公司披露23年半年报，上半年实现收入84.06亿元，同比增长92.37%，实现归母净利润22.06亿元，同比增长82.78%，实现扣非后归母净利润20.73亿元，同比增长86.63%；单二季度实现收入48.07亿元，同比增长98.82%，实现归母净利润13.19亿元，同比增长72.57%，扣非后归母净利润11.98亿元，同比增长76.59%。业绩符合市场预期。
　　点评：
　　设备业务维持高增长，材料业务表现更亮眼。公司上半年实现收入84.06亿元，同比增长92.37%，其中设备及服务营业收入61.07亿元，同比增长71.23%；材料业务营业收入18.83亿元，同比增长244.17%。我们分析认为材料业务增长主要系坩埚业务贡献，上半年子公司宁夏鑫晶营收13.58亿元，净利润6.83亿元。
　　毛利率显著提升，经营活动现金流大幅改善。1）毛利率：上半年公司整体毛利率42.65%，同比提升2.65pct，主要系材料业务拉动。上半年设备业务毛利率40.13%，同比下滑2.36pct，材料业务毛利率54.66%，同比增加27.24pct。2）现金流：上半年公司经营活动现金流10.18亿元，显著好于22年同期-0.53亿元，主要原因系销售回款增加所致。
　　在手订单充足，合同负债、存货同比高增。截至2023年6月30日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.51亿元，其中未完成半导体设备合同33.24亿元（均含增值税）。从资产负债表看下游需求保持高景气，6月30日存货150.11亿，同比增长55.61%，合同负债103.86亿，同比增长48.91%。
　　继续加大新产品开发力度，第五代超导磁场单晶炉即将量产。上半年公司研发投入6.00亿元，同比增长118.68%。公司成功开发了基于N型产品的第五代单晶炉，将半导体超导磁场技术导入光伏领域，打开了低氧N型晶体生长的工艺窗口，实现小于5ppm超低氧单晶硅稳定生长，消除同心圆与提高少子寿命，拓宽了有效电阻率范围，实现较低成本达到降低同心圆及含氧量的N型硅片拉晶目标。同时，第五代单晶炉在原智能整厂长晶集控系统、AI数据分析系统基础上，为客户提供了单晶炉单机开放二次平台，客户可在平台上对工艺和逻辑进行自主编程，深度挖掘数据价值，打造差异化的核心竞争力。目前，第五代单晶炉已签订约3500台设备订单，预计今年配置近300台超导磁场。
　　上调盈利预测，维持“买入“评级。考虑到材料业务快速增长，我们上调未来三年盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为47.40/59.11/70.65亿元(原预测为44.12/55.15/65.56亿元)，当前股价对应PE分别为15x、12x、10x，维持”买入“评级。
　　核心假设风险：全球光伏装机低于预期、半导体设备国产化低于预期等。
　　

研究报告全文：上市公司电力设备2023年08月22日公司晶盛机电300316研究23年半年报符合预期新产品快速放量公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件买入维持公司披露23年半年报上半年实现收入8406亿元同比增长9237实现归母净利润2206亿元同比增长8278实现扣非后归母净利润2073亿元同比增长8663证市场数据2023年08月22日单二季度实现收入4807亿元同比增长9882实现归母净利润1319亿元同比增券收盘价元55长7257扣非后归母净利润1198亿元同比增长7659业绩符合市场预期研一年内最高最低元8415363究市净率57报息率分红股价082点评流通A股市值百万元67691告上证指数深证成指3120331037473设备业务维持高增长材料业务表现更亮眼公司上半年实现收入8406亿元同比增长注息率以最近一年已公布分红计算9237其中设备及服务营业收入6107亿元同比增长7123材料业务营业收入1883亿元同比增长24417我们分析认为材料业务增长主要系坩埚业务贡献上半基础数据2023年06月30日年子公司宁夏鑫晶营收1358亿元净利润683亿元每股净资产元962资产负债率6024毛利率显著提升经营活动现金流大幅改善1毛利率上半年公司整体毛利率4265总股本流通A股百万13091231同比提升265pct主要系材料业务拉动上半年设备业务毛利率4013同比下滑流通B股H股百万--236pct材料业务毛利率5466同比增加2724pct2现金流上半年公司经营活一年内股价与大盘对比走势动现金流1018亿元显著好于22年同期-053亿元主要原因系销售回款增加所致晶盛机电沪深300指数收益率10在手订单充足合同负债存货同比高增截至2023年6月30日公司未完成晶体生0长设备及智能化加工设备合同总计27751亿元其中未完成半导体设备合同3324亿元-10均含增值税从资产负债表看下游需求保持高景气6月30日存货15011亿同比-20-30增长5561合同负债10386亿同比增长4891-40继续加大新产品开发力度第五代超导磁场单晶炉即将量产上半年公司研发投入60009-2311-2301-2302-2308-2310-2312-2303-2304-2305-2306-2307-23亿元同比增长11868公司成功开发了基于N型产品的第五代单晶炉将半导体超导磁场技术导入光伏领域打开了低氧N型晶体生长的工艺窗口实现小于5ppm超低氧单晶硅稳定生长消除同心圆与提高少子寿命拓宽了有效电阻率范围实现较低成本证券分析师达到降低同心圆及含氧量的N型硅片拉晶目标同时第五代单晶炉在原智能整厂长晶集王珂A0230521120002wangkeswsresearchcom控系统AI数据分析系统基础上为客户提供了单晶炉单机开放二次平台客户可在平台李蕾A0230519080008上对工艺和逻辑进行自主编程深度挖掘数据价值打造差异化的核心竞争力目前第lileiswsresearchcom五代单晶炉已签订约3500台设备订单预计今年配置近300台超导磁场刘建伟A0230521100003liujwswsresearchcom上调盈利预测维持买入评级考虑到材料业务快速增长我们上调未来三年盈利预研究支持测预计23-25年归母净利润分别为474059117065亿元原预测为张婧玮A0230122010001zhangjwswsresearchcom441255156556亿元当前股价对应PE分别为15x12x10x维持买入评级联系人核心假设风险全球光伏装机低于预期半导体设备国产化低于预期等张婧玮862123297818财务数据及盈利预测zhangjwswsresearchcom20222023H12023E2024E2025E营业总收入百万元106388406175012178425698同比增长率785924645245180归母净利润百万元29242206474059117065同比增长率708828621247195每股收益元股223169362452540毛利率396427411415416ROE271175318297274市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入596110638175012178425698其中营业收入596110638175012178425698减营业成本35936420102991275114998减税金及附加84126208259305主营业务利润228540926994877410395减销售费用30457391108减管理费用200287455545617减研发费用354796129515901850减财务费用-14-19-30-64-108经营性利润17152984520166127928加信用减值损失损失以-填列-40-107000加资产减值损失损失以-填列-60-1038200加投资收益及其他378675267310349营业利润19923448555069238277加营业外净收入-8-29000利润总额19843419555069238277减所得税256341560701840净利润17283078499062227437少数股东损益17154250312372归属于母公司所有者的净利润17122924474059117065全面摊薄总股本12861309130913091309每股收益元133226362452540资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想