本周市场关注美欧8月PMI，以及杰克逊霍尔全球央行年会上美欧央行行长的发言表态。周三（8月23日），美欧偏弱的PMI降低了市场对于加息的预期。周五（8月25日），鲍威尔在全球央行年会发表偏鹰派发言“将在必要时加息以保持紧缩政策”，但也表示会“谨慎行事”。在鲍威尔发言之后，市场对于美联储加息预期升温。Fed Watch数据显示，截止8月26日，市场预期美联储9月有20%的概率进一步加息，相比上周提高9个百分点。
　　整周来看，市场仍在定价欧美PMI不及预期，加息预期降温。
　　大类资产方面，欧美股债走强，美元进一步升值。美股三大股指中，道琼斯工业指数下跌0.5%，标普500指数和纳斯达克指数分别上涨0.8%和2.3%。纳斯达克指数还受到了美国科技股业绩超预期的提振。欧洲方面，伦敦FT100指数、巴黎CAC40指数、德国DAX指数分别上涨1.0%、0.9%和0.4%。本周海外国债收益率整体下行。10年期美债收益率下行1.0BP至4.25%。10年期英债、德债、法债收益率分别下行23.7BP、5.6BP和8.7BP。本周美元指数上涨0.73%，收于104.19。本周前四天美元指数处于“跌-涨”的反复震荡过程，鲍威尔发表偏鹰讲话后，周五美元指数延续上涨。本周英镑、欧元、日元、瑞典克朗、加元、瑞郎分别贬值1.24%、0.73%、0.72%和0.62%和0.42%。离岸人民币升值0.18%，在岸人民币贬值0.10%。
　　国内方面，周一LPR非对称下调，尤其5年期LPR维持不变低于市场预期。国内经济预期变化不大。稳汇率信号释放后，本周离岸人民币汇率企稳反弹。总体来说，市场热度依旧偏冷，北向资金继续流出，A股延续低迷表现。本周A股延续跌势。上证指数下跌2.2%，深证指数下跌3.2%，创业板指数下跌3.7%。成长风格与中小盘指数跌幅更大，国证成长指数跌3.1%，国证价值指数跌1.4%。大、中、小盘指数分别下跌1.8%、3.5%和3.5%。行业方面，本周29个行业中仅有农林牧渔1个行业上涨。交易指标来看，本周A股交易热度仍然不高，北向资金5个交易日共流出224.2亿元（上周流出291.2亿元）。
　　商品方面，需求预期虽然偏弱，但商品价格普遍反弹，或反映了低库存背景下稳增长预期的升温。本周国内商品价格明显上涨。南华综合指数上涨2.8%，CRB商品指数上涨1.0%。黄金（伦敦金现）上涨1.4%，LME铜上涨1.3%，上海螺纹钢上涨0.7%，原油价格下跌1.7%。
　　综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>黄金>美股>美元>美债>中债>>A股。
　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。
　　

研究报告全文：美元指数延续升值证券研究报告大类资产周报2023年08月27日TableIndustry分析师张德礼TableTitle投资要点执业证书编号S0740523040001本周市场关注美欧8月PMI以及杰克逊霍尔全球央行年会上美欧央行行长的发联系人游勇言表态周三8月23日美欧偏弱的PMI降低了市场对于加息的预期周五8月25日鲍威尔在全球央行年会发表偏鹰派发言将在必要时加息以保持紧缩政策但也表示会谨慎行事在鲍威尔发言之后市场对于美联储加息预期升温FedWatch数据显示截止8月26日市场预期美联储9月有20的概率进一步加息相比上周提高9个百分点整周来看市场仍在定价欧美PMI不及预期加息预期降温大类资产方面欧美股债走强美元进一步升值美股三大股指中道琼斯工业指数下跌05标普500指数和纳斯达克指数分别上涨08和23纳斯达克相关报告TableReport指数还受到了美国科技股业绩超预期的提振欧洲方面伦敦FT100指数巴黎CAC40指数德国DAX指数分别上涨1009和04本周海外国债收益率整体下行10年期美债收益率下行10BP至42510年期英债德债法债收益率分别下行237BP56BP和87BP本周美元指数上涨073收于10419本周前四天美元指数处于跌-涨的反复震荡过程鲍威尔发表偏鹰讲话后周五美元指数延续上涨本周英镑欧元日元瑞典克朗加元瑞郎分别贬值124073072和062和042离岸人民币升值018在岸人民币贬值010国内方面周一LPR非对称下调尤其5年期LPR维持不变低于市场预