行情复盘：宏图壮志、渐入佳境，高屋建瓴、拓展新篇
　　第1轮行情（2013-2015年）：13M9，国家主席首提“丝绸之路经济带”概念，14H2，铁路大单推进、专项资金设立、跨国合作明确，开启第一波上涨行情；第2轮行情（2016-2017年）：16M5，由香港特别行政区政府主办的首届“一带一路”高峰论坛在港召开，17M5，首届“一带一路”峰会于北京举行。16M5，国际工程公司股价出现拐点；16M10，八大建筑央企普涨，或系中欧班列发展规划发布；第3轮行情（2019）：19M4，第二届“一带一路”峰会举行，“一带一路”概念股于19Q1开始强势上涨；第4轮行情（22Q4至今）：22M11，亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议上，国家主席提到中方将考虑举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，开启新一轮行情。23M9，G20峰会、一带一路高峰论坛和中阿博览会等多场“一带一路”国际博览会及峰会将接连举办，看好本轮行情持续性。
　　个股点睛：八大央企、乘风破浪，四大国际、各领风骚
　　出海企业专业优势显著，有望受益相关领域建设需求。路桥港口业务：中国交建、中国铁建、中国中铁；能源电力业务：中国能建、中国电建、北方国际、中工国际；矿山建设运营业务：中国中冶、北方国际、中国中铁；冶金业务：中国中冶、中钢国际、中铝国际；化工业务：中国化学；水泥业务：中材国际；基建装备业务：中铁工业、铁建重工、高铁电气、振华重工。
　　海外营收：八大建筑央企体量大、四大国际工程公司占比高、四家建筑央企上市子公司弹性大。体量看，2022年，八大建筑央企海外营收均超200亿元，远高于国际工程和上市子公司，其中，中国建筑/中国交建分别以1079.7/986.6亿元位居TOP2；占比看，四大国际工程公司海外营收占比高，2022年，北方国际/中工国际/中材国际/中钢国际分别为56.8%/49.7%/43.1%/28.9%，八大建筑央企和四家子公司中，中国化学和振华重工分别以21.6%/47.2%居首位；同比看，建筑央企上市子公司变化大，2022年，铁建重工和高铁电气海外营收同比分别为512.0%/148.4%，海外营收弹性大。
　　投资建议：推荐海外业务竞争力强、增长可持续标的
　　短期看，“一带一路”十周年之际，区域合作有望深化，建议关注热点国家/地区强布局企业。长期看，融入东道国社会对于当地业务扩展、项目降本增效帮助较大，品牌效应有望增厚利润，建议关注公司属地化、国际化进程；合作关系紧密地区建设需求方向持续变化，相关公司或受益建设重点转型、产业投资需求。我们建议重点关注海外业务竞争力强、增长可持续标的——建筑央企、国际工程公司、工程装备央企上市子公司。
　　重点推荐：中国交建（0.63xPB）：全球港口、疏浚、高速公路、铁路工程龙头企业；中国中铁（0.65xPB）：全球基础设施建设领域规模最大、实力最强的建筑产业集团；中国铁建（0.52xPB）：全球最具规模实力综合建设产业集团；中国中冶（ 0.80xPB ）：全球领先冶金建设承包商和冶金企业运营服务商；中国能建（1.02xPB）：全球最大电力行业综合解决方案提供商和基础设施投资承包商之一；中钢国际（1.61xPB）：国内外领先工业工程技术与服务上市公司，有望受益宝武集团签约在沙特全球首家绿色低碳全流程厚板工厂；中材国际（1.69xPB）：全球最大水泥技术装备工程系统集成服务商，23Q2，公司新签额同比大增519%；中工国际（1.09xPB）：畅通内外“双循环”，瞄准中亚、中东，新签多个油气资源工程项目。
　　重点关注：中国化学（0.87xPB）：全球领先化学工程承包商，受益中东、俄罗斯等地区合作；北方国际（1.90xPB）：国际工程业务开拓者，转型能源投建营、开花结硕果；中铝国际（3.32xPB）：国内有色金属行业领先技术、服务、装备及产品提供商，提供全产业链综合技术、工程设计及建设服务；振华重工（1.26xPB，38.3xPETTM）：中交集团旗下重型装备制造企业，有望受益全球港机更新周期及海风施工船需求向好；中铁工业（0.89xPB，10.2xPE-TTM）：工程施工机械产品核心技术位居国际先进水平，中国盾构机行业开拓者。
　　风险提示：“一带一路”基建需求不及预期、“一带一路”业务开展不及预期、境外经营风险、研报使用信息数据更新不及时风险
　　
　　

研究报告全文：春秋多佳日登高赋新诗一带一路专题研究总纲下策略公司篇建筑装饰证券研究报告投资策略报告2023年8月28日TableTitle评级增持维持重点公司基本状况分析师耿鹏智股价EPSPE简称PB评级执业证书编号S0740522080006元20222023E2024E2025E20222023E2024E2025EEmailgengpzztscomcn中国交建95311712814115781746761063买入中国能建2280190220260321221028672102买入中国中铁68012614316218254474237065买入中国铁建88419621724026745413733052买入中国中冶36405005906908173625245080增持中钢国际81404906207108216713211499161买入中工国际986027035046058365278214171109增持中材国际11200831061251441351059078169买入备注股价取自2023年8月25日收盘价报告摘要行情复盘宏图壮志渐入佳境高屋建瓴拓展新篇TableProfit基本状况第1轮行情2013-2015年13M9国家主席首提丝绸之路经济带概念上市公司数16914H2铁路大单推进专项资金设立跨国合作明确开启第一波上涨行情第2轮行业总市值百万元1852005行情2016-2017年16M5由香港特别行政区政府主办的首届一带一路高峰行业流通市值百万元765503论坛在港召开17M5首届一带一路峰会于北京举行16M5国际工程公司股价出现拐点16M10八大建筑央企普涨或系中欧班列发展规划发布第3轮行情股价与行业TableQuotePic-市场走势对比201919M4第二届一带一路峰会举行一带一路概念股于19Q1开建筑SW沪深300始强势上涨第4轮行情22Q4至今22M11亚太经合组织第二十九次领导人25非正式会议上国家主席提到中方将考虑举办第三届一带一路国际合作高峰论20坛开启新一轮行情23M9G20峰会一带一路高峰论坛和中阿博览会等多场15一带一路国际博览会及峰会将接连举办看好本轮行情持续性1050个股点睛八大央企乘风破浪四大国际各领风骚-5-10出海企业专业优势显著有望受益相关领域建设需求路桥港口业务中国交建中-15国铁建中国中铁能源电力业务中国能建中国电建北方国际中工国际矿-20山建设运营业务中国中冶北方国际中国中铁冶金业务中国中冶中钢国际中铝国际化工业务中国化学水泥业务中材国际基建装备业务中铁工公司持有该股票比例业铁建重工高铁电气振华重工相关报告海外营收八大建筑央企体量大四大国际工程公司占比高四家建筑央企上市子公司弹性大体量看2022年八大建筑央企海外营收均超200亿元远高于国际工程和上市子公司其中中国建筑中国交建分别以107979866亿元位居TOP2占比看四大国际工程公司海外营收占比高2022年北方国际中工国际中材国际中钢国际分别为568497431289八大建筑央企和四家子公司中中国化学和振华重工分别以216472居首位同比看建筑央企上市子公司变化大2022年铁建重工和高铁电气海外营收同比分别为51201484海外营收弹性大投资建议推荐海外业务竞争力强增长可持续标的短期看一带一路十周年之际区域合作有望深化建议关注热点国家地区强布局企业长期看融入东道国社会对于当地业务扩展项目降本增效帮助较大品牌效应有望增厚利润建议关注公司属地化国际化进程合作关系紧密地区建设需求方向持续变化相关公司或受益建设重点转型产业投资需求我们建议重点关注海外业务竞争力强增长可持续标的建筑央企国际工程公司工程装备央企上市子公司重点推荐中国交建063xPB全球港口疏浚高速公路铁路工程龙头企业中国中铁065xPB全球基础设施建设领域规模最大实力最强的建筑产业集团中国铁建052xPB全球最具规模实力综合建设产业集团中国中冶080xPB全球领先冶金建设承包商和冶金企业运营服务商中国能建请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告102xPB全球最大电力行业综合解决方案提供商和基础设施投资承包商之一中钢国际161xPB国内外领先工业工程技术与服务上市公司有望受益宝武集团签约在沙特全球首家绿色低碳全流程厚板工厂中材国际169xPB全球最大水泥技术装备工程系统集成服务商23Q2公司新签额同比大增519中工国际109xPB畅通内外双循环瞄准中亚中东新签多个油气资源工程项目重点关注中国化学087xPB全球领先化学工程承包商受益中东俄罗斯等地区合作北方国际190xPB国际工程业务开拓者转型能源投建营开花结硕果中铝国际332xPB国内有色金属行业领先技术服务装备及产品提供商提供全产业链综合技术工程设计及建设服务振华重工126xPB383xPE-TTM中交集团旗下重型装备制造企业有望受益全球港机更新周期及海风施工船需求向好中铁工业089xPB102xPE-TTM工程施工机械产品核心技术位居国际先进水平中国盾构机行业开拓者风险提示一带一路基建需求不及预期一带一路业务开展不及预期境外经营风险研报使用信息数据更新不及时风险-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告内容目录1行情复盘宏图壮志渐入佳境高屋建瓴拓展新篇-5-11第1轮行情2013-2015年潮水褪去超额收益显著-5-12第2轮行情2016-2017年国际工程公司一马当先一带一路峰会前结束-6-13第3轮行情2019年国际工程公司涨幅领先行情持续时间短-8-14第4轮行情22Q4至今国际工程公司涨幅领先北方国际领涨-9-2个股点睛八大央企乘风破浪四大国际各领风骚-12-21路桥港口建设中国交建中国中铁中国铁建-14-22能源电力建设中国能建中国电建中工国际北方国际-17-23矿山建设运营北方国际中国中铁中国中冶-22-24冶金建设中钢国际中国中冶中铝国际-24-25化工建设中国化学-27-26水泥建设中材国际-28-27基建装备中铁工业铁建重工高铁电气振华重工-29-3投资建议推荐海外业务竞争力强增长可持续标的-31-4风险提示-33-图表目录图表1一带一路政策持续发酵建筑行业超额收益行情显著-5-图表22013-2015年一带一路概念股区间涨跌幅-6-图表32016-17Q2四大国际工程公司涨跌幅由负转正-7-图表416M10-16M12八大建筑央企涨幅显著-7-图表52016-2017年一带一路概念股区间涨幅-8-图表62018-2019年一带一路概念股区间涨幅-8-图表722Q4-23M8八大建筑央企受多事件催化股价多阶段上涨-9-图表822Q4-23M8四大国际工程公司受多事件催化股价多阶段上涨-10-图表922M9-23M8一带一路相关概念股行情回顾截至2023年8月25日-11-图表10八大建筑央企四大国际工程公司央企子公司在各专业领域拥有独特竞争优势-12-图表11八大建筑央企四大国际公司建筑央企上市子公司海外营收情况一览-13-图表12八大建筑央企四大国际工程公司海外重大项目国家地区分布一览合同金额口径时间2013-23Q2-14-图表13中国交建由业务国际化向公司国际化升维-15-图表14拟臵入祁连山设计资产为国内设计市场龙头一带一路工程设计主力军-15-图表15中国中铁构建一体两翼N驱海外发展新阵型大区国别项目海外经营管理新体系-16-图表16中国铁建致力打造一个以基础设施建管营为主集投资咨询工程承包等业务为一体的海外铁建-17-图表17中国能建构建一体两翼和12NX国际业务新格局-18--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表18中国电建遵循集团化属地化全球化三步走全球发展战略-19-图表19中工国际构建国内国际两大市场双循环相互促进的新发展格局-20-图表20公司工程承包业务涉及领域与相关项目一览-20-