核心观点
　　航运：本周巴拿马运河枯水对供给格局产生的影响仍在持续，集运端澳新航线继续保持强势，上涨14.8%至520美元/TEU，美线亦维持高位；散货端，更为灵活的Supramax船型运价较为强劲，Cape和Panamax均明显下降。投资上，当前我们仍看好集运和油运各自的旺季表现，集运方面，美线近期运价持续超出此前预期，年内盈利能力得到保障，且中远海控经过2020-2021超景气周期，已完成了资产负债表的修复，如后续维持高分红，投资价值或已逐步体现，油运方面，行业供需改善逻辑从未改变，2023年俄油禁令、中国经济复苏均将带来行业需求提升，而供给侧船舶老龄化及新订单缺失则保障了运价的向上弹性，预计年内运价高点有望超过2022年高点，继续重点推荐海能、招轮、南油。
　　航空机场：暑运接近尾声，2023年暑运民航实现量价齐升，预计部分航司三季度可能实现历史最佳盈利。展望未来，随着国际航线的持续复航加密，积压在国内市场的大量宽体机运力有望逐步消化，未来旺季价格弹性有望进一步增强。伴随着需求持续复苏，民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡，继续推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空，关注华夏航空、中国东航。本周机场板块调整明显。当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2023年1月天津机场免税招标，中免以销售额提成32%的提成比例中标，2023年5月大连机场出境免税店招标，中免以销售额提成22%的提成比例中标，可见尽管相比2017年前后的高提成，机场端的提成率有所下调，但仍然保持在整体25%左右的综合提成率水平，机场的议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。
　　快递：上市公司披露7月经营数据，各家公司价格均有不同程度下滑，我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。下半年继续关注公司网络能力提升以及鄂州机场投用进度。投资方面看好估值处于历史低位、下半年机场投用可能迎来网络结构升级的顺丰控股、优势凸显的圆通速递，关注改善中的申通、韵达。
　　物流：密尔克卫23年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应23年业绩不足20倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐一带一路跨境多式联运龙头嘉友国际，公司H1实现净利润5.0亿元，当前估值对应23年不足15X，继续推荐。
　　投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁，关注华夏航空、招商公路、大秦铁路、广深铁路。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。