期国内经济预期变化不大稳汇率信号释放后本周离岸人民币汇率企稳反弹总体来说市场热度依旧偏冷北向资金继续流出A股延续低迷表现本周A股延续跌势上证指数下跌22深证指数下跌32创业板指数下跌37成长风格与中小盘指数跌幅更大国证成长指数跌31国证价值指数跌14大中小盘指数分别下跌1835和35行业方面本周29个行业中仅有农林牧渔1个行业上涨交易指标来看本周A股交易热度仍然不高北向资金5个交易日共流出2242亿元上周流出2912亿元商品方面需求预期虽然偏弱但商品价格普遍反弹或反映了低库存背景下稳增长预期的升温本周国内商品价格明显上涨南华综合指数上涨28CRB商品指数上涨10黄金伦敦金现上涨14LME铜上涨13上海螺纹钢上涨07原油价格下跌17综合来看本周大类资产表现呈现为商品黄金美股美元美债中债A股风险提示政策变动经济恢复不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊内容目录一全球大类资产海外股债走强-4-二权益海外股市普涨国内股市继续回落-5-三债市海外利率下行国内利率上行-6-四商品商品继续上涨-7-五外汇美元继续升值离岸人民币反弹-7--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊图表目录图表1本周全球主要大类资产表现-5-图表2本周A股各行业表现-6-图表3两融余额与交易额-6-图表4本周北向资金净流出-6-图表5本周国内外10年期国债收益率变化-7-图表6本周信用利差分化-7-图表7大宗商品本周的价格表现-7-图表8本周重要商品涨跌幅-7-图表9本周主要外汇升贬值幅度-8--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊一全球大类资产海外股债走强本周市场关注美欧8月PMI初值以及杰克逊霍尔全球央行年会上美欧央行行长的表态周三8月23日美国8月Markit制造业服务业PMI公布双双低于市场预期消费者需求显现疲软周五8月25日欧元区8月综合PMI初值录得470为2020年11月以来的最低值欧美偏弱的PMI降低了市场对于加息的预期周五8月25日鲍威尔出席全球央行年会发表偏鹰派言论称将在必要时加息以保持紧缩政策但也表示会谨慎行事鲍威尔发言之后市场对于美联储加息预期升温FedWatch数据显示截止8月26日市场预期美联储9月有20的概率进一步加息相比上周提高9个百分点整周来看市场主要定价欧美PMI不及预期加息预期降温大类资产方面欧美股债走强美元进一步升值本周海外股市多数上涨美股三大股指中道琼斯工业指数下跌05标普500指数和纳斯达克指数分别上涨08和23纳斯达克指数还受到了美国科技股业绩超预期的提振欧洲方面伦敦FT100指数巴黎CAC40指数德国DAX指数分别上涨1009和04日本股市日经225指数上涨06本周海外国债收益率整体下行10年期美债收益率下行10BP至42510年期英债德债法债收益率分别下行237BP56BP和87BP10年期日债收益率上行16BP本周美元指数上涨073收于10419本周前四天美元指数处于跌-涨的反复震荡过程鲍威尔发表偏鹰讲话后周五美元指数延续上涨本周英镑欧元日元加元瑞郎等相对美元贬值分别贬值124073072042和024离岸人民币汇率反弹离岸人民币对美元升值018在岸人民币对美元贬值010国内方面周一LPR非对称下调尤其5年期LPR维持不变低于市场预期上周货政报告释放稳汇率信号后本周离岸人民币汇率企稳反弹总体来说市场热度依旧偏冷北向资金继续流出A股延续低迷表现本周A股继续下跌上证指数下跌22深证指数下跌32创业板指数下跌37本周A股成长风格与中小盘指数跌幅更大国证成长指数跌31国证价值指数跌14大中小盘指数分别下跌1835和35行业方面本周29个行业中仅有农林牧渔1个行业上涨建筑电力设备及新能源消费者服务交通运输国防军工轻工制造机械计算机等跌幅在4以上交易指标来看本周A股交易热度仍然不高北向资金5个交易日共流出2242亿元上周流出2912亿元商品方面需求预期虽然偏弱但商品价格普遍反弹或与低库存背景下稳增长预期升温相关本周国内商品市场的交易线索与股票债券市场不同周一LPR非对称下调不及市场预期且本周处于数据真空期股债定价国内经济偏弱本周国内商品价格明显上涨南华综合指数上涨28工业品农产-