图表21北方国际聚焦一带一路建设重点领域和抓住国家扩大内需重要机遇-21-图表22孟加拉火电站项目业绩有望达323亿元-22-图表23北方国际蒙古矿山一体化项目流程拆解图示-22-图表24中国中铁坚持海外双优战略持续深化一体两翼N驱海外经营体制改革-23-图表25中钢国际积极落实一带一路战略-24-图表26公司将加大俄语区市场开发和一带一路项目跟踪谈判力度-25-图表27中国中冶推进国际化和属地化发展战略-25-图表28中铝国际持续落实科技国际发展战略-26-图表29中国化学深耕五位一体立体经营统谈统签模式高质量助力一带一路建设-27-图表30中材国际进一步加大国际化属地化发展力度-28-图表312022年公司主营业务境外营收同比231-29-图表32十四五期间公司从水泥EPC装备运维和属地化四大方向拓展海外业务-29-图表33中铁工业有序推进海外营销属地化建设-29-图表34铁建重工创新经营模式提高市场参与度和渗透度-30-图表35高铁电气围绕高铁走出去一带一路等国家战略持续迭代研究主业产品技术-31-图表36振华重工锚定世界一流装备制造企业目标-31-图表37标的公司估值表20230825-32--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告1行情复盘宏图壮志渐入佳境高屋建瓴拓展新篇11第1轮行情2013-2015年潮水褪去超额收益显著2013-2015年行情共分为四个阶段第一阶段政策蓄力资本市场观望国家主席于13M9首次提出丝绸之路经济带概念14M5连云港中哈国际物流基地启用标志一带一路战略构想实质实施第二阶段跨国合作加深股价开始兑现14H2铁路大单推进专项资金设立跨国合作明确皆表明政策确定性增强建筑行业开始表现超额收益第三阶段重磅政策持续加码基建需求提升预期足15H1国务院印发三互通知发改委外交部商务部联合发布文件重磅部门相继进行一带一路系统性阐述基建拉升市场预期充足第四阶段政策常态化超额收益趋于稳定15H280余家央企在一带一路沿线设立分支机构中共中央国务院发布关于构建开放型经济新体制的若干意见并出台一系列举措一带一路靴子落地市场预期充分兑现超额收益显著且趋于稳定图表1一带一路政策持续发酵建筑行业超额收益行情显著建筑SW涨幅-定基201311上证指数涨幅-定基201311超额收益25000第三阶段加码20147-201412持续6个月累计涨幅建筑80上证指数52政策第四阶段常态20152-20156持续4个月累计涨幅建筑159上证指数83国务院印发三20000互通知20157-20158持续15个月累计涨幅建筑39上证指数12第二阶段兑现政策三部委联合文件央企出海设立2015年博鳌亚洲订单中泰中俄中分支机构论坛15000印铁路项目推进国务院出台一第一阶段蓄力资金亚投行丝路基系列建设管理举金多个基础设施专项债措政策20145战略构想10000跨国合作近60个国家首提一带一路实质实施连云中央经济工作会议港中哈国际物流明确表示支持一带一路政府工作报告基地启用建设50002014年博鳌亚洲论坛2014年亚信峰会000-5000201314201344201374201310420141420144420147420141042015142015442015742015104来源Wind人民网政府官网中泰证券研究所五大央企领涨领涨股净利润表现良好一带一路战略自13M9提出以来于14M7有实质性进展开启第一波上涨行情持续6个月前五大领涨股为中国铁建中国中铁中国电建中国交建中国中冶14Q4涨幅最大中国交建中国铁建中国中铁中国电建涨幅均超19014Q3至15H1五大领涨股净利润增速皆为正或为股价上涨支撑因素-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表22013-2015年一带一路概念股区间涨跌幅14Q1-公司14Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q415Q4中国交建-6470002708191193217-206-3075135523358中国铁建-90910821394192341932-1876-46407519177中国中铁-5664452227199043654427-124811131208中国中冶-40017952059275110923171627-227224400建筑央企中国化学-2225-173025874697220-393-31081095-1388中国能建000000000000000000000000000中国电建-9871824662181115271217-297491016414中国建筑-613-375206411602697466-241598810452中钢国际507-6363103238019454794-3565220811365中材国际-1184-567191863342125-1339-264419504432国际工程北方国际724-1764388179819056667-2851290412784中工国际-996-909219542221942-1482-401946332552央企子中铁工业-295-1282954156835318-3053-2294198218209公司振华重工-260-6734025573012602470-39163477254来源Wind中泰证券研究所12第2轮行情2016-2017年国际工程公司一马当先一带一路峰会前结束国际工程公司股价于16M5出现拐点或系首届一带一路高峰会谈举行2016年5月18日由香港特别行政区政府主办的首届一带一路高峰论坛在港召开外交部国家发展和改革委员会商务部与中国人民银行共同支持联办重点邀请一带一路沿线国家及地区的决策官员商界精英投资者项目负责人及专业服务人士共2400余人出席16M5国际工程公司股价出现拐点跌幅逐渐缩小并实现转跌为涨17M5首届一带一路峰会于北京举行国际工程公司于16Q2开启强势上涨行情该行情于17Q1结束共持续3个季度四大国际工程公司在这一时期涨幅显著高于上证指数-