核心观点
　　8月25日，工信部等七部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，我们认为有几方面值得重点关注：（1）电炉发展迎来战略机遇期；（2）钢铁出口政策或优化调整；（3）资源保障能力有望增强；（4）钢材消费升级推动供给结构优化。总的来看，在当前行业景气度持续低迷，企业效益每况日下、行业发展陷入困境的背景下，方案适时出台提振了市场信心，增强了行业发展内生动能。
　　虽然考虑到目前房企在融资和债务偿还上尚有困难，土地购置也未见改善，而货币和财政政策传导也有1~2个季度的滞后期，短期作用于基本面的效果或将有限，但政策底部信号十分明晰，叠加行业需求旺季渐进，我们看好板块业绩和估值的双重修复机会。
　　钢铁行业一周点评
　　增信心、强动能、提质量，钢铁行业稳增长工作方案出台。
　　8月25日，工信部等七部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》，方案针对行业存在的难点、痛点、堵点，以系统性的思维、协同发展的理念、前瞻性的指导思想提出三个基本原则、四大工作举措、以及五项保障措施，着力推进扩内需，提质量，构建新的发展格局。我们认为有几方面值得重点关注：（1）电炉发展迎来战略机遇期。推动电炉发展和高效利用废钢，无论是立足当下拓宽铁资源来源，遏制高矿价，还是着眼于长远行业绿色转型，降碳减排，均意义重大。近年来，相关支持政策也不断出台，但从今年实际看，电炉钢占比呈逐月下滑，亟待政策加力提效，本次方案提出对全废钢电炉项目实施差异化产能置换政策，完善废钢回收加工、推动扩大再生钢铁原料进口等，以创建世界先进的电炉钢产业集群；（2）钢铁出口政策或优化调整。方案第7条提出“优化调整钢材产品出口政策”。结合7月30日，中钢协会长在六届六次理事会议上讲话内容，要“不断完善高端产品划分方案”，“精准支持鼓励高端钢铁产品参与国际市场竞争”。我们预计后期高端钢铁出口退税政策可能迎来调整，以促进我国钢材出口结构优化；（3）资源保障能力有望增强。在铁元素方面，方案提出加快国内重点铁矿石项目开工投产，预计“基石计划”确立的相关项目推进将提速，同时建立铁矿供需“红黄蓝”预警机制，强化期现市场监管。
　　在碳元素方面，建立煤焦钢联调联控机制，鼓励优质焦煤资源进口，自今年3月份澳煤进口放开以来，3-7月份我国进口澳洲焦煤112万吨，月均为22万吨，与2019年月均280万吨相比仍有较大差距和增长空间，在政策的支持下，后期优质焦煤进口将逐步回升，从而平抑国内焦煤价格；（4）钢材消费升级推动供给结构优化。顺应制造业转型升级和推进中国式现代化建设，方案支持钢铁企业紧扣新基建、新兴产业和重大项目、重要领域用钢需求对接，挖掘风电、光伏、发电等领域消费潜力，要求“加快新材料和新品种的研发推广”，以消费端的升级推动供给侧的结构优化。同时，还强调“加强钢结构应用推广”，2022年我国钢结构加工量为1.01亿吨，据中国钢结构协会预测，到2025年，我国钢结构加工量将达到1.4亿吨，较2022年增加3800万吨，我国钢结构中板材（中厚板和热轧）占比约68%，钢结构的快速推广应用为板材需求带来新的增长极。总的来看，在当前行业景气度持续低迷，企业效益每况日下、行业发展陷入困境的背景下，方案适时出台提振了市场信心，增强了行业发展内生动能。
　　宏观政策加码仍有空间，但效果传导尚需时间。
　　本周围绕平控政策落地与弱实现的博弈仍在延续，叠加原料价格受近月合约挤仓推涨，钢铁板块遭受业绩和估值的双重打击，从市场表现看，钢铁指数（wind）本周下跌71.85点，跌幅2.91%，收于2399点，处于2010年以来50.5%的分位数，钢材综合价格指数（CISA）为108.98点，处于2004年以来46.5%的分位数,我们认为当前股价和钢价较为充分的计入利空因素，截止8月25日，38家上市钢企中有21家市值破净，板块逐步落入价值投资区间。如工信部所阐述，钢铁行业“是关乎工业稳定增长、经济平稳运行的重要领域”。我们看到，围绕稳增长的政策仍在加码，近日，住建部、央行、金融监管总局等三部委推动首套房“认房不贷”政策落地，未来高能级城市房屋销售有望迎来需求释放潮；近期，商务部等发布《关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见》，表示要“合理增加对消费者购买汽车、家电、家居等产品的消费信贷支持；此外，财政部也发布多项支持资本市场健康发展的税收优惠政策。