关注出栏、成本变化有望超预期的生猪养殖标的：据搜猪网，8/21全国瘦肉型生猪出栏均价17.09元/公斤，生猪价格近期在17.0-17.2元/公斤区间窄幅震荡。生猪出栏今年整体供应偏宽松，从逻辑上看：22年5月-12月，能繁母猪存栏环比持续增加，考虑到产能周期，对应23年3月-10月生猪供给增加；从实际情况看：1）价格方面：年初以来猪价处于低位，2月-7月中旬处于14元/公斤左右，低于行业养殖成本线，价格低迷也反映了生猪供给端相对充裕。2）整体出栏数据：据农业农村部，23上半年生猪出栏同比增长2.6%，其中Q1同比+1.7%，Q2同比+3.7%，Q2供给增加环比加速。预计下半年生猪供给略有变化，其中，7月供给偏紧，9-10月预计偏宽松，11-12月预计偏紧。猪价在7月上涨后，从母猪数据看Q3供给端整体依然宽松，预计8月基本在成本线附近窄幅震荡，9-10月受到压栏及二次育肥出栏影响，可能导致短期供给增加带来价格下跌，去产能预期重新增强，板块或将出现反弹行情，但考虑到年底猪价在供需因素下再次上涨，真正的产能拐点预计下半年难以出现，仍需要更长的时间等待。当前建议从个股角度，关注出栏、成本变化有望超预期的唐人神、华统股份、东瑞股份，以及低估值龙头牧原股份、温氏股份。
　　中报陆续披露，继续关注景气度高的休闲食品及餐饮供应链板块。餐饮供应商直接受益于茶饮、咖啡等下游餐饮细分市场的快速崛起，中长期仍将维持较高景气度。全年来看，受益于疫后下游茶饮行业需求加快复苏，以及棕榈油、原奶等主要原材料价格回落，餐饮供应商中报业绩普遍表现超预期，相关公司积极拓展咖啡、椰子等tob端新品，打造第二增长曲线，未来有望延续快速增长。此外，继续关注休闲零食龙头，今年在产品及渠道加快变革。渠道方面，加快布局零食量贩店、商超会员店、线上兴趣电商等新渠道；产品方面，持续推动新品拓展，例如鹌鹑蛋、魔芋，调味坚果等潜力大单品，以及强调产品全规格发展，包括散装、小批量装、定量装、大包装等，满足不同场景的消费需求。从已公布的上市公司中报来看，甘源食品23H1归母净利润1.20亿元，同比增长190.92%；盐津铺子23H1归母净利润2.46亿元，同比增长90.69%；劲仔食品23H1归母净利润8313万元，同比增长46.97%。龙头全年向上趋势有望延续。餐饮供应链建议关注佳禾食品、熊猫乳品；休闲零食建议关注甘源食品、盐津铺子、劲仔食品。
　　风险提示：畜禽价格波动风险、食品安全风险。
　　

研究报告全文：TableTitle本周猪价窄幅震荡关注食品高景气赛道农林牧渔TableReportDate食品饮料行业简评报告20230823评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary赵瑞关注出栏成本变化有望超预期的生猪养殖标的据搜猪网821全国分析师瘦肉型生猪出栏均价1709元公斤生猪价格近期在170-172元公斤SAC执证编号S0110522120001区间窄幅震荡生猪出栏今年整体供应偏宽松从逻辑上看22年5月zhaoruisczqcomcn-12月能繁母猪存栏环比持续增加考虑到产能周期对应23年3月-10月生猪供给增加从实际情况看1价格方面年初以来猪价处于低位2月-7月中旬处于14元公斤左右低于行业养殖成本线价格市场指数走势最近TableChart1年低迷也反映了生猪供给端相对充裕2整体出栏数据据农业农村部上半年生猪出栏同比增长其中同比同比01农林牧渔沪深3002326Q117Q237Q2供给增加环比加速预计下半年生猪供给略有变化其中7月供给03723142718--偏紧9-10月预计偏宽松11-12月预计偏紧猪价在7月上涨后从NovJun----JanMarAug-01Aug母猪数据看Q3供给端整体依然宽松预计8月基本在成本线附近窄幅震荡月受到压栏及二次育肥出栏影响可能导致短期供给增加带-029-10来价格下跌去产能预期重新增强板块或将出现反弹行情但考虑到-03年底猪价在供需因素下再次上涨真正的产能拐点预计下半年难以出资料来源聚源数据现仍需要更长的时间等待当前建议从个股角度关注出栏成本变化有望超预期的唐人神华统股份东瑞股份以及低估值龙头牧原股相关研究份温氏股份TableOtherReport猪价涨势趋缓关注畜禽及种植链中报陆续披露继续关注景气度高的休闲食品及餐饮供应链板块餐饮猪价短期反弹继续关注畜禽板块供