核心观点
　　近期，广东省生态环境厅发布《广东省碳交易支持碳达峰碳中和实施方案》。《方案》主要目标包括：力争到2025年，纳入碳交易的企业碳排放占全省能源碳排放比例达到70%，碳市场与绿色电力、碳标签等政策工具协同作用显现；力争到2030年，市场定价基本可反映减碳成本，纳入碳交易的企业碳排放占全省能源碳排放比例达到75%。《方案》还提出继续扩大碳市场覆盖范围、加强碳市场与绿色电力交易等市场统筹衔接等措施。我们认为，伴随着能耗双控向碳排放双控的持续转变，碳市场的重要性将进一步凸显，新能源运营商有望通过碳市场兑现绿色电力的环境效益，提升经营效益，提高盈利能力。
　　行业动态信息
　　行情回顾：8月18日-8月25日电力板块（882528.WI）下跌2.32%，沪深300指数下跌1.98%,电力板块跑输大盘0.35个百分点。2022年初至今电力板块上涨2.7个百分点，沪深300指数同期下跌4.2%。电力板块年初至今累计跑赢大盘6.9个百分点。分子板块看8月18日-8月25日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-2.23%、1.06%、-3.54%。
　　动力煤现货价格环比上升2%，同比下降34.82%
　　8月25日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为818元/吨，环比上升2.00%，同比下降34.82%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤8月11日价格为937元/吨，环比上升0.43%，同比下降27.31%。
　　秦港库存环比减少6.10%，同比增加3.70%
　　煤炭库存方面，截至8月26日，秦港库存477万吨，环比减少31万吨，降幅6.10%，同比增加17万吨，增幅3.70%。而广州港8月25日库存为278万吨，环比减少14.90万吨，降幅5.09%，同比增加113.70万吨，增幅69.20%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。
　　此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。