研究报告全文：全球大类资产跟踪周报2023年08月27日中长端美债利率涨势暂缓Tab202X年XX月XX日本周8月21日至8月25日5年期LPR调降不及预期叠加外资继续大规leAuthor模流出国内股票市场延续弱势债市方面资金面仍偏紧受地产政策扰动债市回调明显本周央行释放维稳汇率信号人民币有所走强海外市场方面欧美8月PMI不及预期中长端美债利率的涨势得以遏制海外股市录得反弹美元涨势不减大宗商品价格表现分化原油偏弱黄金则迎来反弹分析师周君芝经济增长动能不足和外资流出继续压制国内权益市场执业证书S0100521100008国内股票市场本周延续弱势上证指数下跌217深证成指跌314创业电话15601683648邮箱zhoujunzhimszqcom板指数跌371北上资金继续大幅净流出北向资金累计净卖出2242亿分析师谭浩弘元执业证书S0100522100002板块表现上本周各行业中仅农林牧渔录得正收益背后主要是交易日本核废电话18221912539邮箱tanhaohongmszqcom水排海后我国水产产品的国产替代逻辑本周资金面仍偏紧地产政策带动债市回调相关研究受地方债供给扰动本周资金面仍偏紧大行资金供给偏少DR001仍保持着1超额流动性系列研究一居民超额储18蓄规模几何-20221227债券市场方面周初投资者总体仍在定价利率中枢下行特别是周一5年期LPR2全球大类资产跟踪周报国内债市大幅回并未调整市场开始期待新一轮存款利率调整债市情绪高涨但周五受地产温-20221225认房不认贷政策扰动债市显著回调本周债券市场利率多数收涨3海外疫情系列研究三疫情冲击波达本周1年期国债利率上涨106BP5年期国债利率上涨217BP10年期国债峰时间及后续影响-202212244日本央行上调YCC上限日本央行转向利率上涨041BP紧缩交易卷土重来-20221220欧美PMI均不及预期中长端美债利率涨势暂缓美元指数继续升值5政策研究系列二十年回顾中央经济本周欧美8月PMI数据公布均显示制造业维持弱势且服务业PMI不及预工作会议-20221220期受衰退预期影响海外债券利率普遍回落美元指数升值明显周五的JacksonHole会议上鲍威尔表示未来仍有可能进一步加息但是讲话中也强调了经济风险和通胀风险的平衡以及未提及中性利率上行的相关表述总体来说态度中性偏鸽会后美债曲线继续走平美股情绪回升本周标普500涨206纳指上涨08110年期美债利率下行10BP10年期德债利率下行56BP美元指数本周升破104非美货币多数贬值全球制造业数据疲软施压原油价格黄金迎来反弹主要大宗商品中本周油价录得较大跌幅黄金价格反弹受供应边际利多效应递减全球制造业数据疲弱等因素影响油价再度面临调整压力另一方面本周美债中长端利率上行趋缓叠加欧美PMI疲软黄金价格回升国内方面地产政策调整优化阶段性提振商品价格但和稳增长更为密切相关的黑色产业下游表现相对克制WTI原油本周跌175上海螺纹钢涨07伦敦黄金现货涨136未来关注中国PMI和美国非农数据以及国内权益市场的关键点位支撑下周将公布国内8月PMI数据关乎我国增长动能修复的斜率同时目前我国三大股票指数均面临整数关口考验需重点关注投资者情绪海外方面下周将公布美国8月非农就业数据就业和通胀风险的平衡仍是考验美联储的头号问题风险提示海外地缘政治发展超预期数据测算有误差海外货币政策超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14宏观定期研究目录1大类资产价格表现32资金流动及机构行为83主要的高频经济指标104风险提示12插图目录13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2宏观定期研究1大类资产价格表现本周8月21日至8月25日下同央行逆回购操作7280亿到期7750亿净回笼470亿税期扰动渐散但本周央行净回笼470亿资金面偏紧DR001平均为188较上周略降DR007平均为198较上周上升本周国内股市全线下跌大盘价值风格跌幅相对较浅上证指数下跌217深证成指跌314创业板指数跌371科创50指数跌374国证价值风格指数跌141成长风格指数跌305大盘指数跌18中盘指数跌345小盘指数跌354行业方面本周农林牧渔行业录得正收益食品饮料煤炭银行等行业跌幅较浅国内债券市场利率多数上行信用利差收窄1年期国债利率上行628BP5年期国债利率上行22BP10年期国债利率上行063BP国开1年期上行799BP5年期上行206BP10年期下行009BP国债期货价格小幅下跌2年国债期货本周收至10136较上周跌0115年国债期货本周收至10244跌01910年国债期货收至10281跌001信用利差本周收窄2年期企业债与国债利差为3792BP相比上周下降2BP2年期城投与国债利差为3706BP相比上周下降45BP2年期AAA地产债与国债利差为4943BP相比上周下降15BP2年期AAA-钢铁债与国债利差为4097BP相比上周下降21BP本周美国经济数据表现强劲美元走强长端美债收益率维持高位南华综合指数涨278工业品农产品金属能化贵金属指数分别上涨27423227273206重要商品方面WTI原油跌175上海螺纹钢涨07LME铜涨128伦敦黄金现货涨136海外股市涨跌互现日经225指数领涨录得266纳斯达克指数标普500指数巴黎CAC40指数分别上涨206081053恒生指数道琼斯工业指数德国DAX指数分别下跌202037028海外债券利率多数下行10年期美债利率下行1BP10年期英债德债法债利率分别下行2366BP555BP87BP10年期日债利率上行19BP美元指数升值非美货币贬值本周美元指数上行073欧元英镑日元在岸人民币分别贬值0721230701商品货币方面加元贬值037澳元升值003本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3宏观定期研究图1本周逆回购净回笼470亿资料来源wind民生证券研究院图2全球大类资产表现汇总资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4宏观定期研究图3今年8月21日至8月25日A股市场表现图4今年8月21日至8月25日A股风格表现资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