应商直接受益于茶饮咖啡等下游餐饮细分市场的快速崛起中长期关注食品细分成长赛道底部布局养仍将维持较高景气度全年来看受益于疫后下游茶饮行业需求加快复殖板块苏以及棕榈油原奶等主要原材料价格回落餐饮供应商中报业绩普遍表现超预期相关公司积极拓展咖啡椰子等tob端新品打造第二增长曲线未来有望延续快速增长此外继续关注休闲零食龙头今年在产品及渠道加快变革渠道方面加快布局零食量贩店商超会员店线上兴趣电商等新渠道产品方面持续推动新品拓展例如鹌鹑蛋魔芋调味坚果等潜力大单品以及强调产品全规格发展包括散装小批量装定量装大包装等满足不同场景的消费需求从已公布的上市公司中报来看甘源食品23H1归母净利润120亿元同比增长19092盐津铺子23H1归母净利润246亿元同比增长9069劲仔食品23H1归母净利润8313万元同比增长4697龙头全年向上趋势有望延续餐饮供应链建议关注佳禾食品熊猫乳品休闲零食建议关注甘源食品盐津铺子劲仔食品风险提示畜禽价格波动风险食品安全风险请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告目录1重要信息更新111市场回顾112食品饮料农业上市公司2023年中报预计披露时间12行业数据跟踪321白酒价格322生鲜乳奶粉拍卖价格423农产品蔬菜价格指数524生猪猪肉价格能繁母猪存栏525毛鸡鸡苗价格626水产行情727玉米大豆行情728饲料行情83行业信息及重要上市公司公告931行业信息932重要上市公司公告104风险提示14插图目录图1上周食品饮料农林牧渔行业涨跌幅分别为-226-2781图2飞天茅台普五1573批发价格走势4图3主产区生鲜乳价格环比上涨0274图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势4图52023815全球全脂奶粉拍卖价格环比下降115图6蔬菜价格年同比下降2315图7生猪价格近期有所回暖6图823年6月能繁母猪存栏量环比下降02同比上涨056图9毛鸡价格7图10鸡苗价格7图11水产品价格7图12全球玉米库存消费比保持平稳8图13全球大豆库存消费比保持平稳8图14小麦玉米豆粕价格8图15截至8月18日肉鸡饲料价格与猪饲料价格均小幅上涨9请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1重要信息更新11市场回顾上周食品饮料板块跌-226跑输上证046pct其中非白酒饮料乳品白酒休闲食品食品加工调味发酵品周涨跌幅分别为-029-163-219-293-357-407周涨幅前五的公司分别为ST西发1570皇台酒业1066海融科技798重庆啤酒515养元饮品478上周农林牧渔板块跌-278跑输上证098pct其中渔业饲料动物保健养殖业种植业农产品加工周涨跌幅分别为117-204-237-248-259-625周涨幅前五的公司分别为大湖股份802播恩集团481天马科技343国联水产159ST景谷118图1上周食品饮料农林牧渔行业涨跌幅分别为-226-278210-1-2-180-226-3-278-4-5-6资料来源Wind首创证券12食品饮料农业上市公司2023年中报预计披露时间表1食品饮料上市公司2023年中报预计披露日期及部分业绩预告日期证券名称括号内为归母净利润及同比增速7月28日百润股份98857月29日水井坊-45158月1日安井食品62148月3日盐津铺子9069贵州茅台20768月5日汤臣倍健47418月7日东鹏饮料46841行业简评报告证券研究报告8月8日仲景食品41848月9日百合股份36南侨食品-25738月10日甘源食品19092一鸣食品13796巴比食品-30488月11日古越龙山009紫燕食品55118月15日桃李面包-18468月16日双汇发展389燕塘乳业70298月17日重庆啤酒18898月18日得利斯-4737西麦食品4118劲仔食品4697熊猫乳品10708欢乐家5645惠泉啤酒38398月19日桂发祥19050舍得酒业1007会稽山129迎驾贡酒3653有友食品3175香飘飘-044亿元日辰股份-679金徽酒20068月22日燕京啤酒450550承德露露三全食品泉阳泉岩石股份天味食品盖世食品8月23日品渥食品中葡股份181704216560元祖股份朱老六8月24日天佑德酒煌上煌8月25日阳光