1、企业数据入表落地，有望驱动交易额
　　财政部近期宣布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》于24年1月1日生效，标志着数据交易终获会计准则认可，有助于扩大数据交易供给。重点推荐【浙数文化】浙江大数据交易中心第一大股东。目前，公共数据供给持续增加，现已上线浙江多区市专区。未来，社会数据供给有望大幅增长。
　　2、Unity专为小游戏推工具，有望提升供给、游戏性能
　　此前在小程序游戏深度中提到，开发者多使用Cocos、Laya等引擎，近期Unity专为微信小游戏推出工具：1）老游戏转小游戏更方便；2）内存和性能优化（项目首包大小自动精简、按需获取资产）
　　有望提升开发效率，供给扩容；并优化运行时内存、绘制等，实现更重度的玩法/画面。
　　看好【三七互娱】【恺英网络】【吉比特】在小游戏的积极布局。
　　3、泡泡玛特乐园将开，迈向IP多元运营
　　【泡泡玛特】乐园将开业：1）这是公司从潮玩售卖，到IP综合运营的重要一步，是IP影响力的放大器。以迪士尼为例，其乐园收入占比低（14%），但其产生的IP放大效应，始终反哺产品销售与授权业务（84.6%）稳定增长；2）从项目设置来看，森林音乐会、旋转擂台赛偏向于亲子互动，有望通过线下运营培养一批更年轻的IP粉丝。
　　4、关注出版防御属性
　　出版兼具资金储备多、负债率较低、分红比率高等特点。2022年平均分红率在50%左右【中南传媒】【凤凰传媒】【浙版传媒】分红比率列前三，为77%、61%、55%。
　　5、关注国庆档表现
　　关注国庆档表现截至8月27日，全国综合票房已达200亿元，持续刷新最强暑期档记录，强需求有望延续至国庆档。推荐【光线传媒】，并关注【百纳千成】 【中国电影】【奥飞娱乐】等在国庆档释放储备的出品公司，以及票务龙头【猫眼娱乐】以及院线龙头【万达电影】。
　　6、《生成式人工智能服务管理暂行办法》于8月15日实施，关注后续大模型牌照发放进展。
　　风险提示
　　版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。

研究报告全文：证券研究报告行业动态报告传媒周观点企业数据入表落地Unity专为小游戏推工具关注出版防御属性分析师杨艾莉yangailicsccomcn010-85156448SAC编号S1440519060002SFC编号BQI330研究助理杨晓玮yangxiaoweicsccomcn发布日期2023年8月27日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明核心观点1企业数据入表落地有望驱动交易额财政部近期宣布企业数据资源相关会计处理暂行规定于24年1月1日生效标志着数据交易终获会计准则认可有助于扩大数据交易供给重点推荐浙数文化浙江大数据交易中心第一大股东目前公共数据供给持续增加现已上线浙江多区市专区未来社会数据供给有望大幅增长2Unity专为小游戏推工具有望提升供给游戏性能此前在小程序游戏深度中提到开发者多使用CocosLaya等引擎近期Unity专为微信小游戏推出工具1老游戏转小游戏更方便2内存和性能优化项目首包大小自动精简按需获取资产有望提升开发效率供给扩容并优化运行时内存绘制等实现更重度的玩法画面看好三七互娱恺英网络吉比特在小游戏的积极布局3泡泡玛特乐园将开迈向IP多元运营泡泡玛特乐园将开业1这是公司从潮玩售卖到IP综合运营的重要一步是IP影响力的放大器以迪士尼为例其乐园收入占比低14但其产生的IP放大效应始终反哺产品销售与授权业务846稳定增长2从项目设置来看森林音乐会旋转擂台赛偏向于亲子互动有望通过线下运营培养一批更年轻的IP粉丝4关注出版防御属性出版兼具资金储备多负债率较低分红比率高等特点2022年平均分红率在50左右中南传媒凤凰传媒浙版传媒分红比率列前三为7761555关注国庆档表现关注国庆档表现截至8月27日全国综合票房已达200亿元持续刷新最强暑期档记录强需求有望延续至国庆档推荐光线传媒并关注百纳千成中国电影奥飞娱乐等在国庆档释放储备的出品公司以及票务龙头猫眼娱乐以及院线龙头万达电影6生成式人工智能服务管理暂行办法于8月15日实施关注后续大模型牌照发放进展1市场走势回顾1A股方面本周申万传媒指数下跌038位列31个行业正数第4TMT其他板块中通信申万电子申万计算机申万的涨跌幅分别为-286-371-42全行业排名分别为正数第17正数第21正数第23上证综指下跌217深证成指下跌314创业板指下跌3712港股方面港股方面恒生