本期投资提示：
　　专题：港股互联网中报普遍超预期，互联网公司其中泛娱乐（短视频快手、游戏网易、线下文娱猫眼娱乐）和本地生活领域美团表现突出，体现平价悦己的文娱和服务性消费需求类刚性的特征。近期港股互联网公司密集发布中报，延续了22Q3以来收入增速回暖、利润率回升的趋势。其中美团、快手收入增速、利润率双亮眼表现，体现短视频用户高粘性、变现红利期仍在、本地生活需求高频且较刚性，利润率提升明显说明应对抖音等平台的竞争取得一定成效；网易《蛋仔派对》贡献增量且低毛利率业务收缩，利润率高达38%，《逆水寒》预计是后续业绩持续性保证；猫眼娱乐受益于线下文娱消费爆发，强劲复苏。
　　恒生科技年初至今表现平淡，但我们认为核心影响因素发生了较大变化。（1）监管常态化确立：围绕平台经济的反垄断、数据安全等方面的立法完善和监管框架确立、游戏版号每月发放恢复至80个以上、互联网金融平台罚款落地，互联网行业在可预期的监管规则下走向规范和良性发展；（2）中概退市危机明显缓解；（3）基本面短期改善确立且超预期，中期看出海，长期看AI等创新，游戏、影视在行业常态化后实现恢复，电商、广告、生活服务随着消费复苏，且互联网公司利润率同时回暖，有较大弹性，电商、短视频、游戏出海拉动中期增长，国内云、生活服务渗透率仍有提升空间。长期看，创新是互联网公司抓住新增长引擎的关键，互联网公司在AI布局上具备资金、技术、数据和场景优势，未来有望提升云计算份额、提升产品智能化升级进而提升TOBTOC产品变现潜力。（4）港股市场本身还受美联储加息、地缘政治等因素影响，密切跟踪进展。
　　分众传媒：顺周期广告β+稀缺头部全国性媒体网络α，高分红，确定性高，继续推荐。分众传媒23年上半年强劲复苏的背后，是梯媒在品牌广告主投放预算中渗透率提升，因为分众建立了稀缺的能占据一二线城市中产生活高频场景的全国性媒体网络。公司分红率高，2015年上市以来分红率61%。
　　光线传媒：公司在动画电影领域具备竞争优势，目前《坚如磐石》定档23年国庆档，后续储备丰富影片，包括动画电影《哪吒2》《小倩》等。
　　A股游戏板块当前23年PE多低于20x，关注23年下半年业绩确定性高、新品储备多、24年有望拉动增长的公司反弹机会。三七互娱、吉比特、恺英网络、浙数文化、神州泰岳、巨人网络等。
　　标的：A股：分众传媒吉比特三七互娱恺英网络光线传媒中国电影芒果超媒；港股快手-W腾讯控股网易猫眼娱乐阅文集团
　　风险提示：内容和互联网监管政策边际趋严风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险