2023年上半年收入同比增长92.37%，归母净利润同比增长82.78%。公司2023年上半年实现营收84.06亿元，同比增长92.37%；归母净利润22.06亿元，同比增长82.78%。单季度来看，2023年第二季度实现营收48.07亿元，同比增长98.82%；归母净利润13.19亿元，同比增长72.57%。2023年上半年公司毛利率/净利率为42.65%/30.20%，同比变动+2.66/+1.80个pct；2023年第二季度毛利率/净利率为44.19%/31.77%，同比变动+4.14/-0.51个pct，盈利能力提升主要系材料业务盈利能力大幅提升。费用端，2023年上半年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.35%./2.03%/7.14%/-0.09%，同比变动-0.07/-1.01/0.86/-0.09个pct。
　　材料业务快速发展，盈利能力大幅提升。分业务看，公司设备及其服务/材料收入分别为61.07/18.83亿元，同比变动+71.23%/+244.17%，毛利率为40.13%/54.66%，同比变动-2.36/27.24个pct，材料盈利能力大幅提升主要系盈利能力较高的石英坩埚占比提升。光伏装备方面，公司将超导磁场技术导入光伏领域，推出基于N型产品的低氧单晶炉，此外，公司向硅片、电池和组件环节拓展；半导体设备方面，在大硅片设备领域，公司已布局长晶、切片、抛光、CVD环节，逐步实现8-12英寸设备的国产化突破；功率半导体设备端，单、双片式6英寸碳化硅外延设备已实现批量化销售，同时公司成功开发出8英寸单片式碳化硅外延生长设备，达到国际先进水平。材料业务方面，坩埚方面，2023年上半年，宁夏鑫晶实现营收13.58亿元，净利润6.83亿元，净利率50.29%；金刚线方面，公司推进二期扩产项目建设，并加快钨丝金刚线的研发；碳化硅材料方面，公司成功生长出8英寸N型碳化硅晶体。
　　在手订单饱满，持续加大研发力度。截至2023年6月30日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51亿元（不含税），同比+20.45%，其中未完成半导体设备合同33.24亿元（不含税），同比+51.09%。公司持续加强研发技术创新，2023年上半年研发投入6.00亿元，同比增长118.68%。
　　风险提示：新业务拓展不及预期；光伏下游扩产不及预期；行业竞争加剧。
　　投资建议：考虑公司半导体业务快速发展，光伏领域积极拓展至电池片、组件设备，此外，公司石英坩埚、金刚线产能逐步释放，有望进一步增厚公司业绩，我们上调公司2023-25年归母净利润为46.10/58.47/70.47亿元（2023-24年前值为41.22/52.09/63.35亿元），对应PE 16/12/10倍，维持“买入”评级

研究报告全文：证券研究报告2023年08月23日晶盛机电300316SZ买入2023半年报点评归母净利润同比增长83材料业务盈利能力提升核心观点公司研究财报点评2023年上半年收入同比增长9237归母净利润同比增长8278公司2023机械设备专用设备年上半年实现营收8406亿元同比增长9237归母净利润2206亿元证券分析师吴双联系人年亚颂同比增长8278单季度来看2023年第二季度实现营收4807亿元同0755-819813620755-81981159wushuang2guosencomcnnianyasongguosencomcn比增长9882归母净利润1319亿元同比增长72572023年上半年S0980519120001公司毛利率净利率为42653020同比变动266180个pct2023基础数据年第二季度毛利率净利率为44193177同比变动414-051个pct投资评级买入维持盈利能力提升主要系材料业务盈利能力大幅提升费用端2023年上半年销合理估值收盘价5500元售管理研发财务费用率分别为035203714-009同比变动总市值流通市值7197967691百万元52周最高价最低价84675363元-007-101086-009个pct近3个月日均成交额35222百万元材料业务快速发展盈利能力大幅提升分业务看公司设备及其服务材市场走势料收入分别为61071883亿元同比变动712324417毛利率为40135466同比变动-2362724个pct材料盈利能力大幅提升主要系盈利能力较高的石英坩埚占比提升光伏装备方面公司将超导磁场技术导入光伏领域推出基于N型产品的低氧单晶炉此外公司向硅片电池和组件环节拓展半导体设备方面在大硅片设备领域公司已布局长晶切片抛光CVD环节逐步实现8-12英寸设备的国产化突破功率半导体设备端单双片式6英寸碳化硅外延设备已实现批量化销售同时公司成功开发出8英寸单片式碳化硅外延生长设备达到国际先进水平材料业务方面坩埚方面2023年上半年宁夏鑫晶实现营收1358亿元净利润资料来源Wind国信证券经济研究所整理683亿元净利率5029金刚线方面公司推进二期扩产项目建设并相关研究报告加快钨丝金刚线的研发碳化硅材料方面公司成功生长出8英寸N型碳化晶盛机电300316SZ-2022年报点评业绩同比增长7080硅晶体半导体装备订单快速增长2023-04-05晶盛机电300316SZ-预计2022年归母净利润同比增长在手订单饱满持续加大研发力度截至2023年6月30日公司未完成晶60-80公司平台型属性愈发凸显2023-01-20晶盛机电300316SZ-2022年三季报点评业绩同比增长体生长设备及智能化加工设备合同总计27751亿元不含税同比204587半导体装备耗材领域加速发展2022-10-25其中未完成半导体设备合同3324亿元不含税同比5109公司持晶盛机电300316SZ-2022半年报点评业绩同比增长101多领域持续取得突破2022-08-30续加强研发技术创新2023年上半年研发投入600亿元同比增长11868晶盛机电300316SZ-2021年报2022一季报点评业绩高速增长半导体设备碳化硅打开公司新成长空间风险提示新业务拓展不及预期光伏下游扩产不及预期行业竞争加剧2022-04-28投资建议考虑公司半导体业务快速发展光伏领域积极拓展至电池片组件设备此外公司石英坩埚金刚线产能逐步释放有望进一步增厚公司业绩我们上调公司2023