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表32016-17Q2四大国际工程公司涨跌幅由负转正四大国际工程公司成交量万股四大国际工程公司涨跌幅-定基201611上证指数涨跌幅-定基201611602017514400002016518第一届一带一路首届一带一路50峰会-北京高峰会谈-香港350004030000302500020200001015000010000-10-205000-30020161420164420167420161042017142017442017742017104来源Wind人民网中泰证券研究所注四大国际公司涨跌幅采用国际工程申万指数下同八大央企上涨行情或与中欧班列发展规划相关2016年10月8日推进一带一路建设工作领导小组办公室印发中欧班列建设发展规划2016-2020年全面部署今后5年中欧班列建设发展任务八大建筑央企普涨行情始于2016年10月初或系中欧班列发展规划发布行情结束于2016年12月初共2个月持续时间短图表416M10-16M12八大建筑央企涨幅显著八大建筑央企成交量万股上证指数涨跌幅-定基201611八大建筑央企涨跌幅-定基201611404000002016108中欧班列建设发展规30划2016-2020350000年印发30000020250000102000000150000-10100000-2050000-30020161420164420167420161042017142017442017742017104来源Wind内蒙古新闻网中泰证券研究所注八大建筑央企采用wind自定义指数功能以自由流通股本加权计算得到价格指数下同-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表52016-2017年一带一路概念股区间涨幅16Q1-分类公司16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q417Q4中国交建-950-131931837591791-1182-395-16391963中国铁建-1733-1091-10443333861-879-190-6071074中国中铁-2601-13200002603-056-430-092-3011884中国中冶-3046-12146181797901-309281-5473011建筑央企中国化学-1600-579-03622202925-2181-188-0592118中国能建000000000000000000000000000中国电建-1915-11613462140579128126-10092491中国建筑-1135-69915764430384533-383-2806923中钢国际-3062104151622163120-5855-1292-2080-4779中材国际-1519-39896145355092-1848-56919305575国际工程北方国际-6491072630-24053210-3204-700-1900-4617中工国际-1104-145518814432360-2583-576-771-635央企中铁工业081-1593-26825891693-1386-505-1152839子公司振华重工-2318-49211589911333-127936513174421来源Wind中泰证券研究所13第3轮行情2019年国际工程公司涨幅领先行情持续时间短第二届一带一路峰会于19M4举行一带一路概念股于19Q1开启单季度强势上涨行情该轮行情于19Q2结束持续约1个季度19Q1前四大领涨股均为国际工程公司图表62018-2019年一带一路概念股区间涨幅18Q1-分类公司18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q419Q4中国交建039-11361220-11891110-951-1069-966-1958中国铁建-1221-11862935-251589-1355-4926071763中国中铁-1216136402-1004401-1032-798-116-2048中国中冶-2149-1237721-12891318-1364-822-036-1592建筑央企中国化学919-868-089-19642071-696-3651220-431中国能建000000000000000000000000000中国电建-706-2012-019-9161872-832-1248-707-1903中国建筑-399-3695055383737-605-557274293中钢国际-1598-731-276-11764207-599-1119-601-434中材国际-961-2528-584-13044059-1638-8861754434国际工程北方国际-258-56801527-13024570-2198-2520231292中工国际-1248-533-1408-15553619-2399-1325-319-3635央企子公中铁工业-486-11520592141467-390-113211541252司振华重工-1557-1864-1790-7853123-962-1011522-1337来源Wind中泰证券研究所-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告14第4轮行情22Q4至今国际工程公司涨幅领先北方国际领涨22Q4至今八大建筑央企受多事件催化股价多阶段上涨亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议开启新一轮一带一路行情2022年11月18日亚太经合组织第二十九次领导人非正式会议上国家主席发表题为团结合作勇担责任构建亚太命运共同体重要讲话提到中方将考虑举办第三届一带一路国际合作高峰论坛叠加地产预售资金监管松绑央行全面降准等政策宏观影响后续半个月中八大建筑央企产生超额收益12月初回落2023年多项一带一路相关事件活动催化股价阶段性上涨3月10日沙特伊朗达成北京协议恢复外交3月29日中国和巴西达成本币贸易