铜
　　昨日伦铜价格上涨，宏观方面，据财新周刊，中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助包括天津、贵州、云南、陕西和重庆等12个偿债压力较大的省份和地区偿还债务。中国央行或将设立应急流动性金融工具(SPV)，由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长。如果近期相关政策出台，配合财政的再融资债券，将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险。基本面方面，昨日lme铜库存增加100吨，境外延续垒库趋势。但是国内社会库存下降0.19万吨，内强外弱的局面仍然在延续，而且Lme亚洲库存一直没有注销，后期进口铜的预期不强的情况下，9月份国内仍然存在挤仓的预期。价格方面，最近铜的基本面表现非常强劲，尤其是国内旺季挤仓预期增加，预计铜价将呈现阶段性反弹行情。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　电解铝及氧化铝
　　隔夜沪铝小幅高开后窄幅震荡整理，在昨日大幅增仓上涨后暂时平稳，沪铝2310合约收于18590元/吨，近期表现强势；宏观方面昨午后市场情绪空前亢奋，股市、商品、汇率等表现强势，有关于地方债1.5万亿通过SPV托底的利好支持，也有超跌后的反弹，氛围实现共振，但是今日公布欧洲制造业PMI指数初值，或将对市场造成干扰，周四全球央行会议，鲍威尔讲话同样引人注目；从产业的视角，7月铝锭进口11.65万吨，出口2.27万吨，在进口补充的前提下，铝锭社库依然没能累积，表观需求较好，反馈出实际的需求表现较为坚硬；现货成交方面，无锡地区表现持续强势，佛山地区成交尚可，巩义地区表现一般；交易策略方面，产业基本面仍然偏强，社会库存处于低位，目前09合约已经打开进口窗口，预计后续进口或将持续增加，内外盘联动效果更强，周三海外公布8月份制造业PMI数据初值，周四全球央行会议，宏观扰动依然存在，短期内或将震荡偏强，日内短线操作为主；
　　氧化铝近期在2900上方震荡，主要在于化工品普涨带动，近期现货市场海外市场价格暂时稳定，现货流通量和成交量均较少，此前8月15日海外成交3万吨氧化铝，东澳FOB价格为345美元/吨，国内南北最新现货成交价格在2910~2940元/吨左右，南北皆有成交，近期市场较为平稳；成本方面，据阿拉丁数据显示，7月份山西成本在2850元左右，山东在2540元左右；交易策略方面，近期现货成交氛围趋于平稳，供需并无明显的矛盾，整体以震荡的思路对待（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　锌
　　隔夜沪锌高开后小幅下挫，近期主力合约在2万元附近震荡，当月合约受现货紧张带动表现较强，月差和基差放大，沪锌2310合约收于20130元/吨；昨日午后市场情绪空前亢奋，股市、商品、汇率等表现强势，有关于地方债1.5万亿托底的利好支持，也有超跌后的反弹，氛围实现共振；从产业的视角，近期在部分进口补充的前提下，锌锭社库还在去化，表观需求较好，反馈出实际的需求表现较为坚硬；7月份国内精炼锌进口7.68万吨，7月份表观需求达到了18%，虽然有基数的原因，但是表现出当前消费的韧性，国内近期下游逢低集中补库，社会仓库可流通货源有限，升水持续上行，SMM七地库存周一去库0.55万吨，较上周一去库2.27万吨；交易策略方面，近期宏观情绪影响较大，价格波动剧烈，表观消费较好，LME锌价在前低位置受到支撑，下跌趋势线被破坏，本周三公布欧美制造业PMI指数初值，周四全球央行会议，预计价格仍将宽幅震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　铅