图5农林牧渔行业录得正收益食品饮料煤炭银行等行业跌幅较浅资料来源wind民生证券研究院注中信级行业分类涨跌幅取值区间2023年8月21日2023年8月25日图6本周国债利率多数上行图7本周期限利差有所收窄资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月21资料来源wind民生证券研究院注截至2023年8月25日日2023年8月25日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5宏观定期研究图8信用利差收窄资料来源wind民生证券研究院注截至2023年8月25日国债指对应期限的国债收益率图9商品表现图10外汇表现资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月21资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月21日2023年8月25日日2023年8月25日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6宏观定期研究图11海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12主要经济体10年期国债收益率变动幅度资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月21日2023年8月25日21日2023年8月25日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7宏观定期研究2资金流动及机构行为本周A股市场日均成交金额为75315亿元融资融券交易占比约706北上资金大幅流出根据wind数据统计本周新发基金金额股票混合型为5585亿元相较于上周20亿元上升本周北向资金累计净卖出2242亿元银行间市场逆回购成交量较上周下降本周银行间逆回购量平均为705万亿元相比上周729万亿下降本周银行间外汇市场即期询价成交规模较上周上升同业存单发行利率普遍上涨1年期国有银行同业存单发行利率为224相比上周上升175BP1年期城商行同业存单发行利率为243相比上周上升482BP1年期农商行同业存单发行利率为236相比上周下降138BP票据转贴利率上行半年期国股票据转贴利率为109比上周上行2BP半年期城商票据转贴利率为124比上周上行2BP本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8宏观定期研究图13股票市场成交规模及融资融券交易占比图14新基金发行情况资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图15本周北上资金流入规模图16北上资金累计净买入金额资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图17同业存单发行利率图18票据转贴利率资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9宏观定期研究3主要的高频经济指标本周螺纹钢表观消费28351万吨环比上周增加1018万吨低于2022年同期水平全国水泥价格指数10973较上周上升064仍弱于历史同期六大电厂日耗煤量852万吨较上周下降30城商品房销售7日移动平均值录得3085万平方米相较上周增加209万平方米低于2022年同期上周乘联会汽车当周日均销量录得519万辆高于去年同期水平10城地铁出行7日移动平均值录得60052万人次同比上升363图19螺纹钢表观消费图20全国水泥价格指数资料来源iFind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图2130城商品房成交7天移动平均图22乘联会汽车销售数据资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10宏观定期研究图23全国10城地铁客运量7天移动平均图24沿海六大电厂日耗资料来源wind民生证券研究院注10城分别为北京上海广州资料来源iFind民生证券研究院注沿海六大电厂集团为浙电上深圳成都南京武汉西安郑州长沙电粤电国电大唐华能本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11宏观定期研究4风险提示1海外地缘政治发展超预期若地缘政治影响范围和时间继续超过预期会导致金融市场的波动难以判断导致与本文展望出现较大偏差但地缘政治后续发展的情况超出本文预测范围2数据测算有误差若本文数据测算有误差会导致实际情况与本文假设的情况出现较大的偏离影响对金融市场走向判断3海外央行货币政策超预期若由于海外政策超预期会导致金融市场波动极大资产价格变化放大从而影响对后续市场走向判断本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12宏观定期研究插图目录图1本周逆回购净回笼470亿4图2全球大类资产表现汇总4图3今年8月21日至8月25日A股市场表现5图4今年8月21日至8月25日A股风格表现5图5农林牧渔行业录得正收益食品饮料煤炭银行等行业跌幅较浅5图6本周国债利率多数上行5图7本周期限利差有所收窄5图8信用利差收窄6图9商品表现6图10外汇表现6图11海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅7图12主要经济体10年期国债收益率变动幅度7图13股票市场成交规模及融资融券交易占比9图14新基金发行情况9图15本周北上资金流入规模9图16北上资金累计净买入金额9图17同业存单发行利率9图18票据转贴利率9图19螺纹钢表观消费10图20全国水泥价格指数10图2130城商品房成交7天移动平均10图22乘联会汽车销售数据10图23全国10城地铁客运量7天移动平均11图24沿海六大电厂日耗11本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13宏观定期研究分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14