中报业绩增速亮眼，利润超过预告中枢。晶盛23H1实现收入84.06亿元，同比增长92.37%，归母净利润22.06亿元，同比增长82.78%。单季度来看，23Q2公司实现收入48.07亿元，归母净利润13.19亿元，分别同比增长98.82%/72.57%。毛利率显著改善。23H1公司毛利率42.65%，同比+2.65pct，归母净利率26.24%，同比-1.38pct，主要系宁夏鑫晶的少数股东损益增加所致。
　　材料业务高增，贡献较多利润。23H1公司材料收入18.83亿元，同比+244.17%，毛利率54.66%，同比+27.24pct，上半年坩埚大幅涨价显著拔高毛利。按照报表中披露的坩埚平台子公司宁夏鑫晶财务数据，上半年宁夏鑫晶贡献的收入约13.58亿元，净利润为6.83亿元，晶盛的控股比例为57.8384%，则宁夏鑫晶贡献的归母净利润约3.95亿元，占上半年晶盛总归母净利润的18%。
　　设备内生成长动力充分，在手订单快速增长。23H1公司设备及服务收入61.07亿元，同比+71.23%，毛利率40.13%，同比-2.36%。截至6月30日，公司设备在手订单为277.51亿元，其中半导体设备在手订单33.24亿元。经计算，上半年新签设备订单92.29亿元，同比+32%。公司持续推出的第五代单晶炉、半导体ALD、8寸碳化硅外延炉等新设备下游需求持续饱满，为未来长足发展提供了充分动力。
　　盈利预测与投资建议。公司是泛半导体设备+材料的平台型龙头，预计公司2023-2025年归母净利润为47.41/62.95/75.40亿元，EPS为3.62/4.81/5.76元/股，参考可比公司，给予公司2023年20倍PE，对应合理价值72.45元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。光伏及半导体硅片扩产不及预期；半导体国产化进程不及预期；碳化硅渗透率不及预期

研究报告全文：TablePage公告点评专用设备证券研究报告晶盛机电TableTitle300316SZ公司评级TableInvest买入当前价格5535元半年报业绩高增未来长足发展动力充分合理价值7245元前次评级买入TableSummary核心观点报告日期2023-08-22中报业绩增速亮眼利润超过预告中枢晶盛23H1实现收入8406相对市场TablePicQuote表现亿元同比增长9237归母净利润2206亿元同比增长82782单季度来看23Q2公司实现收入4807亿元归母净利润1319亿元-5082210221222022304230623分别同比增长98827257毛利率显著改善23H1公司毛利率-124265同比265pct归母净利率2624同比-138pct主要系-18-25宁夏鑫晶的少数股东损益增加所致-32材料业务高增贡献较多利润23H1公司材料收入1883亿元同比晶盛机电沪深30024417毛利率5466同比2724pct上半年坩埚大幅涨价显著拔高毛利按照报表中披露的坩埚平台子公司宁夏鑫晶财务数据分析师TableAuthor代川上半年宁夏鑫晶贡献的收入约1358亿元净利润为683亿元晶盛SAC执证号S0260517080007的控股比例为578384则宁夏鑫晶贡献的归母净利润约395亿元SFCCENoBOS186占上半年晶盛总归母净利润的18021-38003678设备内生成长动力充分在手订单快速增长23H1公司设备及服务收daichuangfcomcn入6107亿元同比7123毛利率4013同比-236截至6分析师朱宇航月30日公司设备在手订单为27751亿元其中半导体设备在手订SAC执证号S0260520120001单3324亿元经计算上半年新签设备订单9229亿元同比32021-38003676公司持续推出的第五代单晶炉半导体ALD8寸碳化硅外延炉等新zhuyuhanggfcomcn设备下游需求持续饱满为未来长足发展提供了充分动力分析师汪家豪盈利预测与投资建议公司是泛半导体设备材料的平台型龙头预计SAC执证号S0260522120004公司2023-2025年归母净利润为474162957540亿元EPS为021-38003792362481576元股参考可比公司给予公司2023年20倍PEwangjiahaogfcomcn对应合理价值元股维持买入评级7245请注意朱宇航汪家豪并非香港证券及期货事务监察委员风险提示光伏及半导体硅片扩产不及预期半导体国产化进程不及会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动预期碳化硅渗透率不及预期TableDocReport相关研究盈利预测晶盛机电300316SZ业绩2023-07-13TableFinance2021A2022E2023E2024E2025E维持高增设备材料共驱成营业收入百万元596110638180142459129215长增长率564785693365188晶盛机电300316SZ碳化2023-06-29百万元EBITDA20693719612681039686硅外延炉再迈新台阶持续锐归母净利润百万元17122924474162957540意进取增长率995708622328198联系人TableContacts黄晓萍EPS元股133226362481576市盈率PE5226281215281151961huangxiaopinggfcomcnROE250271318297262EVEBITDA423821741122790629数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText晶盛机电公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产1319022590378645247165820经营活动现金流17371314338461124530货币资金186735094972964712677净利润17283078499066277937应收及预付220035286063799310621折旧摊销159404438551666存货605112391199202548931387营运资金变动-147-2145-2168-1239-4306其他流动资产307331626910934311135其它-3-23124173233非流动资产36936297738883739346投资活动现金流-886-1958-1374-1326-1391长期股权投资9779519849971017资本支出-681-2318-1443-1554-1654固定资产15092573414453016281投资变动-218293-33-13-20在建工程5921396799599560其他1467102241283无形资产246429454488521筹资活动现金流752080-548-111-108其他长期资产3699481008987967银行借款241100100-51-51资产总计1688428887452526084575166股权融资2651498000流动负债962017510294713843544817其他-214-518-648-60-58短期借款241091119111411091现金净增加额9351436146246753031应付及预收41476350111141434017396期初现金余额8511785322246849359其他流动负债544810069171662295426330期末现金余额178532224684935912390非流动负债147164162159157长期借款21100应付债券00000其他非流动负债146163161159157负债合计976717674296333859444973股本12861309130913091309资本公积12472642264226422642主要财务比率留存收益43126876110321733324878至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益683510773149302123028776成长能力少数股东权益28144068910201417营业收入564785693365188负债和股东权益1688428887452526084575166营业利润996731608328198归母净利润995708622328198获利能力利润表单位百万元毛利率397396377368369至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率290289277269272营业收入596110638180142459129215ROE250271318297262营业成本35936420112271553218427ROIC229240303289259营业税金及附加84126216295351偿债能力销售费用30457298117资产负债率579612655634598管理费用200287540738876净负债比率13721576189717341490研发费用354796126117212045流动比率137129128137147财务费用-14-19-13-41-137速动比率062049050059066资产减值损失-60-103-141-221-280营运能力公允价值变动收益045000总资产周转率035037040040039投资净收益5292162221263应收账款周转率358419411434372营业利润19923448554373638819存货周转率099086090096093营业外收支-8-29200每股指标元利润总额19843419554573638819每股收益133226362481576所得税256341554736882每股经营现金流135100259467346净利润17283078499066277937每股净资产531823114116222199少数股东损益17154250331397估值比率归属母公司净利润17122924474162957540PE5226281215281151961EBITDA20693719612681039686PB1308772485341252EPS元133226362481576EVEBITDA423821741122790629识别风险发现价值TableResearchTeam请务必阅读末页的免责声明24TablePageText晶盛机电公告点评广发机械行业研究小组代川首席分析师中山大学数量经济学硕士2015年加入广发证券发展研究中心孙柏阳联席首席分析师南京大学金融工程硕士2018年加入广发证券发展研究中心朱宇航资深分析师上海交通大学机械电子工程硕士2020年加入广发证券发展研究中心汪家豪资深分析师美国约翰霍普金斯大学金融学硕士2022年加入广发证券发展研究中心范方舟资深分析师中国人民大学国际商务硕士2021年加入广发证券发展研究中心王宁高级分析师北京大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心石城高级分析师上海交通大学船舶与海洋工程硕士2022年加入广发证券发展研究中心蒲明琪高级研究员纽约大学计量金融硕士2022年加入广发证券发展研究中心姚佳高级研究员北京大学环境科学硕士2022年加入广发证券发展研究中心黄晓萍研究员复旦大学金融硕士2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国依据不家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销投广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText晶盛机电公告点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其系因此者应当考虑关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资存潜利益冲突而独性产生影响仅容决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头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