从首批REITs上市至今两年有余，市场在不同阶段走出了显著的差异化特征，尤其是今年上半年，二级市场量价萎缩，新发REITs节奏放缓，投资者观望情绪浓厚，随着公募FOF正式将REITs纳入投资范围，市场迎来明显反弹，下半年一二级市场将迎来新的布局机会。
　　运营情况：高速公路类REITs方面，出行修复叠加经济恢复使得高速公路项目业绩总体表现稳健，二季度业绩修复有所放缓。生态环保类REITs方面，底层为污水处理和厨余垃圾处理项目，受季节性影响较大，后续仍需关注项目成本和补贴动态。清洁能源类REITs方面，受气候季节性波动影响，运营整体稳健。产业园区类REITs方面，仍处于业绩恢复阶段，内部分化显著。仓储物流类REITs方面，受益于物流行业高速发展，高标仓储需求旺盛。保租房类REITs方面，底层资产区域位置较好，二季度出租率维持高位。
　　市场表现：公募REITs兼具股、债特征，上市逐渐走出独立行情。截止8月4日，加权平均涨幅为0.21%，28只REITs中有19只REITs均录得上涨，而同期上证指数下跌6.83%。从资产增值收益看，产业园区、仓储物流、清洁能源表现不错，从分红收益看，生态环保类REITs、高速公路REITs分红较多。今年上半年，在赚钱逐步效应降温、基本面修复不及预期、叠加流动性小加剧市场波动等合力下，市场持续下跌，交易量持续萎缩、价格表现低迷。随着公募FOF正式将REITs纳入投资范围，市场迎来明显反弹，下半年一二级市场将迎来新的布局机会。
　　投资建议：1）关注资产基本面改善：随着政策加码，宏观基本面和发展信心逐步转好，基础设施资产经营情况有望得以修复，建议关注如产业园区招租、续租情况改善，出租率修复进展，车辆通行恢复情况等。2）关注市场扩容机会：7月以来，存量资金持续的做空情绪得到根本扭转，交易量及换手率开始出现边际改善，下半年消费等资产或将迎来扩容机会，积极参与战略配售及线下认购后长期持有的配置策略仍具一定战略意义。3）关注增量资金入市：当前阶段，我国REITs发行审核严格，底层资产优质且稀缺性高，具备稳定分红特征，市场认可度高，长期看是合适中长期资金投资的优质资产，此外近期公募FOF团队逐渐开始布局REITs市场，监管将持续加大力度引入企业年金、养老金、社保基金等长期限、资产配置型机构，后续有增量资金入市人值得期待。
　　风险提示：1）数据统计测算偏差。2）疫情等导致底层资产经营不及预期。3）相关支持政策落地不及预期。
　　
　　

研究报告全文：324TableInfo1TableDate证券研究报告发布时间2023-08-23TableTitleTableInvest证券研究报告策略专题报告优于大势REITs二季报梳理业绩总体稳健运营继续分化上次评级优于大势报告摘要相关数据TableSummary从首批REITs上市至今两年有余市场在不同阶段走出了显著的差异化145特征尤其是今年上半年二级市场量价萎缩新发REITs节奏放缓135投资者观望情绪浓厚随着公募FOF正式将REITs纳入投资范围市125场迎来明显反弹下半年一二级市场将迎来新的布局机会11510595运营情况高速公路类方面出行修复叠加经济恢复使得高速公REITs85路项目业绩总体表现稳健二季度业绩修复有所放缓生态环保类REITs75方面底层为污水处理和厨余垃圾处理项目受季节性影响较大后续仍需关注项目成本和补贴动态清洁能源类REITs方面受气候季节性REITs指数上证指数波动影响运营整体稳健产业园区类REITs方面仍处于业绩恢复阶TableTrend涨跌幅1M3M12M段内部分化显著仓储物流类REITs方面受益于物流行业高速发展绝对收益699-254021相对收益574049704高标仓储需求旺盛保租房类方面底层资产区域位置较好二REITs行业数据TableMarket季度出租率维持高位成分股数量只28总市值亿元92604流通市值亿元40350市场表现公募REITs兼具股债特征上市逐渐走出独立行情截止相关报告TableReport8月4日加权平均涨幅为02128只REITs中有19只REITs均录得公募REITs2022年度中期投资策略绿杨烟上涨而同期上证指数下跌683从资产增值收益看产业园区仓外晓寒轻无边光景一时新储物流清洁能源表现不错从分红收益看生态环保类REITs高速公--20220718路REITs分红较多今年上半年在赚钱逐步效应降温基本面修复不研精覃思保租房REITs的前世今生与研究及预期叠加流动性小加剧市场波动等合力下市场持续下跌交易量框架持续萎缩价格表现低迷随着公募FOF正式将REITs纳入投资范围--20220831市场迎来明显反弹下半年一二级市场将迎来新的布局机会投资建议1关注资产基本面改善随着政策加码宏观基本面和发展TableAuthor信心逐步转好基础设施资产经营情况有望得以修复建议关注如产业研究分析师吴胤翔园区招租续租情况改善出租率修复进展车辆通行恢复情况等2执业证书编号S0550522030003关注市场扩容机会7月以来存量资金持续的做