协议3月20日至22日国家主席对俄罗斯进行国事访问4月26日国家主席应约同乌克兰总统通电话5月17日至19日哈萨克斯坦总统访华双方重申将进一步加强地区互联互通继续深化交通运输天然铀清洁能源等领域合作5月18日中吉乌三方就中吉乌铁路可研三方联合评审达成共识签署相关文件5月19日国家主席在陕西西安主持首届中国中亚峰会期间中国同中亚五国达成系列合作共识23Q3峰会密集将至看好本轮行情持续性8月22-24日金砖国家领导人第十五次会晤于南非举行据金砖国家峰会总结性文件草案阿根廷伊朗沙特埃及和阿联酋将成为金砖国家集团新成员国9月G20峰会一带一路高峰论坛和中阿博览会等多场一带一路国际博览会及峰会将接连举办图表722Q4-23M8八大建筑央企受多事件催化股价多阶段上涨八大建筑央企成交量万股-右轴八大建筑央企涨跌幅-定基2022111上证指数涨跌幅-定基2022111202331020234262023822-2460沙伊达成北京协议恢复外交最高领导人同金砖国家领导人第十五次会晤450000乌总统通话于南非举行据金砖国家峰会202211182023227总结性文件草案阿根廷伊202332940000050国家主席宣布将举办第三届驻华使节步入2023517朗沙特埃及和阿联酋将成中巴达成本币一带一路国际合作高峰论坛国企活动举行中哈发布为金砖国家集团新成员国贸易协议联合声明350000402023518-19首届中国-中亚峰会举行中300000吉乌铁路相关文件签署302500002020000015000010100000050000-100来源Wind光明网国资小新海峡网中国新闻周刊中工网环球网中国新闻网中泰证券研究所-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告四大国际工程公司股价受上述事件影响股价多阶段上涨趋势显著从涨幅看2022年11月18日国家主席宣布将举办第三届一带一路国际高峰论坛事件对国际工程公司影响小于八大建筑央企2023年3月10日沙伊达成北京协议后四大国际工程公司股价涨幅提升迅速整体高于八大建筑央企图表822Q4-23M8四大国际工程公司受多事件催化股价多阶段上涨四大国际工程公司成交量万股-右轴四大国际工程公司涨跌幅-定基2022111上证指数涨跌幅-定基202211120234262023822-242023329100最高领导人同金砖国家领导人第十五次会晤45000中巴达成本币乌总统通话举行据金砖国家峰会总结性贸易协议90文件草案阿根廷伊朗沙4000020233102023517特埃及和阿联酋将成为金砖8020221118沙伊达成北京中哈发布国家集团新成员国35000国家主席宣布将协议恢复外交联合声明70举办第三届一3000060带一路国际合作高峰论坛20232272500050驻华使节步入2023518-19国企活动举行首届中国中亚2000040-峰会举行中1500030吉乌铁路相关文件签署201000010500000来源Wind光明网国资小新海峡网中国新闻周刊中工网环球网中国新闻网中泰证券研究所八大建筑央企行情分化四大国际工程公司普涨22M11-23M8截至2023年8月25日四大国际工程公司股价均上涨北方国际中钢国际中材国际中工国际涨幅分别为7576384431462529建筑央企行情分化中国中铁中国交建中国中冶中国铁建中国建筑上涨涨幅分别223183914471436442中国电建中国化学中国能建下跌4家央企子公司均上涨中铁工业振华重工铁建重工高铁电气涨幅分别为1337997987689-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表922M9-23M8一带一路相关概念股行情回顾截至2023年8月25日22M12分类公司22M1122M1223M123M223M323M423M523M623M723M8-23M8中国交建3169-117362187216941695-1425322667-16041839中国铁建-1068-51523326612343193-1269-5831026-14511436中国中铁2250-64025263414673386-1507-368664-10992230建筑中国中冶-3856-56459721015381759-1004-100581-10571447央企中国化学5506-6159323323921436-1926-472730-1030-453中国能建2500-6532621282551198-1144-331560-617-044中国电建6978-841-085213333801-1378-1521508-1151-2613中国建筑4067-7652032183571231-1020-369663-581442中钢国际-080-79895213455331893248855290-14503844国际中材国际2404-99473933019962761-777-326564-14503146工程北方国际13467-894824132754672247-1713067919-4107576中工国际1824-112761055724043267-1753365059-14932529中铁工业-1484-62766858113371179-367-370409-12451337央企子铁建重工4355-436456122016341660-1165-1255462-1179987公司高铁电气1755-10276375275621555-776515-639-1046689振华重工-6602-3893432515-198180-709136424-1018997来源Wind中泰证券研究所-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告2个股点睛八大央企乘风破浪四大国际各领风骚出海企业专业优势显著有望受益相关领域建设需求八大建筑央企中中国电建中国能建涉足能源电力业务中国交建中国铁建涉足港桥路口业务中国中铁涉足路桥港口和矿山建设运营业务中国中冶以矿山建设运营与冶金业务为特色中国化学涉足化工业务四大国际工程