一、市场存量博弈持续，“市场底”仍需等待政策发力
　　中央政治局会议后，8月18日，中国证监会推出系列利好政策，拟从投资端、上市公司质量、交易端、高质量投资银行、统筹提升A股港股活跃度和加强跨部委协同等方面系统性施策，全面提振市场信心，打好政策“组合拳”释放活跃市场强信号。政策“磨底期”逐渐成为市场共识，市场对“活跃资本市场”以及房地产刺激等政策预期加强。
　　我们认为，“政策底”可以向“市场底”过渡，但需要有真正能够起逆转趋势作用的刺激政策出台催化。而一旦能够起逆转趋势作用的政策信号出现时，市场更多的将呈现趋势性行情，如去年11月疫情政策调整后股市出现了“V”型回升。
　　同时，这其中的关键在于，市场开始调整后，政策往往也将更加积极，但这当中只有真正“有效”的政策出现才是“政策底”。而“市场底”滞后“政策底”的本质上是个“执果求因”的“伪命题”，即：在“底部”往前推三个月找到一些政策将其描绘成“政策底”。但实际上，如果往前推更长或更短时间，还是会有其他的积极政策出台。
　　那什么才是真正“有效”的政策？在党的十九大、二十大之后，高质量发展路径清晰，作为能协调各方资源、集中力量办大事，且落实过程中效果层层叠加的政策，才是真正起市场反转趋势作用的政策。这种政策的跟踪，最重要的观察指标在于：1）国内外政策的综合变化；2）“大兴调研”中对具体领域体现的关注点。
　　对于本轮宏观调控政策而言，在高质量发展目标下，政策重心会在短期经济增长与长期战略定力之间权衡取舍。这也意味着，市场期待的中央级的财政刺激政策或难出现，现阶段出台的政策整体以侧重提振市场信心为主，而非市场期待的“大刺激”。
　　我们认为，接下来在“活跃资本市场”政策方面或有市场机制优化的出现；而在地产刺激政策方面，“适应房地产市场供需新变化”，各地因城施策的边际放松政策出台的市场预期也较强。8月下旬后真正有力度的政策发力三大方向：1）医疗领域的反腐成为扰动创业板的主要因素之一，悲观预期的释放值得关注；2）围绕加强国家安全的政策将持续开展；3）本轮北方强降雨反映出整个京津冀地区地下城市管廊等排水建设有待进一步完善，或是下半年基建发力的超预期领域。
　　二、投资建议
　　当前市场或仍处在反弹周期，但政策预期兑现、债务化解路径影响及中报业绩考验仍在持续，故后续我们建议应适当进行均衡配置：
　　美国加强对于中国半导体等行业的封锁，科技中半导体、数据要素等或有更大力度政策支持，倒逼国产化率进一步提升；
　　新一轮国企改革拉开序幕，低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”，以电力为代表的央企公用事业现金流稳健，且其市场化改革与混改力度或将加大，后续可以挖掘：燃气、自来水、环保、高铁等细分；疫情冲击与地产下行影响下，与地产财富相应的高端和耐用品消费承压，与“口红效应”相关的休闲食品、小家电、国产服装化妆品等有望受益，且参考日本90年代经验，老年人消费升级和年轻人消费下沉是未来5年最重要的内生消费趋势，可关注大众消费“困境反转”的逢低布局机会；
　　疫情对于社会的长期复杂性影响，使得包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年，叠加中美关系或迎来缓和利好，中药、创新药等医药品种逢调整可逐步布局。
　　风险提示：经济复苏不及预期；政策变化超预期；地缘风险加剧；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

研究报告全文：政策底何时向市场底过渡证券研究报告策略周刊2023年08月20日TableIndustry分析师徐驰TableTitle投资要点执业证书编号S0740519080003一市场存量博弈持续市场底仍需等待政策发力Emailxuchiztscomcn中央政治局会议后8月18日中国证监会推出系列利好政策拟从投资端上市公司质量交易端高质量投资银行统筹提升A股港股活跃度和加强跨部委分析师张文宇协同等方面系统性施策全面提振市场信心打好政策组合拳释放活跃市场强执业证书编号S0740520120003信号政策磨底期逐渐成为市场共识市场对活跃资本市场以及房地产刺激等政策预期加强Emailzhangwy01ztscomcn我们认为政策底可以向市场底过渡但需要有真正能够起逆转趋势作用的刺相关报告TableReport激政策出台催化而一旦能够起逆转趋势作用的政策信号出现时市场更多的将呈现趋势性行情如去年11月疫情政策调整后股市出现了V型回升同时这其中的关键在于市场开始调整后政策往往也将更加积极但这当中只有真正有效的政策出现才是政策底而市场底滞后政策底的本质上是个执果求因的伪命题即在底部往前推三个月找到一些政策将其描绘成政策底但实际上如果往前推更长或更短时间还是会有其他的积极政策出台那什么才是真正有效的政策在党的十九大二十大之后高质量发展路径清晰作为能协调各方资源集中力量办大事