空情绪得到根本扭转18675558630chenxrnesccn交易量及换手率开始出现边际改善下半年消费等资产或将迎来扩容机会积极参与战略配售及线下认购后长期持有的配置策略仍具一定战略意义3关注增量资金入市当前阶段我国REITs发行审核严格底层资产优质且稀缺性高具备稳定分红特征市场认可度高长期看是合适中长期资金投资的优质资产此外近期公募FOF团队逐渐开始布局REITs市场监管将持续加大力度引入企业年金养老金社保基金等长期限资产配置型机构后续有增量资金入市人值得期待风险提示1数据统计测算偏差2疫情等导致底层资产经营不及预期3相关支持政策落地不及预期请务必阅读正文后的声明及说明TablePageTop策略专题报告目录1运营情况高速修复放缓产业园出现分化611高速公路类REITs全国路网交通增速放缓二季度营收环比下降612生态环保类REITs营收呈现季节性波动需注意成本及补贴情况1313清洁能源类REITs二季度营收改善季节性特征显著1614产业园区类REITs仍处于业绩恢复阶段内部分化明显1915仓储物流类REITs受益于物流行业高速发展需求维持高位2816保租房类REITs运营稳健出租率维持高位312市场表现市场波动较大二季度持续下行3621兼具债性和股性特征走出相对独立行情3622上市以来整体获得超额收益3623整体估值压力得到一定程度释放4024上半年持续下跌4325上半年下跌原因分析443投资建议494风险提示51图表目录图1高速公路类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元6图2浙商沪杭甬REIT车流量情况7图3浙商沪杭甬REIT单位公里日均收入单位万元公里7图4平安广河REIT车流量情况8图5平安广河REIT单位公里日均收入单位万元公里8图6华夏中国交建REIT通行费拆分收益单位万元9图7华夏中国交建REIT单位公里日均收入单位万元公里9图8华夏越秀REIT通行费拆分收益单位万元10图9华夏越秀REIT单位公里日均收入单位万元公里10图10国金铁建REIT通行费拆分收益单位万元11图11国金铁建REIT单位公里日均收入单位万元公里11图12华泰江苏REIT车流量情况12图13华泰江苏REIT单位公里日均收入单位万元公里12图14中金安徽REIT车流量情况13图15中金安徽REIT单位公里日均收入单位万元公里13图16生态环保类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元14图17中航首钢绿能REIT发电量情况单位万千瓦时14图18中航首钢绿能REIT处理垃圾量单位万吨14请务必阅读正文后的声明及说明253TablePageTop策略专题报告图19富国首创REIT产能利用率情况16图20富国首创REIT实际结算处理量单位万吨16图21清洁能源类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元17图22鹏华深圳能源REIT售电量情况单位万千瓦时17图23鹏华深圳能源REIT平均电价情况单位元千瓦时17图24产业园区类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元19图25博时蛇口REIT出租率情况20图26博时蛇口REIT平均租金单位元月20图27博时招商蛇口REIT历史租户结构情况20图28华安张江产业园REIT出租率情况22图29华安张江产业园REIT平均租金单位元月22图30华安张江产业园REIT租户结构22图31建信中关村REIT出租率情况23图32国泰君安东久新经济REIT出租率情况24图33国泰君安临港创新REIT出租率情况25图34华夏合肥高新REIT期末出租率情况26图35华夏合肥高新REIT平均租金26图36华夏和达高科REIT出租率情况27图37仓储物流类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元28图38中金普洛斯REIT出租率情况29图39中金普洛斯REIT平均租金单位元月29图40红土盐田港REIT出租率情况30图41保障性住房类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元31图42红土深圳安居REIT出租率情况32图43中金厦门安居REIT期末出租率情况33图44中金厦门安居REIT租户结构33图45华夏北京保障房REIT期末出租率情况34图46华夏北京保障房REIT租户结构34图47华夏基金华润有巢REIT出租率情况35图48REITs与股市相关性36图49REITs与国债和企业债相关性36图50REITs指数整体表现37图51经营权类REITs整体收益情况37图52产权类REITs整体收益情况38图53高速公路REITs及相关板块整体表现39图54生态环保REITs及相关板块整体表现39图55清洁能源REITs及相关板块整体表现