　　隔夜LME铅报收2151.5美元/吨，跌幅0.76%，昨日LME铅库存减少200吨录得56025吨。沪铅PB2309合约昨日夜盘报收16270元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。基本面方面，铅锭供应端目前维持稳中微增的趋势，再生铅企业提产意愿明显，原生铅供应整体平稳。消费方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，汽车蓄电池企业顺势上调电池售价，刺激经销商采购，故电池订单情况较7月好转。同时考虑到往年传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，这也是蓄企提产的原因之一。另2023年7月铅蓄电池出口量为2118.36万只，环比下降6.2%，同比上升3.19%；2023年1-7月出口量累计1.36亿只，同比上升5.2%，预计8月铅蓄电池出口或以持稳为主。整体来看，8月铅锭供应预期增加，但下游消费有所好转，废电瓶原料偏紧导致成本抬升，短期预计铅价高位震荡为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　镍&不锈钢
　　镍价跟随外围市场走强。宏观方面中国计划允许地方政府发行1.5万亿专项债，以及之前调降短端利率等释放流动性的政策，可能导致汇率贬值预期重燃，推高输入型通胀预期，商品率先反应，进口依赖强的品种已经大幅拉涨数日。产业方面，镍矿支撑镍铁价格上涨，镍价和NPI价差在5.5万元/吨上下，和硫酸镍价差2.5万左右，镍价相对仍然偏高。近期下游消费除不锈钢外表现平平，现货市场金川镍和俄镍升水均小幅下调，成交氛围清淡。上周进口窗口短暂打开，吸引俄镍清关，本周进口镍到货略少。诸多利空下，纯镍供应宽松，国

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年8月23日星期三有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜价格上涨宏观方面据财新周刊中国计划允许地方政府发行15万亿元特投资咨询从业证号殊再融资债券以帮助包括天津贵州云南陕西和重庆等12个偿债压力较大的省Z0014913份和地区偿还债务中国央行或将设立应急流动性金融工具SPV由主要银行参与021-65789219通过这一工具给地方城投提供流动性利率较低期限较长如果近期相关政策出wangyingyingqh1chinas台配合财政的再融资债券将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险基tockcomcn本面方面昨日lme铜库存增加100吨境外延续垒库趋势但是国内社会库存下降019万吨内强外弱的局面仍然在延续而且Lme亚洲库存一直没有注销后期进口研究员陈婧铜的预期不强的情况下9月份国内仍然存在挤仓的预期价格方面最近铜的基本面期货从业证号F03107034表现非常强劲尤其是国内旺季挤仓预期增加预计铜价将呈现阶段性反弹行情投资咨询从业证号以上观点仅供参考不作为入市依据Z0018401电解铝及氧化铝010-68569793隔夜沪铝小幅高开后窄幅震荡整理在昨日大幅增仓上涨后暂时平稳沪铝2310合约chenjingqh1chinastock收于18590元吨近期表现强势宏观方面昨午后市场情绪空前亢奋股市商品comcn汇率等表现强势有关于地方债15万亿通过SPV托底的利好支持也有超跌后的反弹氛围实现共振但是今日公布欧洲制造业PMI指数初值或将对市场造成干扰周四全球央行会议鲍威尔讲话同样引人注目从产业的视角7月铝锭进口1165万吨出口227万吨在进口补充的前提下铝锭社库依然没能累积表观需求较好反馈出实际的需求表现较为坚硬现货成交方面无锡地区表现持续强势佛山地区成交尚可巩义地区表现一般交易策略方面产业基本面仍然偏强社会库存处于低位目前09合约已经打开进口窗口预计后续进口或将持续增加内外盘联动效果更强周三海外公布8月份制造业PMI数据初值周四全球央行会议宏观扰动依然存在短期内或将震荡偏强日内短线操作为主15银河有色有色研发报告氧化铝近期在2900上方震荡主要在于化工品普涨带动近期现货市场海外市场价格暂时稳定现货流通量和成交量均较少此前8月15日海外成交3万吨氧化铝东澳FOB价格为345美元吨国内南北最新现货成交价格在29102940元吨左右南北皆有成交近期市场较为平稳成本方面据阿拉丁数据显示7月份山西成本在2850元左右山东在2540元左右交易策略方面近期现货成交氛围趋于平稳供需并无明显的矛盾整体以震荡的思路对待以上观点仅供参考不作为入市依据锌隔夜沪锌高开后小幅下挫近期主力合约在2万元附近震荡当月合约受现货紧张带动表现较强月差和基差放大沪锌2310合约收于20130元吨昨日午后市场情绪空前亢奋股市商品汇率等表现强势有关于地方债15万