公司中中工国际涉足能源电力业务北方国际以能源电力和矿山建设运营业务为特色中钢国际和中材国际分别以冶金水泥业务为特色四家央企子公司中铁工业铁建重工高铁电气和振华重工均主营基建装备此外中铝国际涉足冶金业务根据其发展规划项目经验资源禀赋战略布局各个企业具有其特色海外业务优势可实现错位竞争并有望受益相关建设领域需求图表10八大建筑央企四大国际工程公司央企子公司在各专业领域拥有独特竞争优势能源电力基建设备出海基建装备路桥港口冶金化工矿山建设矿山运营建设运营水泥来源公司公告中泰证券研究所海外营收八大建筑央企体量大四大国际工程公司占比高四家建筑央企上市子公司弹性大体量看2022年八大建筑央企海外营收均超200亿元远高于国际工程和上市子公司其中中国建筑中国交建分别以107979866亿元位居TOP2占比看四大国际工程公司海外营收占比高2022年北方国际中工国际中材国际中钢国际分别为568497431289八大建筑央企和四家子公司中中国化学和振华重工分别以216472居首位同比看建筑央企上市子公司变化大2022年铁建重工和高铁电气海外营收同比分别为51201484海外营收弹性大-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表11八大建筑央企四大国际公司建筑央企上市子公司海外营收情况一览海外营收yoy海外营收占比海外营收亿元公司名称2019202020212022201920202021202220228大建筑央企中国交建0831-43401751591391389866中国中铁524516467544951515844中国铁建0187213151434346505408中国中冶20-224128144684540392302中国能建----43911--1191451294678中国电建124-9500-222161691511317482中国化学04-1271642052692222062163392中国建筑152-138-0420974564753107974大国际工程公司中钢国际-25801-131289178161149289540中材国际40-2851072316905373694311664中工国际-392-371-127721479404325497482北方国际43-06-14354768657554568760建筑央企上市子公司振华重工28-2042861664904224744721417中铁工业-5086871824011522233187铁建重工4752049-74651202779169292高铁电气-9405684--14840105--2003来源Wind中泰证券研究所注1海外营收占比主营业务中海外收入主营业务收入2因数据可得性2019-2020年高铁电气海外营收占比主营业务中海外收入营业总收入-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告海外业务多点开花项目类型各有偏重2013-23Q2八大建筑央企和四大国际工程公司共签署海外重大项目合计1358个合同金额口径下大洲分布看亚洲非洲重大项目分别占比5827类型分布看能源电力公共建筑路桥分别占比292019图表12八大建筑央企四大国际工程公司海外重大项目国家地区分布一览合同金额口径时间2013-23Q2最常合作国家公司名称最常合作区域最多涉及领域Top1Top2Top3中国交建撒哈拉以南的非洲澳大利亚中国香港菲律宾路桥占比33168859中国铁建撒哈拉以南的非洲尼日利亚智利加纳路桥占比431612963中国中冶东南亚印度尼西亚新加坡马来西亚能源电力占比652210924中国电建撒哈拉以南的非洲越南老挝巴基斯坦能源电力占比3255459中国中铁撒哈拉以南的非洲埃塞俄比亚安哥拉几内亚路桥占比50135671中国能建东南亚孟加拉国印度尼西亚老挝路桥占比291716556中国化学西亚东南亚印度尼西亚俄罗斯土耳其马来西亚能源电力占比271613740中国建筑东南亚中国香港阿联酋新加坡公共建筑占比2720111039中工国际撒哈拉以南的非洲厄瓜多尔赞比亚乌兹别克斯坦津巴布韦埃塞俄比亚工业建筑园区占比37137630中钢国际北非阿尔及利亚俄罗斯印度尼西亚工业建筑园区占比2626211663中材国际撒哈拉以南的非洲尼日利亚埃及阿尔及利亚埃塞俄比亚工业建筑园区占比422310694北方国际西亚伊朗刚果金老挝巴基斯坦缅甸工业建筑园区占比322812832来源公司公告中泰证券研究所注以外币计价的合同采用当年平均汇率计算合同金额21路桥港口建设中国交建中国中铁中国铁建中国交建全球港口疏浚高速公路铁路工程龙头企业业务方面2022年海外营收98656亿元同比增长402占营收总额1370海外业务毛利率1005较2021年下降05123H1海外新签额141175亿元同比增长2221占新签总额16布局方面公司致力于将业务国际化向公司国际化升维推进一体化管理加快属地化发展截至2022年末公司业务遍布139个国家和地区旗下涵盖中国路桥中国港湾2个海外品牌子公司涉及工程承包投资运营城市综合开发生态治理等业务-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表13中国交建由业务国际化向公司国际化升维业务国际化向公司国际化升维推进一体化管理加快属地化发展海外品牌海外特色业务中国港湾中国路桥全球港口疏浚高速公路铁路工程龙头企业曾承建非洲第一大悬索桥西非第一大港成立于20世纪80年基建投建营工程承包投资运营城市综合开发生态治理代积极推动五城市综合开商中交海外落地发海外特涵盖港口建涵盖港口道曾投建营斯里污水处理在海事工程疏浚色房地产等筑道桥轨桥轨道城兰卡科伦坡港垃圾焚烧吹填道路桥梁道等多个领域综绿电曾口城为一废物处理轨道交通市政环曾承包斯里兰承接泰国兰查带一路重点厂等工程保等领域具有覆卡汉班托塔海邦港三期F港项目盖全产业链的投建港等重大项目PPP投资项目营一体化能力来源公司公告公司官网中泰证券研究所旗下设计资产拟借壳祁连山打造中交设计品牌深度参与一带一路沿线国家重点基建设计项目根据公开披露信息拟臵入祁连山的6家设计院海外业务在项目规模项目质