周度核心观点：
　　电商：
　　美团23Q2收入增长33%，核心业务盈利超预期。美团发布2023财年二季度业绩公告，23Q2实现收入680亿元（同比+33%）；经营利润47亿元，运营利润率转正至6.9%；经调整归母净利润实现77亿元，同比增长272%，创历史新高，经调整净利率同比提升7.3pct至11.3%。其中，本地核心商业实现收入512亿元（同比+39%），经营利润111亿元（同比+34.8%）；新业务实现收入168亿元（同比+18.4%），经营亏损52亿元，收窄23.5%。分业务亮点来看，核心本地商业中，外卖业务Q2美团新入驻商家数量同比增长一倍以上，闪购业务Q2美团闪购日订单量峰值突破1100万，年活跃商家数同比增长30%，到店、酒店及旅游业务Q2均录得强劲增长，交易额同比增长超120%，年活跃商家数及年交易用户数均创新高；新业务中，美团优选交易额和收入同比增长，但亏损环比扩大，截至23年6月末，美团优选累计交易用户数达4.7亿人，美团买菜Q2市占率有所提升，标品及自有品牌的交易额占比持续上升。公司持续践行“零售+科技“的公司战略，竞争壁垒稳固，未来市场份额有望持续扩大。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。
　　传统零售：
　　中报业绩进入密集披露期，关注超预期的优质标的。王府井2023H1营收为63.8亿元，同比增长11.07%；归母净利润为5.18亿元，同比增长36.05%，奥莱业态表现亮眼，营收同比高速增长42%。名创优品FY2023实现营业收入114.7亿元，同比增长13.8%；经调整净利润为18.45亿元，同比高速增长155.3%，公司海内外加速扩张，盈利能力有望持续。母婴渠道收入略有承压，孩子王2023H1营收为41.6亿元，同比略有下滑4.90%；归母净利润为0.7亿元，同比增长3.90%，关注公司本地生活母婴生态的建设。爱婴室2023H1营收为16.7亿元，同比下降10.83%；归母净利润为0.42亿元，同比增长0.56%。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值的行业龙头优质标的。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。
　　黄金珠宝：
　　黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，关注中报业绩超预期个股。1-7月份金银珠宝零售额同比增长13.6%，增速环比-3.9pct。8月1日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》显示，得益于今年上半年全球央行购金量创同期历史新高，以及黄金投资和金饰消费需求的持续增长，黄金市场势头良好。总的来看，上半年中国国内金饰需求同比增长17%至328吨，因季节性规律，2023年年底前金饰需求或将逐步回升。周大生和潮宏基2023年上半年营收和业绩均录得高速增长，周大生2023H1实现营业收入80.7亿元，同比增长58.37%；归母净利润7.40亿元，同比增长26.45%，主要系黄金品类拉动销售增长，线上渠道表现超预期。潮宏基2023H1实现营业收入30.1亿元，同比增长38.26%；归母净利润2.09亿元，同比增长38.85%，公司产品不断创新升维，加盟渠道加速下沉扩张，未来盈利增长有望持续。我们认为随着金九银十婚庆旺季的到来，消费需求不断释放，行业景气度有望延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
　　本周行情回顾：
　　本周（2023.08.21-2023.08.25），商贸零售（中信）指数下跌3.52%，跑输沪深300指数1.55pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第18位，本周所有子行业均下跌，电商及服务、其他连锁和专业市场经营领跌。
　　行业动态跟踪：
　　传统零售：沃尔玛推出B2B购物应用程序Walmart Business；盒马“移山价”范围扩展至15城，盒马又一新业态“黑标店”Premier亮相，首店落地上海；新世界百货武汉武昌店将闭店，亿事达旗下季佳系产品接替；北京第五家山姆落子未来科学城；“成都远洋太古里”更名为“成都太古里”。
　　电商：美团旗下KeeTa提前扩大香港服务范围；TikTok将在未来三年内加大对东南亚地区的投资力度；抖音电商发布“抖in新商计划”；京东自营免邮门槛降至59元；快手电商产业带服务中心落地杭州；淘宝夏日季带动夜经济，小微商家夜间成交额增长5倍；天猫发布“群星计划”，发布四大合作举措；小红书整合电商与直播业务，成立一级部门；2023年上半年中国直播电商交易规模约为19916亿元；东方甄选8月29日入淘开播；拼多多Temu登陆南美，全球站点增至37个。
　　黄金珠宝：京东《七夕消费观察》称珠宝首饰销量环比增长最高；徐州七夕黄金销售迎来小高峰。
　　投资建议：
　　维持商贸零售行业“增持”评级。
　　投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。