公司披露2023年半年报：
　　23H1：营业收入、归母、扣非分别为49亿、8.3亿、7.5亿，同比+11%、15%、17%；
　　23Q2：营业收入、归母、扣非分别为28亿、4.4亿、4.1亿，同比+17%、24%、35%。
　　收入分析：
　　整体看，公司Q1/Q2收入增速分别为4%/17%，Q2增速环比提升，除低基数影响外，公司整体份额亦有所提升。
　　分品类看，传统品类中油烟机、燃气灶、消毒柜分别实现增速12%、12%、6%，据奥维云网，23H1中国烟灶消零售市场零售额增长1.9%，公司份额实现提升，预计主要得益于中小企业退出及公司渠道下沉。
　　成长品类整体仍保持较高增速，集成灶、洗碗机实现收入2、3.3亿，YOY+41%、34%，参考奥维云网数据，23H1集成灶、洗碗机行业零售额增速分为-0.4%、+6.3%，公司增速领先行业得益于公司在新业务领域实施积极的渠道拓展。
　　利润分析：
　　毛利率：23Q2毛利率49.7%，YOY+2.7pct，分品类看，公司核心产品油烟机毛利率YOY+4.5pct，预计新品类处于市场开拓期，毛利率修复相对偏弱。
　　费用率：23Q2三费合计-0.3pct，其中销售费用率增长0.4ct，管理费用率下降0.2pct，研发费用率下降0.5pct；
　　净利率：23Q2公司净利率达15.8%，YOY+0.8pct。
　　投资建议：
　　我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年归母19.9、21.7、23.1亿。维持“买入”建议。
　　风险提示：
　　工程渠道收入不及预期、其他地产客户坏账风险、新品类竞争恶化

研究报告全文：份额提升盈利修复老板电器002508家电证券研究报告公司点评2023年8月23日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格2614指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1014810272113341218612943分析师邓欣增长率yoy2511086执业证书编号S0740518070004净利润百万元13321572199421692306电话021-20315125增长率yoy-20182796每股收益元140166210229243Emaildengxinztscomcn每股现金流量144205166220273净资产收益率1516201917PE186157124114107PB2925252118备注股价取自年月日收盘价2023823基本状况TableProfit投资要点总股本百万股949公司披露2023年半年报流通股本百万股93723H1营业收入归母扣非分别为49亿83亿75亿同比111517市价元261423Q2营业收入归母扣非分别为28亿44亿41亿同比172435市值百万元24807流通市值百万元24492收入分析股价与行业TableQuotePic-市场走势对比整体看公司Q1Q2收入增速分别为417Q2增速环比提升除低基数影响外公司整体份额亦有所提升30老板电器沪深300分品类看传统品类中油烟机燃气灶消毒柜分别实现增速12126据奥维20云网23H1中国烟灶消零售市场零售额增长19公司份额实现提升预计主要得益10于中小企业退出及公司渠道下沉0成长品类整体仍保持较高增速集成灶洗碗机实现收入233亿YOY4134参考奥维云网数据23H1集成灶洗碗机行业零售额增速分为-0463公司增-102022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082022-08速领先行业得益于公司在新业务领域实施积极的渠道拓展-20利润分析-30毛利率23Q2毛利率497YOY27pct分品类看公司核心产品油烟机毛利率YO公司持有该股票比例相关报告Y45pct预计新品类处于市场开拓期毛利率修复相对偏弱公司深度费用率23Q2三费合计-03pct其中销售费用率增长04ct管理费用率下降02pct研发费用率下降05pct走出低谷未来可期净利率23Q2公司净利率达158YOY08pct20191028投资建议公司点评期待逐季修复我们维持公司23-25年盈利预测预计公司23-25年归母199217231亿维持买入建议202353风险提示收入利润环比修复20221024工程渠道收入不及预期其他地产客户坏账风险新品类竞争恶化轻装上阵期待新品表现2022419请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评图表1老板电器三大财务报表来源中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分