本周（8月14日至8月18日），统计局公布的7月经济数据不及预期，央行年内第二次降息，再次确认当前基本面偏弱，地产销售仍在下降的事实。权益市场震荡下行，三大股指悉数跌至年内低点。
　　债市方面，多头情绪被降息和化债预期点燃。利率债周内已对降息落地进行充分交易，信用债尤其是城投债交易化债方案的行情仍未结束。
　　海外方面，欧洲和日本通胀数据均符合市场预期，美联储会议纪要重申通胀超预期上行风险，美元指数再度走强，中长美债利率继续走高，欧美股市普遍承压。
　　经济增长内生动力不强，国内三大股指震荡下行，成长风格走弱。
　　风格表现上，价值跑赢成长，大盘指数跌幅相对较小。
　　板块表现上，受人民币贬值驱动，出口链上纺织服装板块逆势上涨，涨幅排名第一；同时，受7月航天设备工业增加值同比增长11.2%，以及中菲仁爱礁“坐滩”军舰事件刺激，军工板块同样涨幅靠前，涨幅排名第二；此外，7月用电数据略超预期下，公用事业板块同样逆势上涨，涨幅排名第三。
　　降息叠加化债预期，债市多头情绪点燃。
　　本周二央行OMO/MLF分别降息10BP、15BP之后，10Y国债利率迅速下行至2.56%，但市场当前对利率能否进一步下行仍处于试探过程当中，利率债进入窄幅震荡，等待新的触发因素出现。
　　另一方面，受地方债务化解方案的消息推动，本周多地城投债招投标活跃，城投带动信用债走强，短期限品种信用利差压缩显著。
　　海外通胀超预期上行风险仍存，美元指数录得反弹。
　　本周欧美股市连续第三周下行，美债利率继续小幅上行，10y美债利率本周一度突破4.3%，美元指数继续走强。
　　本周美国零售，工业生产等数据均超预期，叠加7月会议纪要中显示，大部分官员关注通胀超预期上行风险，中长美债利率继续走高，美股因此承压。
　　货币政策前景再生变数，商品细分品种走势分化。
　　海外方面，“二次通胀”担忧引发的紧缩预期有所强化，加息前景再生不确定性，铜、油、黄金录得不同程度下跌。国内方面，尽管7月经济数据不及预期，但央行年内第二次降息叠加螺纹表需数据小幅改善，市场心态有所改善，黑色系价格阶段性企稳。
　　农产品当前仍处天气交易窗口期，价格波动率较高。北美季节性干旱对国际农产品价格短时仍有支撑。
　　未来国内关注：8月LPR、地产优化政策以及或有的隐债政策落实情况。
　　随着本周MLF利率下调15BP，将于8月21日出炉的LPR是否非对称降息引发市场关注。而地产优化政策和地方隐债化解仍是下半年政策需要关注的两大重点方向。
　　未来海外关注：鲍威尔在JACKSONHOLE会议的讲话。
　　今年讲话主题围绕“全球经济的结构性转变”，市场异常关注美联储对未来中性利率水平的判断。如果鲍威尔透露“中性利率比疫情前上升”之类的说法，大概率引发下一轮美债利率上行和风险资产抛售。
　　风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。
　　

研究报告全文：全球大类资产跟踪周报2023年08月20日美元再度走强Tab202X年XX月XX日本周8月14日至8月18日统计局公布的7月经济数据不及预期央行年leAuthor内第二次降息再次确认当前基本面偏弱地产销售仍在下降的事实权益市场震荡下行三大股指悉数跌至年内低点债市方面多头情绪被降息和化债预期点燃利率债周内已对降息落地进行充分交易信用债尤其是城投债交易化债方案的行情仍未结束海外方面欧洲和日本通胀数据均符合市场预期美联储会议纪要重申通胀超分析师周君芝预期上行风险美元指数再度走强中长美债利率继续走高欧美股市普遍承执业证书S0100521100008压电话15601683648邮箱zhoujunzhimszqcom经济增长内生动力不强国内三大股指震荡下行成长风格走弱研究助理陈怡风格表现上价值跑赢成长大盘指数跌幅相对较小执业证书S0100122120020电话13817480407板块表现上受人民币贬值驱动出口链上纺织服装板块逆势上涨涨幅排名邮箱chenyimszqcom第一同时受7月航天设备工业增加值同比增长112以及中菲仁爱礁坐滩军舰事件刺激军工板块同样涨幅靠前涨幅排名第二此外7月用相关研究电数据略超预期下公用事业板块同样逆势上涨涨幅排名第三1超额流动性系列研究一居民超额储降息叠加化债预期债市多头情绪点燃蓄规模几何-202212272全球大类资产跟踪周报国内债市大幅回本周二央行OMOMLF分别降息10BP15BP之后10Y国债利率迅速下行至温-20221225256但市场当前对利率能否进一步下行仍处于试探过程当中利率债进入3海外疫情系列研究三疫情冲击波达窄幅震荡等待新的触发因素出现峰时间及后续影响-20221224另一方面受地方债务化解方案的消息推动本周多地城投债招投标活跃城4日本央行上调YCC上限日本央行转向投带动信用债走强短期限品种信用利差压缩显著紧缩交易卷土重来-202212205政策研究系列二十年回顾中央经济海外通胀超预期上行风险仍存美元指数录得反弹工作会议-20221220本周欧美股市连续第三周下行美债利率继续小幅上行10y美债利率本周一度突破43美元指数继续走强本周美国零售工业生产等数据均超预期叠加7月会议纪要中显示大部分官员关注通胀超预期上行风险中长美债利率继续走高