事件：
　　珀莱雅发布2023年半年度业绩预告，预计23H1实现归母净利润4.6-4.9亿元，同比增加55%-65%，实现扣非归母净利润4.35-4.65亿元，同比增加55%-66%。预计公司23Q2单季度实现归母净利润2.52-2.82亿元，同比增加82%-104%，实现扣非归母净利润2.37-2.67亿元，同比增加77%-99%。
　　点评：
　　净利预告超预期，大单品+多品牌战略稳步推进。公司净利预告超此前市场预期，在于公司进一步深化大单品策略，并同步推进“多品牌、多品类、多渠道”战略。主品牌珀莱雅旗下核心大单品生命力强劲，销售额屡创佳绩；子品牌彩棠和悦芙缇快速提升，有望借鉴珀莱雅成功经验，实现多品牌协同发展。
　　618表现优秀，大单品红利持续释放。根据公司618战报，珀莱雅618实现天猫/抖音/京东平台GMV同比增加80%+/80%+/70%+，均排名国货美妆第一，其中大单品红宝石面霜GMV同比增长333%，双抗面膜GMV同比增长317%，此外源力精华2.0与早C晚A套组等产品亦表现优异，珀莱雅“科学护肤”理念得到消费者广泛认可；彩棠实现天猫/抖音平台GMV同比增加50%+/70%+；OR实现天猫双店GMV同比增加300%+；悦芙缇实现天猫/抖音平台GMV同比增加30%+/130%+。公司大单品战略成效显著，珀莱雅旗下双抗、红宝石和源力三大系列持续发力，彩棠旗下三色修容盘与三色遮瑕盘同样呈现业绩攀升趋势。
　　投资建议：公司618主品牌珀莱雅及旗下大单品斩获佳绩，持续验证公司强大的品牌力与产品力，此外子品牌逐渐展现出强势增长动能，公司多品牌多品类矩阵逐步成型。考虑到公司618及二季度优秀表现，调整盈利预测，预计公司2023-2025年营收分别为81.83亿/102.56亿/122.93亿，归母净利润分别为10.84亿/13.82亿/16.93亿，对应PE分别为39倍/30倍/25倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；品牌声誉受损风险；新品推广不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。