-25年归母净利润为461058477047亿元2023-24年前值为412252096335亿元对应PE161210倍维持买入评级盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元596110638169562171125900-564785594280193净利润百万元17122924461058477047-995708577268205每股收益元133223352447539EBITMargin285279304298300净资产收益率ROE250271312293270市盈率PE413246156123102EVEBITDA438271178154136市净率PB1035668487361276资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1晶盛机电2023H1营收同比9237图2晶盛机电2023H1归母净利润同比8278资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3晶盛机电盈利能力提升图4晶盛机电期间费用率略有下降资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图5晶盛机电研发费用维持高位图6晶盛机电ROE持续提升资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告表1可比公司估值表EPSPE证券简称投资评级收盘价总市值亿元21A22A23E24E21A22A23E24E迈为股份未评级18901526385955375067983177352037322367捷佳伟创买入8628300432063014386144189286619701405奥特维买入154002384337646175210524096334120481464平均值3820324225831745晶盛机电买入5500719791332233524474134246215611231资料来源Wind国信证券经济研究所整理及预测注未评级公司系Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物1867350985911241017090营业收入596110638169562171125900应收款项16892599398855206335营业成本3593642099271284215288存货净额605112391156782240626139营业税金及附加84126211278320其他流动资产31274091601364618381销售费用30456887104流动资产合计1319022590342704679857944管理费用200287407516613固定资产21013970468756826808研发费用354796118715201813无形资产及其他246429413396380财务费用1419118243343投资性房地产369948948948948投资收益5292606873资产减值及公允价值变长期股权投资977951110011921263动601478999112资产总计1688428887414175501667344其他收入188572118715201813短期借款及交易性金融负债291091381500657营业利润19923448542268788290应付款项41476350120961483017232营业外净收支829000其他流动负债544410069134871902122579利润总额19843419542268788290流动负债合计962017510259633435240468所得税费用25634181310321243长期借款及应付债券21111少数股东损益17154111其他长期负债146163219280325归属于母公司净利润17122924461058477047长期负债合计147164220281326现金流量表百万元202120222023E2024E2025E负债合计976717674261833463340795净利润17122924461058477047少数股东权益281440439438437资产减值准备371101447386股东权益683510773147951994526112折旧摊销139341355451530负债和股东权益总计1688428887414175501667344公允价值变动损失601478999112财务费用1419118243343关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E营运资本变动3118372765305377每股收益133223352447539其它51241457486每股红利014029045053067经营活动现金流18361415764158937087每股净资产531823113015241995资本开支02456111114051613ROIC3740567676其它投资现金流91456000ROE2527312927投资活动现金流2441973126014971685毛利率4040414141权益性融资91498000EBITMargin2928303030负债净变化90000EBITDAMargin3131323232支付股利利息174374589697880收入增长5678592819其它融资现金流3051451710120157净利润增长率9971582721融资活动现金流66422001299577723资产负债率6063646461现金净变动9281642508238194679息率0205081012货币资金的期初余额93818673509859112410PE413246156123102货币资金的期末余额1867350985911241017090PB10467493628企业自由现金流01283639242395137EVEBITDA438271178154136权益自由现金流0168578245655585资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032