业绩简评
　　8月23日晚间公司披露23年半年报，1H23实现营收392.8亿元，同比+7.3%；实现归母净利润69.6亿元，同比+17.9%。其中，Q2实现营收209.9亿元，同比+7.9%；实现归母净利润34.7亿元，同比+13.8%。
　　经营分析
　　电量视角：公司1H23发电量为1132.9亿千瓦时，同比+14.2%（子公司880.3亿千瓦时、联营公司252.7亿千瓦时）。防城港3号机组投运带来电量增量。此外，与22年同期相比，2023年换料大修总时间总体少于22年同期。公司联营的红沿河电站电量同比增长主因6号机组去年于下半年投运。
　　电价视角：公司1H23全年市场化电量占比持续升至55.5%（同比+0.05pct），平均市场电价较22年同期基本持平（市场电中长协电量约占90%）。防城港3号机组临时上网电价为0.4063元/千瓦时，也拉高了公司平均电价。我们预计该机组132万千瓦装机全年将对应电量100亿千瓦时、对23年售电业务营收增量贡献达57.7%。
　　核电资产优质，高股息可期。核电运营商具有高业绩确定性与稳定的ROE，具有较高的分红能力，公司22年派现43.9亿元，对应22年末股价的股息率为3.2%。此外，当前核电核准仍在继续，7M23公司新获国务院核准宁德5号、6号机组，使得公司兼具一定的成长性。
　　盈利预测、估值与评级
　　受益于新机组投产与市场电占比提升，公司业绩有望保持稳健增长。我们预计公司2023~2025年分别实现归母净利润111.4/124.1/129.2亿元，EPS分别为0.22/0.25/0.26元，对应PE分别为14倍、13倍和12倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　核电站安全运营风险、核电机组检修影响电量风险、电力价格波动风险等