我们认为，后期政策仍有广阔的接续发力空间，有媒体报道称（格隆汇援引财新周刊），“央行或将设立应急流动性金融工具（SPV），配合财政的再融资债券，将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险”。虽然考虑到目前房企在融资和债务偿还上尚有困难，土地购置也未见改善，而货币和财政政策传导也有1~2个季度的滞后期，短期作用于基本面的效果或将有限，但政策底部信号十分明晰，叠加行业需求旺季渐进，我们看好板块业绩和估值的双重修复机会。
　　普钢投资建议：我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，

研究报告全文：证券研究报告行业动态周报821827增信心强动能提质量钢铁钢铁行业稳增长工作方案出台核心观点维持中性王介超8月25日工信部等七部门联合印发钢铁行业稳增长工作wangjiechaocsccomcn方案我们认为有几方面值得重点关注1电炉发展迎来SAC编号s1440521110005战略机遇期2钢铁出口政策或优化调整3资源保障能力有望增强4钢材消费升级推动供给结构优化总的来看在当前行业景气度持续低迷企业效益每况日下行业发展陷王晓芳入困境的背景下方案适时出台提振了市场信心增强了行业wangxiaofangcsccomcn发展内生动能SAC编号s1440520090002虽然考虑到目前房企在融资和债务偿还上尚有困难土地购置也未见改善而货币和财政政策传导也有12个季度的滞后期短期作用于基本面的效果或将有限但政策底部信号十分发布日期2023年08月27日明晰叠加行业需求旺季渐进我们看好板块业绩和估值的双重修复机会市场表现61钢铁行业一周点评-4-9增信心强动能提质量钢铁行业稳增长工作方案出台-14-198月25日工信部等七部门联合印发钢铁行业稳增长工作方案方案针对行业存在的难点痛点堵点以系统性的2022721202282120229212023121202322120233212023421202352120236212023721202210212022112120221221思维协同发展的理念前瞻性的指导思想提出三个基本原则钢铁上证指数四大工作举措以及五项保障措施着力推进扩内需提质量构建新的发展格局我们认为有几方面值得重点关注1电相关研究报告炉发展迎来战略机遇期推动电炉发展和高效利用废钢无论是立足当下拓宽铁资源来源遏制高矿价还是着眼于长远行业绿色转型降碳减排均意义重大近年来相关支持政策也不断出台但从今年实际看电炉钢占比呈逐月下滑亟待政策加力提效本次方案提出对全废钢电炉项目实施差异化产能置换政策完善废钢回收加工推动扩大再生钢铁原料进口等以创建世界先进的电炉钢产业集群2钢铁出口政策或优化调整方案第7条提出优化调整钢材产品出口政策结合7月30日中钢协会长在六届六次理事会议上讲话内容要不断完善高端产品划分方案精准支持鼓励高端钢铁产品参与国际市场竞争我们预计后期高端钢铁出口退税政策可能迎来调整以促进我国钢材出口结构优化3资源保障能力有望增强在铁元素方面方案提出加快国内重点铁矿石项目开工投产预计基石计划确立的相关项目推进将提速同时建立铁矿供需红黄蓝预警机制强化期现市场监管本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明钢铁行业动态报告在碳元素方面建立煤焦钢联调联控机制鼓励优质焦煤资源进口自今年3月份澳煤进口放开以来3-7月份我国进口澳洲焦煤112万吨月均为22万吨与2019年月均280万吨相比仍有较大差距和增长空间在政策的支持下后期优质焦煤进口将逐步回升从而平抑国内焦煤价格4钢材消费升级推动供给结构优化顺应制造业转型升级和推进中国式现代化建设方案支持钢铁企业紧扣新基建新兴产业和重大项目重要领域用钢需求对接挖掘风电光伏发电等领域消费潜力要求加快新材料和新品种的研发推广以消费端的升级推动供给侧的结构优化同时还强调加强钢结构应用推广2022年我国钢结构加工量为101亿吨据中国钢结构协会预测到2025年我国钢结构加工量将达到14亿吨较2022年增加3800万吨我国钢结构中板材中厚板和热轧占比约68钢结构的快速推广应用为板材需求带来新