中报披露进行时，关注黄金珠宝、跨境电商、医美等景气赛道
　　本周上市公司2023年中报陆续披露，从已发布半年报的零售行业上市公司情况看，黄金珠宝、跨境电商、医疗美容等板块经营业绩呈现良好增长。具体来看，（1）黄金珠宝：潮宏基、周大生、中国黄金、豫园股份等公司整体均增长良好。
　　展望下半年，黄金品类在消费需求与投资需求共振下仍有望保持高景气，支撑行业增长，头部品牌基于渠道扩张、同店提升等抓手有望表现更优、提升市场份额，重点关注9月各品牌秋季订货会表现。（2）跨境电商：华凯易佰、致欧科技等跨境卖家业绩增长亮眼。参考海外市场消费节奏，下半年会比上半年销售更高，故在海外经济保持一定韧性前提下，我国跨境电商企业背靠制造端优质资源输出高性价比商品，有望受到海外消费者更多青睐，获得持续增长。（3）医疗美容：爱美客、华东医药、昊海生科、美丽田园医疗健康等经营业绩均呈现较快增长。线下消费恢复后医美前期压抑需求在上半年有较好释放，展望下半年，医美终端消费或恢复至较稳健增长水平，建议关注9月中下旬至10月黄金周上游产品厂商出货情况及下游医美终端机构终端销售情况。
　　行业关键词：Olandu、普乐电商、欧莱雅、盒马Premier、六福集团等
　　【Olandu】胶原自生小分子化合物Olandu能解决内源抗老难题。
　　【普乐电商】普乐电商宣布完成7000万美元C轮融资。
　　【欧莱雅】蓝晶微生物与欧莱雅达成研发合作。
　　【盒马Premier】盒马全国首家黑标店Premier落地上海。
　　【六福集团】六福集团收购香港资源控股公司50.49%股权。
　　板块行情回顾
　　本周（8月21日-8月25日），商贸零售指数报收2150.05点，下跌4.41%，跑输上证综指（本周下跌2.17%）2.24个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第26位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块跌幅最小，2023年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周华凯易佰（+2.8%）、汇嘉时代（+2.8%）、跨境通（+1.3%）涨幅靠前。
　　投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司
　　投资主线一（化妆品）：关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物等；
　　投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品龙头爱美客、医美机构龙头朗姿股份；
　　投资主线三（黄金珠宝）：消费需求与投资需求双轮驱动，关注黄金珠宝行业优质品牌，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生和中国黄金等；
　　投资主线四（跨境电商）：2023年行业基本面显著回暖、经营持续高景气，AIGC等新技术应用锦上添花，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。
　　风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：商贸零售行业研商贸零售中报披露进行时关注黄金珠宝医美等高景气赛道究2023年08月27日行业周报投资评级看好维持黄泽鹏分析师骆峥联系人杨柏炜联系人huangzepengkyseccnluozhengkyseccnyangboweikyseccn证书编号S0790519110001证书编号S0790122040015证书编号S0790122040052行业走势图中报披露进行时关注黄金珠宝跨境电商医美等景气赛道商贸零售沪深300本周上市公司2023年中报陆续披露从已发布半年报的零售行业上市公司情况14看黄金珠宝跨境电商医疗美容等板块经营业绩呈现良好增长具体来看行7业01黄金珠宝潮宏基周大生中国黄金豫园股份等公司整体均增长良好周-7-14展望下半年黄金品类在消费需求与投资需求共振下仍有望保持高景气支撑行报-22业增长头部品牌基于渠道扩张同店提升等抓手有望表现更优提升市场份额-292022-082022-122023-04重点关注9月各品牌秋季订货会表现2跨境电商华凯易佰致欧科技等跨境卖家业绩增长亮眼参考海外市场消费节奏下半年会比上半年销售更高故数据来源聚源在海外经济保持一定韧性前提下我国跨境电商企业背靠制造端优质资源输出高性价比商品有望受到海外消费者更多青睐获得持续增长医疗美容爱相关研究报告3美客华东医药昊海生科美丽田园医疗健康等经营业绩均呈现较快增长线7月社零增速放缓关注高景气医美下消费恢复后医美前期压抑需求在上半年有较好释放展望下半年医美终端消机构及产品龙头行业周报费或恢复至较稳健增长水平建议关注9月中下旬至10月黄金周上游产品厂商-2023820出货情况及下游医美终端机构终端销售情况7月社零同比25社会消费复苏行业关键词Olandu普乐电商欧莱雅盒马Premier六福集团等开步伐放缓行业点评报告-2023815胶原自生小分子化合物能解决内源抗老难题源医美化妆品7月月报华东医药利OlanduOlandu证拉鲁肽注射液获批减重适应症医用普乐电商普乐电商宣布完成7000万美元C轮融资券敷料龙头敷尔佳创业板上市行业点欧莱雅蓝晶微生物与欧莱雅达成研发合作证评报告-2023814盒马Premier盒马全国首家黑标店Premier落地上海券研六福集团六福集团收购香港资源控股公司5049股权究报板块行情回顾告本周8月21日-8月25日商贸零售指数报收215005点下跌441跑输上证综指本周下跌217224个百分点板块表现在31个一级行业中位居第26位零售各细分板块中本周钟表珠宝板块跌幅最小2023年年初至今商业物业经营板块领跑个股方面本周华凯易佰28汇嘉时代28跨境通13涨幅靠前投资建议关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线一化妆品关注具备强产品力强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头重点推荐珀莱雅巨子生物等投资主线二医美行业具备较强成长性关注合规龙头企业重点推荐医美产品龙头爱美客医美机构龙头朗姿股份投资主线三黄金珠宝消费需求与投资需求双轮驱动关注黄金珠宝行业优质品牌重点推荐潮宏基老凤祥周大生和中国黄金等投资主线四跨境电商2023年行业基本面显著回暖经营持续高景气AIGC等新技术应用锦上添花重点推荐华凯易佰吉宏股份风险提示宏观经济风险疫情反复行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明129行业周报目录1零售行情回顾42零售观点关注黄金珠宝跨境电商医美等高景气赛道621行业动态中报披露进行时关注黄金珠宝跨境电商等景气赛道622关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司8221爱美客2023Q2增长亮眼新品如生天使未来表现可期10222潮宏基上半年加盟渠道扩张亮眼产品力品牌力持续提升10223爱婴室2023H1收入小幅下滑精耕细作深化泛母婴业态11224豫园股份上半年珠宝门店扩张迅速各消费板块业务稳步向前11225华凯易佰二季度跨境电商主业延续高增长全年表现可期12226红旗连锁上半年持续推动渠道发展经营业绩稳步增长13227中国黄金二季度经营业绩稳步增长培育钻石布局持续推进13228水羊股份2023H1业绩超预期股权激励目标提振信心14229吉宏股份2023H1归母净利润预计高增数据为轴技术驱动打造长期竞争力142210珀莱雅预计2023H1归母净利润增长亮眼美妆龙头创佳绩152211周大福战略转向提高经营质量终端消费有