核心观点
　　【1】社服：上半年客流显著恢复，景区、免税、酒店、餐饮业绩恢复持续向好，部分公司经营指标达到历史较高水平，华住酒店Q2单季度国内利润率为2010年以来的季度最高水平，宋城演艺23Q2营收额超2019同期水平。【2】零售：细分赛道保持高景气度，奥特莱斯和黄金珠宝表现较优，跨境电商实现高增长，王府井奥莱上半年收入增长明显好于公司其他业态，华凯易佰归母净利润实现翻倍以上增长，珠宝公司中黄金产品仍然受到消费者偏爱维持较高增长。【3】化妆品：行业增长些许疲弱，线上竞争激烈，部分化妆品公司单品增长优于平均水平。
　　行业动态信息
　　本周（8.18-8.25）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别-4.71%、-3.52%，相对上证综指，分别跑输2.54pct、跑输1.36pct，相对沪深300分别跑输2.73pct、跑输1.55pct，中信一级行业排名28、18。
　　板块表现：
　　社服：出境游板块涨跌幅第一（+1.34%），餐饮>景区>酒店>免税，涨跌幅分别为-3.87%、-4.98%、-9.57%、-10.17%。
　　商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（-2.44%），电商及服务>贸易>一般零售>专业市场经营，涨跌幅分别为-3.41%、-3.49%、-3.82%、-4.47%。
　　板块跟踪：
　　免税：1.韩国免税：外国游客7月销售额为5.84亿美元，同比2019年-58.8%（上月为-51.5%），环比继续下滑12%。2.中国中免：23H1，公司实现营业收入358.58亿元，同比29.68%；归属于上市公司股东的净利润38.66亿元，同比-1.83%。
　　旅游：1.黄山旅游：23H1，公司实现营业收入8.37亿元，同比291.09%；归属于上市公司股东的净利润2.00亿元，扭亏为盈；2.长白山：23H1，公司实现营业收入1.68亿元，同比507.78%；归属于上市公司股东的净利润0.12亿元，扭亏为盈。
　　珠宝：1.潮宏基：23H1，公司实现营业收入30.06亿元，同比+38.26%；归属于母公司股东的净利润2.09亿元，同比+38.85%；2.周大生：23H1，公司实现营业收入80.74亿元，同比58.37%；归属于上市公司股东的净利润7.4亿元，同比+26.45%。
　　酒店：华住集团：2023Q2公司整体实现收入55.3亿元，同比+63.5%，剔除DH为43亿元，同比+76.6%，归母净利润为10.15亿元，调整后净利润为10.68亿元，调整后净利润率为19.3%。
　　餐饮：1.九毛九：23H1，公司实现营业收入28.79亿元，22年同期18.99亿元；店铺层面经营利润5.75亿元，22年同期2.78亿元；归母净利润2.22亿元，22年同期0.58亿元；2.同庆楼：23H1公司实现营业收入10.82亿元，同比45.18%；归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，同比589.46%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.05亿元，同比750.72%。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