39图56产业园区REITs及相关板块整体表现39图57仓储物流REITs及相关板块整体表现39图58保租房REITs及相关板块整体表现39图59甲级写字楼资本化率42图60零售物业资本化率42图61商务园区资本化率42图62酒店资本化率42图63长租公寓服务式公寓资本化率42请务必阅读正文后的声明及说明353TablePageTop策略专题报告图64工业产业资本化率42图65REITs上市以来整体表现43图66REITs上市以来整体表现44图67REITs首日涨跌幅情况45图68REITs分行业网下认购倍数45图69REITs分行业公众认购倍数45图70REITs分阶段网下认购倍数46图71REITs分阶段公众认购倍数46图72REITs网下认购倍数46图73REITs公众认购倍数47图74REITs市值及流通市值亿元48图75REITs换手率及成交额万元48图76REITs交易规模及换手率情况每五个交易日48表1浙商沪杭甬REIT运营情况7表2平安广河REIT运营情况8表3华夏中国交建REIT运营情况9表4华夏越秀REIT运营情况10表5国金铁建REIT运营情况11表6华泰江苏REIT运营情况12表7中金安徽REIT运营情况13表8首钢绿能REIT运营情况15表9富国首创REIT运营情况16表10鹏华深圳REIT运营情况18表11中航京能光伏REIT运营情况18表12中信建投国家电投新能源REIT运营情况19表13博时蛇口REIT运营情况21表14东吴苏园REIT运营情况21表15华安张江产业园REIT运营情况23表16建信中关村REIT运营情况24表17国泰君安东久新经济REIT运营情况24表18国泰君安临港创新REIT运营情况26表19华夏合肥高新REIT运营情况27表20华夏和达高科REIT运营情况28表21中金普洛斯REIT运营情况29表22红土盐田港REIT运营情况30表23嘉实京东REIT运营情况31表24红土深圳安居REIT运营情况32表25中金厦门安居REIT运营情况33表26华夏北京保障房REIT运营情况34表27华夏华润有巢REIT运营情况35表28本周REITs指数与对应股票板块相关性情况40表29REITs市场估值情况41请务必阅读正文后的声明及说明453TablePageTop策略专题报告表30近期REIT增持情况梳理50请务必阅读正文后的声明及说明553TablePageTop策略专题报告1运营情况高速修复放缓产业园出现分化11高速公路类REITs全国路网交通增速放缓二季度营收环比下降一季度疫后出行修复叠加经济恢复使得高速公路项目业绩总体表现稳健二季度有所放缓业绩环比回落2022年底我国疫情防控措施进一步优化交通部统一对货车通行费再减免10政策结束地区经济恢复居民出行意愿增强人员出行与货物运输正逐步恢复高速公路资产车流量与通行费收入改善明显高速公路行业经历了2023年年初的快速恢复上涨行情后全国路网交通量增长速度放缓二季度多数REITs营业收入环比下降图1高速公路类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元30000250002000015000100005000022Q122Q222Q322Q423Q123Q2数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日浙商沪杭甬REIT二季度经营情况同环比均有所改善通行车辆显著增加浙商沪杭甬REIT22年一季度至23年二季度营业收入分别为164亿元128亿元174亿元140亿元185亿元173亿元其中22年前四个季度分别完成全年收入预测值的2321182224711982得益于疫情恢复23年二季度营业收入较上年同期上升3479道口通行车辆总数134607万辆同比增长3126日均1479万辆二季度内通行费拆分收益176376万元其中公交车收入7777万元同比下降8临安政府买单241274万元同比增长9266余杭政府买单83007万元同比增长4069请务必阅读正文后的声明及说明653TablePageTop策略专题报告图2浙商沪杭甬REIT车流量情况图3浙商沪杭甬REIT单位公里日均收入单位万元公里1600352030181400251612002014100015128001010560008006400-504200-10020-150022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2混合车流量万车次同比变动数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日表1浙商沪杭甬REIT运营情况浙商沪杭甬REIT高速公路21E22E21A22Q122Q222Q322Q423Q123Q2底层资产杭徽高速公路浙江段及其相关构筑物资产组收费里程公里12225混合车流量万车次--487242106676108279125048118845