量和技术创新方面具有明显优势6家设计院致力于成为一带一路交通融通的先锋队2018-2022年参与海外项目近300项成功打造马尔代夫跨海大桥阿尔及利亚东西高速公路黑山南北高速公路等代表性项目已在非洲东欧东南亚大洋洲和拉美地区的53个国家和地区开展业务为中国企业在设计领域践行走出去战略排头兵图表14拟臵入祁连山设计资产为国内设计市场龙头一带一路工程设计主力军国外项目公规院公规院一公院马来西亚柔佛州蒲莱河大桥巴拿马运河第四大桥阿比让四桥对促进马来西亚柔佛州发展及港口升级截至2018年7月中资企业在美洲地区中第一座由中国企业完全采用法国标准设计开发起到重要作用标的最大桥梁单体项目施工的大跨径变截面连续箱梁桥国内项目二公院西南院西南院纳晴高速六枝特大桥深圳市布吉污水处理厂成都市第九再生水厂主桥墩高度单跨跨径箱梁宽度全桥长度全国第一座全地埋式污水处理厂国内首个大规模高标准污水处理工程在目前同类型空腹式连续刚构中排名世界第一首次采用创新型双层沉淀池技术来源中国交建及子公司官网中泰证券研究所-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告中国中铁全球基础设施建设领域规模最大实力最强建筑产业集团代表中国铁路桥梁隧道轨道交通工程最先进技术水平业务方面2022年公司海外营收58437亿元同比增长666占营收总额506海外业务毛利率842较2021年上升04023H1海外新签额8436亿元同比增长57战略方面公司推动海外经营体制改革构建一体两翼N驱海外发展新阵型大区国别项目海外经营管理新体系公司推出中铁国际集团中铁海外两个子品牌其中中铁海外在9个境外区域设立总部涵盖88个国别在近百个国家承建大中型项目逾千个累计合同额1222亿美元图表15中国中铁构建一体两翼N驱海外发展新阵型大区国别项目海外经营管理新体系通过推动海外经营体制改革构建一体两翼N驱海外发展新阵型大区国别项目海外经营管理新体系海外品牌海外特色业务全球基础设施建设领域规模最大实力最强的建筑产业集团代表中国铁路中铁国际中铁海外桥梁隧道轨道交通工程最先进技术水平在100多个国家和地区设立境中国中铁股成立南美北南太外机构近400个建立境外区域总部20多个有境外员工7万余人23H1海份有限公司西非东非中非外新签额8436亿元同比增长57CREC为中东欧西南欧中实施大海外西亚以及尼泊尔9个细分领先领域业务聚焦区域经典项目战略加快境外区域总部涵盖走出去步88个国别在近百个高速铁路特亚洲22年在建项目中国高铁走进伐整合系国家承建大中型项大桥深水桥239个在建合同海外的第一统内外经资目逾千个累计合同长大隧道铁额1639亿元同比单印尼雅万源而设立的额1222亿美元营路电气化桥增长159非洲高铁首条中专业化外经业额8584亿美元梁钢结构盾22年在建项目420方投建与中公司业务涉及房建公路桥构TBM等专业个在建合同额国铁路网直接涵盖基建梁农田水利新能领域产品持续1126亿元同比增连通的国际铁市政等工程源等领域保持国际领先长169路中老铁路2来源公司公告公司官网中泰证券研究所中国铁建全球最具规模实力综合建设产业集团业务方面2022年海外营收54079亿元同比增长1514占营收总额493海外业务毛利率773较2021年下降15823H1海外新签合同额82654亿元同比下降2299战略方面公司强调海外优先构建35N出海阵型目标是打造一个以基础设施建管营为主集投资咨询工程承包等业务为一体海外铁建旗下涵盖中国中土铁建国际铁建国际投资等多家海外子公司涉及铁路轨道交通非工程贸易投资运营等业务遍布130多个国家和地区-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表16中国铁建致力打造一个以基础设施建管营为主集投资咨询工程承包等业务为一体的海外铁建海外优先35N出海阵型打造一个以基础设施建管营为主集投资咨询工程承包等业务为一体的海外铁建海外品牌海外特色业务中国中土铁建国际铁建国际投资全球最具规模实力综合建设产业集团2022年公司新签海外订单额3061亿元同比增长19规模居八大央企之首22年新签坦桑尼亚22年通过一批投22年新签波兰石油铁路轨道交通非工程贸易投资运营尼日利亚埃塞俄建营一体化项目和天然气储罐项目合比亚阿联酋工程运作先后接连同与西班牙铁路物承建中国第一22年新签多个进一步聚焦基项目涉及公建中标智利科金博流中心改造项目智个援外铁路项机车采购业务础设施投资房建基建领域医院特许经营项利5号公路塔奇段2个目坦赞铁路非工程承包板矿产资源房南太市场接连中标目智利5号公路无感通行主收费站全中国企业在海块合同额高增地产开发自8个项目在秘鲁奇科段特许经营面投入运营米拉多外建造的首条贸区及园区开中标9个现汇项目项目和智利医疗铜矿顺利实现铜精矿跨国电气化铁发及运营企在几内亚中标铝矾项目含铜产量和销量都突路亚吉铁路业并购等领域土矿开采项目破12万吨产值利润刷新纪录来源公司公告中泰证券研究所322能源电力建设中国能建中国电建中工国际北方国际中国能建全球最大电力行业综合解决方案提供商和基础设施投资承包商之一业务方面2022年海外营收46779亿元同比增长114占营收总额1277海外业务毛利率1037较去年上升261pct海外新签合同额人民币2398亿元同比增长104其中公司一带一路沿线市场新签合同额人民币16503亿元同比增长399占海外合同额约68823H1海外新签额15958亿元同比增长113战略方面公司一体两翼和12NX的国际业务新格局旗下涵盖葛洲坝国际中电工程国际2个海外品牌子公司截至2023年8月27日据公司官网公司已在90多个国家和地区设立各类驻外机构256个业务覆盖147个国家和地区形成以亚洲非洲为主辐射美洲中东欧大洋洲的市场格局-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表17中国能建构建一体两翼和12NX国际业务新格局构建一体两翼和12NX的国际业务新格局推动业务由跨国经营和跨国公司转变海外品牌海外特色业务坚持对外承包和对外投资双轮驱动坚持规划设计引领投融资带动中国葛洲坝国际中电工程国际国际工程承包国际投融资水利水电建全球最具规模的能源截至2023年8