且落实过程中效果层层叠加的政策才是真正起市场反转趋势作用的政策这种政策的跟踪最重要的观察指标在于1国内外政策的综合变化2大兴调研中对具体领域体现的关注点对于本轮宏观调控政策而言在高质量发展目标下政策重心会在短期经济增长与长期战略定力之间权衡取舍这也意味着市场期待的中央级的财政刺激政策或难出现现阶段出台的政策整体以侧重提振市场信心为主而非市场期待的大刺激我们认为接下来在活跃资本市场政策方面或有市场机制优化的出现而在地产刺激政策方面适应房地产市场供需新变化各地因城施策的边际放松政策出台的市场预期也较强8月下旬后真正有力度的政策发力三大方向1医疗领域的反腐成为扰动创业板的主要因素之一悲观预期的释放值得关注2围绕加强国家安全的政策将持续开展3本轮北方强降雨反映出整个京津冀地区地下城市管廊等排水建设有待进一步完善或是下半年基建发力的超预期领域二投资建议当前市场或仍处在反弹周期但政策预期兑现债务化解路径影响及中报业绩考验仍在持续故后续我们建议应适当进行均衡配臵美国加强对于中国半导体等行业的封锁科技中半导体数据要素等或有更大力度政策支持倒逼国产化率进一步提升新一轮国企改革拉开序幕低估值高分红的央企龙头仍是A股估值洼地以电力为代表的央企公用事业现金流稳健且其市场化改革与混改力度或将加大后续可以挖掘燃气自来水环保高铁等细分疫情冲击与地产下行影响下与地产财富相应的高端和耐用品消费承压与口红效应相关的休闲食品小家电国产服装化妆品等有望受益且参考日本90年代经验老年人消费升级和年轻人消费下沉是未来5年最重要的内生消费趋势可关注大众消费困境反转的逢低布局机会疫情对于社会的长期复杂性影响使得包括中药医疗器械OTC药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年叠加中美关系或迎来缓和利好中请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊药创新药等医药品种逢调整可逐步布局风险提示经济复苏不及预期政策变化超预期地缘风险加剧研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊内容目录一市场存量博弈持续市场底仍需等待政策发力-4-二投资建议-8-三本周市场回顾及展望8月14日-8月18日-9-31指数与行业表现-10-32情绪指标跟踪-11-33估值指标跟踪-13-图表目录图表17月社会融资规模增量当月同比减少3215-5-图表27月M2同比增速延续回落趋势-5-图表3去年11月疫情政策调整后股市出现了V型回升-6-图表47月房地产重要事项复盘-7-图表5中央政治局会议后关于活跃资本市场的相关政策推进-7-图表6本周上证综指跌幅相对较小-9-图表7本周小盘价值相对占优-9-图表8本周环保及公用事业纺织服装国防军工领涨市场-10-图表9本周主要指数普跌中小板指领跌市场-11-图表10本周中信一级行业涨跌不一电子消费者服务计算机领跌市场-11-图表11万得全A换手率-12-图表12创业板指换手率-12-图表13融资余额变化-12-图表14次新股指标-12-图表15本周北上资金净买入额亿元-13-图表16本周中信一级行业北上资金净买入额亿元-13-图表17主要行业估值PB-13-图表18主要行业估值PE-13--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊自7月中旬以来我们强调中美关系战术性缓和开启以及中央政治局会议前一揽子国务院级别政策集中出炉或带来一波市场小反弹但目前由于财政刺激等力度相对有限就政策整体基调而言我们依旧维持此前判断当前政策的着力点更多在于提振鼓舞市场和民间主体信心市场期待的强刺激总量政策或难出现就市场角度而言若没有实质性超预期政策出台市场对于政策博弈的力度预期或有所降温因此仍需要注意适当进行均衡配臵在当下时点我们应该如何理解目前市场的政策底预期一市场存量博弈持续市场底仍需等待政策发力在中央政治局会议后政策磨底期逐渐成为市场共识市场对活跃资本市场以及房地产刺激等政策预期加强7月24日中央政治局会议召开指出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策同时要活跃资本市场提振投资者信心近两周活跃资本市场和房地产刺激等均有政策落地市场再次展开热议在活跃资本市场方面或将从投资端融资端交易端综合施策目前已有部分政策表态包括调降结算备付金研究碎股交易等在房地产刺激方面继郑州打响第一枪宣布实施认房不认贷等政策南京也发布进一步优化政策举措促进南京房地产市场平稳健康发展的通知涉及购房补贴房票安臵建立安臵房源超市优化车位车库销售审批手续提升预售监管资金使用效率等政策8月18日下午中国证监会推出系列利好政策拟从扩大资本市场资金量提高上市公司质量加强投资者利益保障等多个维度切实提振投资者信心打好政策组合拳释放活跃市场强信号在扩大资本市场资金量