望持续恢复162212巨子生物重组胶原蛋白领军者品牌势能向上未来成长可期162213朗姿股份内生外延双重复苏加速推进172214家家悦公布股票期权激励计划激发内部成长动能172215永辉超市2022年亏损额有所收窄2023年目标扭亏为盈182216周大生把握消费趋势发力黄金产品一季度收入业绩高增长192217华熙生物2023Q1营收4关注化妆品推新及医美业务表现192218福瑞达医药健康业务恢复良好地产业务剥离稳步推进202219老凤祥一季度经营业绩超预期黄金珠宝龙头品牌提速起航202220贝泰妮2023Q1稳健增长敏感肌龙头持续完善品牌矩阵213零售行业动态追踪2231行业关键词Olandu普乐电商欧莱雅盒马Premier六福集团等2232公司公告多家公司发布2023年半年度报告等244风险提示27图表目录图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第26位4图2本周零售行业商贸零售指数下跌4414图32023年年初至今商贸零售指数下跌25004图4本周钟表珠宝跌幅最小周跌幅为1265图52023年初至今商业物业经营涨幅最大为9825图62023H1黄金首饰消费呈现高景气6图72023H1中国出口跨境电商加速增长6图8潮宏基2023H1归母净利润同比3886图9周大生2023H1归母净利润同比2646图10华凯易佰2023H1归母净利润同比14977图11致欧科技2023H1归母净利润同比6847图12爱美客2023H1归母净利润同比6477请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明229行业周报图13美丽田园医疗健康2023H1归母净利润63957表1本周零售行业华凯易佰汇嘉时代跨境通等涨幅靠前5表2本周零售行业赛维时代ST通葡中央商场等跌幅靠前5表3重点推荐华凯易佰吉宏股份潮宏基周大生珀莱雅巨子生物等8表4本周重点推荐个股老凤祥潮宏基华凯易佰表现相对较好22表5零售公司大事提醒关注多家公司中报预计披露日期等27表6零售行业大事提醒2023第十届中国北京国际大健康产业博览会等27请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明329行业周报1零售行情回顾本周8月21日-8月25日A股下跌零售行业指数下跌441上证综指报收306407点周累计下跌217深证成指报收1013047点周下跌314本周全部31个一级行业中表现排名前三位的分别为环保农林牧渔和食品饮料零售行业指数参照商贸零售指数本周报收215005点周跌幅为441在所有一级行业中位列第26位2023年年初至今零售行业指数下跌2500表现弱于大盘2023年年初至今上证综指累计下跌082图1本周零售行业商贸零售指数表现位列第26位210-1-2-3-217-4-5-421-441-6环农食传煤银石家上有社非医公基建钢通汽纺房电国计美综商轻交机电建保林品媒炭行油用证色会银药用础筑铁信车织地子防算容合贸工通械力筑牧饮石电综金服金生事化材服产军机护零制运设设装渔料化器指属务融物业工料饰工理售造输备备饰数据来源Wind开源证券研究所图2本周零售行业商贸零售指数下跌441图32023年年初至今商贸零售指数下跌25000015820821822823824825-0510-105-150-20-5-25-10-30-15-35-20-40-25-45-30-501230130228331430531630731上证综指深证成指商贸零售上证综指深证成指商贸零售数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所零售各细分板块中钟表珠宝板块本周跌幅最小2023年年初至今商业物业经营板块涨幅最大在零售行业各主要细分板块我们依据二级行业分类选择较有代表性的超市百货多业态零售专业连锁商业物业经营互联网电商钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块中本周所有子板块均下跌跌幅最小的为钟表珠宝板块周跌幅为1262023年全年来看商业物业经营板块年初至今累计涨幅为982在零售行业各细分板块中领跑请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明429行业周报图4本周钟表珠宝跌幅最小周跌幅为126图52023年初至今商业物业经营涨幅最大为982钟表珠宝-126商业物业经营982多业态零售-327钟表珠宝242超市-331多业态零售101商业物业经营超市百货百货互联网电商品牌化妆品专业连锁互联网电商品牌化妆品专业连锁-8-6-4-20-30-20-1001020数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所个股方面本周华凯易佰汇嘉时代跨境通涨幅靠前本周零售行业主要93家上市公司参照一级行业指数成分剔除少量主业已发生变化公司中合计有5家公司上涨87家公司下跌其中本周个股涨幅排名前三位分别是华凯易佰汇嘉时代跨境通周涨幅分别为2828和13本周跌幅靠前公司为赛维时代ST通葡中央商场表1本周零售行业华凯易佰汇嘉时代跨境通等涨幅靠前涨幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1300592SZ华凯易佰249728166648跨境电商2603101SH汇嘉时代6602828044多业态零售3002640SZ跨境通40013412-248跨境电商4600738SH丽尚国潮5631149-218百货5600327SH大东方4570445-52百货6000861SZ海印股份2120081-58商业物业经营7600710SH苏美达761-0138344贸易8600778SH友好集团682-03148-09多业态零售9600857SH宁波中百976-0648-116百货10002315SZ焦点科技3121-10198805跨境电商数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为2023825表2本周零售行业赛维时代ST通葡中央商场等跌幅靠前跌幅排名证券代码股票简称收盘价元周涨跌幅周换手率年初至今涨幅所属三级行业1301381SZ赛维时代3445-163110400跨境电商2600365SHST通葡361-12493-124综合电商3600280SH中央商场407-117327245百货4000151SZ中成股份1140-103173-104贸易5002344SZ海宁皮城441-9457-52商业物业经营数据来源Wind开源证券研究所收盘价日期为2023825请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明529行业周报2零售观点关注黄金珠宝跨境电商医美等高景气赛道21行业动态中报披露进行时关注黄金珠宝跨境电商等景气赛道上市公司中报披露正在进行黄金珠宝等消费板块上市公司业绩良好近期上市公司2023年中报陆续披露从已发布半年报的公司情况看黄金珠宝跨境电商医疗美容等消费板块公司经营业绩呈现良好增长展望下半年我们认为受益于消费趋势消费场景需求释放节奏等多重因素推动部分板块龙头公司有望延续较高景气度全年持续增长可期图62023H1黄金首饰消费呈现高景气图72023H1中国出口跨境电商加速增长25020200101500100-1050-200-302022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2黄金首饰消费量吨同比增速右轴数据来源中国黄金协会开源证券研究所资料来源亚马逊全球开店黄金珠宝黄金品类高景气带动行业增长头部品牌表现更优2023年上半年黄金珠宝行业受益于黄金品类终端需求的高景气整体取得良好增长具体看1潮宏基2