近日中债登和上清所公布了2023年7月的债券托管情况，7月合计托管量为134.26万亿元，较6月净增1.17万亿元。其中，中债登托管量为100.93万亿元，净增6028.67亿元；上清所托管量为33.33万亿元，净增5658.09亿元。
　　分券种托管方面。7月记账式国债托管量为26.18万亿元，环比净增736.79亿元；地方政府债托管量为37.81万亿元，环比净增3425.8亿元；政策金融债托管量为22.4万亿元，环比净增1686.3亿元；同业存单托管量为14.76万亿元，环比净增3924.29亿元；企业债托管量为2.59万亿元，环比净减167.7亿元。
　　分机构托管方面。商业银行维持配置强度。7月商业银行对利率债继续进行了全面增持，但整体减持了信用债。非银机构的配置分化较为明显。券商7月进行了全面减持，且减持集中在利率债。具体看，减持国债703.74亿元、政金债513.73亿元、地方政府债68.63亿元；信用债中减持中票135.45亿元、同业存单176.12亿元；保险7月配置力度边际减弱，继续增持地方债179.3亿元，其余主要减持国债73.76亿元，增持中票101.1亿元；广义基金7月配置力度有所加大，主要集中在同业存单。具体看，对国债减持65.16亿元、增持政金债358.2亿元、大幅增持同业存单3849.19亿元，增持短融&超短融856.29亿元、增持地方政府债460.99亿元。境外机构配置规模由正转负。7月境外机构配置力度由上月的净增持转为净减持，具体看，明显减持国债420.01亿元、政金债94.1亿元，增持同业存单150.35亿元。
　　风险提示：疫情超预期变化；全球经济持续恶化；中美关系全面恶化，全球地缘冲突加剧等；国内经济增长超预期回落导致企业违约加速；美联储超预期加息对全球债市扰动；央行货币政策重大调整风险；各类债券供需超预期变化风险；全球出现黑天鹅事件等。
　　

研究报告全文：宏固观定研TableTitle非银机构配置力度分化较大收究益7月债券托管数据点评固定收益TableAuthor分析师TableDate2023年8月23日岳安时内容提要执业证书编号S1380513070002联系电话010-88300844近日中债登和上清所公布了2023年7月的债券托管情况7月合计托邮箱yueanshigkzqcomcn管量为万亿元较月净增万亿元其中中债登托管量134266117证为10093万亿元净增602867亿元上清所托管量为3333万亿元券近期研究TableReport报告净增565809亿元研分券种托管方面7月记账式国债托管量为2618万亿元环比净增究73679亿元地方政府债托管量为3781万亿元环比净增34258亿报元政策金融债托管量为224万亿元环比净增16863亿元同业存告单托管量为1476万亿元环比净增392429亿元企业债托管量为259万亿元环比净减1677亿元分机构托管方面商业银行维持配置强度7月商业银行对利率债继续进行了全面增持但整体减持了信用债非银机构的配置分化较为明显券商7月进行了全面减持且减持集中在利率债具体看减持国债70374亿元政金债51373亿元地方政府债6863亿元信用债中减持中票13545亿元同业存单17612亿元保险7月配置力度边际减弱继续增持地方债1793亿元其余主要减持国债7376亿元增持中票1011亿元广义基金7月配置力度有所加大主要集中在同业存单具体看对国债减持6516亿元增持政金债3582亿元大幅增持同业存单384919亿元增持短融超短融85629亿元增持地方政府债46099亿元境外机构配置规模由正转负7月境外机构配置力度由上月的净增持转为净减持具体看明显减持国债42001固亿元政金债941亿元增持同业存单15035亿元定收益点风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化评全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速报美联储超预期加息对全球债市扰动央行货币政策重大调整风险各告类债券供需超预期变化风险全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款固定收益点评报告17月托管总体情况近日中债登和上清所公布了2023年7月的债券托管情况7月合计托管量为13426万亿元较6月净增117万亿元其中中债登托管量为10093万亿元净增602867亿元上清所托管量为3333万亿元净增565809亿元图17月中债登和上清所托管总量图27月中债登和上清所托管净增量亿元中债登托管量上清所托管量亿元中债登净增量上清所净增量16000000030000001400000002500000120000000200000010000000015000008000000010000006000000050000040000000000-50000020000000-10000000002021-082023-022020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-112022-022022-052022-082022-112023-052019-112021-072020-042020-072020-102021-012021-042021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-01资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部2分券种托管分析7月记账式国债托管量为2618万亿元环比净增73679亿元7月发行规模931876亿元环比6月增加10194亿元同比减少12172亿元图37月记账式国债托管量与净增量图47月记账式国债发行量债券托管量记账式国债债券发行量记账式国债当月值亿元亿元亿元净增量右轴1600000300000001000000140000025000000800000120000060000020000000100000040000015000000800000200000600000100000000004000005000000-200000200000000-4000000002022-052017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-112023-052018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072018-02资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8固定收益点评报告7月地方政府债托管量为3781万亿元环比净增34258亿元7月发行规模为619136亿元环比减少211092亿元同比增加212827亿元7月地方债发行结构以再融资一般债与新增专项债为主分别占当月地方债发行总量的3708与3170新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施保障性安居工程交通基础设施占比分别为5591761067月共有24个省份和3个计划单列市发行地方债其中四川安徽天津发行规模位列前三图57月地方政府债托管量与净增量图67月地方政府债发行量债券托管量地方政府债亿元亿元亿元债券发行量地方政府债当月值净增量右轴40000000160000025000003500000014000001200000200000030000000100000025000000800000150000020000000600000100000015000000400000200000100000000005000005000000-200000000-4000000002015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-032015-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部7月政策金融债托管量为224万亿元环比净增16863亿元7月政金债发行4002亿元环比减少398亿元同比减少10181亿元图77月政策金融债托管量与净增量图87月政策金融债发行量亿元债券托管量政策金融债亿元亿元债券发行量政策性银行债当月值25000000净增量右轴500000800000400000700000200000003000006000005000001500000020000010000040000010000000000300000-1000002000005000000-200000100000000-3000000002018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-032015-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部7月同业存单托管量为1476万亿元环比净增392429亿元7月同业存单发行216万亿元环比减少31387亿元同比增加696245亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