方面证监会着力采取将指数基金等权益类产品纳入个人养老金投资范围等力措以吸引中长期资金入市通过放宽指数基金注册条件拓宽公募基金投资范围和策略等鼓励权益类基金发展同时开出利好证券公司的系列措施在加强投资者利益保障方面证监会则推出降低证券交易经手费降低证券公司佣金费率扩大融资融券标的范围等便利投资者交易的措施并强化分红导向以让投资者更好分享上市公司红利伴随着7月金融等经济数据表现不及预期市场信心受挫做多资金的信心凭借政策预期提前博弈中国人民银行8月11日公布的数据显示7月人民币贷款增加3459亿元同比少增3498亿元明显低于市场预期新增社融5282亿同比少增2703亿同样低于市场预期受居民存款减少影响7月M2同比下行06个百分点至107这其中7月居民新增短期贷款和长期贷款分别减少1335亿元和672亿元双双下降同比分别减少1066亿元和2158亿元与6月居民信贷高-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊增形成鲜明对比同时7月人民币存款减少112万亿元住户存款减少8093亿元居民提前还贷的意愿或仍较强7月金融数据的不及预期原因之一在于6月份社会融资规模和人民币贷款意外反弹增长较快金融机构信贷投放提前冲量一定程度上透支了7月份信贷需求但也表明了当前我国经济仍处于弱修复期经济复苏的基础仍不稳固尤其是当前我国住户部门的信心仍较弱进一步增强了市场对于房地产行业综合采取下调首付比例取消认房又认贷降低存量贷款利率等政策的落地预期图表17月社会融资规模增量当月同比减少3215图表27月M2同比增速延续回落趋势社会融资规模增量同比中国M2同比20014121501010086504020-5011221118511891181119511991191120512091201121512191215122912211235123-1002022-102020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-012023-042023-072020-01来源Choice中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所我们认为政策底可以向市场底过渡但需要有真正能够起逆转趋势作用的刺激政策出台催化而一旦能够起逆转趋势作用的政策信号出现时市场更多的将呈现趋势性行情如去年11月疫情政策调整后股市出现了V型回升并且这其中的关键在于市场开始调整后政策往往也将更加积极但这当中只有真正有效的政策出现才是政策底而市场底滞后政策底的本质上是个执果求因的伪命题即在底部往前推三个月找到一些政策将其描绘成政策底但实际上如果往前推更长或更短时间还是会有其他的积极政策出台-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊图表3去年11月疫情政策调整后股市出现了V型回升来源Choice中泰证券研究所那什么才是真正有效的政策在党的十九大二十大之后高质量发展路径清晰且现代化产业体系科技创新及数字经济等顶层规划政策出台抓紧实施一批针对性组合性协同性强的政策措施如加大宏观政策调控力度着力扩大内需加快建设现代化产业体系同时加强政策措施的储备最大限度发挥政策综合效应推动经济运行持续好转高质量发展取得新突破这其中作为能够协调各方资源集中力量办大事且落实过程中效果层层叠加的政策才是真正能够起市场反转趋势作用的政策比如医药领域的反腐地方债务的化债及金融防风险对于这种政策的跟踪最重要的观察指标在于1国内外政策的综合变化2大兴调研中对具体领域体现的关注点对于本轮宏观调控政策而言中美关系战术性缓和开启以及中央政治局会议前一揽子国务院级别政策集中出炉或带来一波市场小反弹但由于在高质量发展目标下政策重心会在短期经济增长与长期战略定力之间权衡取舍当前政策对框架和原则坚守的定力或依然较强底线思维是预判重大拐点的重要思路这也意味着市场期待的中央级的财政刺激政策或难出现现阶段出台的政策整体以侧重提振市场信心为主而非市场期待的大刺激对于市场而言政策基调更加积极将带来一波反弹但政策的相对定力亦或将令市场对于政策博弈的力度预期有所降温基于以上判断我们认为接下来在活跃资本市场政策方面或有市场机制优化的出现各地因城施策的边际放松政策出台的市场预期也较强-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊图表47月房地产重要事项复盘来源国家政府网站中房研协中泰证券研究所图表5中央政治局会议后关于活跃资本市场的相关政策推进时间行动中国金融期货交易所下称中金所发布了2023年中长期资金风险管理计划下称长风计划该计划自7月28日2023年8月1日起正式实施旨在凝聚市场各方合力提升机构投资者尤其是中长期资金参与金融期货市场质量进一步拓展金融期货服务国家战略和实体经济的广度和深度8月3日中国结算拟自今年10