事件：中国移动发布1H23业绩，上半年公司收入5,307亿元，同比增长6.8%；归母净利润达762亿元，同比增长8.4%；宣布将派发中期股息2.43港元/股，同比增长10.5%，2023年全年派息比率将提升至70%以上。
　　报告摘要
　　营收利润双增，派息比率提升上半年公司营收同比增长6.8%，达5,307亿元，其中通信服务收入为4,522亿元，同比增长6.1%；归母净利润为762亿元，同比增长8.4%，每股盈利为3.6元，公司盈利能力持续提高；上半年EBITDA为1,835亿元，同比增长5.5%，EBITDA占通信服务收入比为40.6%。公司宣布将派发中期股息2.43港元/股，同比增长10.5%，2023全年派息比率将提升至70%以上，股东回报稳步提升。
　　4大市场全面增长，ARPU稳中有升1H23公司总链接数达31.9亿，上半年净增加2.5亿；公司于个人、家庭、政企和新兴市场业务全面增长，HBN收入占主营业务收入比达42.7%，同比提升2.7%。上半年个人市场收入同比增长1.3%至2,594亿元；移动客户净增1,038万户，其中5G套餐用户达7.22亿户，净增1.08亿户；移动云盘月活客户达1.76亿户，净增976万户，客户规模排名行业第二。随着公司多项个人数字化业务快速发展，客户价值与用户黏性保持稳定，上半年移动ARPU达52.4元，同比持平（+0.2%）。1H23家庭市场收入同比增9.3%，达649亿元；家庭宽带用户净增1,115万户，达2.55亿户。上半年千兆家庭宽带渗透率达23.7%，智能组网客户同比增长50.1%，家庭安防客户同比增长40.6%，智慧社区/家庭等应用场景持续深化，家庭用户ARPU达43.3元，同比小幅上升（+0.7%）。
　　“链接+算力+能力”公司数字化转型成绩斐然，1H23数字化转型收入对通信服务收入贡献达84.1%，其中，DICT行业收入同比增长24.9%，达到602亿元。公司“双千兆”保持全面领先，深入推进与中国广电共建共享，提高5G覆盖率。1H23公司累计开通5G基站176.1万个，700MHz基站达57.8万个，对外可用IDC机架达47.8万架，累计投产算力服务器超过80.4万台，公司数字化转型赋能力量持续提高。
　　投资建议：我们预计公司2023/2024/2025公司归母净利润分别为1,326/1,410/1,519亿元。我们参考其他可比运营商P/E估值，给予中国移动2023E 10倍P/E，目标价为83.86港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；派息政策发生变化；资本开支超出预期。