8固定收益点评报告图97月同业存单托管量与净增量图107月同业存单发行量债券托管量同业存单亿元亿元亿元债券发行量同业存单当月值净增量右轴16000000100000030000001400000080000025000001200000060000020000001000000040000080000002000001500000600000000010000004000000-2000005000002000000-400000000-6000000002015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-032015-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部7月企业债托管量为259万亿元环比净减1677亿元7月份企业债发行规模为1973亿元环比减少83亿元同比减少17382亿元图117月企业债托管量与净增量图127月企业债发行量中债债券托管量企业债合计亿元亿元亿元债券发行量企业债券当月值净增量右轴40000008000012000060000350000010000030000004000020000800002500000000200000060000-200001500000-40000400001000000-6000020000500000-80000000-1000000002015-112023-052016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112016-072017-032017-112018-072019-032019-112020-072021-032021-112022-072023-032015-11资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部3分机构托管分析商业银行维持配置强度7月商业银行对利率债继续进行了全面增持但整体减持了信用债利率债中增持国债170302亿元地方债326749亿元政金债142916亿元信用债中减持中票9363亿元短融超短融136782亿元同业存单28343亿元请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8固定收益点评报告图137月商业银行分券种净增持情况亿元国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单地方政府债500000400000300000200000100000000-100000-2000002023-032023-042023-052023-062023-07资料来源Wind国开证券研究与发展部非银机构的配置分化较为明显券商7月进行了全面减持且减持集中在利率债具体看减持国债70374亿元政金债51373亿元地方政府债6863亿元信用债中减持中票13545亿元同业存单17612亿元保险7月配置力度边际减弱继续增持地方债1793亿元其余主要减持国债7376亿元增持中票1011亿元广义基金7月配置力度有所加大主要集中在同业存单具体看对国债减持6516亿元增持政金债3582亿元大幅增持同业存单384919亿元增持短融超短融85629亿元增持地方政府债46099亿元图147月券商分券种净增持情况图157月保险分券种净增持情况国债政策金融债企业债国债政策金融债企业债亿元亿元中票短融超短融同业存单中票短融超短融同业存单100000地方政府债50000地方政府债8000040000600003000040000200002000010000000000-20000-40000-10000-60000-20000-80000-300002023-032023-042023-052023-062023-072023-032023-042023-052023-062023-07资料来源Wind国开证券研究与发展部资料来源Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8固定收益点评报告图167月广义基金分券种净增持情况亿元国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单地方政府债500000400000300000200000100000000-100000-200000-300000-400000-5000002023-032023-042023-052023-062023-07资料来源Wind国开证券研究与发展部境外机构配置规模由正转负7月境外机构配置力度由上月的净增持转为净减持具体看明显减持国债42001亿元政金债941亿元增持同业存单15035亿元图177月境外机构分券种净增持情况亿元国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单地方政府债80000600004000020000000-20000-40000-600002023-032023-042023-052023-062023-07资料来源Wind国开证券研究与发展部表1分券种托管量一览亿元券种7月托管量6月托管量7月净增量记账式国债261820212610834273679地方债3781139137468811342580政策金融债2239530222226672168630同业存单1475769814365269392429企业债25873572604126-16770资料来源中债登上清所Wind国开证券研究与发展部请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8固定收益点评报告表2分机构7月净增持一览亿元地方政机构国债政策金融债企业债中票短融超短融同业存单府债商业银行170302142916-1246-9363-136782-28343326749券商-70374-51373-5224-13545-3156-17612-6863保险-7376-1352-42010110-755-292317935广义基金-651635820-13495918268562938491946099境外机构-42001-9410-00345202515035220资料来源中债登上清所Wind国开证券研究与发展部风险提示疫情超预期变化全球经济持续恶化中美关系全面恶化全球地缘冲突加剧等国内经济增长超预期回落导致企业违约加速美联储超预期加息对全球债市扰动央行货币政策重大调整风险各类债券供需超预期变化风险全球出现黑天鹅事件等请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8固定收益点评报告分析师简介承诺岳安时经济学硕士2012年加入国开证券研究与发展部10年证券行业从业经历现任固定收益研究员主要负责对利率品的研究本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道分析逻辑基于作者的专业与职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正研究结论不受任何第三方的授意或影响特此承诺国开证券投资评级标准行业投资评级强于大市相对沪深300指数涨幅10以上中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对沪深300指数跌幅10以上短期股票投资评级强烈推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅20以上推荐未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间回避未来六个月内相对沪深300指数跌幅10以上长期股票投资评级A未来三年内相对于沪深300指数涨幅在20以上B未来三年内相对于沪深300指数涨跌幅在20以内C未来三年内相对于沪深300指数跌幅在20以上免责声明国开证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准具有证券投资咨询业务资格本报告仅供国开证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价本报告所载信息均为个人观点并不构成所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动本公司及分析师均不会承担因使用报告而产生的任何法律责任客户投资者必须自主决策并自行承担投资风险本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制发表或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国开证券且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改国开证券研究与发展部地址北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层请务必阅读正文之后的免责条款部分8of8