科技指数上涨129恒生指数上涨003美股方面纳斯达克中国科技股指数上涨1纳指上涨2262行业要点企业数据入表落地有望加速社会数据流通财政部于22年12月发布征求意见稿现企业数据资源相关会计处理暂行规定于23年8月1月正式落地将于24年1月1日生效暂行办法明确资产定义确认条件计量信息披露等问题1分类为无形资产存货企业自用数据确认为无形资产以出售为目的确认为存货来源分为外购自行开发其他方式2强制披露加自愿披露企业1根据要求增设数据资源报表子项目2根据实际情况自愿披露数据资源的应用场景或业务模式原始数据类型来源等年初数据二十条就提出要推动公共数据社会数据接入数据交易中心交易所已与地方政府合作积极接入公共数据但企业数据始终存在障碍影响1扩大数据供给实现交易额增长过去数据交易中心在积极接入公共数据但企业数据阻碍大现在暂行规定已扫除企业数据确权入表流通的政策障碍影响2数据交易终获会计准则认可过去最终目的用于出售的数据不被确认为存货所以出售不被确认为收入但是现在会计层面已扫除数据商业化障碍数据交易终成被认可业务重点推荐浙数文化浙江大数据交易中心第一大股东目前公共数据供给持续增加现已上线浙江多区市专区未来社会数据供给有望大幅增长3行业要点Unity正式推出中国版引擎团结引擎专为小游戏推出工具近期Unity中国正式推出Unity中国版引擎团结引擎作为Unity中国本土化的产品团结引擎以Unity2022LTS为研发基础并基于针对小游戏领域提供专门的工具Unity微信小游戏工具Unity中国针对性地推出了一站式微信小游戏解决方案将微信小游戏作为在iOSAndroid之外团结引擎另一个原生支持的游戏平台帮助开发者更便捷开发微信小游戏让小游戏在性能和体验上更进一步基于WebGL开发了微信小游戏专属的目标平台让开发者得以轻松地将其他平台的游戏转换为微信小游戏同时团结引擎一站式微信小游戏解决方案还囊括了IL2CPP内存和性能优化专项渲染异常优化加强版的Profiler工具等并且可以实现项目首包大小自动精简按需获取项目资产等功能推出了一站式游戏云服务解决方案UnityOnlineServiceUOS帮助开发者简化运维流程UOS原生集成了对微信小游戏的支持开发者可以方便地使用UOS为微信小游戏提供稳定高效的运维服务助力开发者取得成功4行业要点阿里开源对标SAM的视觉模型快手模型迭代成果显现阿里云发布新开源模型聚焦视觉领域8月3日阿里云在AI模型社区魔搭ModelScope开源了通义千问70亿参数模型Qwen-7B和Qwen-7B-Chat分别为开源免费可商用的通用模型和对话模型成为国内首家发布开源大模型的互联网大厂模型累计下载量已突破40万8月25日阿里云再次在魔搭社区开源新模型为大规模视觉语言模型Qwen-VL以Qwen-7B为基座语言模型研发可用于知识问答图像标题生成图像问答文档问答视觉定位图像中文字理解等场景快手新模型迭代效果好近期快手自研大模型快意内测在最新的CMMLU中文向排名中快意13B版本KwaiYii-13B在中文向模型排名第一平均分617高于通义千问Qwen-7B5866智谱ChatGLM2-6B等模型展现领先高级知识和推理能力支持内容创作信息咨询数学逻辑代码编写多轮对话等任务快手此前已推出基于快意的AI智能问答功能未来将继续优化多模态等模型性能推进更多端与端业务场景落地CB我们认为当前国内AI大模型仍在发展初期各家头部互联网大厂的积极投入将为大模型行业格局带来诸多变化竞争的加剧将带动整体模型性能的优化从而利好下游应用落地其中阿里的视觉开源模型Qwen-VL有望对标META的图像分割模型SAM为国内应用厂商提供更容易获取的模型工具助力VRAR应用开发门槛降低51游戏Unity推出一站式微信小游戏工具近期优质新品不断1Unity为微信小游戏推出工具持续看好小游戏Unity近期将微信小游戏平台作为在iOSAndroid之外另一个原生支持的游戏平台据Unity中国小游戏在中国拥有高速增长的庞大市场同时也是游戏开发者触达更多玩家盘活存量的利器此前我们深度报告提出小程序游戏是新的游戏生态正在红利期重点关注三七互娱寻道大千小游戏畅销第一叫我大掌柜重回畅销榜TOP20吉比特勇者与装备已上线恺英网络仙剑奇侠传之新的开始已上线巨人网络原始征途测试中掌趣科技等2游戏Q2财报透视1网易游戏及相关增值服务营收188亿元同比36手游占比736同比75pctQ2逆水寒手游巅峰极速上线后表现出色2盛天网络Q2收入38亿元同比-75归母净利润07亿元同比13关注大航海时代海上霸主上线节奏3宝通科技二季度收入79亿元同比-85归母净利润04亿元同