月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例由现行的16调降至平均接近13沪深交易所发布消息研究将沪市主板深市上市股票基金等证券的申报数量要求由100股份的整数倍8月10日调整为100股份起以1股份递增ETF引入盘后固定价格交易机制发布交易监管业务规则英文版本持续推进监管标准公开加强监管规则宣导进一步明确市场预期提升监8月10日管透明度深交所修订并发布深圳证券交易所证券投资基金业务指引第1号指数基金开发以下简称指数指8月10日引适当缩短非宽基股票指数基金开发对指数发布时间要求要求又6个月缩短至3个月来源中国证券网同花顺财经新浪财经央视财经证券时报中泰证券研究所但同时我们认为接下来8月下旬后真正有力度的政策发力方向有以下三个方面首先医疗领域的反腐成为扰动创业板的主要因素之一悲观预期的释放值得关注7月28日纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议在北京召开会议强调预期后续的力度相比往年会加大短期可能对板块估值有压制或是增加高销售费用率和高市场推广费用占比的公司的风险从长远来看反腐将使行业走上创新守法的健康轨道有利于行业的长期发展医药反腐风暴之下医药上市公司的销售推广费用等成为备受关注的合规焦点医疗反腐执法标准较以往更高板块跌落是市场的悲观反应值得关注-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊其次8月1日国家安全部发布反间防谍需要全社会动员围绕加强国家安全的政策将持续开展强调国家安全是民族复兴的根基社会稳定是国家强盛的前提自7月1日起十四届全国人大常委会第二次会议修订通过的中华人民共和国反间谍法正式施行对深化新时代新征程反间谍斗争筑牢国家安全屏障具有重要意义为在法治轨道上加快构建国家安全机关工作新格局提供了重要保障最后本轮北方强降雨反映出的包括雄安在内的整个京津冀地区地下城市管廊等排水建设防御能力偏弱有待进一步完善或是下半年基建发力的超预期领域后续月份天气状况整体好转抢险救灾物资如消费建材水泥玻璃等需求会在一定时期内上升另外伴随着各地房地产政策的落地从建材采集角度来看随着极端天气结束房地产部分项目开始开工与复工采购量会适度上升市场需求有所回补房地产新规落地后部分材料行业将迎来需求扩容和集中度提升因此建材等行业亦是我们下半年看好的顺周期细分之一综上所述三季度我们整体依然维持侧重防御兼顾主题的思路不变当前时间点相对收益投资者可适当逆势配臵1数字经济2电力电信交运等央企公用事业就未来1-2年的中长周期而言三季度的调整或也将带来未来市场布局的底部区间二投资建议当前市场或仍处在反弹周期但政策预期兑现债务化解路径影响及中报业绩考验仍在持续故后续我们建议应适当进行均衡配臵美国加强对于中国半导体等行业的封锁科技中半导体数据要素等或有更大力度政策支持倒逼国产化率进一步提升新一轮国企改革拉开序幕低估值高分红的央企龙头仍是A股估值洼地以电力为代表的央企公用事业现金流稳健且在财政压力上其市场化改革与混改力度将加大后续可以挖掘燃气自来水环保高铁等细分疫情冲击与地产下行影响下与地产财富相应的高端和耐用品消费承压与口红效应相关的休闲食品小家电国产服装化妆品等有望受益且参考日本90年代经验老年人消费升级和年轻人消费下沉是未来5年最重要的内生消费趋势可关注大众消费困境反转的逢低布局机会疫情对于社会的长期复杂性影响居民看病需求的提升及国家后-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊续对于医疗资源的投入加速使得包括中药医疗器械OTC药店等在内的医药板块的景气度将贯穿全年叠加中美关系或迎来缓和利好中药创新药等医药品种逢调整可逐步布局三本周市场回顾及展望8月14日-8月18日本周主要指数普跌小盘价值相对占优三大指数中上证综指跌18深证成指跌324创业板指跌311本周大类行业涨跌不一其中公共事业领涨信息技术电信服务材料领跌活跃度方面本周大类行业活跃度升降不一其中医疗保健换手率有所回升房地产日常消费信息技术换手率有所回落从风格表现来看本周成长风格表现较差小盘价值相对占优图表6本周上证综指跌幅相对较小图表7本周小盘价值相对占优图表9本周主要指数普跌图表10本周大中小盘普跌周涨跌幅周涨跌幅000000-050上证综指中证500上证50创业板指深证板指中小板指-050-100-100-150-150-200-200-250-250-300-300-350-350-400-400-450-450来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所本周一级行业涨跌不一其中环保及公共事业纺织服装国防军工领涨市场电子消费者服务计算机领跌市场活跃度方面本周大类行业活跃度升降不一消费者服务纺织服装轻工制造换手率有所回升-