118626134607混合车流量同比变化--1214-593-822506-42611203126预测增长-9404190940940940940--通行费拆分收益375811470456154534785186733112940941778044140341518810791763760通行费收益变动--4238050-995-2174-11369103629单位公里日均收入255158149118115155124170159万元公里营业收入万元644085070456153776997163541912840421740909139623118505991730724完成率--116332321182224711982--数据来源募集说明书年报及季报东北证券注21E为募集说明书中全年预测值按年报实际运营期进行折算实际运营期为2021年6月7日至2021年12月31日平安广河REIT二季度因疫情恢复通行情况明显改善平安广河REIT22年一季度至23年二季度营业收入分别为170亿元153亿元207亿元135亿元195亿元188亿元其中22年前四个季度分别完成全年收入预测值的1989179924311583防疫政策放开后23年二季度出行增加带动车流量恢复混合车流量达到125360万次日均1376万车次同比增长2667实现通行费拆分结算收入含增值税192亿元同比上升2415上半年收入净利润和经营活动现金流量净额均出现环比上行请务必阅读正文后的声明及说明753TablePageTop策略专题报告图4平安广河REIT车流量情况图5平安广河REIT单位公里日均收入单位万元公里160030351400302012002510100020800015600-1010400-20200050-300022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2混合车流量万车次同比变动数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日表2平安广河REIT运营情况平安广河REIT高速公路21E22E21A22Q122Q222Q322Q423Q123Q2底层资产广河高速广州段收费里程公里7075混合车流量万车次--2752891045479902513351388109125564125360混合车流量同比变化--01-700-687050-261420002659预测增长---884884884884--通行费拆分收益462834853398142296431744174154272211547913764519912831915265通行费收益变动--3788-799-845-019-305114172415单位公里日均收入万元5573329627238322208309299公里营业收入万元816108385339814341854169708215349872074291135119919487191881682完成率--105541989179924311583--数据来源募集说明书年报及季报东北证券注21E为募集说明书中全年预测值按年报实际运营期进行折算实际运营期为2021年6月7日至2021年12月31日华夏中国交建REIT营收环比下降23年通行量及收入增速不及预期华夏中国交建REIT22年二季度至23年二季度营业收入分别为1062890万元1149367万元988550万元1173236万元1085183万元22年二季度至23年二季度分别完成全年收入预测值的22662127183019811833嘉通高速客车二季度日均自然车流量为129万辆较2022年二季度同比增长468货车二季度日均自然车流量为102万辆较2022年二季度同比增长09请务必阅读正文后的声明及说明853TablePageTop策略专题报告图6华夏中国交建REIT通行费拆分收益单位图7华夏中国交建REIT单位公里日均收入单万元位万元公里12000301614100002012800010106000008064000-10042000-20020-300022Q222Q322Q423Q123Q222Q222Q322Q423Q123Q2混合车流量万车次同比变动数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日表3华夏中国交建REIT运营情况华夏中国交建REIT高速公路22E22Q222Q322Q423Q123Q2底层资产武汉至深圳高速公路嘉鱼至通城段及其附属设施收费里程公里9098客车69混合车流量万车次-----货车9936客车同比下降261混合车流量同比变化-----货车同比下降89预测增长------通行费拆分收益363683685848811320297255611571171068540通行费收益变动--2090-1050-24408302447单位公里日均收入万元公里163128139118143