对2023年的新补充部分5公司前十大股东情况跟踪表11珀莱雅前十大股东情况更新自2023年半年报期末持股数报告期内持股数占总股本比持股比例变排名股东名称方向股本性质量万股量变动万股例动1侯军呈不变13673903906833445-A股流通股2香港中央結算有限公司减持8972222241052260-114A股流通股3方玉友不变5962531703581502-A股流通股银华富裕主题混合型证券4减持66180993167-063A股流通股投资基金5安本环球中国A股基金增持5058020651127021A股流通股汇添富消费行业混合型证6增持4400013000111002A股流通股券投资基金景顺长城新兴成长混合型7不变333209520084-A股流通股证券投资基金8淡马锡富敦投资有限公司新进25075-063-A股流通股9曹良国不变190765450048-A股流通股汇添富中盘价值精选混合10新进17001-043-A股流通股型证券投资基金合计3116096-7850-资料来源公司公告中国银河证券研究院整理注公司于2022年1月12日为符合解除限售条件的激励对象办理解除限售手续共计解除限售347201股限制性股票公司无限售条件的流通股由2006627万股增加至2010000万股2022年5月12日公司向股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金红利人民币860元含税同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股合计转增804040万股公司无限售条件的流通股由2010000万股增加至2814140万股公司于2021年12月8日公开发行了75171万张可转换公司债券每张面值100元发行总额7517130万元期限6年本次可转换公司债券于2022年1月4日起在上海证券交易所上市交易债券简称珀莱转债债券代码113634珀莱转债自2022年6月14日开始转股截至2022年9月30日累计共有人民币737000元珀莱转债转换为珀莱雅化妆品股份有限公司A股股票因转股形成的股份数量为5242股占可转债转股前公司已发行股份总额的000192022年8月26日公司发布董事减持股份公告因自身资金需求董事方玉友先生拟通过集中竞价或大宗交易的方式减持其所持有的公司股份不超过98496万股占公司总股本的350占方玉友先生所持有本公司股份数的1936珀莱转债转股价格调整起始于2022年9月9日调整前转股价格13937元股调整后转股价格13892元股请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11公司点评消费品零售行业分析师简介及承诺分析师甄唯萱现任消费品零售与化妆品行业分析师2018年5月加盟银河研究院从事零售行业研究擅长深度挖掘公司基本面本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司tablecontact研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12