事件：
　　8月27日，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。
　　点评：
　　证券交易印花税减半征收后每年可节约交易成本超千亿，提升证券市场活跃度
　　1990年起我国开始征收证券交易印花税，双边征收6‰税率，期间历经多次调整。2008年9月起由双边征收改为按1‰的税率对出让方单边征收，保持至今。2021年6月全国人大通过了《中华人民共和国印花税法》，印花税的调整权限授权至国务院，保证了政策出台的较高效率。本次证券交易印花税减半征收由国务院根据授权进行调整。
　　而根据财政部公布数据，2023年上半年财政税收收入接近10万亿，其中印花税收入2115亿，同比下降14.6%；证券交易印花税1108亿，同比下降30.7%；证券交易印花税占印花税比重为52.4%，占税收比重为1.1%。本次印花税减半征收后，如果按照年股基日均交易额与2022年相同测算，则年节税规模在1380亿左右，约占当年税收收入的0.8%，对当期财政收入影响有限。
　　历史数据显示，印花税调整可带动短期交易情绪改善，但不改变长期市场运行
　　我们总结根据历史观察近5次调整印花税后短期市场变化，可发现：（1）在印花税率调整当天，市场反映较为激烈，特别是在最近三次调整中，市场均对政策给与了正面反映。在T+3、T+15个交易日，政策效力仍延续。（2）但随着时间的推移，市场将逐步回归基本面，不再受印花税阶段性政策扰动。统筹最近的两次证券交易印花税调整，影响如下：
　　2008年4月24日，印花税下调税率3‰至1‰。为应对市场交易活跃度低迷的情况，财政部重新将交易税率由3‰下调到1‰，股市在当日对税率降低反应显著，上证、深证指数迅速上涨，交易活跃度得到提升。当日上证上涨9.29%，深证上涨9.59%，券商指数上涨9.57%，当日市场换手率显著抬升，市场活跃度大概延续不到1个月。T+180交易日后，市场下跌43%，政策并为带来明显改善。
　　2008年9月19日，证券交易印花税从双边征收改为单边。当时背景为国际金融危机冲击股市，投资者情绪低迷，为激发市场活力，财政部将证券交易印花税由双边征收改为单边征收，卖方保持1‰税率，买方不再征收印花税。当日上证上涨9.45%，深证上涨9.00%，券商指数上涨9.88%，之后行情回落，市场换手率也同步大盘指数抬升后回落，政策效应收缩，市场转入下跌，T+30交易日后，市场基本回归原点。
　　券商股对证券交易印花税响应更敏感，印花税下调后上涨时间或更长
　　从券商股对印花税调整响应机制看，券商股往往具有更大的敏感性。我们选取2008年印花税调整优化后的券商股表现看：（1）2008年4月24日调整后，上证指数与券商指数当日双双冲击涨停，其后上证指数累计高点出现在T+6日，涨幅达到14.7%；而券商股上涨峰值出现在T+7日，涨幅达39%。其后出现阶段性盘整回落，截至T+33日，回吐全部涨幅。（2）2008年9月18日调整后，上证指数累计最大涨幅出现在T+6个交易日，涨幅达到20%；但券商股指数最大涨幅的出现略滞后两个交易日，累计达到51%，随后跟随市场下行，呈现出了更大的弹性。
　　证监会、交易所同步出台了一揽子证券市场维稳政策，用以提振市场信心
　　除印花税率下调外，今日证监会还做出了如下工作举措，目的在改善市场资金供需，“放水养鱼”，主要包括：
　　第一，阶段性收紧IPO、再融资。根据市场近况，监管为促进投融资两端动态平衡，阶段性收紧了IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节机制。2022年，IPO、再融资规模为1.7万亿。进入2023年，股权融资规模走低，截至8月25日，A股上市公司股权融资规模达9192亿，同比下降18.2%。其中，IPO、再融资募集资金规模分别为3032亿、6161亿，同比分别下降28.3%、12%。融资放缓后，对股市抽水效应将明显减少。其中金融、公用事业、建筑、交运行业的大额再融资可能被实施更加严格的管控。
　　第二，进一步规范股份减持行为。要求对上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实控人不得通过二级市场减持股份。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量和减持节奏。从减持数据看，2022年A股大股东减持规模为4985亿；今年截至8月25日大股东减持3298亿，较去年同期基本持平，未来预计相应减持节奏明显放缓。
　　第三，调降融资保证金比例，支持融资业务。交易所将投资者融资买入证券时的保证金比例由100%降低至80%。截至8月25日，场内两融余额1.57万亿，较年内高点下降5%，保证金比例较高。本次调降融资保证金比例，将部分增加证券市场购买力，推动融资余额规模上升。同时维持保证金比例不变，并不放大证券行业风险。下一阶段，不排除会继续推动降低融资利率和融券费率。
　　政策激励共振，券商股表现或可看高一线
　　历史上看，证券交易印花税调整后，对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有利于短期市