研究报告全文：平安银行000001银保业务发力资产质量优化2023-08-241H23业绩符合我们预期平安银行发布1H23业绩报告公司上半年营业收入同比降低37归母净利润同比增长1492Q23营业收入同比降低50归母净利润同比提升167业绩符合我们的预期发展趋势零售存款快速增长预计息差下行幅度有望收窄规模方面公司2Q23基本保持平稳上半年公司总资产贷款存款分别同比增长776643公司积极优化存款结构上半年对公定期存款占比下降05pct至85零售存款较年初增速达109定价方面公司2Q23净息差录得247环比降低16bp主要受到贷款定价下行的影响公司二季度贷款平均收益率环比降低27bp至552其中零售贷款收益率环比降低31bp至676主要由于公司加大按揭及持证抵押类贷款的投放降低零售客户贷款投放的风险偏好我们认为有利于节约未来的信用成本对公贷款收益率环比降低15bp至398但同比提升18bp负债端成本保持平稳二季度平均存款成本率环比微降1bp至219其中对公存款同比降低4bp至212零售存款受到定期化的影响同比提升5bp至233向前看随着宏观经济企稳复苏带来信贷需求扩容以及公司调降新发放存款利率我们预计公司净息差下行幅度有望逐步收窄银保业务发力助力净手续费营收增速提振公司2Q23净手续费收入同比增长45增速较1Q23明显提升上半年公司净手续费同比增长19分项来看上半年结算代理及委托手续费收入分别同比79156受益于公司在银保业务给予较大的资源投入公司1H23代理保险收入同比增长107至22亿元占上半年营收的比例达25大财富业务方面公司私行业务增长积极截至1H23末公司私行达标客户AUM为189万亿元同比增速达213领先零售AUM的增速113公司零售AUM共计386万亿元零售AUM总资产这一比例达702后文继续盈利预测与估值考虑到宏观经济复苏进展不及预期我们维持公司2023E归母净利润预测基本不变下调2024E归母净利润30至6227亿元公司当前交易于053x047x2023E2024EPB综合考虑盈利预测下调与市场风险偏好下行我们下调公司目标价146至1576元对应074x066x2023E2024EPB与401上涨空间维持跑赢行业评级风险房地产风险处置化解压力超出市场预期宏观经济复苏力度不及市场预期