133营业收入万元54032241062890114936798855011732361085183完成率-22662127183019811833数据来源募集说明书年报及季报东北证券华夏越秀经营良好营业收入同环比大幅增长华夏越秀REIT22年一季度至23年二季度营业收入分别为566896万元499478万元563412万元456333万元653160万元581325万元22年前四个季度分别完成全年收入预测值的235320732338189423年二季度通行费收入同比上升1659日均通行费收入6127万元从车流量角度看二季度车流量为2712万辆日均298万辆同比上升2014请务必阅读正文后的声明及说明953TablePageTop策略专题报告图8华夏越秀REIT通行费拆分收益单位万图9华夏越秀REIT单位公里日均收入单位元万元公里8000203515301060005250204000-515-10-15102000-2005-250-300022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2通行费拆分收益万元同比变动数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日表4华夏越秀REIT运营情况华夏越秀REIT高速公路22E22Q122Q222Q322Q423Q123Q2底层资产汉孝高速公路主线路机场北连接线收费里程公里3600混合车流量万车次-----3309027116混合车流量同比变化-----13432014预测增长-------通行费拆分收益2353495544286478231531107433694630667557570通行费收益变动--036-1200-1037-248715871659单位公里日均收入万元公里183175152172170202179营业收入万元2409482566896499478563412456333653160581325完成率-2353207323381894--数据来源募集说明书年报及季报东北证券国金铁建REIT2023年二季度通行费收入环比显著上升国金铁建REIT22年三季度至23年二季度营业收入分别为1669915万元1379695万元1869215万元2016882万元分别完成当年预测值的240919902537273723年二季度基础设施项目出入口通行量达到96919万辆同比增长220环比下降02223年二季度通行费收入增加主要原因系报告期内地方经济恢复居民出行意愿增加所致请务必阅读正文后的声明及说明1053TablePageTop策略专题报告图10国金铁建REIT通行费拆分收益单位万图11国金铁建REIT单位公里日均收入单位元万元公里20000351800030160001400025120002010000158000600010400005200000022Q322Q423Q123Q222Q322Q423Q123Q2通行费拆分收益万元数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日表5国金铁建REIT运营情况国金铁建REIT高速公路22E23E22Q322Q423Q123Q2底层资产渝遂高速重庆段收费里程公里9326混合车流量万车次----9712996919混合车流量同比变化-----545220预测增长-641----通行费拆分收益347423672158251597258123741518286551864008通行费收益变动----640014单位公里日均收入万元204-195161225243公里营业收入万元693196273680751669915137969518692152016882完成率--2409199025372737数据来源募集说明书年报及季报东北证券华泰江苏交控REIT业绩环比增长但仍略低于预期华泰江苏交控REIT23年二季度混合车流量达到42187万次营业收入973855万元较2022年同期增长7663完成率为23632023年4-6月沪苏浙高速公路日均车流量为46874辆日较2022年同期增长307因为2022年不可抗力影响沪苏浙高速公路车流量水平较低请务必阅读正文后的声明及说明1153TablePageTop策略专题报告图12华泰江苏REIT车流量情况图13华泰江苏REIT单位公里日均收入单位万元公里3560030254002015200100500023Q123Q222Q423Q123Q2混合车流量万车次数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日表6华泰江苏REIT运营情况华泰江苏交控REIT高速公路23E23Q123Q2底层资产G50沪渝高速江苏段及其附属设施收费里程公里4995混合车流量万车次1595784400942187混合车流量同比变化--7663客车61预测增长958-货车41通行费拆分