钼：本周钼市信心持续提振，钼精矿（45%-50%）价格为4405元/吨度，较上周上涨2.8%；钼铁（60%Mo）价格为28.45万元/基吨，较上周上涨1.4%。亿览网数据显示，截止8月25日，主流钢厂招标钼铁总量约8700吨，本月需求仍有望破万。
　　锑：本周锑精矿（50%）价格为6.8万元/金属吨，较上周上涨0.7%；锑锭（99.65%）价格为8.05万元/吨，较上周上涨1.3%。供给端，俄罗斯锑矿出口不确定性已被部分验证，目前海外锑精矿短期内并无大量进口，国内锑精矿供给受限，市场供应紧张形势难解。需求端，下游冶炼企业锑锭库存数量偏低，预计锑产品价格重心上移。
　　行业动态信息
　　钼：本周钼市信心持续提振，钼精矿（45%-50%）价格为4405元/吨度，较上周上涨2.8%；钼铁（60%Mo）价格为28.45万元/基吨，较上周上涨1.4%。亿览网数据显示，截止8月25日，主流钢厂招标钼铁总量约8700吨，本月需求仍有望破万。
　　锑：本周锑精矿（50%）价格为6.8万元/金属吨，较上周上涨0.7%；锑锭（99.65%）价格为8.05万元/吨，较上周上涨1.3%。供给端，俄罗斯锑矿出口不确定性已被部分验证，目前海外锑精矿短期无大量进口，国内锑精矿供给受限，市场供应紧张形势难解。需求端，下游冶炼企业锑锭库存数量偏低，预计锑产品价格重心上移。
　　镁：本周长江有色市场镁锭平均价格为2.44万元/吨，较上周上涨3.4%；本周价格呈现冲高回落趋势，从供应面来看，各厂家开工不足，库存压力不大，现货供应略显偏紧。从需求端来看，下游依旧刚需为主，择时集中采购。
　　钨：本周65%黑钨精矿平均价格为12.2万元/吨，较上周上涨1.2%；88.5%APT平均价格为18.2万元/吨，较上周上涨0.6%；目前原料供应偏紧行情延续，持货商惜售，成本保持坚挺，低价产品成交有限，但同时下游企业新增订单有限，采购备货情绪不高，需求持续性较差。
　　钒：本周98%五氧化二钒均价10.25万元/吨，较上周下降1.9%；钒铁（50%V）均价11.75万元/吨，较上周持平。随着钒市场淡季情况延续，钒产品整体偏弱运行，一方面钢招招标虽陆续入场，但实际成交量价双弱；另一方面，原料市场大厂或进行新一轮调价，但钒企业悲观情绪下对长单价格预期相对不佳，利空因素依然占据主导，预计短期内钒市场价格或将偏弱运行。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态小金属钼价震荡上行锑价触底回小金属升重视钼锑投资机会核心观点维持强于大市王介超钼本周钼市信心持续提振钼精矿45-50价格为4405wangjiechaocsccomcn元吨度较上周上涨28钼铁60Mo价格为2845万元SAC编号s1440521110005基吨较上周上涨14亿览网数据显示截止8月25日主流钢厂招标钼铁总量约8700吨本月需求仍有望破万发布日期2023年08月27日锑本周锑精矿50价格为68万元金属吨较上周上涨07锑锭9965价格为805万元吨较上周上涨13供给端俄罗斯锑矿出口不确定性已被部分验证目前海外锑精矿短期内市场表现并无大量进口国内锑精矿供给受限市场供应紧张形势难解9需求端下游冶炼企业锑锭库存数量偏低预计锑产品价格重心-1上移-11-21行业动态信息202282920229292023129202322820233312023430202353120236302023731202210292022112920221229钼本周钼市信心持续提振钼精矿45-50价格为4405有色金属上证指数元吨度较上周上涨28钼铁60Mo价格为2845万元基吨较上周上涨14亿览网数据显示截止8月25日主相关研究报告流钢厂招标钼铁总量约吨本月需求仍有望破万8700230820关注高景气成长小金属钼锑本周锑精矿价格为万元金属吨较上周上涨材料升级及元素替代逻辑夯实支506807230813锑锭9965价格为805万元吨较上周上涨13供给端撑钼市场价格高位运行材料升级叠加元素替代供需缺口230806俄罗斯锑矿出口不确定性已被部分验证目前海外锑精矿短期无推动钼价抬升大量进口国内锑精矿供给受限市场供应紧张形势难解需求230730钼需求超预期价格震荡上行端下游冶炼企业锑锭库存数量偏低预计锑产品价格重心上移连续五个月招标量过万吨钼价持230723续上行镁本周长江有色市场镁锭平均价格为244万元吨较上周上产业升级逻辑持续兑现钼长期逻230716涨34本周价格呈现冲高回落趋势从供应面来看各厂家开辑不断夯实钼价上涨镓锗等战略小金属价值工不足库存压力不大现货供应略显偏紧从需求端来看下230