023H1实现营收3006亿元383归母净利润209亿元3882周大生2023H1实现营收8074亿元584归母净利润740亿元2643中国黄金2023H1实现营收29567亿元167归母净利润537亿元2234豫园股份2023H1珠宝时尚业务实现营收21113亿元350展望下半年黄金品类在消费需求与投资需求共振下仍有望保持高景气行业内各头部品牌基于渠道扩张同店提升等抓手有望表现更优提升市场份额未来重点关注9月各品牌秋季订货会情况这也是行业未来景气度的重要先验指标图8潮宏基2023H1归母净利润同比388图9周大生2023H1归母净利润同比264502001501004015010010050305020050010-500-1000-50201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1营收亿元营收亿元归母净利润亿元归母净利润亿元营收同比增速右轴营收同比增速右轴归母净利润同比增速右轴归母净利润同比增速右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明629行业周报跨境电商海外经济韧性较强消费降级趋势利好国内高性价比商品出海2023年上半年跨境电商行业在外部环境显著改善政策支持的背景下表现可观具体看1华凯易佰2023H1实现营收2992亿元521归母净利润208亿元14972023Q2实现营收1613亿元563归母净利润132亿元17142致欧科技2023H1实现归母净利润186亿元684参考海外市场消费节奏下半年因感恩节圣诞节等节日因素往往比上半年销售更高我们认为在海外经济保持一定韧性前提下我国跨境电商企业背靠制造端优质资源输出高性价比商品有望受到海外消费者更多青睐获得持续增长图10华凯易佰2023H1归母净利润同比1497图11致欧科技2023H1归母净利润同比6845040080300403006020030200401002010020010000-100202120222023H1201820192020202120222023H110-100营收亿元营收亿元归母净利润亿元归母净利润亿元营收同比增速右轴营收同比增速右轴归母净利润同比增速右轴归母净利润同比增速右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所医疗美容前期压抑需求逐步释放上下游均有较好增长线下消费恢复后医疗美容前期压抑需求得以释放2023年上半年行业上下游均呈现较高景气度具体看1爱美客2023H1实现营收1459亿元649归母净利润963亿元6472华东医药医美板块2023H1实现营收1224亿元364其中国内医美业务实现营收516亿元90663昊海生科医美板块2023H1实现营收485亿元4754美丽田园医疗健康2023H1实现营收1041亿元410归母净利润112亿元6395展望下半年医美终端消费或恢复至较稳健增长水平建议关注9月中下旬至10月黄金周上游医美产品厂商出货情况及下游医美机构的终端销售情况图12爱美客2023H1归母净利润同比647图13美丽田园医疗健康2023H1归母净利润63952520020800600201501515400100101020055050000-200201820192020202120222023H120192020202120222023H1营收亿元营收亿元归母净利润亿元归母净利润亿元营收同比增速右轴营收同比增速右轴归母净利润同比增速右轴归母净利润同比增速右轴数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明729行业周报22关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司投资主线1关注具备强产品力强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头行业短期承压但中长期成长无虞竞争格局方面龙头品牌大单品多渠道逻辑持续验证行业马太效应凸显同时部分国货品牌多品牌战略逐步体现成效未来我们看好产品力品牌力俱佳且具备较强运营能力多渠道多品牌运营的国货美妆龙头重点推荐珀莱雅中报预告亮眼主品牌势能向上二三梯队品牌续力成长巨子生物专业护肤基本盘618表现优异第二曲线可期以及存在修复预期估值具备弹性的水羊股份中报业绩超预期发布股权激励提振信心华熙生物贝泰妮受益标的包括丸美股份上海家化等投资主线2关注合规的龙头医美产品厂商龙头医美机构一季度医美行业的较高景气势头在二季度亦有延续长期看医美行业渗透率国产化率合规化程度等多维提升逻辑未变此外监管发力规范行业发展长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头重点推荐爱美客中报业绩高增未来差异化管线有望加速成长朗姿股份内生外延双重复苏加速推进受益标的包括华东医药四环医药复锐医疗科技等投资主线3关注线下消费复苏主线下黄金珠宝景气赛道优质品牌黄金珠宝行业关注线下消费复苏长期看头部集中仍是主旋律龙头公司依托品牌渠道优势持续扩张发展此外培育钻石赛道方兴未艾率先布局品牌有望获得优势重点推荐潮宏基时尚珠宝构筑差异化产品力渠道端加盟拓店弹性大老凤祥三年行动计划释放增长潜力周大生中国黄金和周大福等投资主线4关注基本面显著改善叠加AI新技术赋能的跨境电商公司2023年跨境电商行业基本面显著回暖头部公司经营持续高景气而AIGC等技术突破亦有望带来短期运营环节降本提效和中长期电商生态变革看好先发布局AIGC新技术的跨境电商公司重点推荐华凯易佰跨境电商泛品龙头深筑数字化壁垒驱动多元发展和吉宏股份东南亚跨境电商主业回暖AI新技术多维度赋能表3重点推荐华凯易佰吉宏股份潮宏基周大生珀莱雅巨子生物等公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2023Q1实现营收4122亿元496归母净利润365亿元261002867SZ周大生珠宝首饰2023H1实现营收8074亿元584归母净利润740亿元264公司渠道端开店恢复良好产品端发力提升黄金品类推动持续成长2023Q1实现营收1272亿元-142归母净利润129亿元951600223SH福瑞达化妆品2023H1实现营收2473亿元-488归母净利润190亿元06公司向大健康产业转型进展顺利看好公司医药健康业务未来发展2023Q1实现营收630亿元463归母净利润414亿元512300896SZ爱美客医美2023H1实现营收1459亿元649归母净利润963亿元647公司作为国内医美产品龙头产品渠道研发全方位发力持续深化长期竞争力2023Q1实现营收1524亿元216归母净利润124亿元301002345SZ潮宏基珠宝首饰2023H1实现营收3006亿元383归母净利润209亿元388产品端以时尚珠宝打造年轻差异化特色渠道端发力加盟扩张品牌力提升驱动成长2023Q1实现营收758亿元-114归母净利润268万元扭亏603214SH爱婴室专业连锁2023H1实现营收1666亿元-108归母净利润4151万元06公司上半年经营业绩小幅下滑但精耕细作生态拓展有望提升长期竞争力请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明829行业周报公司代码公司名称所属细分行业核心观点与投资逻辑2023Q1实现营收15244亿元226归母净利润336亿元36600655SH豫园股份珠宝首饰2023H1实现营收27444亿元219归母净利润2218亿元2258珠宝板块持续增长产业运营产业投资双轮驱动贯彻东方生活美学战略2023Q1实现营收1379亿元474归母净利润076亿元11922023H1实现营收2992亿元521归母净利润208亿元1497300592SZ华凯易佰跨境电商公司是跨境电商行业泛品类头部卖家通