公司公布23H1业绩预告，业绩略超预期。预计23H1实现归母净利润4.6亿至4.9亿元，同比22H1绝对额增加1.6亿至1.9亿元，同比增长55%至65%。预计扣非净利润为4.4亿至4.7亿元，同比增长55%至66%。结合Q1实际业绩，预计单Q2归母净利润2.5亿-2.8亿元，Q2归母增速高达81%-103%，扣非净利润2.4-2.7亿元，同比增长78%-100%。消费弱复苏背景下，公司业绩逆势高增，凸显强阿尔法属性。
　　 23年618逆势大涨，天猫抖音双平台告捷，护肤彩妆洗护全品类爆发。据珀莱雅公司官方公众号，1）主品牌珀莱雅618天猫护肤榜第4位，力压国际大牌，交易额增长80%。抖音护肤榜第6位，交易额增长80%。2）彩棠天猫彩妆榜第6位，交易额增长50%，抖音彩妆榜第4位，交易额同比增长70%。三色修容等大单品位列细分品类产品榜前列。3）Off&Relax天猫交易额增速300%+，抖音增速60%+。
　　主品牌Q2新品迭出，助力大促，新循环系列有望成为第4大家族。23Q2以来，主品牌珀莱雅新品延续迭代+推新策略。1）迭代方面，4月推出双抗精华3.版本，618销售超100万件，单品交易额破亿。5月推出红宝石眼霜2.0版本，稳抓肽A消费心智。2）推新方面，既有家族双抗系列喜迎新成员，4月双抗系列配套的水乳霜3款产品上线，完善抗氧抗糖功效产品维度。5月推新家族循环系列，首发水乳霜3款产品，以保湿为主卖点，提出肌肤稳态自循环概念，升级老版保湿系列产品，塑造保湿新理念。
　　彩棠强势进军色彩品类，国潮风+复古风独领风骚，H2预计强化底妆品类。彩棠双平台销售持续高增，新品“争青”系列全面覆盖腮红、口红、眉部等色彩类产品，采用复古青玉造型包装，切国潮、复古风口，补齐色彩短板。同时，预计合作日本专业底妆技术研究所，借鉴日系底妆精髓，完善彩棠品牌底妆品类短板，预计发力粉底液、粉饼等彩妆经典产品，打造完善的底妆+色彩+光影修容，三大品类专业化彩妆品牌形象。
　　公司深耕大众化妆品领域，乘功效性护肤东风，享流量变迁红利。公司线上运营能力强，主品牌形象和产品华丽升级，大单品策略卓有成效。子品牌布局全面，彩棠顺利放量，新品牌OR抢占高端美发赛道，悦芙媞承接平价消费市场，尽享中国海量美妆市场。短期看好国货概念+消费降级，积极承接国际品牌释放的市场空间，长期看好中国“欧莱雅”成长壮大之路。维持盈利预测，预计23-25年实现归母净利润10.8/13.7/16.9亿元，对应PE为39/31/25倍，处于历史估值低位，维持“买入”评级。
　　风险提示：居民收入预期下行；行业竞争加剧；疫情反复；新品销售不及预期。