上半年利润超市场预期，分红派息稳步提升：2023H1公司实现营业收入5307亿元（YoY+6.8%）,其中，通信服务收入4522亿元（YoY+6.1%）,归属于母公司股东净利润762亿元(YoY+8.4%)，超市场的预期，每股盈利为人民币3.56元，盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。EBITDA为1835亿元（YoY+5.5%），EBITDA率为40.6%。派息方面，公司决定2023年中期派息每股2.43港元（YoY+10.5%）,派息比例达到63%（同比提升5%），2023年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上。
　　个人、家庭、政企市场收入稳中有升：CHBN全面增长，HBN收入占通信服务收入比达到42.7%，同比提升2.7个百分点。个人市场实现收入2591亿元（YoY+1.3%），移动用户9.85亿户，净增1038万户，其中5G套餐客户达到7.22亿户；移动云盘月活跃客户达到1.76亿户，净增976万户，客户规模排名业界第二；移动ARPU达到52.4元（YoY+0.2%）,移动ARPU连续3年企稳回升的态势。家庭市场收入达到649亿元（YoY+9.3%），家庭宽带客户达到2.55亿户，千兆家庭客户渗透率达23.7%；智能组网客户同比增长50.1%，家庭安防客户同比增长40.6%，带动家庭客户综合ARPU达43.3元（YoY+0.7%），智慧家庭应用增长贡献持续加大。政企市场上半年收入达1044亿元（YoY+14.6%）；政企客户数达2430万家，净增110万家；移动云收入达422亿元（YoY+80.5%），带动上半年DICT项目签约金额209亿元（YoY+28%），5G专网收入达25.1亿元（YoY+69.7%）。
　　数字化转型收入快速增长，“第二曲线”价值贡献凸显：上半年新兴市场收入达235亿元（YoY+18.4%）。国际业务收入达101亿元（YoY+25.9%），进一步发挥国内国际两个市场联动效应。上半年数字内容收入达130亿（YoY+12.5%），云游戏全场景月活跃1.2亿户，用户规模行业第一，包月活跃用户同比增长64.8%，打造全场景数字消费入口。算力网络方面，对外IDC机架达47.8万架，净增1.1万架。上半年大数据收入25.6亿元（YoY+56.6%），充分发挥数据、算力优势，畅通数据要素大循环。
　　维持目标价80港元，买入评级：中国移动业绩即使在受到上半年宏观经济逆风影响仍然保持了稳健的增长，显示出优秀的公司治理和运营能力，展望全年我们认为中国移动将有望实现两个突破：收入突破万亿，利润实现上市以来新高。往后1-2年看，公司依然有机会保持良好的收入和利润增长态势，我们看好中国移动未来的发展，维持目标价80港元，买入评级。
　　风险提示：运营商市场竞争加剧；公司分红派息不及预期；公司DICT业务发展不及预期；公司移动和固网宽带ARPU提升不及预期。