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒发力精品亿迈生态平台打造第二增长曲线有望实现亮眼增长2023Q1实现营收16139亿元123归母净利润300亿元191600916SH中国黄金珠宝首饰2023H1实现营收29567亿元167归母净利润537亿元223公司是国字头品牌全产业链布局深筑黄金品类优势发力培育钻石有望打开新空间2023Q1实现营收2555亿元47归母净利润141亿元154002697SZ红旗连锁超市2023H1实现营收5003亿元25归母净利润257亿元152公司未来加强渠道战略布局开店速度恢复与存量门店优化双管齐下推动持续成长2023Q1实现营收1046亿元01归母净利润052亿元2542023H1实现营收2290亿元40归母净利润142亿元720300740SZ水羊股份化妆品公司成本管控效果显著致盈利上修2023年或迎经营拐点股权激励目标彰显未来发展信心代运营自有品牌同步推进2023Q1实现营收1376亿元144归母净利润7043万元6432023H1预计实现归母净利润173-184亿元5060002803SZ吉宏股份跨境电商公司是东南亚跨境社交电商龙头受益东南亚旅游业回暖带动的区域经济和居民消费力复苏AI新技术赋能降本增效盈利能力有望稳步回升2023Q1实现营收1622亿元293归母净利润208亿元313603605SH珀莱雅化妆品2023H1实现营收3545亿元左右35左右归母净利润490亿元65左右公司产品力品牌力及运营能力俱佳主品牌势能向上且二三梯队品牌有望成长FY2023实现营收94684亿港元-43归母净利润5384亿港元-1981929HK周大福珠宝首饰FY2024Q1实现零售值同比294恢复显著公司已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来提升经营质量有望持续成长FY2022实现营收2364亿元523归母净利润1002亿元2102367HK巨子生物化妆品公司是重组胶原蛋白专业护肤龙头立足深厚自研原料壁垒打造可复美可丽金等自有品牌基本盘增长向好未来品类品牌拓展及医美管线获批有望支撑长期成长2023Q1实现营收1139亿元213归母净利润6205万元69851002612SZ朗姿股份医美公司拟现金收购两家医美机构控股权医美业务内生外延双重复苏加速推进2023Q1实现营收4908亿元-39归母净利润137亿元52603708SH家家悦超市公司公布股权激励计划有望激发内部成长动能未来门店成熟提效有望促进经营业绩增长推出新品牌布局休闲零食连锁赛道值得关注2023Q1实现营收23802亿元-126归母净利润704亿元402601933SH永辉超市超市公司持续夯实全渠道数字化零售平台深筑生鲜品类竞争壁垒改善门店经营质量2023Q1实现营收1305亿元40归母净利润200亿元04688363SH华熙生物化妆品公司四轮驱动稳步成长后续组织架构优化数字化转型升级有望实现降本增效2023Q1实现营收24558亿元332归母净利润716亿元761600612SH老凤祥珠宝首饰公司品牌积淀深厚渠道扩张叠加国企改革三年行动计划推出有望推动成长2023Q1实现营收863亿元68归母净利润158亿元84300957SZ贝泰妮化妆品公司是敏感肌护肤龙头品牌矩阵持续完善2023年有望发挥线下优质资产优势资料来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明929行业周报221爱美客2023Q2增长亮眼新品如生天使未来表现可期爱美客是国产医美产品龙头2023Q2营收826归母净利润767实现亮眼增长公司发布半年报2023H1实现营收1459亿元649归母净利润963亿元647其中单二季度实现营收829亿元826归母净利润549亿元765实现亮眼增长预计濡白天使带动凝胶类产品高增高毛利产品推动毛利率持续提升分产品看2023H1溶液类凝胶类产品分别实现营收874亿元359566亿元1390预计嗨体系列上半年稳健爆水仪带动冭活泡泡针增长亮眼凝胶类高增主要系濡白天使推广进展较顺利盈利能力方面2023H1综合毛利率为95410pct其中溶液类凝胶类毛利率分别为951974同比分别10pct13pct预计濡白天使熊猫针等高毛利产品占比提升费用方面2023H1销售管理研发财务费用率分别为10205pct5512pct71-02pct-1910pct激励费用摊销港股上市费用推动管理费用率提升产品渠道研发多维夯实竞争力国货医美产品龙头地位稳固产品端展望下半年嗨体系列有望保持稳健濡白天使或延续高增此外公司于7月推出主打柔美塑形的新品如生天使濡白天使姊妹产品进一步完善公司再生类产品领域布局濡白如生双生天使组合增量可期渠道端公司持续扩充销售团队规模提升与下游机构的合作广度与深度截至6月30日公司销售和市场人员已超408名研发端肉毒素司美格鲁肽溶脂针等重磅管线规划明确面部埋植线利多卡因麻醉膏等在研产品持续推进此外宝尼达颏部填充适应症亦已进入注册申报阶段此外公司发布半年度利润分配预案拟10股派1848元合计派发40亿元占2023H1归母净利润的415详见开源零售2020年10月28日首次覆盖报告爱美客300896SZ推新能力深筑壁垒医美龙头蓝海先行和2023年8月25日信息更新报告爱美客300896SZ2023Q2增长亮眼新品如生天使未来表现可期等222潮宏基上半年加盟渠道扩张亮眼产品力品牌力持续提升潮宏基2023年上半年营收同比383归母净利润同比388公司发布半年报2023H1实现营收3006亿元383归母净利润209亿元3882023Q2实现营收1482亿元610归母净利润084亿元540我们认为公司以时尚珠宝打造年轻差异化特色发力加盟渠道扩张叠加品牌力提升驱动持续成长上半年黄金品类增长良好镶嵌品类承压叠加渠道结构变化影响毛利率分产品看2023H1公司时尚珠宝传统黄金皮具分别实现营收15611220亿元同比235725113分渠道看自营代理分别实现营收180115亿元同比183833黄金品类带动销售高增长盈利能力方面2023H1公司综合毛利率为269-51pct下滑一方面因为高毛利率的镶嵌品类批发减少另一方面则是毛利率较低的加盟渠道占比提升所致费用方面公司销售管理财务费用率分别为1411606同比分别-36pct-05pct-02pct各项费率下降主要得益于公司加盟渠道占比提升轻资产运营效果凸显加盟渠道加速扩张创下佳绩看好未来品牌势能提升推动持续成长1渠道扩张公司通过加盟模式推进渠道扩张2023H1珠宝业务净增加盟店89家报告期末加盟店总数达923家全年加盟渠道增长计划有较大希望完成2产品研发发布请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1029行业周报自然共生非遗新生彩金潮流趋势诠释系列新品的时尚东方本色持续加大特色黄金产品研发时尚黄金品类带来突出毛利贡献同时积极推进培育钻石新品类布局新品牌Cevol正式推出举行新品试戴会3数字化建设公司持续完善数字化系统建设升级用户标签体系优化分层运营举措加强日常互动有效提升核心价值用户服务体验及转化效率详见开源零售2022年3月7日首次覆盖报告潮宏基002345SZ东方时尚珠宝龙头品牌发力加盟扩张驱动高成长和2023年8月25日信息更新报告潮宏基002345SZ上半年加盟渠道扩张亮眼产品力品牌力持续提升等223爱婴室2023H1收入小幅下滑精耕细作深化泛母婴业态爱婴室是华东母婴零售龙头2023H1营收-108归母净利润06公司发布半年报2023H1实现营收1666亿元-108归母净利润4151万元062023Q2实现营收909亿元-104归母净利润3883万元-275我们认为上半年公司利润表现受部分业务战略调整及同期较高基数影响有小幅下滑但精耕细作生态拓展则有望提升长期核心竞争力战略调整新生人口减少背景下承压自有品牌表现较好分渠道