乳业珠江啤酒100200洽洽食品仙乐健康伊力特安琪酵母天润乳业ST莫高-013亿元山西汾酒3515五芳斋惠发食品27074530安记食品1022713276李子园3056均瑶健康春雪食品-7424-64878月26日广弘控股黑芝麻1361320992五粮液顺鑫农业-110亿元-055亿元海南椰岛-063亿元维维股份三元股份104142千禾味业105125养元饮品8月28日青岛食品佳隆股份1786919836涪陵榨菜龙大美食-7亿元-58亿元青海春天-054亿元-044亿元青岛啤酒中炬高新-57668-54473来伊份-5385-44628月29日泸州老窖ST西发-23361813洋河股份金字火腿克明食品-8444-7666麦趣尔77338144新乳业西部牧业三只松鼠恒顺醋业光明乳业妙可蓝多-8030-7424伊利股份今世缘2670绝味食品1312514647口子窖威龙股份-016亿元-011亿元味知香8月30日兰州黄河ST皇台千味央厨皇氏集团1031912090贝因美好想你-94818-52409金达威加加食品庄园牧场-025亿元-015亿元海融科技立高食品上海梅林老白干酒广州酒家3990海天味业良品铺子佳禾食品2909833213康比特8月31日古井贡酒酒鬼酒张裕A海欣食品-9519-9279华统股份-36亿元-3亿元莲花健康5659金种子酒-048亿元-032亿元ST交昂金枫酒业105亿元129亿元宝立食品72488326资料来源Wind首创证券表2农业上市公司2023年中报预计披露日期及部分业绩预告日期证券名称括号内为归母净利润及同比增速7月28日农发种业55368月4日中宠股份40718月7日立华股份-281368月9日路斯股份11667永顺生物12678月12日金龙鱼-51138月15日ST景谷003亿元8月16日禾丰股份-154378月17日欧福蛋业45842行业简评报告证券研究报告8月18日永顺泰-3117双塔食品-52134晨光生物2423冠农股份7764嘉华股份-1571牧原股份-2779亿元8月19日众兴菌业108580华绿生物3300777万辰生物-41391万向德农-1126秋乐种业5253京基智农197408月22日大禹节水福成股份苏垦农发-19448月23日正虹科技-055亿元-045亿元南宁糖业118212729金河生物ST佳沃金健米业013亿元015亿元润农节水8月24日辉隆股份8月25日京粮控股西王食品-273-226播恩集团保龄宝-6474-6033道道全4610954442祖名股份益客食品生物股份新农开发好当家邦基科技8月26日丰乐种业-003亿元-002亿元中基健康2214725643天康生物-36163-30008民和股份84878823华英农业-9159-8776仙坛股份10997112346荃银高科瑞普生物神农科技ST天山亚盛集团中粮糖业8月28日永安林业-6687-5741中粮科技-147-139粤海饲料18693760福建金森-21093273国联水产晓鸣股份8月29日深粮控股湘佳股份-080亿元-065亿元隆平高科51325971登海种业ST正邦-20亿元-18亿元海大集团鹏都农牧-60093-43395金新农-25亿元-2亿元百洋股份深粮B朗源股份回盛生物敦煌种业010亿元012亿元北大荒博闻科技宏辉果蔬巨星农牧-4017-1744海利生物科前生物田野股份驱动力大禹生物8月30日中水渔业圣农发展53169大北农-665-1361益生股份560亿元580亿元温氏股份雪榕生物华资实业035亿元050亿元新五丰-8亿元-6亿元海南橡胶-344亿元-230亿元普莱柯40795575神农集团-13215-8979申联生物8月31日平潭发展罗牛山-45546-40839新希望27773260东瑞股份-49228-39075獐子岛1271414071天邦食品-35729-30583唐人神-37949-32940绿康生化-044亿元-036亿元开创国际-17889-16455中牧股份大湖股份-010亿元-007亿元新赛股份010亿元014亿元国投中鲁148傲农生物-680亿元-560亿元天马科技-030亿元-020亿元安德利资料来源Wind首创证券2行业数据跟踪21白酒价格截至8月19日飞天原箱飞天散瓶批价分别为2990元2770元飞天原箱周环比上升20元飞天散瓶周环比上升10元普