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊品金属能化指数分别上涨27232727贵金属指数上涨21主要商品现货普涨原油价格下跌CRB商品指数上涨10黄金伦敦金现上涨14LME铜上涨13上海螺纹钢上涨07国际原油价格下跌17综合来看本周大类资产表现呈现为商品黄金美股美元美债中债A股图表1本周全球主要大类资产表现来源WIND中泰证券研究所注国债收益率数据为收益率变化的绝对值而非百分比二权益海外股市普涨国内股市继续回落本周海外股市多数上涨美股三大股指中道琼斯工业指数下跌05标普500指数和纳斯达克指数分别上涨08和23欧洲三大股指均上涨伦敦FT100指数巴黎CAC40指数德国DAX指数分别上涨1009和04日本股市日经225指数上涨06恒生指数是003本周A股继续下跌上证指数下跌22上周跌18深证指数下跌32上周跌32创业板指数下跌37上周跌31科创50指数跌37上周跌37上证50指数跌09上周跌24沪深300指数跌20上周跌26万得全A跌29上周跌24本周A股成长风格和中小盘指数跌幅更大国证成长指数跌31国证价值指数跌14大中小盘指数分别下跌1835和35成长风格中大盘指数中盘指数和小盘指数分别下跌2636和39价值风格中大盘指数中盘指数和小盘指数分别下跌1020和22行业方面本周多数行业下跌29个行业中仅有农林牧渔1个行业上涨建筑电力设备及新能源消费者服务交通运输国防军工轻工制造机械计算机等跌幅在4以上本周农林牧渔上涨01交易指标来看本周A股交易热度仍然不高北向资金继续流出本周A股市场日均成交金额为75315亿元略高于上周73050亿元融资融券占比71低于上周73北向资金继续流出本-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊周5个交易日共流出2242亿元上周流出2912亿元图表2本周A股各行业表现来源WIND中泰证券研究所图表3两融余额与交易额图表4本周北向资金净流出来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所三债市海外利率下行国内利率上行本周海外国债收益率整体下行10年期美债收益率下行10BP至42510年期英债德债法债收益率分别下行237BP56BP和87BP10年期日债收益率上行16BP本周国内长债收益率变化不大短债利率有所上行10年期国债收益率上行06BP5年期国债收益率上行22BP1年期国债收益率上行63BP5年期10年国债期货分别下降02和00130年期国债期货上涨08本周期限利差收窄信用利差分化10Y-1Y国债利差收窄57BP至675BP2年期城投债下行22BP2年期地产债企业债钢铁债信用利差分别走阔41BP04BP和20BP-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊图表5本周国内外10年期国债收益率变化图表6本周信用利差分化来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所图中数据为相应债券与国债利差四商品商品继续上涨本周商品价格明显上涨南华综合指数上涨28工业品农产品金属能化指数贵金属指数分别上涨27232727和21主要商品现货普涨原油价格下跌CRB商品指数上涨10本周黄金伦敦金现上涨14LME铜上涨13上海螺纹钢上涨07原油价格下跌17图表7大宗商品本周的价格表现图表8本周重要商品涨跌幅来源WIND中泰证券研究所来源WIND中泰证券研究所五外汇美元继续升值离岸人民币反弹本周美元指数上涨073收于10419英镑欧元日元加元瑞郎等相对美元贬值分别贬值124073072042和024离岸人民币汇率反弹离岸人民币升值018在岸人民币贬值010-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊图表9本周主要外汇升贬值幅度来源WIND中泰证券研究所风险提示政策变动经济恢复不及预期-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分宏观经济周刊重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分