看2023H1公司门店电商分别实现营收1214亿元-101300亿元-224分产品看奶粉类实现营收941亿元-170降幅较大预计系战略调整背景下闭店数量较多且新生人口数量下滑食品类实现营收157亿元191表现较好棉纺用品玩具及出行类营收则分别同比-28-169-33盈利能力方面2023H1公司综合毛利率为2789001pct同比基本持平费用方面2023H1公司的销售管理财务费用率分别为2101325109同比分别075pct006pct-028pct相对平稳围绕渠道品牌多产业深化母婴业态不断强化核心竞争力公司深耕母婴市场核心竞争力持续增强1渠道方面持续推进爱婴室贝贝熊双渠道品牌跨区域整合优化低效门店控制分布密度迭代单店模型截至2023H1公司共有门店460家同比减少28家签约待开门店8家公司积极发展线上业务第三方平台2023H1销售收入同比912O2O即时零售私域运营等亦有望助力成长2品牌方面公司通过战略合作自研及收购等方式构筑差异化商品矩阵自有品牌战略持续推进2023H1公司合兰仕多优等自有品牌销售收入同比168占到集团总收入的1103产业布局方面2023H1公司托育早教中心已实现月度盈利经营持续向好详见开源零售2019年11月21日首次覆盖报告爱婴室603214SH母婴连锁零售龙头内练经营提效外展门店宏图和2023年8月23日信息更新报告爱婴室603214SH2023H1收入小幅下滑精耕细作深化泛母婴业态等224豫园股份上半年珠宝门店扩张迅速各消费板块业务稳步向前豫园股份是家庭快乐消费龙头公司2023年上半年营收同比219归母净利润同比2258公司发布半年报2023H1实现营收27444亿元219归母净利润2218亿元2258扣非归母净利润062亿元-769期间公司公告出售IGI股权交易总价455亿美元带来投资收益显著增长我们认为公司珠宝板块持续增长产业运营产业投资双轮驱动贯彻东方生活美学战略推进新兴消费赛道深化布局请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1129行业周报珠宝时尚业务渠道扩张情况良好各项期间费用率稳中有降2023H1公司珠宝时尚业务实现营收21113亿元350增长良好毛利率785同比下降054pct报告期内公司净增老庙与亚一品牌门店327家渠道扩张情况喜人期末两大品牌门店总数已达到4892家产品研发方面豫园股份的数智化项目紧跟AIGC发展趋势上线珠宝设计师灵感平台体验版盈利能力方面2023H1公司综合毛利率为134-41pct而期间费用方面2023H1公司销售管理研发财务费用率分别为54530230同比分别-07pct-11pct-01pct-12pct整体稳中有降深化具备东方生活美学的企业品牌形象各消费板块业务稳步向前公司具备东方生活美学的企业品牌形象不断深化同时推进各产业产发集团稳步发展1文化餐饮板块营收718亿元350松鹤楼松月楼连锁化持续加速上半年新增门店近20家2食品百货板块营收747亿元4523酒业板块营收023亿元-982大幅下降主要系公司于2022年底处置金徽酒股权所致3美丽健康化妆品板块营收230亿元111借势515复星家庭日618等营销季实现增长自主研发护肤品牌系列产品获行业创新科技大奖4时尚表业板块营收330亿元13民族品牌稳健成长详见开源零售2020年9月21日首次覆盖报告豫园股份600655SH家庭快乐消费龙头新兴赛道蓄势待发和2023年8月23日信息更新报告豫园股份600655SH上半年珠宝门店扩张迅速各消费板块业务稳步向前等225华凯易佰二季度跨境电商主业延续高增长全年表现可期华凯易佰是跨境电商头部卖家公司2023年上半年营收同比521归母净利润同比1497公司发布半年报2023H1实现营收2992亿元521归母净利润208亿元14972023Q2实现营收1613亿元563归母净利润132亿元1714公司是跨境电商行业泛品类头部卖家通过自研信息化系统深筑运营能力壁垒未来在巩固泛品类竞争优势基础上发力精品亿迈生态平台有望打造第二增长曲线实现亮眼增长二季度跨境电商业务延续高增长销售费用率下降明显2023年上半年公司跨境出口电商跨境电商综合服务业务分别实现营收26632亿元分别同比增长4242968其中泛品业务销售增长良好精品业务实现扭亏为盈亿迈生态平台业务引入战略合作客户取得亮眼增长公司全资子公司易佰网络第二季度实现营业收入1603亿元季度环比增长164实现净利润147亿元季度环比增长512跨境电商主业延续高增长盈利能力方面2023年上半年公司毛利率为3822-044pct期间费用方面公司销售管理财务费用率为2290550-013分别同比-319pct019pct-042pct费用整体管控较好尤其销售费用率有明显下降公司一体两翼新战略推进顺利看好全年在内外因素共振下的业绩弹性公司以泛品业务为体精品和亿迈生态平台业务为翼一体两翼开启跨境电商发展新战略2023年以来推进顺利外部环境方面海外市场经济具备一定韧性我国出海企业背靠制造端优质资源输出产品力与性价比突出的商品有望受到更多青睐提升市场份额此外亚马逊平台持续更新运营政策有望利好部分跨境电商卖家长期看公司依托信息化科技建设带来的智能化数字化强运营能力有望克服多品类多平台多市场的运营难点实现长足发展详见开源零售2023年6月25日首次覆盖报告华凯易佰300592SZ跨境电商泛品龙头深筑数字化壁垒驱动多元发展和2023年8月22日信息更新报告华请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1229行业周报凯易佰300592SZ二季度跨境电商主业延续高增长全年表现可期等226红旗连锁上半年持续推动渠道发展经营业绩稳步增长红旗连锁是川蜀便利店龙头2023H1营收同比25归母净利润同比152红旗连锁深耕便利店业务近二十年依托网点密集布局形成的规模优势高效供应链配送体系以及成熟门店运营管理能力在经营上筑就深厚壁垒2023H1公司实现营收5003亿元25归母净利润257亿元152其中公司主营业务净利润195亿元45增长良好2023Q2实现营收2448亿元02归母净利润116亿元150我们认为公司未来加强渠道战略布局开店速度恢复与存量门店优化双管齐下同时新网银行与甘肃红旗贡献投资收益增长有望推动持续成长公司主营业务稳步增长新网银行与甘肃红旗贡献可观投资收益2023年上半年公司日用百货食品烟酒其他业务分别实现营收7022416641亿元分别同比增长24064165盈利能力方面2023年上半年公司毛利率为2935同比021pct基本保持稳定期间费用方面公司销售管理财务费用率为2249153051同比020pct0pct-019pct费用管控较好此外投资收益方面2023H1公司对新网银行及甘肃红旗实现投资收益6156万元712主要得益于新网银行各项业务发展态势良好贡献可观增量开店速度恢复与存量门店优化并行子公司推出黄果兰精选超市新业态公司深耕便利店行业在区域规模供应链体系人才和品牌等方面深筑竞争壁垒2023年上半年公司一方面继续以成都为中心向周边地区辐射净开店31家拓店速度较2022年同期有所提升期末总门店数达3592家另一方面继续优化存量门店完成旧店改造升级167家除门店拓展外公司还积极追求渠道创新1全渠道经营公司探索直播经营业务实现线上线下联动互补同时加强与其他线上平台的合作2新业态试水子公司四川天府新区天投红旗商业管理有限公司试水新业态黄果兰精选超市关注提升消费者购物体验感强调时尚新业态内容新特色商品新需求分区更明确选品更讲究详见开源零售2020年2月28日首次覆盖报告红旗连锁002697SZ川蜀便利店龙头扩品类展门店打开成长空间和2023年8月16日信息更新报告红旗连锁002697SZ上半年持续推动渠道发展经营业绩稳步增长等227中国黄金二季度经营业绩稳步增长培育钻石布局持续推进中国黄金是黄金珠宝行业唯一上市央企2023H1营收同比167归母净利润同比223中国黄金是黄金珠宝行业唯一央企