事件：公司发布2023年中报预告，23H1预计实现归母净利润为4.6-4.9亿元，同比增长55%-65%；实现扣非归母净利润4.35亿元至4.65亿元，同比增长55%至66%。
　　国货护肤龙头业绩超预期，23Q2净利润同比近翻倍增长。23Q2单季度预计实现归母净利润2.52-2.82亿元，同比增长81.90%-103.56%，扣非归母净利润2.37-2.67亿元，同比增长76.65%-99.01%。考虑22Q1同期羽感防晒退货对净利润约产生5500万元的影响，回补后23Q2净利润同比增长约在30.2%-45.7%。
　　“618”大促再斩佳绩，国货龙头品牌领跑市场。1）主品牌珀莱雅在天猫、抖音、京东平台的“618”大促中均获得国货美妆成交金额第一，天猫/抖音/京东GMV同比增长分别超过80%/80%/70%。品牌的多款明星单品销售额破亿，”红宝石面霜”销量超50万件，GMV同增333%，“双抗面膜“销量超500万盒，GMV同增317%，“源力精华2.0”销售30万+件，GMV同增56%，“早C晚套组”销售超40万件，GMV同增43%，新品在大促中同样表现亮眼，“双抗精华3.0”销售超过100万件，GMV同增39%，“红宝石精华2.0”销售超50万件，GMV同增21%。2）彩妆品牌彩棠同样表现优异，大促中位列天猫天猫彩妆国货品牌TOP2。彩棠三色修容盘、彩棠三色遮瑕盘分别登上天猫高光、遮瑕类目排行榜TOP1。抖音上，彩棠GMV同增超70%，位列TOP4。洗护品牌Off&Relax总销售额同比增长率超过300%。3）洗护品牌Off&Relax天猫销售总额同比增长300%+，居天猫头发清洁及美发护发双类目TOP15，其中OR温泉发膜高居天猫国际进口护理发膜热卖榜TOP1。抖音平台上在头发护理类目品牌排名TOP16，同比增长60%，抖音线上话题曝光量1200万+次，线下通过“生活代谢”“OffNight小酒馆”等营销活动精准触达10万+目标用户。4）悦芙媞618天猫/抖音旗舰店GMV同比增长30%+/130%+。
　　深化公司“6*N”战略，完善品牌矩阵加快产品升级推新。公司持续推进新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造的“6*N”战略，多品牌矩阵进一步完善,旗下彩妆、洗护品牌成长迅速。同时持续夯实“大单品策略”，加快产品推新升级，二季度公司主品牌珀莱雅陆续推出双抗精华3.0、红宝石精华2.0，在大促中销售领先，此外还进一步丰富了双抗产品系列，推出双抗水/乳/霜，以及全新的循环系列，结合专研成分Encorelane（安可宁糖）通过水/乳/霜护肤三步重建肌肤稳态，打通全皮层水循环。彩妆品牌彩棠于Q1推出的“争青系列”胭脂盘销量、口碑持续领先；洗护品牌Off&Relax近期全新推出防脱育发精华液，产品通过日本医药部外品认证，采用独家专利成分生根酸&BMP促生因子激活17型胶原蛋白、促进毛发生长，实现育发、固发、防脱的头皮养护。
　　投资建议：公司作为国货护肤龙头品牌，持续领跑市场，大单品及品牌矩阵持续升级完善，增长动能不减。我们看好公司的长期发展，预计23-25年EPS分别为2.56/3.08/3.69元，当前价格对应PE为41/34/29倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：市场需求不及预期；行业竞争加剧；新品牌及产品拓展不及预期；市场竞争加剧；股东减持抛压。