美股因此承压货币政策前景再生变数商品细分品种走势分化海外方面二次通胀担忧引发的紧缩预期有所强化加息前景再生不确定性铜油黄金录得不同程度下跌国内方面尽管7月经济数据不及预期但央行年内第二次降息叠加螺纹表需数据小幅改善市场心态有所改善黑色系价格阶段性企稳农产品当前仍处天气交易窗口期价格波动率较高北美季节性干旱对国际农产品价格短时仍有支撑未来国内关注8月LPR地产优化政策以及或有的隐债政策落实情况随着本周MLF利率下调15BP将于8月21日出炉的LPR是否非对称降息引发市场关注而地产优化政策和地方隐债化解仍是下半年政策需要关注的两大重点方向未来海外关注鲍威尔在JACKSONHOLE会议的讲话今年讲话主题围绕全球经济的结构性转变市场异常关注美联储对未来中性利率水平的判断如果鲍威尔透露中性利率比疫情前上升之类的说法大概率引发下一轮美债利率上行和风险资产抛售风险提示海外地缘政治发展超预期数据测算有误差货币政策超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14宏观定期研究目录1大类资产价格表现32资金流动及机构行为83主要的高频经济指标104风险提示12插图目录13本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2宏观定期研究1大类资产价格表现本周8月14日至8月18日下同逆回购净投放7570亿元逆回购规模加大央行OMOMLF分别降息10BP15BP同时逆回购MLF规模也超市场预期但税期扰动下非银机构杠杆活跃度不减以及专项债发行加速本周资金面较紧DR001平均为194DR007平均为195本周国内股市三大股指悉数下跌风格表现上成长风格走弱上证下跌180深证下跌324创业板指数下跌311科创50指数下跌368国证价值风格指数下跌131成长风格指数下跌376大盘指数跌245中盘指数跌285小盘指数跌263行业方面纺织服装国防军工电力及公共事业等板块涨幅靠前电子消费者服务计算机及有色金属等板块跌幅靠前降息叠加化债预期长端债券利率走低短期限品种信用利差压缩显著1年期国债利率上行018BP5年期国债利率下行559BP10年期国债利率下降742BP国开1年期下行254BP5年期下行688BP10年期下行638BP国债期货价格走强2年国债期货本周收至10147上涨0085年国债期货本周收至10263上涨02710年国债期货收至10282上涨045短期限品种信用利差压缩显著2年期企业债与国债利差为3996BP相比上周下行25BP2年期城投与国债利差为4158BP相比上周下行19BP海内外政策预期反复商品表现分化南华综合指数涨102工业品指数涨060金属指数上涨068贵金属指数下跌010重要商品方面WTI原油本周下跌337LME铜跌066伦敦黄金现货下跌126上海螺纹钢上涨074海外权益市场承压标普500下跌222纳指下跌326道琼斯指数涨192德国DAX指数法国CAC40指数伦敦富时100指数均不同程度下跌恒生指数跌674海外债券收益普遍上行10年期美债利率上涨1000BP10年期德债法债意债和英债利率分别上涨13BP060BP730BP和988BP美元指数上行非美货币多数贬值本周美元指数上涨055日元贬值031英镑升值032欧元在岸人民币则分别贬值067和064商品货币方面加元澳元分别贬值081145本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3宏观定期研究图1税期扰动本周资金面偏紧逆回购投放量DR001DR007亿元2135002030002500192000181500171000165001508-148-158-168-178-18资料来源wind民生证券研究院图2全球大类资产表现汇总全球大类资产涨跌幅2023081420230818国内股票国内债券及国债期货商品外汇海外股指及国债上证指数-1801年国债BPs018黄金-126美元指数055标普500-222深证指数-3245年国债BPs-559WTI原油-337在岸人民币-064纳斯达克指数-326创业板指数-31110年国债BPs-742LME铜现货-066离岸人民币-064道琼斯指数-192科创50指数-3682年国开BPs-355上海螺纹钢074欧元-067伦敦金融时报100指数-468上证50-2395年国开BPs-688南华工业品060英镑032巴黎CAC40指数-363沪深300-25810年国开BPs-638南华农产品114日元-031德国DAX指数-264中证500-229TS008南华能化品055瑞郎-06510年期美债BPs1000中证1000-297TF027南华综合指数102加元-08110年期德债BPs1300万得全A-235T045CRB综合指数-013澳元-14510年期日债BPs660资料来源wind民生证券研究院图3今年8月14日至8月18日A股市场表现图4今年8月14日至8月18日A股风格表现0000-05-05-10-15-131-127-119-10-20-151-15-25-245-30-263-20-285-35-25-40-360-365-239-