在黄金产品领域积淀深厚公司2023H1实现营收29567亿元167归母净利润537亿元2232023Q2实现营收13428亿元225归母净利润237亿元266我们认为公司作为国字头品牌全产业链布局深筑黄金品类竞争优势发力培育钻石赛道则有望打开新成长空间2023年上半年主营业务恢复趋势向好盈利能力保持稳定公司2023Q2实现归母净利润同比增长266相较于2023Q1增速提升明显主营业务恢复良好主要得益于公司主动出台三减两免加盟收费新政策促进加盟渠道信心恢复同时发力优化完善直营体系银邮体系电商体系回购体系保持向好的发展趋势盈利能力方面公司2023Q2综合毛利率为45-02pct销售管理财务费用率分别为080300同比基本保持稳定净利率为1801pct保持良好盈请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1329行业周报利能力传统珠宝业务不断精进培育钻石新赛道布局持续推进1传统珠宝渠道端公司2023年上半年净增门店18家期末门店总数达3660家2023年下半年拟增加门店共计278家有望恢复较快扩张速度公司推出可视化订货系统提升终端销售客户订货体验迭代黄金产品推出承福金结缘镯年年有鱼异形金条等系列产品巩固国宝金系列的长板优势2培育钻石2023年5月公司与培育钻石领域的头部经销商晶拓国际钻石达成战略合作6月18日公司在京东平台举办品牌培育钻石新品发布会同时全网上线培育钻石产品我们认为公司有望发挥渠道协同效应推动产品结构调整实现新兴品类先发卡位打开新增长曲线详见开源零售2023年2月9日首次覆盖报告中国黄金600916SH全产业链布局黄金龙头培育钻石打开新成长空间和2023年8月15日信息更新报告中国黄金600916SH二季度经营业绩稳步增长培育钻石布局持续推进等228水羊股份2023H1业绩超预期股权激励目标提振信心自有代理双轮驱动的领先美妆集团2023Q2归母净利润yoy1191盈利上修迎经营拐点水羊股份是自有代理双轮驱动的领先美妆集团7月27日公司发布2023半年报2023H1实现营收229亿元yoy4归母净利润142亿元yoy7202扣非归母净利润147亿元yoy10182单2023Q2实现营收124亿元yoy76归母净利润09亿元yoy1191净利润增长超预期系公司多层次产品矩阵进一步完善成本管控效果显著致盈利能力大幅提升EDB产品放量带动业务结构优化销售渠道改善助力销售费用率下降2023H1公司毛利率净利率569264yoy192pct267pct2023Q2毛利率净利率59674yoy4pct38pct产品端EDB大单品超级面膜快速放量致面膜毛利率提升2023H1面膜收入454亿元yoy-051毛利率6882yoy546pct水乳霜膏收入1716亿元yoy453毛利率5162yoy139pctEDB子公司2023H1实现营收净利润净利率106亿元025亿元2392022年8-12月EDB实现营收净利润净利率0951亿元024亿元2519费用端2023H1公司销售管理研发费用率分别为40552yoy-26pct05pct01pct渠道端成本较高的淘系平台收入757亿元yoy-126抖音收入497亿元yoy1374渠道端优化助力销售费用率下降股权激励目标彰显未来发展信心代运营自有品牌同步推进公司发布股权激励计划以787元股向不超过345名激励对象授予限制性股票3269万股占比084分两期解锁解锁比例为5050激励成本260244万元考核目标20232024年实现净利润不低于34亿元提高利润水平将是公司未来发展主旋律未来公司将继续发挥跨品牌组织能力孵化品牌并完善产品矩阵通过自有品牌打造22n多层次矩阵EDB聚焦产品梯队建设大水滴专注熬夜赛道持续扩充产品梯队代理品牌方面根据强生消费品子公司KENVUE财报2023H1中国区实现双位数增长其他高端小众品牌亦有较好表现详见开源零售2023年7月7日首次覆盖报告水羊股份300740SZ双轮驱动的领先美妆集团品牌升级迎经营拐点和2023年7月28日信息更新报告水羊股份300740SZ2023H1业绩超预期股权激励目标提振信心等229吉宏股份2023H1归母净利润预计高增数据为轴技术驱动打造长期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1429行业周报竞争力公司是东南亚跨境电商龙头2023年上半年归母净利润预计同比增长50-602023H1公司预计实现归母净利润173-184亿元同增50-60扣非归母净利润164-174亿元同增60-70延续较快增长公司是东南亚跨境社交电商龙头受益东南亚旅游业回暖带动的区域经济和居民消费力复苏AI新技术赋能降本增效盈利能力有望稳步回升跨境电商业务延续快速修复态势精细化管理推动包装业务盈利能力提升分业务看1跨境电商2023H1归母净利润预计同比增长110-120公司的海外主要销售区域消费市场延续复苏态势消费者购买力提升叠加公司社交电商全链路系统不断优化数字化运营能力持续强化跨境社交电商业务实现营收规模利润双重提升2包装受益于精细化管理运营效率盈利能力持续提升2023H1归母净利润预计同比增长25-353广告延续收缩战略预计亏损500-600万元4其他持续拓展品牌电商及SaaS服务平台等业务预计产生经营性亏损1800-2000万元此外上半年公司员工持股计划支付摊销金额约900万元参股公司投资亏损约800-1000万元跨境电商主业有望持续回暖数据为轴技术驱动打造长期竞争力展望下半年公司跨境社交电商主业有望延续持续回暖包装业务亦有望稳健增长另外公司还围绕数据为轴技术驱动不断升级1践行电商品牌战略孵化SenadaBikesVeimia吉宏百福等自有电商品牌2打造跨境电商SaaS服务平台吉喵云赋能中小卖家3此外公司还通过接入ChatGPT与华为云深度合作等手段积极拥抱AIGC技术未来AI新技术有望赋能公司降本增效详见开源零售2020年7月6日首次覆盖报告吉宏股份002803SZ移动互联网时代的精准营销带货人和2023年7月14日信息更新报告吉宏股份002803SZ2023H1归母净利润预计同比增长50-60数据为轴技术驱动打造长期竞争力等2210珀莱雅预计2023H1归母净利润增长亮眼美妆龙头创佳绩珀莱雅是国货化妆品龙头2023Q2预计实现归母净利润25-28亿元同比增长82104公司2023年上半年预计实现归母净利润46-49亿元5565我们测算得单二季度预计实现归母净利润25-28亿元82104旗下各品牌销售向好公司利润实现亮眼增长公司是国货美妆龙头产品力品牌力及运营能力俱佳主品牌势能向上且二三梯队品牌有望续力成长618大促各梯队品牌均增长亮眼品牌矩阵成型在望分渠道看预计公司2023Q2线上渠道营收实现较好增长线下渠道则相对稳健分品牌看官方618大促战报显示主品牌珀莱雅在天猫抖音京东三大平台GMV同比分别增长808070分别斩获各平台美妆榜第4名第6名第9名并在三大平台均夺得国货美妆第一第二梯队品牌方面彩棠在天猫抖音平台GMV同比分别增长5070OR天猫平台GMV同比增长300悦芙媞天猫抖音平台GMV同比分别增长30130我们预计2023Q2主品牌稳中向好第二梯队品牌均实现较好增长全方位深化多品牌多品类多渠道策略国货美妆龙头地位稳固公司持续推进6N战略全方位深化多品牌多品类多渠道策略国货美妆龙头地请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1529行业周报位稳固渠道流量红利尚存的抖音渠道有望为公司带来更多线上增量此外2023年是公司线下渠道重启元年产品一方面公司坚定大单品策略并对现有产品持续迭代升级另一方面公司围绕成功单品打造系列化产品矩阵有望通过连带效应促进销售品牌我们预计主品牌珀莱雅在持续丰富的大单品矩阵加持下有望维持稳中向好态势第二梯队品牌已进入势能上升期预计维持亮眼增速第三梯队品牌科瑞肤圣歌兰调整期结束后有望迎来增长详见开源零售2021