核心结论
　　市场回顾：基础化工指数下跌3.71%，同期跑输大盘1.74pct。石油石化指数下跌0.5%，同期跑赢大盘1.48pct。申万基础化工板块个股中，天晟新材(+25.56%)、洪汇新材(+17.89%)、苏盐井神(+15.49%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：纯碱(+4.65%)、聚氨酯(+0.75%)、轮胎(+0.2%)。本周涨幅前三的化工品分别是液氯(+69.43%)、重质纯碱(+30.92%)、轻质纯碱(+26.55%)、。
　　氟化工：制冷剂价差持续扩大，行业景气上行。截至8月25日，R32、R125、R134a价格分别为14000/21500/21750元/吨，价差分别为1974/7384/6689元/吨，环比上月同期价差分别+27/-31/+919元/吨。8月24日，巨化股份、三美股份发布23年半年报，其中巨化Q2实现归母净利3.37亿，同比-53.09%，环比+120.84%；三美Q2实现归母净利润1.1亿元，同比-27.34%，环比+450%。据百川数据，23Q2R32/R134a/R125平均价差分别为+2188/+6886/+9177元/吨，环比Q1+43%/+19%/+3%。我们认为三代制冷剂步入景气上行区间，叠加配额方案存在按照品种分类预期，看好后续价格上涨。推荐布局巨化股份、三美股份、永和股份，建议关注昊华科技。
　　磷肥：备肥时间缩短，涨幅有所缩窄。截至8月25日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为2917和3825元/吨，周环比+1.74%/+2%。本周磷酸一铵行业开工率为60.36%（周环比+2.44pct）；磷酸二铵行业开工率70.37%（周环比-5.3pct）。磷肥转为以二铵需求为主，一铵库存周环比+0.21%，二铵行业库存周环比-4.76%。成本端合成氨涨幅明显，磷矿石价格基本持平，硫磺现货价格回调。磷酸一铵/二铵价差1112/1505元/吨，周环比+1.29%/+0.96%。需求端，受原料价格上涨支撑，截至8月25日，复合肥市场均价2830元/吨，周环比+2.67%，市场对复合肥价格涨幅仍需时间消化。建议关注一体化的新洋丰、云图控股、云天化等。
　　农药：草甘膦市场价格下行。据百川数据，截至8月26日，华东地区草甘膦均价约3.3万元/吨，周环比-5.71%；华东地区甘氨酸均价为1.12万元/吨，环比上周持平；草甘膦-甘氨酸价差约2.65万元/吨，周环比-7.02%。
　　投资建议：1、反弹行情下，逆势扩张的白马优势明显：建议关注宝丰能源、卫星化学等；2、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向建议关注晨光新材、松井科技、沃特股份等。3、氟化工板块，后续随着配额方案对社会征求意见及海外补库需求，看好制冷剂后续价格上涨，推荐巨化股份、三美股份、永和股份。4、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。