229-235-376-384-258-45-30国国大中小大大小小中中-297证证盘盘盘盘盘盘盘盘盘-35成价指指指成价成价成价上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A长值数数数长值长值长值风风格格资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4宏观定期研究图5今年8月14日至8月18日中信级行业分类20908051010-01-1-04-07-08-08-09-2-14-14-14-16-19-3-21-22-24-27-27-4-35-36-38-38-38-39-5-43-43-46纺国电轻建钢交银商建家非机煤房石食医基农电通综传汽有计消电织防力工材铁通行贸筑电银械炭地油品药础林力信合媒车色算费子服军及制运零行产石饮化牧设金金机者装工公造输售金化料工渔备融属服用融及务事新业能源资料来源wind民生证券研究院图6国债收益率变动图7本周期限利差收窄国债10年-1年右BPBP相比上周变动幅度右国债收益率曲线10年期国债32012035201年期国债30011030158028010025103930526090200202408015-522070-29-3510-56-64-74-63-102006005-151805000-20160401M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y2021-082022-012022-062022-112023-04资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月14资料来源wind民生证券研究院注截至2023年8月18日日2023年8月18日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5宏观定期研究图8信用利差资料来源wind民生证券研究院注截至2023年8月18日国债指对应期限的国债收益率图9海内外商品细分品种表现分化图10美元指数上涨非美货币多数贬值107410离岸人民币-064-1-013在岸人民币-064-1-066挪威克朗-209-2-126-2澳元-145-3加元-081-3瑞郎-065-4日元-031-337-4CRBWTILME英镑032黄上金海欧元-067原铜螺商油纹品美元指数055钢指数-25-20-15-10-05000510资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月14资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月14日2023年8月18日日2023年8月18日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6宏观定期研究图11海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12主要经济体10年期国债收益率变动幅度BP020-1158-215130-3-192-222-264100-4-326-31599-36310-56673-6-468-75-8-67406道标纳伦巴德日恒0500225CAC40DAX琼普斯敦FT100黎国经生斯达指工克数业指-5综指数指合指指数数数指数-74数-10美国英国日本德国法国意大利西班牙中国资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月资料来源wind民生证券研究院注涨跌幅取值区间2023年8月14日2023年8月18日14日2023年8月18日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7宏观定期研究2资金流动及机构行为本周A股市场日均成交金额为7305亿元融资融券交易占比约588北向资金净流出根据wind数据统计本周新发基金金额股票混合型为2133亿元相较于上周105153亿元有所下降本周北向资金累计净卖出29116亿元卖出规模较上周上升银行间市场逆回购成交量下降本周银行间逆回购量平均为729万亿元相比上周833万亿规模下降银行间外汇市场即期询价成交规模较上周上行高于去年同期同业存单发行利率普遍下行1年期国有银行同业存单发行利率为222较上周略微下降1年期城商行同业存单发行利率为237相比下行309BP1年期农商行同业存单发行利率为236相比上周下行2200BP票据转贴利率下行半年期国股票据转贴利率为107比上周下行900BP半年期城商票据转贴利率为122比上周下行8BP图13股票市场成交规模及融资融券交易占比图14新基金发行情况亿元股票市场成交规模股票混合型基金新发行规模亿元18000融资融券交易占比右120160上证指数右14016000110350010012014000100903000120008080601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