709亟待重估游依旧刚需为主择时集中采购终端需求稳健增长钼价有望震荡230702钨本周65黑钨精矿平均价格为122万元吨较上周上涨上行230626钼需求逐步增长成长性凸现12885APT平均价格为182万元吨较上周上涨06钢招需求良好钼价有望持续偏强230618目前原料供应偏紧行情延续持货商惜售成本保持坚挺低价运行钼市供应偏紧态势延续钢招需求产品成交有限但同时下游企业新增订单有限采购备货情绪不230611高需求持续性较差有望连续4月过万吨钒本周98五氧化二钒均价1025万元吨较上周下降19钒铁50V均价1175万元吨较上周持平随着钒市场淡季情况延续钒产品整体偏弱运行一方面钢招招标虽陆续入场但实际成交量价双弱另一方面原料市场大厂或进行新一轮调价但钒企业悲观情绪下对长单价格预期相对不佳利空因素依然占据主导预计短期内钒市场价格或将偏弱运行本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明小金属目录钼本周供应小幅减少需求有所增加1锑供应端利好不断支撑锑锭行情继续上行2镁镁价涨后回落需求跟进不足3钨本周原料供应稳定终端需求偏弱4钒市场需求疲软钒市场谨慎观望为主5风险分析6小金属钼本周供应小幅减少需求有所增加根据安泰科本周钼精矿45-50价格为4405元吨度较上周上升28钼铁60Mo价格为2845万元基吨较上周上升14根据百川盈孚本周国内钼精矿工厂总库存4455吨较上周下降213国内钼铁工厂总库存2650吨较上周下降26图1钼精矿及钼铁价格元吨度万元基吨图2中国钼铁钢招量吨数据来源安泰科中信建投数据来源亿览网中信建投供给端本周供应小幅减少近期矿山相继出货一定程度缓解原料供应紧张局势河南某铁厂停产检修加之前期部分冶炼厂减停产暂未恢复钼化工及其制品企业多维持订单生产综上场内现货供应依旧紧张需求端本周需求有所增加钢厂集中进场招标截至目前钢招总量超过8000吨加之原料端以价换量市场整体成交放量尚可同时散货市场询盘增加虽成交多以刚需为主但整体活跃度明显提升自4月下旬钼快速走出低谷实现反弹以来钼矿山库存量逐渐消化下游钼消费量持续稳健包括钼加工厂钢厂贸易市场等社会库存量处于近几年较低水平推动钼价格在5月份6月份连续试探上冲至目前钼价继续受供需偏紧形势虽影响仍保持偏强运行7月全月钢招量达到14100吨当前钼市继续处于原料现货供应不充裕下游钢厂钼铁库存量偏低中间流通环节持货厂商信心较好的处境促使钼价格有望继续保持坚挺运行供给收缩消费扩张全球钼市供不应求的局面仍将延续建议重点关注金钼股份洛阳钼业中金黄金中国中铁子公司鹿鸣矿业等图3中国钼精矿工厂总库存吨图4中国钼铁工厂总库存吨数据来源百川盈孚中信建投数据来源百川盈孚中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明1小金属锑供应端利好不断支撑锑锭行情继续上行根据安泰科本周锑精矿50价格为680万元金属吨较上周上升07锑锭9965价格为805万元吨较上周上升13氧化锑995价格为705万元吨较上周上涨14根据百川盈孚本周国内金属锑工厂总库存5130吨较上周下降25国内氧化锑工厂总库存8410吨较上周持平图5锑精矿锑锭及氧化锑价格元吨图6锑精矿锑锭及氧化锑开工率数据来源安泰科中信建投注锑精矿单位为元金属吨数据来源百川盈孚中信建投供给端本周锑锭现货流通量依旧不多主要是目前原料供应并不充裕导致冶炼厂开工水平有限市场锑锭产量增量空间有限再加上业内挺涨情绪强烈部分持货商仍惜售等待高价从而导致市场可流通现货维持较低水平本周三氧化二锑供应方面变化不大主要是目前三氧化二锑厂家开工基本正常暂无有较大增停产消息传出并且目前厂家库存水平相对锑锭而言较高需求端本周锑锭国内下游市场询单情况一般多数企业仍以按需采购状态为主部分厂家反应市场采购情况尚可但目前市场实单成交相对有限短期内还需持续关注下游需求跟进情况本周国内三氧化二锑下游企业询单情况一般下游市场实际采买积极性不高多数消费商谨慎情绪仍存市场高价成交相对较少整体需求有待后市跟进供给端锑稀缺程度较高全球锑资源储采比仅181全球锑矿产量逐年下降需求端光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加叠加军工锑电池等领域需求矿产锑行业有望迎来高景气时代建议关注湖南黄金华钰矿业等图7中国金属锑工厂总库存吨图8中国氧化锑工厂总库存吨数据来源百川盈孚中信建投数据来源百川盈孚中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明2小金属镁镁价涨后回落需求跟进不