收益4006100911689957253通行费收益变动--7663单位公里日均收入万元公里226209217营业收入万元4120760930059973855完成率-22572363数据来源募集说明书年报及季报东北证券中金安徽REIT首次发布二季度报告工程施工对项目收入影响较大中金安徽REIT23年二季度营业收入243亿元完成率为1957通行费收入239亿元日均通行费收入不含税26215万元天二季度日均断面自然车流量达到226万辆环比一季度下降2153同比上升1958其中客车不含免费车辆断面车流量141万辆日环比下降3349同比上升5495货车不含免费车辆断面车流量073万辆日环比上升1231同比下降2151货车交通量及通行费收入较去年同期下降的主要原因是G318池殷段免费试通行和顺接路段G4211宁芜高速改扩建工程对底层资产的影响请务必阅读正文后的声明及说明1253TablePageTop策略专题报告图14中金安徽REIT车流量情况图15中金安徽REIT单位公里日均收入单位万元公里4003530252020015100500023Q123Q223Q123Q2混合车流量万车次数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日表7中金安徽REIT运营情况中金安徽交控REIT高速公路23E23Q123Q2底层资产沿江高速公路芜湖张韩至安庆大渡口段收费里程公里16115混合车流量万车次894182563220340混合车流量同比变化--1958预测增长420299-通行费拆分收益1241916826564702385537通行费收益变动--586-674单位公里日均收入万元公211188168里营业收入万元1241916826950742430445完成率-21701957数据来源募集说明书年报及季报东北证券12生态环保类REITs营收呈现季节性波动需注意成本及补贴情况生态环保类REITs底层资产为污水处理和厨余垃圾处理项目受季节性影响较大中航首钢绿能REIT二季度营收同比环比均有下滑二季度处理生活垃圾275万吨实现上网电量758824万千瓦时收运厨余垃圾129万吨处置厨余垃圾153万吨因处于水量旺季二季度富国首创水务的污水处理负荷率因进水量增加而回升深圳项目公司的产能利用率为94合肥项目公司为88均处于较高水平受此影响总营收环比上升1193同比上升455请务必阅读正文后的声明及说明1353TablePageTop策略专题报告图16生态环保类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元14000120001000080006000400020000中航首钢绿能REIT富国首创水务封闭式REIT22Q122Q222Q322Q423Q123Q2数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日中航首钢绿能REIT项目运营平稳环保指标达标首钢绿能REIT22年一季度至23年二季度营业收入分别为104亿元110亿元115亿元102亿元102亿元099亿元22年前四个季度分别完成全年收入预测值的262427772898258023年二季度项目处理生活垃圾275万吨实现上网电量758824万千瓦时因为焚烧炉汽轮发电机组等系统设备按计划进行常规停运检修导致生活垃圾处理量上网电量同比有不同程度下降图17中航首钢绿能REIT发电量情况单位万图18中航首钢绿能REIT处理垃圾量单位万千瓦时吨1000035900030800070002560002050001540003000102000510000022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2处理生活垃圾收运厨余垃圾处置厨余垃圾数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日请务必阅读正文后的声明及说明1453TablePageTop策略专题报告表8首钢绿能REIT运营情况首钢绿能REIT生态环保21E22E21A22Q122Q222Q322Q423Q123Q2底层资产生物质能源项目餐厨项目残渣暂存场项目设计规模吨生物质能源项目日焚烧生活垃圾303000吨餐厨项目日餐厨垃圾设计处理能力100吨残渣暂存场项残渣填埋能力700吨日渗日沥液处理能力35吨日平均处理单价173173173------元吨全年累计处理生623811000630627323079298128522674275活垃圾万吨完成率--101082484279927102593--运行时间焚烧炉汽轮机-------小时807936839246全年累计上网电182386832160001994652885852865876867592883695911196758824量万千瓦时完成率---2755269226982748--收运单价元450450