年12月8日首次覆盖报告珀莱雅603605SH大单品多渠道逻辑检验国货美妆龙头扬帆起航和2023年7月13日信息更新报告珀莱雅预计2023H1归母净利润增长亮眼美妆龙头创佳绩等2211周大福战略转向提高经营质量终端消费有望持续恢复周大福是港资珠宝龙头品牌公司2024财年第一季度零售值同比294周大福是港资珠宝龙头品牌公司发布FY2024Q1经营数据FY2024Q1实现零售值同比294恢复显著我们认为公司已建立品牌产品渠道等多方位竞争优势未来调整战略方向着力提升整体经营质量有望持续成长中国内地市场同店销售回归正增长黄金品类增速相对较快1中国内地FY2024Q1零售值实现同比252占集团零售值864环比上季度下降25pct同店方面FY2024Q1同店销售额同比85相较于FY2023Q4的同店增速-56明显改善同店销售额分产品看FY2024Q1珠宝镶嵌铂金及K金首饰黄金首饰及产品分别实现同比-4199黄金仍占主导2中国内地以外市场FY2024Q1零售值实现同比640同店方面FY2024Q1同店销售额同比642大幅增长主要系中国香港与中国内地通关带来客流显著增长进而推动主业恢复同店销售额分产品看FY2024Q1珠宝镶嵌铂金及K金首饰黄金首饰及产品分别实现同比1691011主动放缓开店节奏提出五大战略转向提高整体经营质量FY2024Q1周大福主品牌中国内地净增门店95家期末门店总数达7364家其中767为加盟店总的来看FY2024公司预计净开店600-800家相较于此前有明显放缓未来公司计划将战略重心转向提高整体经营质量并配套提出五大战略方针1提升品牌定位以增加对消费者的吸引力并增强经营韧性2加强差异化优化产品组合提升存货周转效率并降低库存水平其中就包括钻石库存的管理3推动数字化建设以数码转型优化业务表现4提升整体运营效率具体涉及加盟商管理生产环节管理等多方面5加强人才培养我们看好公司基于庞大渠道规模经营提质取得经营业绩长足增长详见开源零售2022年10月11日首次覆盖报告周大福1929HK珠宝龙头品牌积淀深厚内地渠道扩张驱动成长和2023年7月11日信息更新报告周大福1929HK战略转向提高经营质量终端消费有望持续恢复等2212巨子生物重组胶原蛋白领军者品牌势能向上未来成长可期巨子生物是重组胶原蛋白专业护肤龙头深耕自研生物活性成分构筑独特标签公司是重组胶原蛋白专业护肤龙头立足深厚自研原料壁垒打造可复美可丽金等自有品牌基本盘增长向好未来品类品牌拓展及医美管线获批有望支撑长期成长重组胶原蛋白终端应用高景气颜值经济领域大显身手重组胶原蛋白在敷料护肤医美等方面适用性良好有望成为第二个玻尿酸2021年终端规模已达108亿元请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1629行业周报2027年有望突破千亿元敷料可促止血抑制黑色素修复促愈合保护新生组织等较玻尿酸壳聚糖等成分而言是更理想的敷料材料护肤并非智商税具备保湿美白抗氧化等功效医美较玻尿酸有促再生抓附力更强吸水肿胀率更低抑黑等优势目前合规产品少交联技术仍有待破局深筑原料壁垒强化运营能力终端品牌势能向上未来成长可期1原料端创始人深耕重组胶原蛋白领域多年公司不仅能生产性能优异原料还构建了面向多种应用场景的自研重组胶原蛋白分子储备库未来有望依托专利合成生物学技术进一步拓展稀有人参皂苷等其他生物活性物领域2应用端专业皮肤护理业务有望受益大单品策略线上渠道转型快速增长公司两大核心品牌均处于品牌势能上升期2023年有望通过深化超头合作拉动销售和品牌力建设未来产品品牌矩阵完善也将继续支撑业务增长医美管线获批上市后有望借力渠道资源快速推广贡献增量3渠道营销双轨销售策略及对外专业形象助力构建品牌心智多元化渠道建设降低公司对经销商依赖强化自身渠道运营能力保障长期高质量发展详见开源零售2023年6月28日首次覆盖报告巨子生物2367HK重组胶原蛋白领军者品牌势能向上未来成长可期2213朗姿股份内生外延双重复苏加速推进公司拟现金收购武汉五洲武汉韩辰控股权公司发布公告全资子公司北京朗姿医管拟以现金共计324亿元收购博辰八号卓淑英平潭卓氏持有的武汉五洲整形外科医院下简称武汉五洲90股权及武汉韩辰医疗美容医院下简称武汉韩辰70股权我们认为本次收购有望拓展业务布局区域推动全国化扩张目标机构质地优异2023Q1经营情况显著改善1武汉五洲2017年成立总营业面积达8339平方米2022年2023Q1实现营收181亿元059亿元净利润356万元549万元2023Q1毛利率净利率分别为56193较2022年分别60pct73pct其90股权转让价为253亿元对应2022年PS为155x2武汉韩辰2015年成立总营业面积达4800平方米2022年2023Q1实现营收078亿元029亿元净利润375万元294万元2023Q1毛利率净利率分别为615103较2022年分别56pct55pct其70股权转让价为071亿元对应2022年PS为130x3业绩承诺2023-2025年武汉五洲净利润经审计扣非净利润下同分别不低于1710万元2147万元2466万元武汉韩辰净利润分别不低于907万元992万元1113万元三大主业持续回暖看好内生外延模式驱动医美业务全国化扩张公司一季度表现亮眼预计二季度以来医美女装婴童三大主业延续修复态势进一步参考公告中相关测算及业绩承诺我们保守预计2023年2家机构将实现营收共计322亿元净利润共计026亿元根据对应股权份额可计算得对朗姿股份归母净利润贡献为022亿元详见开源零售2022年12月16日首次覆盖报告朗姿股份002612SZ内生外延双轮驱动区域医美龙头加速全国化布局和2023年6月10日信息更新报告朗姿股份002612SZ拟现金收购武汉五洲武汉韩辰控股权内生外延双重复苏加速推进等2214家家悦公布股票期权激励计划激发内部成长动能公司公布2023年股票期权激励计划第一期草案公司6月7日公告2023年请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1729行业周报股票期权激励计划第一期草案拟向共计372名激励对象授予14805万份股票期权约占公司股本总额的229我们认为公司致力于高质量扩张发展公布股权激励计划有望激发内部成长动能未来门店成熟提效有望促进经营业绩增长推出新品牌布局休闲零食连锁赛道值得关注2023-2025年业绩考核目标对应净利润增速分别为3073620公司制定本次股权激励计划旨在进一步建立健全长效激励机制将股东利益公司利益和核心团队个人利益绑定共同关注公司的长远发展激励对象范围包括公司董事高级管理人员以及核心管理技术骨干共计372人而在业绩考核方面两组目标完成其一12023-2025年归母净利润分别不低于223036亿元对应同比增速分别为307036420022023-2025年营收分别不低于为182193204亿元对应同比增速分别为016057且归母净利润分别不低于为202530亿元对应同比增速分别为2700250200该激励计划提出了较高考核指标有助于提升公司竞争能力以及调动员工的积极性以悦记好零食新品牌布局休闲零食连锁赛道坚持稳中求进2023年公司将继续坚持超市核心主业区域密集城乡一体化发展实现多业态全渠道全产业链全国化此外公司在2023年4月推出新品牌悦记好零食布局休闲零食连锁赛道首批两家新店落地烟台新品牌定位一站式性价比零售集合店与厂家直接合作涵盖品类超千种充分发挥公司供应端资源禀赋以及消费者洞察力长期看公司一方面在山东省内持续加密省外扩张另一方面布局休闲零食连锁赛道有望实现稳中求进持续成长详见开源零售2020年1月19日首次覆盖报告家家悦603708SH胶东生鲜超市龙头内生外延扩张推进全国化布局和2023年6月8日信息更新报告家家悦603708SH公布股票期权激励计划激发内部成长动能等2215永辉超市2022年亏损额有所收窄2023年目标扭亏为盈公司是全国超市龙头2022年归母净利润亏损额收窄2023Q1净利润增长良好公司2022