研究报告全文：yrtsudnIelbaT吉比特TableTitle6034442023年中报点评公司研存量产品表现稳健关注新游上线进展挖掘价值投资成长究TableRank增持维持互联2023年08月24日网证东方财富证券研究所TableAuthor券研投资要点TableSummary证券分析师高博文究证书编号S1160521080001报证券分析师陈子怡告公司发布2023年中报2023H1公司实现营收2349亿元同比下滑证书编号S116052207000264实现归母净利润676亿元同比下滑18实现扣非归母净联系人陈子怡利润646亿元同比下滑3292023Q2单季度公司实现营收1205电话021-23586305亿元同比下滑60实现归母净利润369亿元同比增长91TablePicQuote实现扣非归母净利润365亿元同比增长91相对指数表现11468重点产品表现持稳排名表现来看2023H1问道手游与一念逍8817遥在iOS游戏畅销榜平均排名分别为第2927名维持稳健运营61663514但由于游戏生命周期已步入成熟期流水小幅自然滑落奥比岛863-1788梦想国度于2022年7月上线报告期内贡献增量收入及利润摩82410241224224424624尔庄园因与研发商合作到期收入递延余额确认为营业收入吉比特沪深300储备游戏上线在即公司现有游戏储备共15款其中包括9款自研基本数据TableBasedata游戏与6款代理游戏共有8款游戏已获得版号2023H2公司拟上线总市值百万元2771565自研游戏勇者与装备代号BUG不朽家族代号M66与代流通市值百万元2771565理游戏新庄园时代皮卡堂之梦想奇缘OutpostInfinity52周最高最低元5900023151Siege超喵星计划M88拟于2024年上线其中自研产品超52周最高最低PE28691334喵星计划授权青瓷游戏运营52周最高最低PB105336652周涨幅4262积极拓展海外市场报告期内公司成功在海外发行一念逍遥越南52周换手率33342版地下城堡3港澳台版奇葩战斗家东南亚版实现相关研究TableReport境外收入119亿元同比增长60产品端来看公司现有产品立头部产品稳健多元新游待发项均立足于全球化发行研运端来看公司逐步完善境外产品测试与20230403发行体系已覆盖境外大部分区域能够将公司小步快跑策略应业绩基本盘稳健关注储备游戏进用在境外地区展20221028问道精品研运逍遥品类多元20220819研发长线稳健发行提升明显20220426行稳致远扬帆出海20220411Tableyemei吉比特6034442023年中报点评投资建议公司重点产品表现持稳海外市场拓展顺利储备新游上线在即考虑到1重点产品步入成熟期流水自然衰退2新游上线时间仍有不确定性如较晚则对2023年业绩贡献有限我们略微下调了盈利预测我们预计2023-25年公司分别实现营收519630717亿元分别实现归母净利润152182213亿元EPS分别为217826523053元每股对应PE181513倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元516762518619630279717271增长率118803621531380EBITDA百万元230485227354268766310978归母净利润百万元146087151700181544212733增长率-05238419671718EPS元股2033210625202953市盈率PE1539182715271303市净率PB565565476403EVEBITDA8621049825657资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示存量游戏表现下滑新游上线表现不及预期政策监管趋严敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei吉比特6034442023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产357886503536689373892840经营活动现金流175239178314251529275689货币资金262862390403559336737234净利润195950194488232749272735应收及预付27803293853571640649折旧摊销9968547355105552存货000000000000营运资金变动-2348036973034623479其他流动资产672218374794321114956其它-7198-25344-17076-26076非流动资产291157287644283034276982投资活动现金流18613658961766576长期股权投资118726116726113726109726资本支出-4354-5060-3960-3260固定资产63910596545546151327投资变动14231-100-200-300在建工程000000000000其他8737117481033610136无形资产7214721472147214筹资活动现金流-240380-64845-88772-104366其他长期资产101307104050106633108716银行借款000000000000资产总计6490427911799724071169822债券融资000000000000流动负债169063174837212087241134股权融资0686567000000短期借款000000000000其他-240448-71412-88772-104366应付及预收28226325073961145154现金净增加额-27745127541168932177899其他流动负债140836142330172476195980期初现金余额290009262264389805558738非流动负债902995741157413574期末现金余额262264389805558738736637长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债902995741157413574负债合计178092184411223661254709实收资本7187720472047204资本公积133437139986139986139986留存收益251279334613425385531752主要财务比率归属母公司股东权益397873490904581677688043至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益73077115864167069227070成长能力负债和股东权益6490427911799724071169822营业收入增长118803621531380营业利润增长886-07419631714利润表百万元归属母公司净利润增长-05238419671718至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入516762518619630279717271毛利率8873887288698867营业成本58214585137129981277净利率3792375036933802税金及附加2054207425212869ROE3672309031213092销售费用140171142620173327197250ROIC3957307829542802管理费用34006414904727153795偿债能力研发费用672618297994542107591资产负债率2744233123002177财务费用-21704-7886-11712-16780净负债比率----资产减值损失-18060-2000-3000-4000流动比率212288325370公允价值变动收益-2736180001000020000速动比率209286323368投资净收益10636106361063610636营运能力资产处置收益-007000000000总资产周转率076072071067其他收益4861486148614861应收账款周转率1849190320291969营业利润232053230326275528322766存货周转率营业外收入411411411411每股指标元营业外支出971971971971每股收益2033210625202953利润总额231494229767274969322207每股经营现金流2438247534913827所得税35544352794221949472每股净资产5536681480749551净利润195950194488232749272735估值比率少数股东损益49862427875120560002PE1539182715271303归属母公司净利润146087151700181544212733PB565565476403EBITDA230485227354268766310978EVEBITDA8621049825657资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei吉比特6034442023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任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