比3135公司参股公司哈视奇已研发多款ARVR游戏将持续深入ARVR领域并结合AI技术打造元宇宙内容3近期优质新品不断1定档腾讯恺英网络石器时代觉醒定档1026b站闪耀优俊少女830上线2近期新游表现腾讯代理星辉娱乐研发的战地无疆824上线iOS游戏畅销榜第29吉比特代理的新庄园时代8月24日正式上线畅销排名150名左右4AI游戏进展持续1恺英网络总投资约8亿元筹建数字经济研发中心提升在游戏研发人工智能VRAR数字化转型等方面的能力2昆仑万维自研AI游戏ClubKoala亮相德国科隆展其中UGC的游戏编辑器KoalaEditor实现零代码编辑并引入AINPC预计2023年末发行相关公司1低估值有业绩恺英网络仙剑小游戏上线三七互娱寻道大千畅销第1吉比特代号BUG小程序测试2关注AI落地盛天网络AI音频社交巨人网络太空行动AI3关注小游戏休闲游戏布局掌趣科技6浙数文化2潮流玩具泡泡玛特乐园将开业IP综合运营属性加强看好海外拓展公司上半年经营恢复迅速1H23收入281亿元同增193经调整净利润54亿元同增423乐园即将开业迈向IP综合运营泡泡玛特乐园将于9月下旬在北京朝阳公园开业结合MollyDimoo等头部IP为游客提供沉浸式的游览观光体验包括森林音乐会旋转擂台赛等游乐设施长期来看乐园是IP影响力的放大器回看三丽鸥迪士尼均走过乐园之路是IP长线运营的必由之路以迪士尼为例其乐园收入占比低14但其产生的IP放大效应始终反哺产品销售与授权业务846稳定增长乐园开业让泡泡玛特从原先的潮玩消费类公司转向IP运营公司打开了长期空间同时也突破了玩具在推广方式和触达人群的限制助力提升IP影响力渠道端国内线下回暖明显海外收入增长快1国内1H23门店机器人店收入11827亿元同增323329国内门店单店收入恢复程度超21年同期抽盒机天猫抖音渠道收入分别371611亿元同比变动-314-3665692海外增长亮眼收入38亿元同增收入占比提升至门店数达家业绩会上公司表示今年海外营收有望达亿元长1398135510期看海外有望再造一个泡泡玛特IP端头部IP表现稳健上半年SkullPandaMOLLY和DIMOO收入分别5341和36亿元同增14018和213近年新IP小野HACIPUPU收入1107亿元其中小野同增1913MEGA收入24亿元同增253利润率明显回暖11H23毛利率同比提升23pct至604系海外线下零售渠道收入占比上升优化产品设计增加与供应商的议价能力减少促销活动21H23期间费用率407同降2pct主要是管理和财务费用率下降推荐泡泡玛特上半年实现了较好的业绩恢复与经营改善长期看海外毛利率单店平均收入都好于国内看好海外加速拓展打开空间提升整体EPS也看好乐园开业有望明年上线的自研手游梦想家园以及长期布局的影视动画内容对公司估值提振73广告营销兆讯传媒上半年业绩承压快手广告收入恢复超预期1兆讯传媒上半年公司收入255亿元同比-324归母净利润069亿元同比216扣非净利润068亿元同比195其中二季度收入104亿元同比85归母净利润59207万元同比-2214扣非净利润56481万元同比-1648上半年高铁大屏业务收入分别247008亿元同比分别-622160534高铁媒体收入下降或系1Q22高基数影响以及广告主预算恢复滞后展望下半年高铁方面据国家统计局6-7月全国客流恢复至21年同期130较3-5月的约115进一步转好关注国庆假日出行表现大屏方面公司已运营5块大屏剩余10块将在今明两年落地迪奥等头部广告主已陆续上刊叠加AI在裸眼3D内容制作的运用大屏业务进展有望加速2快手据公司财报二季度公司广告收入143亿元同比增长304其中内循环广告保持优于GMV增长的强劲势头即增速高于39得益于电商大促以及产品能力建设提高商家ROI和投放意愿外循环广告实现同比正增长系原生广告带动广告内容质量提升推出优化出价模式以有效获客从而提升广告转化率品牌广告同比增长超303蓝色光标1H23公司实现收入220亿元同比增长316出海业务增长强劲游戏电商互联网类客户收入大幅增长归母净利润28亿元扣非净利润26亿元同比增长101据公司2023年限制性股票激励计划业绩考核目标对应2324年收入分别为440480亿元同比增长2094梯媒线下抽样据北京团队线下抽样本周抽样商务楼宇电梯电视投放中日消互联网交通的时长占比分别为632010广告主时长占比前三分别为农夫山泉猿辅导杜蕾斯美团本周新增交通广告主上汽奥迪推荐分众传媒Q2业绩符合预期盈利能力增强作为线下核心户外媒体的预算获取能力强下半年有望随大盘进一步恢复也关注AI模型催化关注兆讯传媒裸眼3D大屏有