五批价960元1573批价895元周环比均持平3行业简评报告证券研究报告图2飞天茅台普五1573批发价格走势茅台散瓶批发价五粮液批发价国窖1573批发价元瓶3500300025002000150010005000资料来源今日酒价首创证券22生鲜乳奶粉拍卖价格主产区生鲜乳价格环比小幅上涨截至8月9日主产区原奶收购价格为376元kg同比下降874环比上涨027全球全脂奶粉拍卖价格环比下降11截至8月15日全球全脂奶粉拍卖价格为2548美元吨图3主产区生鲜乳价格环比上涨027图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势元千克元千克504604544042040400353803036025340周2032015300147101316192225283134374043464952201520162017201820192010032011032012032013032014032015032016032017032018032019032020032021032022032023032009032020202120222023资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券4行业简评报告证券研究报告图52023815全球全脂奶粉拍卖价格环比下降11平均中标价GDT全脂奶粉环比美元吨6000353050002520400015103000502000-51000-10-150-20200902201102201302201502201702201902202102202302资料来源Wind首创证券23农产品蔬菜价格指数截止8月18日农产品批发价200指数环比下降016至12005月环比上涨115年同比下降173蔬菜价格年同比下降231图6蔬菜价格年同比下降2311601501401301201101009080201612201906201706201709201712201803201806201809201812201903201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306201703农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数资料来源Wind首创证券24生猪猪肉价格能繁母猪存栏生猪价格方面截至23年8月18日22省生猪最新平均价格为1723元千克猪粮比为58223年6月生猪存栏环比上涨100同比上涨11023年6月能繁母猪存栏环比下降02同比上涨055行业简评报告证券研究报告图7生猪价格近期有所回暖元千克8070605040302010022个省市平均价生猪元千克22个省市平均价猪肉元千克22个省市猪粮比价资料来源Wind首创证券图823年6月能繁母猪存栏量环比下降02同比上涨0560000300500002004000010030000020000-10010000-2000-300201102202008200902200908201002201008201108201202201208201302201308201402201408201502201508201602201608201702201708201802201808201902201908202002202102202108202202202208202302能繁母猪补栏万头右轴生猪存栏万头能繁母猪千头资料来源Wind首创证券25毛鸡鸡苗价格截至8月18日毛鸡价格下降至895元公斤截至8月18日鸡苗价格下降至363元羽截至23年8月11日鸡肉猪肉比上涨至0696行业简评报告证券研究报告图9毛鸡价格图10鸡苗价格元公斤元羽14114121208101080686046440222000200910201010201110201210201310201410201510201610201710201810201910202010202110202210202206201106201206201306201406201506201606201706201806201906202006202106202306白羽肉鸡鸡肉猪肉价格比资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