年实现营收90091亿元-11归母净利润-2763亿元亏损额同比收窄302023Q1营收23802亿元-126归母净利润704亿元402我们认为公司持续夯实全渠道数字化零售平台深筑生鲜品类竞争壁垒以技术推动改善门店经营质量有望迈过拐点再出发营收受居民消费习惯变化及消费能力受限等影响毛利率恢复趋势良好分行业看2022年公司零售业服务业分别实现营收8413596亿元同比分别-10-23分产品看生鲜及加工食品用品含服装分别实现营收39904423亿元同比分别-2302营收整体略有下滑主要系居民消费习惯变化及消费能力受限等方面影响盈利能力方面2022年公司综合毛利率为19710pct销售管理财务费用率分别为1762317同比分别-07-01002023Q1公司综合毛利率为22916pct销售管理财务费用率分别为1532315同比分别060700公司毛利率持续恢复虽仍未恢复至正常水平但趋势良好发力全渠道战略转型推进数字化建设等2023年目标扭亏为盈1门店优化2022年公司淘汰部分尾部门店开始门店迭代Bravo门店新开关闭3660家新签约门店10家截至2022年底超市业态门店共1033家2全渠道战略转型2022年线上业务营收1594亿元214占比177永辉生活自营到家业务已覆盖984家门店注册会员数达101亿1873数字化建设搭建YHDOS请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1829行业周报系统全面实现业务上线化在线化加强商品在线化全生命周期管理数字治理提高以生鲜为基础的核心商品竞争力详见开源零售2019年12月27日首次覆盖报告永辉超市601933SH生鲜超市龙头到店到家巩固主业护城河和2023年5月2日信息更新报告永辉超市601933SH2022年亏损额有所收窄2023年目标扭亏为盈等2216周大生把握消费趋势发力黄金产品一季度收入业绩高增长周大生是全国性珠宝首饰龙头2022年受疫情影响业绩承压2023Q1恢复高增长周大生是全国性布局的珠宝龙头品牌2022年实现营收11118亿元214归母净利润1091亿元-109受疫情影响承压2023Q1营收4122亿元496归母净利润365亿元261恢复高增长我们认为公司新品牌周大生经典与主品牌优势互补有望促进渠道扩张产品端发力提升黄金品类推动持续成长2023Q1黄金首饰消费热度提升带动线上业务高增长期间费用率稳中有降2022年分模式看自营线下线上加盟分别实现营收107155830亿元同比-151347272分产品看素金首饰镶嵌首饰品牌使用费分别实现营收84713062亿元同比562-417-101素金首饰大幅增长主要系引入省级服务中心展销方式向加盟商批发供货所致2023Q1分模式看公司自营线下线上加盟分别实现营收4952307亿元同比363857489增长主要系外部经营环境向好黄金首饰消费热度上升电商渠道增速尤其亮眼盈利能力方面2023Q1公司综合毛利率为179-23pct销售管理财务费用率分别为450500同比分别-12pct-03pct01pct稳中有降周大生经典与主品牌优势互补推动拓店把握消费趋势发力黄金品类1渠道2022年公司净增门店114家期末门店总数达4616家推出全新品牌周大生经典与主品牌周大生优势互补有望助力渠道扩张恢复较快速度2产品钻石镶嵌进一步强化情景风格珠宝产品体系引入IP联名合作推进产品差异化黄金产品则根据人群定位用户画像购买动机及应用场景构建了完整产品矩阵以品牌系列为主力增收以爆款爆系为引流创效爆款带动爆系详见开源零售2020年7月19日首次覆盖报告周大生002867SZ珠宝龙头拥抱直播电商新渠道新营销驱动新成长与2023年5月1日信息更新报告周大生002867SZ把握消费趋势发力黄金产品一季度收入业绩高增长等2217华熙生物2023Q1营收4关注化妆品推新及医美业务表现华熙生物是全球透明质酸产业龙头2023Q1营收40归母净利润04公司2023Q1实现营收1305亿元40归母净利润200亿元04略有承压我们认为公司基本面未变四轮驱动稳步成长后续组织架构优化数字化转型升级有望实现降本增效预计功效护肤业务表现平淡盈利水平略有承压分业务看2023Q1化妆品社零表现承压我们预计公司功能性护肤板块表现亦较平淡预计原料业务延续2022年稳健增长势头医疗终端业务受益于线下场景复苏或实现较快增长预计润致系列贡献重要增量盈利能力方面公司2023Q1毛利率为738同比-34pct略有承压费用方面公司2023Q1期间费用率为58913pct略有增长其中销售管理财务研发费用率分别为4646664-05同比分别13pct03pct-01pct-02pct随着2023年公司持续推进组织架构优化数字化转请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1929行业周报型并发挥规模效应费用水平有望降低四轮驱动稳步成长后续关注化妆品新品及医美业务表现功能性护肤品3月以来公司陆续推出米蓓尔3A紫精华敏感肌抗老润百颜修光棒抗光老夸迪小黑盒眼霜眼周抗衰等重磅新品预热后有望在618双11等大促迎来较快增长看好公司化妆品业务全年表现长期看公司化妆品品牌矩阵已然成型同时品牌定位进一步明晰有望通过稳固大单品基本盘并辅以策略性推新实现较好增长原料两大战略性生物活性物透明质酸胶原蛋白其他生物活性物麦角硫因等的布局基本成型持续巩固龙头地位医疗终端医美业务持续调整向好探索了润致系列分层抗衰方案渠道上提升直销占比的同时增强学术支撑和客户服务能力2023年有望贡献增量功能性食品水肌泉黑零休想角落已完成品牌搭建有望逐步打开市场详见开源零售2021年4月9日首次覆盖报告华熙生物688363SH透明质酸全产业链龙头四轮驱动打开新成长空间和2023年4月30日信息更新报告华熙生物688363SH2023Q1营收4关注化妆品推新及医美业务表现等2218福瑞达医药健康业务恢复良好地产业务剥离稳步推进公司转型聚焦大健康2023Q1营收-142归母净利润9512023Q1公司实现营收1272亿元-142归母净利润129亿元951主要系受部分资产完成交割出表确认的投资收益带动公司向大健康产业转型进展顺利看好公司医药健康业务未来发展化妆品业务稳健医药业务恢复较快地产业务剥离进程顺利化妆品营收473亿元127毛利率62913pct预计受大单品拉动提升其中颐莲瑷尔博士分别实现营收171亿元56243亿元80两大品牌稳健增长医药营收143亿元592受益于线下场景恢复且公司积极拓展线上营销渠道录得较快增长毛利率56409pct稳中有升原料营收076亿元毛利率305整体稳健整体看福瑞达医药集团合并口径实现营收649亿元199归母净利润044亿元363修复情况良好地产已完成第一批次标的公司股权及债权交割一季度签约金额签约面积竣工面积均同比下滑且无新开工此外公司2023Q1综合毛利率为394-17pct主要受地产业务本期结算项目毛利率较低拖累医药健康相关业务稳步推进改名鲁商福瑞达彰显转型决心化妆品2023Q1上新23个单品公司坚定4N品牌发展战略持续构筑品牌壁垒医药积极拓展线上线下渠道全渠道布局打开市场空间原料2023Q1上新2款化妆品原料1款农业级发酵原料领先地位稳固持续拓展能力圈地产第二批次交割将于2023年10月31日前完成交易完成后公司将不再从事房地产开发相关业务此外公司改名鲁商福瑞达医药股份有限公司并调整经营范围彰显加快推进医药健康产业发展决心详见开源零售2022年1月16日首次覆盖报告福瑞达600223SH生物医药生态健康双轮驱动打造大健康生态链和2023年4月28日信息更新报告福瑞达600223SH医药健康业务恢复良好地产业务剥离稳步推进等2219老凤祥一季度经营业绩超预期黄金珠宝龙头品牌提速起航老凤祥是黄金珠宝龙头2022年年报保持逆势增长2023Q1经营业绩增速超预期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2029