503------吨全年累计收运厨22840228010709122096106129余垃圾万吨完成率--122792665224230392391--处置单价320003200033900------元吨全年累计处置厨548548694148141177142140153余垃圾万吨完成率--126762703257532332594--营业收入39362663956441235648210382971098773114670610207011020425985963万元完成率--118762624277728982580--数据来源募集说明书年报及季报东北证券富国首创REIT运营呈现季节性变化二季度产能利用率提升显著富国首创REIT22年一季度至23年二季度营业收入分别为1822770万元710726万元745358万元792579万元696143万元779279万元22年前四个季度分别完成全年收入预测值的236824832641231923年二季度福永水厂共处理污水1067万吨平均处理量1172万吨天松岗水厂共处理污水1306万吨平均处理量1435万吨天公明厂共处理污水849万吨平均处理量933万吨天三个水厂污水处理服务费的回收率为100抽样水质达标率均达到100平均产能利用率73合肥项目公司共处理污水2407万吨平均处理量2646万吨天请务必阅读正文后的声明及说明1553TablePageTop策略专题报告图19富国首创REIT产能利用率情况图20富国首创REIT实际结算处理量单位万吨100459040803570306025502040153020101050022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2合肥处理厂深圳项目合肥处理厂深圳项目数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日表9富国首创REIT运营情况富国首创REIT生态环保21E22E21A22Q122Q222Q322Q423Q123Q2底层资产合肥市十五里河污水处理厂PPP项目深圳市福永松岗公明水质净化厂设计规模吨日合肥市十五里河污水处理厂PPP项目3000深圳市福永松岗公明水质净化厂375合肥处理厂12623Q1平均处理单价元吨深圳市福永松岗公明水质净化厂137131326715068实际结算处理量合肥项目24262685250623652254186120512646万吨日深圳项目37537540753175383740443445888107577911721435933合肥处理808789508385788375626888产能利用率厂深圳项目100100108678510232108927394水质达标率100100100100100100100100100营业收入万294787230014091822770710726745358792579696143696143779279完成率--2368248326412319--数据来源募集说明书年报及季报东北证券注21E为募集说明书中全年预测值按年报实际运营期进行折算实际运营期为2021年6月7日至2021年12月31日13清洁能源类REITs二季度营收改善季节性特征显著清洁能源类REITs项目二季度营收均达预期主要系受夏季高温等季节性影响鹏华深圳能源REIT二季度营业收入完成全年收入预测值的3577由于售电量较上季度大幅增长最终营收环比增加7106中航京能光伏REIT中信建投国家电投新能源REIT等两支REITs首次披露季报二季度完成率分别为26112836首秀表现可圈可点请务必阅读正文后的声明及说明1653TablePageTop策略专题报告图21清洁能源类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元700006000050000400003000020000100000鹏华深圳能源REIT中航京能光伏REIT中信建投国家电投新能源REIT22Q322Q423Q123Q2数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日鹏华深圳能源REIT营收受季节性因素影响营业收入二季度环比大幅增长22年三季度至23年二季度实现营业收入分别为6405786万元4379734万元3241947万元5545668万元分别完成全年预测值的380326002091357723年二季度鹏华深圳能源REIT上网电量为10880705万千瓦时天然气成本272亿元消耗LNG2035627万立方米二季度平均电价达到051元千瓦时环比有所下降但由于售电量环比大幅提升最终售电收入环比上涨7105图22鹏华深圳能源REIT售电量情况单位万图23鹏华深圳能源REIT平均电价情况单位千瓦时元千瓦时140000100912000008100000070680000056000004400000302