望加速布局公司作为高铁媒体仍有望受益于客流量带动广告主预算释放关注国庆高铁出行表现关注易点天下AI产品矩阵迭代将提升广告主服务能力84电影暑期档正式突破200亿元大关关注国庆档投资机会暑期档已达200亿元大关国庆有望延续需求截至8月27日全国综合票房已达200亿元持续刷新最强暑期档记录我们预计观影人次也有望在下周超过2019年强需求有望延续至国庆档目前已定档8部其包括光线传媒主投主控坚如磐石中国电影主投主控志愿军华谊兄弟的前任4英年再婚奥飞娱乐的贝肯熊猫眼娱乐欢喜传媒万达电影参投的好像也没那么热血沸腾百纳千成打造的中国少年宇宙首部影片敦煌英雄已发布先导预告关注定档进展重点推荐光线传媒1四季度真人片有望以小博大暑期档验证现实题材类型片崛起消失的她八角笼中孤注一掷等获超预期表现公司相关储备众多国庆档有张艺谋导演的现实题材片坚如磐石储备有扫黑拨云见日四季度业绩有望同比和环比大幅增长2明年是公司动画电影大年明年Q1春节档已有影片储备全年重磅供给多包括哪吒2张艺谋另一影片光线动画首部作品小倩等哪吒之魔童降世获50亿票房带动19年三季度公司归母净利润达10亿元关注哪吒2定档进展建议关注出品公司中关注百纳千成中国电影奥飞娱乐等在国庆档释放储备的票务龙头猫眼娱乐下半年内容业务依旧亮眼暑期档前五中参与4部票务业务已显超预期恢复趋势院线万达电影Q3看业绩释放Q4看三大队以及横店影视金逸影幸福蓝海中型院线95出版重视市场高波动下的防御价值本周板块仍在调整重视出版行业防御价值多数地方国有出版公司PE已回落至10x左右重回高性价比水平行业整体看在市场波动大宏观因素扰动下存在较好防御属性1业务方面兼具主营业务稳健资金储备多负债率较低等特点据我们测算多数公司二季度业绩仍在个位数同比稳健增长2分红方面兼具连续分红红利支付率适中股息率高等特点2022年平均分红率在50左右中南传媒凤凰传媒浙版传媒位列前三分别为770611550重点推荐浙版传媒一是已形成青云在线和电子社的双平台布局二是图书电商领域的博库已处于头部位置有望与自有知识付费平台火把知识形成电商和知识付费的用户增长和留存正循环此外公司目前PE或扣除货币资金后的PE均位于行业最低水平南方传媒面向小学生的英语和语文背诵辅助APP粤教AI听说现有约20的省内小学生渗透率6的用户付费率均有较大增长空间此外教育信息化平台粤教祥云有望整合粤教AI听说等自有APP和其他第三方公司的教育应用功能实现从GB端向C端的场景突破关注中南传媒凤凰传媒皖新传媒等高资产质量高分红率的出版公司10重点公司二季度业绩汇总A股传媒公司A股公司营业收入亿元归母净利润亿元扣非净利润亿元公司名称2Q222Q23同比2Q222Q23同比2Q222Q23同比昆仑万维106121142715-462815-49盛天网络4138-7060713060710宝通科技8679-8-0204313-017033293富春股份08102301015008000-104凯撒文化1809-47-07-07-13-064-077-21浙版传媒2782822555845175425中南传媒386411756621157605中信出版4445205050055050-10皖新传媒273294830392826638043时代出版182254400609600410143中国电影57141146-1018287-132162223北京文化0104312-004-01-145-005-01-142新华网40492308096040784人民网404261204-65040423省广集团281390390503-38020212蓝色光标893122237-021466112136天下秀93115240804-4202003261元隆雅图9776-210802-790801-84电广传媒10611580103118002021078天威视讯3633-100404110301-59资料来源公司公告中信建投11重点公司二季度业绩汇总港股互联网公司港股公司营业收入亿元经调整归母净利亿元公司名称2Q222Q23同比2Q222Q23同比美团5094679633206766272网易23162401454190267百度296534061555480044快手2170277428-131269305爱奇艺666780170859660名创优品232325402256157资料来源公司公告中信建投12目录第一章市场走势回顾第二章上市公司重要公告第三章行业重点新闻第四章游戏及营销行业跟踪1311A股行业走势年初至今传媒指数涨幅第二仅次于通信根据申万一级行业指数2023