足本周长江有色市场镁锭平均价格为244万元吨较上周上涨34根据百川盈孚本周国内金属镁工厂总库存442万吨较上周下降17图9长江有色市场镁锭平均价格元吨图10中国金属镁工厂总库存吨数据来源Wind中信建投数据来源百川盈孚中信建投供给端本周金属镁产量较上周持稳产量约在14280吨整体市场开工率约为4752当前除府谷地区停产工厂外部分工厂减产运行其他厂家稳定生产需求端本周铝板带箔产量191891吨产量较上周降低铝棒产量271915吨产量较上周增加约4270吨开工率回落本周铝棒产量较上周大量增加棒企减复产均有体现请务必阅读正文之后的免责条款和声明3小金属钨本周原料供应稳定终端需求偏弱根据安泰科本周65黑钨精矿平均价格为1220万元吨较上周上涨12885APT平均价格为1820万元吨较上周上涨06钨粉9972-10um平均价格为2725万元吨较上周上涨04根据百川盈孚本周国内钨精矿工厂总库存340吨较上周上涨236本周国内APT工厂总库存300吨较上周下降16图11黑钨精矿仲钨酸铵及钨粉价格万元吨图12中国钨精矿工厂总库存吨数据来源安泰科中信建投数据来源百川盈孚中信建投图13中国钨粉工厂总库存吨图14中国APT工厂总库存吨数据来源百川盈孚中信建投数据来源百川盈孚中信建投供给端本周原料供应稳定矿山生产相对稳定资源偏紧行情有所缓解近期主产地高温日数较常年同期偏多可能进一步导致电力负荷增加消息面利好不多贸易商参与积极性一般需求端本周终端需求偏弱下游企业新增订单一般采购备货情绪不高需求没有持续性国内大环境表现依旧商家对后市预期分歧当前看稳看空居多钨市整体需求恢复不佳请务必阅读正文之后的免责条款和声明4小金属钒市场需求疲软钒市场谨慎观望为主根据安泰科本周98五氧化二钒平均价格为1025万元吨较上周下降19钒铁50V平均价格为1175万元吨较上周持平图15五氧化二钒价格万元吨图16钒铁价格万元吨数据来源安泰科中信建投数据来源安泰科中信建投本周偏钒酸铵市场小幅下跌截止到本周四偏钒酸铵现金含税部分市场价格在99-101万元吨较上周末市场价格下跌1000元吨偏钒酸市场整体表现不佳虽然上游钒钛磁铁矿大幅上调价格给予钒产品一定支撑但下游产品市场需求清淡商家多持谨慎观望态度成交惨淡业内整体信心较为低迷多数偏钒酸铵企业暂不报价和出货以控制生产来维持成本整体供需活跃度偏低本周钒铁市场弱势运行实际成交数量稀少截止到本周四50钒铁市场部分价格在现金含税113-116万元吨较上周同期均价下跌2000元吨本周主流大厂钒铁指导价格为承兑含税122万元吨较上轮价格上涨1000元吨钒铁大厂虽提高指导价格以提振市场但受钒市场整体弱势趋势影响本周钒铁市场仍维持弱势下行钒铁市场需求清淡下游询单量少压价持续同时原料市场片钒价格松动下行钒铁成本支撑减弱钒铁厂商报价不断下调对后市缺乏信心心态悲观本周钒氮合金市场继续弱势下行实际成交重心下移截止到本周四钒氮合金市场部分价格在现金含税153-157万元吨较上周同期均价下跌3000元吨本周主流大厂钒氮合金指导价格继续维持不变为承兑含税17万元吨本周零星钢厂钒氮合金钢招价格尚未超出预期但受钒市场整体弱势影响钒氮厂家报价虽随原料价格松动调整但持货商出货心态下市场实际成交价格仍相对较低厂家生产成本仍处于倒挂贸易商及钢厂询盘采购稀少且压价严重对后市悲观心态下采买操作意愿较低原料市场又支撑不足钒氮企业对后市信心不足钒氮合金市场观望氛围持续请务必阅读正文之后的免责条款和声明5小金属风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在最新的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为3相较其今年4月的预测上调02但仍低于38的历史2000年至2019年年平均水平IMF表示全球经济复苏步伐正在放缓各经济领域以及各地区之间的差距不断扩大一些主要经济体预计无法在2023年下半年之前实现触底反弹世界经济仍将面临持久挑战欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请务必阅读正文之后的免责条款和声明6小金属王介超分析师介绍建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等李想研究助理lixiangdcqcsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明7小金属评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk