2023年中报：业绩增长83%，受益N型扩产+光伏坩埚高景气；期待光伏+半导体齐发力
　　1）业绩符合预期：2023上半年营收84亿元，同比增长92%；归母净利润22亿元，同比增长83%。单Q2季度营收48亿元，同比提升99%；归母净利润13.2亿元，同比提升73%。
　　分业务结构：设备及服务营收61亿元，同比增长71%；材料业务营收18.8亿元，同比增长244%。核心受益于公司光伏设备+光伏坩埚业务齐放量。
　　2）盈利能力持续提升：上半年毛利率42.7%、同比+2.7pct；净利率30.2%，同比+1.8pct。分业务结构：设备及其服务业务毛利率40.1%，同比-2.4pct；材料毛利率54.7%，同比+27.2pct。核心受益于光伏坩埚行业紧缺带来的价格提升。
　　3）订单：二季度末公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51亿元，同比增长20%；其中未完成半导体设备合同33.24亿元，同比增长51%。受益光伏N型技术迭代催生扩产需求。
　　4）研发：上半年达6亿元、同比增长119%、占营收比7.1%，公司积极推出光伏创新设备（超导磁场单晶炉），延伸半导体产业链高端装备产品布局（基于先进制程开发了12英寸外延、LPCVD以及ALD等设备）。
　　泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开
　　1）光伏设备：公司为光伏单晶炉龙头，向光伏超导磁场单晶炉、电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线领域延伸，打开光伏业务第二成长曲线。
　　2）半导体设备：大硅片设备——公司在8-12英寸晶体生长、切片、研磨、减薄、抛光、CVD等制造环节已实现全覆盖和销售，产品达国际先进水平。功率半导体设备——公司单片式、双片式6英寸碳化硅外延设备批量销售，成功开发具国际先进水平的8英寸单片式碳化硅外延生长设备，大幅降低下游生产成本。
　　3）碳化硅：技术端：公司成功生长出8英寸N型碳化硅晶体。客户端：公司已与客户A形成采购意向（公司公告），2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能。设备端：公司发布6英寸双片式碳化硅外延设备，8英寸设备成功研发、引领行业加速进入8英寸时代。
　　4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg逐步提升至450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。
　　投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量
　　预计公司2023-2025年归母净利润47.5/58.3/70.3亿元，同比增长63%/23%/21%，对应PE为15/12/10倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期

研究报告全文：证券研究报告公司点评光伏设备晶盛机电300316报告日期2023年08月21日业绩高增期待泛半导体设备材料龙头平台布局空间打开晶盛机电点评报告投资要点投资评级买入维持2023年中报业绩增长83受益N型扩产光伏坩埚高景气期待光伏半导体齐发力1业绩符合预期2023上半年营收84亿元同比增长92归母净利润22亿分析师王华君执业证书号S1230520080005元同比增长83单Q2季度营收48亿元同比提升99归母净利润132亿wanghuajunstockecomcn元同比提升73分业务结构设备及服务营收61亿元同比增长71材料业务营收188亿分析师李思扬执业证书号S1230522020001元同比增长244核心受益于公司光伏设备光伏坩埚业务齐放量lisiyangstockecomcn2盈利能力持续提升上半年毛利率427同比27pct净利率302同比18pct分业务结构设备及其服务业务毛利率401同比-24pct材料基本数据毛利率547同比272pct核心受益于光伏坩埚行业紧缺带来的价格提升收盘价55353订单二季度末公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计27751总市值百万元7243744亿元同比增长20其中未完成半导体设备合同3324亿元同比增长51总股本百万股130872受益光伏N型技术迭代催生扩产需求4研发上半年达6亿元同比增长119占营收比71公司积极推出光伏股票走势图创新设备超导磁场单晶炉延伸半导体产业链高端装备产品布局基于先进晶盛机电深证成指制程开发了12英寸外延LPCVD以及ALD等设备2-5泛半导体设备材料龙头平台型布局空间持续打开-121光伏设备公司为光伏单晶炉龙头向光伏超导磁场单晶炉电池组件设-18-25备石英坩埚龙头领先金刚线领域延伸打开光伏业务第二成长曲线-322半导体设备大硅片设备公司在8-12英寸晶体生长切片研磨减220822092210221123012302230323042305230623072308薄抛光CVD等制造环节已实现全覆盖和销售产品达国际先进水平功率半导体设备公司单片式双片式6英寸碳化硅外延设备批量销售成功开发具相关报告国际先进水平的8英寸单片式碳化硅外延生长设备大幅降低下游生产成本1迈向半导体碳化硅设备龙3碳化硅技术端公司成功生长出8英寸N型碳化硅晶体客户端公司已头设备零部件协同布局铸造与客户A形成采购意向公司公告2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬高壁垒20230715底合计不低于23万片产能端公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以2业绩符合预期期待公司光伏半导体业务多点开花上导电绝缘型碳化硅衬底产能设备端公司发布6英寸双片式碳化硅外延设20230713备8英寸设备成功研发引领行业加速进入8英寸时代38英寸碳化硅外延设备成功4蓝宝石公司已生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体将规模量产等级由研发引领碳化硅行业发展加速20230627300Kg逐步提升至450Kg推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升强化规模优势投资建议看好公司在光伏半导体碳化硅蓝宝石领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025年归母净利润475583703亿元同比增长632321对应PE为151210倍维持买入评级风险提示半导体设备研发进展低于预期光伏下游扩产不及预期财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入10638184582223727174-78742022归母净利润2924475258307026-71632321每股收益元22364554PE25151210资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分晶盛机电300316公司点评订单截至2023年6月30日公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计27751亿元同比增长20其中未完成半导体设备合同3324亿元同比增长512023年公司计划实现电池组件设备新签订单超30亿元材料业务销售突破50亿元全年整体营业收入同比增长60以上图1在手订单充沛为公司未来业绩提供保障单位亿元30027825426123825022223020120017815011510510059593830293630501924272527260未完成合同亿元半导体设备在手订单亿元资料来源公司公告浙商证券研究所整理httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分晶盛机电300316公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E流动资产22590368844934063744营业收入10638184582223727174现金3509105111701624342营业成本6420107421276216019交易性金融资产0274243172营业税金及附加126219264323应收账项2570521953846197营业费用457793114其它应收款29747993管理费用287497599732预付账款958131517882198研发费用796116312901522存货12391167652201327849财务费用1972215其他3133272528172892资产减值损失210365440537非流动资产6297684981569379公允价值变动损益45535353金额资产类0000投资净收益92929292长期投资951918949939其他经营收益5387059091112固定资产2573325641025004营业利润3448625178659199无形资产429487569672营业外收支29182421在建工程1396158218201966利润总额3419623278419178其他948606717798所得税341622783916资产总计28887437325749673123净利润3078561070598262流动负债17510267383341740783少数股东损益15485912291236短期借款1091379498656归属母公司净利润2924475258307026应付款项6350117881378616909EBITDA3818644281009519预收账款9465138321832122310EPS最新摊薄223363445537其他604739812908非流动负债164116142141主要财务比率长期借款111120222023E2024E2025E其他163114141139成长能力负债合计17674268543355940924营业收入7845735120472220少数股东权益440129825273763营业利润7306812925821697归属母公司股东权10773155812141028436归属母公司净利润7080625322692051益负债和股东权益28887437325749673123获利能力毛利率3965418042614105现金流量表净利率2893303931743040百万元20222023E2024E2025EROE3190338328572503经营活动现金流1314892077338505ROIC2572349031952824净利润3078561070598262偿债能力折旧摊销397226289365资产负债率6118614058375597财务费用1972215净负债比率618142149161投资损失92929292流动比率129138148156营运资金变动4977696754415415速动比率058075082088其它7026378449435431营运能力投资活动现金流1958127013691350总资产周转率046051044042资本支出1869105713311363应收账款周转率506459385406长期投资1561363应付账款周转率197193166171其他75274310每股指标元筹资活动现金流2080648141172每股收益223363445537短期借款1066712119158每股经营现金100682591650长期借款0000每股净资产823119116362173其他1014642214估值比率现金净增加额1435700265057326PE2478152412431031PB846465338255EVEBITDA2130984720551资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分晶盛机电300316公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分