年初至今8月25日传媒板块上涨2332位列31个行业正数第2此外通信申万计算机申万电子申万的涨跌幅分别为2671074-278全行业排名分别为正数第1正数第3正数第14图表A股TMT板块自2023年以来涨跌幅传媒申万沪深300通信申万电子申万计算机申万55453525155-52023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-03资料来源Wind中信建投1411A股行业走势年初至今传媒指数涨幅第二仅次于通信根据申万一级行业指数2023年初至今8月25日涨幅前三的行业为通信申万传媒申万计算机申万涨幅为26723321074倒数前三的为商贸零售申万美容护理申万电力设备申万涨跌幅分别为-25-1922-162图表A股主要指数自2023年以来涨跌幅30233220100-10-20-30资料来源Wind中信建投1511A股行业走势本周传媒指数位列31个行业正数第4出版板块涨幅领先根据申万一级行业指数A股TMT板块中8月21日-8月25日申万传媒指数下跌038位列31个行业正数第4此外通信申万电子申万计算机申万的涨跌幅分别为-286-371-42全行业排名分别为正数第17正数第21正数第23传媒细分板块中8月21日-8月25日出版数字媒体广告营销影视院线电视广播游戏的涨跌幅分别为46918506053-123-321图表上周A股TMT板块子行业涨跌幅图表上周传媒细分行业涨跌幅06传媒通信电子计算机-1-0384-12469-21850060053-123-2出版数字媒体广告营销影视院线电视广播游戏-321-2-3-4-3-286-6-4-4-371-8-420-5-10资料来源Wind中信建投1611A股行业走势本周传媒板块中卓创资讯荣信文化领涨海看股份易点天下领跌8月21日-8月25日板块涨跌幅前五的个股为卓创资讯339荣信文化1989三六五网1951中国科传193读者传媒1492板块涨跌幅后五的个股为联创股份-95天下秀-954腾信退退市-125海看股份-1272易点天下-1355图表A股周涨跌幅前五传媒公司的行情证券代码证券简称周涨跌幅周前收盘价元周收盘价元周换手率年初至今涨跌幅总市值亿元301299SZ卓创资讯3390688392162571587045530301231SZ荣信文化1989310737251533678233144300295SZ三六五网195112971550606474752958601858SH中国科传19302648315920581946624972603999SH读者传媒1492590678220716013905300494SZ联创股份-95015361410452370356895300418SZ天下秀-9543563326238861263739001300343SZ腾信退退市-12508007241146-25748250600556SH海看股份-1272681616824-84711136300392SZ易点天下-13550240212484-9434081资料来源Wind中信建投1712港股恒生科技行业走势年初至今恒生科技指数下跌169跑赢恒生指数753pct2023年初至今8月25日恒生科技下跌-169恒生指数下跌-923美股方面纳斯达克中国科技股指数下跌-1166纳斯达克指数上涨2985图表2023年初至今港股及美股主要指数走势恒生科技恒生指数纳斯达克中国科技股纳斯达克指数3929199-1-11-21资料来源Wind中信建投1812港股恒生科技行业走势本周恒生科技指数上涨129跑赢恒生指数126pct8月21日-8月25日板块涨跌幅前五的个股为猫眼娱乐1648比亚迪电子1117联想集团1029小鹏汽车-W672京东健康595板块涨跌幅后五的个股为华虹半导体-156网易-S-192理想汽车-W-199舜宇光学科技-56瑞声科技-774图表恒生科技板块周涨跌幅前五的公司行情证券简称周收盘价港元周涨跌幅年初至今涨跌幅总市值亿元人民币猫眼娱乐10601648176512144比亚迪电子32851117318612244联想集团8041029299912344小鹏汽车-W6510672697512444京东健康4360595-388912544华虹半导体1898-156-303514744网易-S15350-192351714844理想汽车-W15230-199983114944舜宇光学科技6150-560-333115044瑞声科技1502-774-151915144资料来源Wind中信建投19