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊图表8本周环保及公用事业纺织服装国防军工领涨市场来源Wind中泰证券研究所31指数与行业表现风格指数本周市场主要指数普遍下跌中小板指领跌市场活跃度方面本周主要指数换手率回落其中创业板指深证成指换手率回落明显大类行业本周大类行业涨跌不一其中公共事业领涨信息技术电信服务材料领跌活跃度方面本周大类行业活跃度升降不一其中医疗保健换手率有所回升房地产日常消费信息技术换手率有所回落一级行业本周一级行业涨跌不一其中环保及公共事业纺织服装国防军工领涨市场电子消费者服务计算机领跌市场活跃度方面本周大类行业活跃度升降不一其中消费者服务纺织服装轻工制造换手率有所回升传媒农林牧渔计算机换手率有所回落-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊图表9本周主要指数普跌中小板指领跌市场来源Wind中泰证券研究所图表10本周中信一级行业涨跌不一电子消费者服务计算机领跌市场来源Wind中泰证券研究所32情绪指标跟踪-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊全市场活跃度2010年以来全A日均换手率区间大致为04-1420日平滑后本周全A换手率较上周有所回落截止8月18日单日换手率达098处于历史分位的4863创业板指换手率区间大致为2-1520日平滑后创业板指换手率有所回升截止8月18日创业板单日换手率为1016处于历史分位的661图表11万得全A换手率图表12创业板指换手率图表14万得全A换手率图表15创业板指换手率万得全A换手率万得全A换手率20MA创业板指创业板指20MA23021035001901703000150250013020001101500090070100005050000020162017201820192020202120222023来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所场内融资本周融资余额有所回落截止8月18日融资余额为1488919亿元较上周回落1688亿元5日平滑后融资买入额占全市场成交额较上周回落03次新股指标5日平滑后次新股换手率较上周回升241截止8月18日5日次新股换手率均值达到1080处于历史分位9576图表13融资余额变化图表14次新股指标图表16融资余额变化图表17次新股指标来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所北上资金本周陆股通北上资金净流出2911623亿元流出幅度较上-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊一周扩大353602亿元其中沪股通净流出1372589亿元深股通净流出1539034亿元本周净流入行业前五名是非银行金融计算机国防军工纺织服装商贸零售净流出行业前五名是食品饮料银行电力设备及新能源医药基础化工图表15本周北上资金净买入额亿元图表16本周中信一级行业北上资金净买入额亿元图表18本周北上资金净买入额亿元图表19本周中信一级行业北上资金净买入额亿元本周北向资金成交净买入额亿元本周中信一级行业北上资金净买入额亿元600204000200综合通信机械家电电子医药银行-20钢铁房地产有色金属国防军工商贸零售农林牧渔0-40电力及公非银行金融-200-60-4002022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062022-05-06-80来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所33估值指标跟踪主要行业估值PB估值中食品饮料估值水平高于历史中位数主要行业估值PE估值中休闲服务计算机汽车商业贸易钢铁估值水平高于历史中位数图表17主要行业估值PB图表18主要行业估值PE图表20主要行业估值PB图表21主要行业估值PE25分位最大值中位值现值最小值75分位25分位最大值中位值现值最小值75分位183001614250122001081506410025000钢铁建筑汽车银行电子综合化工综合传媒银行汽车房地产计算机石油石化有色金属轻工制造纺织服装食品饮料消费者服务家用电器农林牧渔有色金属纺织服装医药生物交通运输商业贸易建筑装饰国防军工电力设备及来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所风险提示经济复苏不及预期政策变化超预期地缘风险加剧研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分策略周刊重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分