的增长极总的来看在当前行业景气度持续低迷企业效益每况日下行业发展陷入困境的背景下方案适时出台提振了市场信心增强了行业发展内生动能宏观政策加码仍有空间但效果传导尚需时间本周围绕平控政策落地与弱实现的博弈仍在延续叠加原料价格受近月合约挤仓推涨钢铁板块遭受业绩和估值的双重打击从市场表现看钢铁指数wind本周下跌7185点跌幅291收于2399点处于2010年以来505的分位数钢材综合价格指数CISA为10898点处于2004年以来465的分位数我们认为当前股价和钢价较为充分的计入利空因素截止8月25日38家上市钢企中有21家市值破净板块逐步落入价值投资区间如工信部所阐述钢铁行业是关乎工业稳定增长经济平稳运行的重要领域我们看到围绕稳增长的政策仍在加码近日住建部央行金融监管总局等三部委推动首套房认房不贷政策落地未来高能级城市房屋销售有望迎来需求释放潮近期商务部等发布关于推动商务信用体系建设高质量发展的指导意见表示要合理增加对消费者购买汽车家电家居等产品的消费信贷支持此外财政部也发布多项支持资本市场健康发展的税收优惠政策我们认为后期政策仍有广阔的接续发力空间有媒体报道称格隆汇援引财新周刊央行或将设立应急流动性金融工具SPV配合财政的再融资债券将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险虽然考虑到目前房企在融资和债务偿还上尚有困难土地购置也未见改善而货币和财政政策传导也有12个季度的滞后期短期作用于基本面的效果或将有限但政策底部信号十分明晰叠加行业需求旺季渐进我们看好板块业绩和估值的双重修复机会普钢投资建议我们认为2023是复苏之年根据普林格六周期理论在大类资产轮动中复苏之初流动性向上经济向上通胀向下权益资产的收益率表现最优时下钢铁板块处于盈利和估值的双底向上修复弹性较大择机配置有望获得超额收益建议关注宝钢股份马钢股份新钢股份南钢股份华菱钢铁等另外2021年中央经济工作会议要求十四五期间必须把管道改造和建设作为重要的一项基础设施工程来抓相关标的未来或受益建议关注新兴铸管金洲管道等特钢新材料投资建议特钢不同于普钢属政策大力支持行业我国中高端特钢新材料内有进口替代外有全球份额提升目前我国中高端特钢比例约4左右与日本欧洲等发达国家相差仍较大我国中高端制造业快速发展中高端特钢需求有望迎来较快增长中高端特钢企业估值有望提高从发达国家的特钢公司估值来看多处于15-25倍的水平日本欧美等特钢快速发展阶段已经过去而我国中高端特钢还处于成长期应当享有一定的估值溢价结合火电锅炉改造周期能源类特钢需求旺盛建议关注中信特钢久立特材天工国际武进不锈盛德鑫泰抚顺特钢钢研高纳广大特材甬金股份等风险分析2022年钢企利润弹性缺失全年行业总利润3655亿元销售利润率仅04在41个工业大类行业中排名倒数第二需求收缩无疑是钢企利润表现不佳的主因但原料成本高企亦有重要影响已发布业绩预告的钢企在分析业绩下滑的原因时几乎无一例外表示原料价格高位波动对利润侵蚀严重近年来原料供给端风险事件不断淡水河谷溃坝澳煤进口禁令巴西暴雨澳洲飓风以及俄乌地缘政策冲突引发的能源危机在各类风险事件不断发酵演绎下原料价格被持续推高钢厂在需求和成本两头挤压下利润被极限压缩请务必阅读正文之后的免责条款和声明钢铁行业动态报告目录行业供需总览1本周钢铁板块梳理2基本面跟踪4价格4供给4需求5地产6制造业7出口8库存及表观消费9成本11废钢11铁矿石13焦炭14焦煤16利润19风险分析21请务必阅读正文之后的免责条款和声明钢铁行业动态报告行业供需总览图表1供需变化累计同比当月同比供需行业关注指标2023年7月较2023年6月2023年7月2022年7月7月2021年7月固投固定资产投资增速38345793-116房地产开发投资-79-85-64-144-178商品房销售面积-53-65-231-281-238土地购置面积---481--房屋新开工面积-243-245-361-518-265地产房屋施工面积-66-68-37-102-217房屋竣工面积190205-233-76327商品房待售面积17017975267-需求房地产开发资金-105-119-254-343-210基建投资全口径102949619953基建基建投资不含电力72687414746水泥水泥产量1306-142-137-57工业增加值3838357537发电量3838145336