研究报告全文：健康元600380业绩符合预期BD进一步加码2023-08-292023年上半年利润符合我们预期公司公布2023年上半年业绩公司上半年收入872亿元同比增长181归母净利润82亿元对应每股盈利043元同比增长177扣非归母净利润78亿元同比下滑2771H23利润符合我们的预期发展趋势健康元自身业务上半年利润保持增长1H23健康元自身不含丽珠集团丽珠单抗营业收入2194亿元同比下降约748归母净利润445亿元同比增长约570扣非归母净利润为435亿元同比增长约501上半年尽管抗感染领域因为集采影响而销售收入同比下降7917至102亿元但呼吸领域收入809亿元同比增长4408加快吸入制剂重点产品布局未来管线产品可期截至2023年8月23日公司公告1H23公司新增开发二级以上医院559家呼吸品种实现覆盖二级以上医院3800多家公司加快重点品种例如妥布霉素吸入溶液盐酸左沙丁胺醇雾化吸入溶液的医院开发工作新产品方面1富马酸福莫特罗吸入溶液已于今年7月获批上市2沙美特罗替卡松吸入粉雾剂已申报生产此为自2020年新吸入制剂BE指导原则发布后国内首家递交该产品注册申请的仿制药3马来酸茚达特罗吸入粉雾剂丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液处于上市许可审评阶段BD方面取得阶段性进展引进多项创新药截至2023年8月23日公司公告1TG-1000为一款创新的PA核酸内切酶抑制剂能够同时有效抑制甲型乙型流感病毒即将开展III期临床研究2XYP-001一款治疗特发性肺纤维化的改良型创新药正在开展期临床试验自身保健品及OTC板块保持增长原料药板块略下滑根据公司半年报1H23健康元自身保健品及OTC板块实现收入202亿元同比增长约3317公司以用户运营为核心数据驱动的数字营销体系已基本搭建完成销售业绩稳步增长公司自身原料药及中间体板块销售收入1060亿元同比下降782盈利预测与估值考虑到集采及原料药需求和价格下行影响我们下调公司股份回购后20232024年EPS预测81100至083元095元当前股价对应20232024年137倍121倍市盈率我们维持跑赢行业评级并同步下调目标价80至1472元对应20232024年177倍156倍市盈率较当前股价有290的上行空间风险吸入制剂产品销售不及预期产品研发进展不及预期