券26水产行情截至8月18日海参价格维持在120元kg扇贝价格维持在10元kg鲍鱼价格维持在120元kg图11水产品价格元千克35014300122501020081506100450200海参鲍鱼扇贝右轴资料来源Wind首创证券27玉米大豆行情玉米方面根据23年8月USDA最新预测全球玉米消费量小幅下降至120037百万吨全球玉米期末库存下降至31105百万吨库存消费比近期保持平稳为26大豆方面根据23年8月USDA最新预测全球大豆消费量下降至38394百万吨全球大豆期末库存下降至11940百万吨库存消费比环比保持平稳为317行业简评报告证券研究报告图12全球玉米库存消费比保持平稳图13全球大豆库存消费比保持平稳百万吨40035140百万吨35350301203030025100252502080202001560151501001040105052050000201409200001200111200309200507200705200903201101201211201607201805202003202201200001200111200309200507200705200903201101201211201409201607201805202003202201全球玉米预测年度期末库存库存消费比全球大豆预测年度期末库存库存消费比资料来源WindUSDA首创证券资料来源WindUSDA首创证券图14小麦玉米豆粕价格元吨35006000550030005000450025004000350020003000250015002000150010001000小麦玉米豆粕右资料来源Wind首创证券28饲料行情饲料价格方面截至8月18日猪配合饲料价小幅上涨至381元公斤肉鸡配合料上涨至415元公斤8行业简评报告证券研究报告图15截至8月18日肉鸡饲料价格与猪饲料价格均小幅上涨元公斤450400350300250200平均价肉鸡配合料平均价育肥猪配合饲料资料来源Wind首创证券3行业信息及重要上市公司公告31行业信息1-7月限额以上烟酒零售增长848月15日国家统计局发布最新数据显示2023年7月份社会消费品零售总额36761亿元同比增长25其中限额以上烟酒类商品零售额391亿元同比增长721-7月限额以上烟酒类商品零售额3035亿元同比增长84资料来源酒业家全球乳制品价格跌至近五年低点GDT价格指数下跌74全球乳制品贸易GDT平台本月进行的第二次拍卖的平均售价为每公吨2875美元目前处于2018年11月以来的最低水平全脂牛奶价格也下跌了109平均售价为每公吨2548美元这是自2016年以来的最低水平资料来源快消7月餐饮收入同比增长158据国家统计局公布的数据7月份社会消费品零售总额36761亿元同比增长25增速连续三个月放缓1-7月份社会消费品零售总额264348亿元同比增长73餐饮消费方面7月份餐饮收入4277亿元增长1581-7月份餐饮收入28606亿元增长205资料来源快消7月上市猪企出栏量同比大增猪价创年内新高后再遭看空在今年猪肉整体供过于求的背景下17月上市猪企累计出栏量同比增长逾159行业简评报告证券研究报告其中7月同比增长超29使得下半年猪产业产能去化的压力更重根据销售简报7月18家上市猪企生猪出栏量1270万头同比增长291环比增长4417月18家上市猪企生猪出栏量8535万头同比增长151生猪供给端持续增长态势不变资料来源搜猪32重要上市公司公告晨光生物2023年半年度报告公司上半年实现营收3669亿元同比增加1368归母净利润299亿元同比增加2423桃李面包2023年半年度报告公司上半年实现营收3207亿元同比增加003归母净利润292亿元同比减少1846双汇发展2023年半年度报告公司上半年实现营收30427亿元同比增加905归母净利润2837亿元同比增加389燕塘乳业2023年半年度报告公司上半年实现营收963亿元同比增加714归母净利润098亿元同比增加7029重庆啤酒2023年半年度报告公司上半年实现营收8505亿元同比增加717归母净利润865亿元同比增加1889惠泉啤酒2023年半年度报告公司上半年实现营收347亿元同比增加1026归母净利润022亿元同比增加3839劲仔食品2023年半年度报告公司上半年实现营收925亿元同比增加4907归母净利润083亿元