工业制造业投资60579916243汽车产量61452975-38粗钢产量1325-64-41115供给钢铁钢材产量4454-4606145生铁产量2735-46-12102资料来源国家统计局中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明1钢铁行业动态报告本周钢铁板块梳理2023年8月21日-2023年8月25日申万钢铁行业指数-283排名第16沪深300指数-198跑输大盘085个百分点个股周涨跌幅前五分别为ST西钢067南钢股份055华菱钢铁-017安阳钢铁-045新兴铸管-074后五分别为中信特钢-669盛德鑫泰-721武进不锈-814广大特材-1042翔楼新材-1087图表2本周申万钢铁行业指数涨跌幅201000102030405060环保传媒煤炭银行钢铁通信汽车电子综合房地产计算机食品饮料石油石化家用电器有色金属社会服务非银金融医药生物公用事业基础化工建筑材料纺织服装国防军工美容护理商贸零售轻工制造交通运输机械设备电力设备建筑装饰农林牧渔资料来源wind中信建投图表3申万钢铁行业指数与沪深300日涨跌幅图表4申万钢铁行业涨跌幅前五个股钢铁申万沪深30010200670550500-01720-045-0740082182282382482540056010-66980-721-81415100-104220120-1087资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投2023年年初至今申万钢铁行业指数-314排名第15沪深300指数-42跑赢大盘106个百分点个股涨跌幅前五分别为本钢板材3186华菱钢铁313南钢股份2447常宝股份2048友发集团1695后五分别为中信特钢-1283广大特材-129方大特钢-2159甬金股份-2715抚顺特钢-3774请务必阅读正文之后的免责条款和声明2钢铁行业动态报告图表52022年年初至今申万钢铁指数涨跌幅排名图表62022年年初至今申万钢铁行业涨跌幅前五个股30403186313024472030204816951020100010102020-1283-12903030-2159-2715电子传媒环保汽车银行钢铁煤炭综合通信40房地产计算机-3774石油石化家用电器建筑装饰机械设备公用事业纺织服装轻工制造国防军工食品饮料有色金属建筑材料交通运输农林牧渔基础化工社会服务医药生物电力设备美容护理商贸零售非银金融50资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投2023年8月25日申万钢铁行业PETTM为2351与近1年PE均值1839比高512PBLF为095与近1年PB均值101相比低006图表7申万钢铁行业市盈率TTM图表8申万钢铁行业市净率LF市盈率PETTMPE平均值市净率PBLFPB平均值25202015151010055000资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明3钢铁行业动态报告基本面跟踪价格2023年8月25日螺纹钢价格为3730元吨周环比持平年同比-1119线材价格为3940元吨周环比-051年同比-149热轧价格为3900元吨周环比持平年同比-201冷轧价格为4730元吨周环比021年同比701中厚板价格为3930元吨周环比-126年同比-621图表9六大钢材品种价格元吨日期螺纹线材盘螺热轧冷轧中厚板2023825373039403950390047303930202381837303960397039004720398020237253790402040304020461040102022825420046304640398044204190周环比0-20-20010-50月环比-60-80-80-120120-80年同比-470-690-690-80310-260年同比-1119-1490-1487-201701-621资料来源mysteel中信建投图表10螺纹钢价格图表11热轧卷板价格2019年2020年2021年2019年2020年2021年元吨2022年2023年元吨2022年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