事件:
　　8月22日，公司公告2023Q2季报，实现营收21.93亿元（YoY+19.6%，QoQ+11.3%），营业利润3.46亿元（同比增长343%），净利润2.68亿元（同比增长445%），归母净利润0.57亿元（同比增长141%）。
　　我们的观点：
　　1、主要财务指标分析：整体营收增长稳健，毛利率同环比均提升，销售费用率同比改善，归母净利润同比扭亏为盈。
　　2、办公软件：2023Q2同比增长21.2%至11.21亿元，其中个人订阅和机构订阅同比分别增长29%/34%，主要月活设备同比增长2%至5.84亿；推出基于大语言模型的智能办公助手WPSAI，赋能公司长期业务增长；升级会员权益结构，深入价值场景，孵化安全高效的行业通用解决方案。
　　3、网络游戏及其他：2023Q2同比增长17.9%至10.73亿元，经典游戏《剑网3》因持续更新及优化用户体验而收益同比保持增长，公司持续探索新品类游戏和拓展全球市场，自研二次元新游《尘白禁区》表现符合预期，《剑侠世界：起源》手游有望于Q4上线。
　　盈利预测和投资评级
　　预计公司FY2023-2025营收分别为87/96/105亿元，归母净利润分别为6/11/14亿元，对应EPS为0.5/0.8/1.0元，对应PE分别63x/37x/28x。我们根据不同业务板块的盈利能力和竞争格局（给予相应溢价/折价），进行SOTP估值，预计2023年目标市值528亿元，Target Price39元、42港元，考虑公司办公业务稳健增长，核心游戏流水稳定，后续产品储备丰富，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　活跃用户增速放缓风险、AI技术发展技术不及预期、游戏版号审批风险、内容成本快速增加风险、渠道成本快速增加风险、竞争风险、估值调整风险等。