月27设全球名片勘查设计咨询企业日据公司官网截至2023年8月27日在新能源方面积极延覆盖水利截至2023年8月27日已在90多个国家据公司官网海外电伸产业链大力推进水电矿产据公司官网年度新和地区设立各类力工程新签合同额连投建营一体化新水泥民爆签合同额超过3000亿驻外机构256个续四年突破150亿美能源及综合智慧能源等领域与元实现营业收入近业务覆盖147个国元电力工程项目签传统能源业务聚焦清洁多国有贸易1000亿元家和地区形成约占我国企业境外签能源领域在越南巴联系了以亚洲非洲约额35截至2022基斯坦开发建设一大批为主辐射美洲年底公司各类在建清洁能源项目清洁能中东欧大洋洲国际项目528个源业务规模以及影响力的市场格局竞争力持续提升来源公司公告中泰证券研究所中国电建全球规模最大实力最强行业品牌影响力最广泛的水利电力和基础设施建设集团业务方面2022年海外营收74824亿元同比下降221占营收总额1309海外业务毛利率951较去年上升06223M1-7海外新签额10826亿元同比增长556战略方面公司推行集团化属地化全球化三步走发展战略推出中国电建国际品牌其涉及水电火电电网运维电力交通投资等业务截至2023年8月27日据公司官网水电与水务领域水利水电工程是中国电建国际传统优势业务遍及亚洲非洲拉丁美洲等多数国家水务水资源与环境工程是其新增长点火电电网与运维领域中国电建已在全球30多个国家和地区成功实施百余个火电项目实现海外火电装机总容量超过100GW在40多个国家和地区完成超过200个电网项目投资业务领域在境外13个国家实施投资项目27个总投资额741亿元累计完成投资额559亿元-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表18中国电建遵循集团化属地化全球化三步走全球发展战略遵循集团化属地化全球化的三步走全球发展战略海外品牌海外特色业务全球规模最大实力最强行业品牌影响力最广泛的水利电力和基础设施建设集团中国电建国际截至2022年2月全球120个国家设有453个驻外机构在建项目合同总额超过千亿美元水电与水务火电电网与运维投资业务全球最大的电力1水利水电工程中截至2023年8月27日截至2023年8月27日据中国电建国工程承包商覆国电建国际传统优势行据中国电建国际官网际官网中国电建在境外13个国家实盖水利水电火业技术水平和市场占1火电领域中国施投资项目27个总投资额74106亿电运维以及投有率国际领先业务遍电建已在全球30多个元累计完成投资额55946亿元资业务及亚洲非洲拉丁美国家和地区成功实施其中电力行业投资项目数童17个项洲等多数国家2市百余个项目实现海目总投资额54506化元占比7355政工民建工程中国外火电装机总容量超交通行业投资项目数量3个总投资电建国际传统业务3过100GW2电网领额7706化元占比1040矿产行水务水资源与环境工域中国电建在40多业投资项目3个总投资额10745亿程中国电建国际新增个国家和地区完成超元占比1450并购类项目4个总长点过200个电网项目投资额1149亿元占比155来源公司公告中泰证券研究所中工国际畅通内外双循环瞄准中亚中东新签多个油气资源工程项目业务方面2022年海外营收4819亿元同比高增721占比496海外业务毛利率832较去年下降59623H1公司国际工程业务新签额1052亿美元同比下降289在手合同余额8680亿美元布局方面中工国际积极践行走出去战略和一带一路倡议聚焦设计咨询与工程承包先进工程技术装备开发与应用工程投资与运营三大业务板块提供勘察设计规划咨询融资投资成套设备采购供应施工与项目管理运营维护等综合服务截至23M6业务遍布全球五大洲100多个国家和地区-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资策略报告图表19中工国际构建国内国际两大市场双循环相互促进的新发展格局转型发展融合发展高质量发展构建国内国际两大市场双循环相互促进的新发展格局海外品牌海外特色业务国资委实控的国际工程承包商中工国际油气能源民生工程环保能源索道领域2013-2022年中工国际新签合同总额超过截至2022年末西亚地区亚太地区在执行项目额参与中白工业园200亿美元其中一合计1968亿美元占比522022年公司与中海带一路沿线国家签老挝万象滨河项目油石化工程有限公司组成的联合体新签伊拉克2个油等综合开发类项目约150亿美元截至气资源项目公司所占份额对应合同额952亿美元2022年境外设立分23H1新签哈萨克斯坦天然气综合开发项目承接支机构70余家业务乌兹别克斯坦亚青会体育馆合同额2084亿元遍及全球100多个国家印尼杰那拉塔大坝合同额29亿美元尼泊尔博和地区克拉国际机场合同额244亿美元等高质量能源民生领域项目来源公司公告中泰证券研究所工程承包业务领域多元发力油气新能源医疗等重点业务公司在海外市场完成上百个大型交钥匙工程和成套设备出口项目业务范围遍及亚洲非洲美洲和东欧地区业务涵盖工业农业水务电力交通石化及矿业等领域2023年8月16日公司在投资者问答中表示将继续紧跟国家一带一路倡议步伐聚焦一带一路重点项目和工业类民生类项目紧盯油气新能源医疗等重点业务2022年公司与中海油石化工程有限公司组成的联合体新签伊拉克2个油气资源项目公司所占份额对应合同额952亿美元23H1公司新签哈萨克斯坦天然气综合开发项目图表20公司工程承包业务涉及领域与相关项目一览乌兹别克斯坦工业玻利维乌尤尼钾盐厂印度尼西亚三林糖厂PVC生产综合体矿业与地下工程加拿大科尔水电站加拿大伊开迪钻石矿委内瑞拉比西亚电力伊加莱姆变电站喀麦隆隆潘卡尔水电站联合循环电站水利中工国际玻利维亚米西库尼大坝菲律宾阿格诺河综合工程斯里兰卡延河农业灌溉工程承包委内瑞拉奥里诺科三角洲农业安哥拉隆格水稻农场安哥拉库茵巴农场农业综合工程赞比亚穆巴拉-纳孔德交通尼泊尔博克拉国际机场老挝琅勃拉邦国际机场重建公路项目厄瓜多尔政府建筑与市政孟加拉帕德玛水厂厄瓜多尔乔内医院金融管理平台大楼长白山山水林田湖草环境生态保护修复工程来源公司官网中泰证券研究所-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分