亿托底的利好支持也有超跌后的反弹氛围实现共振从产业的视角近期在部分进口补充的前提下锌锭社库还在去化表观需求较好反馈出实际的需求表现较为坚硬7月份国内精炼锌进口768万吨7月份表观需求达到了18虽然有基数的原因但是表现出当前消费的韧性国内近期下游逢低集中补库社会仓库可流通货源有限升水持续上行SMM七地库存周一去库055万吨较上周一去库227万吨交易策略方面近期宏观情绪影响较大价格波动剧烈表观消费较好LME锌价在前低位置受到支撑下跌趋势线被破坏本周三公布欧美制造业PMI指数初值周四全球央行会议预计价格仍将宽幅震荡以上观点仅供参考不作为入市依据铅隔夜LME铅报收21515美元吨跌幅076昨日LME铅库存减少200吨录得56025吨沪铅PB2309合约昨日夜盘报收16270元吨较前一交易日上涨50元吨基本面方面铅锭供应端目前维持稳中微增的趋势再生铅企业提产意愿明显原生铅供应整体平稳消费方面由于铅价上涨铅蓄电池生产成本抬升汽车蓄电池企业顺势上调电池售价刺激经销商采购故电池订单情况较7月好转同时考虑到往年传统金九银十行情汽车整车配套订单有所增加这也是蓄企提产的原因之一另2023年7月铅蓄电池出口量为211836万只环比下降62同比上升3192023年1-7月出口量累计136亿只同比上升52预计8月铅蓄电池出口或以持稳为主整体来看8月铅锭供应预期增加但下游消费有所好转废电瓶原料偏紧导致成本抬升短期预计25银河有色有色研发报告铅价高位震荡为主以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价跟随外围市场走强宏观方面中国计划允许地方政府发行15万亿专项债以及之前调降短端利率等释放流动性的政策可能导致汇率贬值预期重燃推高输入型通胀预期商品率先反应进口依赖强的品种已经大幅拉涨数日产业方面镍矿支撑镍铁价格上涨镍价和NPI价差在55万元吨上下和硫酸镍价差25万左右镍价相对仍然偏高近期下游消费除不锈钢外表现平平现货市场金川镍和俄镍升水均小幅下调成交氛围清淡上周进口窗口短暂打开吸引俄镍清关本周进口镍到货略少诸多利空下纯镍供应宽松国内库存小幅累积但通胀预期带动沪镍走势偏强伦镍创新低之后通常也有一段反弹行情短线商品普涨氛围下镍价也易涨难跌关注宏观环境的变化不锈钢连续上涨后出现回调并未改变上行趋势近期各方政策利好不锈钢需求也有受益现货市场热情依旧昨日现货冷热轧价格普涨50元吨近期镍矿价格上涨为镍铁提供成本支撑镍铁主流成交价1185-1200元镍点铬铁价格也受成本支撑和需求回暖主流成交价9000-9200元50基吨广西地区已现9480的成交价废不锈钢11100元吨冷轧现金成本15500元吨现货和盘面均有利润有利于钢厂开工率提高短期原料成本难跌价格未改强势有望继续上行但据悉钢厂9月订单尚未接满社会库存积累隐忧仍存关注换月时现货市场出货意愿是否增强以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡价格上涨佤邦发文关于佤邦收回矿权及后续事项的决定文件称8月1号后矿山不准采矿了具体禁到什么时候要等通知从佤邦发文来看矿山不会马上复产消息比原先预想的利多而且锡价跌到21万位置锡消费有所转好国内已经连续两周去库上周去库808吨预计锡价阶段性见底而后开始进入反弹趋势继续关注佤邦禁矿的持续性以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂碳酸锂主力合约冲高回落收于20万以下早盘11点之后有空头进场现货市场SMM35银河有色有色研发报告电碳均价连续两日持平没有继续下跌需求端部分车企降价促销电动车有复苏迹象特斯拉新款Model3预计9月底量产上海电池1厂重启磷酸铁锂订单据称因头部车企小规模补库有所好转三元电池装车量环比也略有回暖据了解部分贸易商和下游已开始小范围囤货然而头部企业尚未参与还在等待更低的价格供应端进口矿加工和部分冶炼厂亏损扩大逐渐影响碳酸锂的出货量纯碱供应不足也威胁碳酸锂生产期货价格连续大跌后震荡数日反弹突破震荡区间上沿但被10日均线阻挡回落考验5日线支撑短线利多因素逐步发酵但定价权仍在下游外围市场的火热并未影响碳酸锂情绪关注现货市场是否会有进一步回落打断本次反弹以上观点仅供参考不作为入市依据45银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779955