同比增加4697西麦食品2023年半年度报告公司上半年实现营收701亿元同比增加1088归母净利润065亿元同比增加411810行业简评报告证券研究报告双塔食品2023年半年度报告公司上半年实现营收1020亿元同比减少1432归母净利润-068亿元同比减少52134熊猫乳品2023年半年度报告公司上半年实现营收448亿元同比增加1831归母净利润047亿元同比增加10708欢乐家2023年半年度报告公司上半年实现营收912亿元同比增加3086归母净利润130亿元同比增加5645得利斯2023年半年度报告公司上半年实现营收1543亿元同比增加991归母净利润026亿元同比减少4737会稽山2023年半年度报告公司上半年实现营收622亿元同比增加1425归母净利润079亿元同比增加129香飘飘2023年半年度报告公司上半年实现营收1171亿元同比增加3626归母净利润-044亿元同比大幅减亏迎驾贡酒2023年半年度报告公司上半年实现营收3143亿元同比增加2425归母净利润1064亿元同比增加3653有友食品2023年半年度报告公司上半年实现营收480亿元同比减少170归母净利润080亿元同比增加3175日辰股份2023年半年度报告公司上半年实现营收163亿元同比增加1230归母净利润024亿元同比减少679舍得酒业2023年半年度报告公司上半年实现营收3529亿元同比增加1664归母净利润920亿元同比增11行业简评报告证券研究报告加1007金徽酒2023年半年度报告公司上半年实现营收1523亿元同比增加2425归母净利润254亿元同比增加2006桂发祥2023年半年度报告公司上半年实现营收260亿元同比增加13893归母净利润040亿元同比增加19050ST景谷2023年半年度报告公司上半年实现营收248亿元同比增加53361归母净利润003亿元同比大幅减亏禾丰谷业2023年半年度报告公司上半年实现营收16708亿元同比增加2119归母净利润-025亿元同比减少15437欧福蛋业2023年半年度报告公司上半年实现营收487亿元同比增加1604归母净利润030亿元同比增加4584ST交投2023年半年度报告公司上半年实现营收190亿元同比增加10481归母净利润004亿元同比增加12006永顺泰2023年半年度报告公司上半年实现营收2475亿元同比增加2586归母净利润063亿元同比减少3117冠农股份2023年半年度报告公司上半年实现营收2426亿元同比增加4983归母净利润467亿元同比增加7764嘉华股份2023年半年度报告公司上半年实现营收855亿元同比增加1254归母净利润062亿元同比减少157112行业简评报告证券研究报告牧原股份2023年半年度报告公司上半年实现营收51869亿元同比增加1717归母净利润-2779亿元同比大幅减亏万向德农2023年半年度报告公司上半年实现营收142亿元同比增加1405归母净利润043亿元同比减少1126秋乐种业2023年半年度报告公司上半年实现营收110亿元同比增加2422归母净利润007亿元同比增加5253一致魔芋2023年半年度报告公司上半年实现营收230亿元同比增加255归母净利润037亿元同比减少1166万辰生物2023年半年度报告公司上半年实现营收2217亿元同比增加99990归母净利润-006亿元同比减少41391华绿生物2023年半年度报告公司上半年实现营收528亿元同比增加7929归母净利润107亿元同比增加3300777京基智农2023年半年度报告公司上半年实现营收8602亿元同比增加68576归母净利润1285亿元同比增加79740众兴菌业2023年半年度报告公司上半年实现营收1019亿元同比增加1864归母净利润197亿元同比增加10858013行业简评报告证券研究报告4风险提示宏观经济不及预期行业竞争加剧食品安全风险14行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction赵瑞农业及食品饮料行业分析师复旦大学金融硕士曾就职于国泰君安证券2022年11月加入首创证券研究发展部分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联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