200000100022Q322Q423Q123Q222Q322Q423Q123Q2数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日请务必阅读正文后的声明及说明1753TablePageTop策略专题报告表10鹏华深圳REIT运营情况鹏华深圳能源REIT清洁能源22E23E22Q322Q423Q123Q2底层资产括东部电厂一期项目设计规模装机容量1170MW发电能耗6323KJKWh耗用天然气万立方米32456466648518--1119046272售电量万千瓦时1767227536200629126370209042605593697510880705平均电价元千瓦时051048051048055051营业收入万元16845827155054026405786437973432419475545668完成率--3803260020913577数据来源募集说明书年报及季报东北证券注22E为募集说明书中全年预测值中航京能光伏REIT首次披露季报运营相对稳健23年二季度实现营业收入为1141019万元完成全年预测值的2611合计结算电量152亿千瓦时全部结算电量包含参与市场交易部分均享受国补其中江山永宸结算电量120亿千瓦时结算电价08103元千瓦时含国补下同该电价高于本基金发行前基础设施项目评估参数上浮比例4湖北晶泰结算电量032亿千瓦时结算电价09927元千瓦时该电价略低于项目评估参数下浮比例1表11中航京能光伏REIT运营情况中航京能光伏REIT清洁能源23E24E23Q2底层资产榆林光伏项目晶泰光伏项目榆林光伏项目300MW设计规模晶泰光伏一期项目70MW江山永宸08103平均电价元千瓦时--湖北晶泰09927营业收入万元437044043401051141019完成率--2611数据来源募集说明书年报及季报东北证券中信建投国家电投新能源REIT首次披露季报与过去均值基本持平23年二季度实现营业收入为2637313万元完成全年预测值的2836报告期内项目实现发电量3591706万千瓦时上网电量3506022万千瓦时不含税发电收入2637274万元与历史三年2020年至2022年同期平均值基本持平请务必阅读正文后的声明及说明1853TablePageTop策略专题报告表12中信建投国家电投新能源REIT运营情况中信建投国家电投新能源REIT清洁能源23E24E23Q2底层资产滨海北H1项目滨海北H2项目配套运维驿站项目售电量万千瓦时--3506022平均电价元千瓦时--085营业收入万元930008093561352637313完成率--2836数据来源募集说明书年报及季报东北证券14产业园区类REITs仍处于业绩恢复阶段内部分化明显产业园区类REITs业绩分化显著工业类项目相对稳健二季度产业园区类REITs延续一季度趋势其中博时蛇口REIT华安张江产业园REIT等迎来扩募多数园区类REITs受区域及整体宏观环境影响租赁市场表现持续低迷多家项目管理机构正积极寻找更有利的商务替代方案预计随着产业发展和国家区域扶持政策的出台经济活动修复租赁市场有望迎来回暖图24产业园区类各项目2022Q1-2023Q2营业收入单位万元900080007000600050004000300020001000022Q122Q222Q322Q423Q123Q2数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日部分REITs缺失招募说明书相关数据博时蛇口REIT二季度出租率及收入小幅改善博时蛇口REIT22年一季度至23年二季度营业收入分别为341580万元312572万元183247万元281903万元298089万元380018万元22年前四个季度分别完成全年收入预测值的235121511261194023年二季度营收同比增加23主要原因是二季度内新增扩募项目光明加速器二期项目收入增加55795万元剔除扩募项目影响后收入增长423年二季度平均实际出租面积1910万平方米平均出租率93请务必阅读正文后的声明及说明1953TablePageTop策略专题报告图25博时蛇口REIT出租率情况图26博时蛇口REIT平均租金单位元月100140901208070100608050604030402020100022Q122Q222Q322Q423Q123Q222Q122Q222Q322Q423Q123Q2整体万融万海光明整体万融万海光明数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日注数据截止2023年8月4日图27博时招商蛇口REIT历史租户结构情况100908070605040302010021年6-12月22年21年6-12月22年万融大厦万海大厦新一代信息技术物联网电子商务和文化创意行业其他数据来源Wind东北证券注数据截止2023年8月4日请务必阅读正文后的声明及说明2053