事件：公司发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入18.78亿元，同比增长19.72%；实现归母净利润4.37亿元，同比增长48.11%；实现扣非归母净利润4.02亿元，同比增长64.16%。
　　点评：2023年上半年业绩长势良好。2023年上半年公司加快推动海外本地化布局，海外配用电业务收入11.26亿元，同比增长22.22%；海外新能源业务收入8,562.18万元，同比增长779.39%。公司积极开拓网外业务，通过供应链降本且受益于原材料价格下降，整体毛利水平有所提升，实现收入、利润双增长。
　　智能配用电：海外本地化布局积极推进，国内产品多次中标。在海外市场，公司以亚洲、非洲、拉美、欧洲、中东五大区域为核心，持续深耕全球市场，积极推进海外供应链本地化部署。在国内市场，公司配用电产品已覆盖全国30个省、自治区和直辖市，公司的环保型气体环网柜、物联网表、能源控制器等产品在国家电网持续中标。2023年上半年公司首次在南方电网实现配电设备中标，也已实现亚洲AMI气表解决方案项目中标和非洲配电设备批量供货。
　　新能源：发挥海外渠道优势，开拓国内工商业市场。公司顺应全球新能源发展趋势，积极发挥海外本地化营销平台优势，具备面向本地市场提供系列化新能源成套设备供货和解决方案的能力。2023年上半年公司在南非建设的新能源渠道业务已经开始贡献收入，同时启动其他优势市场的新能源渠道业务开拓。在国内市场，公司以光储充整体解决方案和综合能源管理解决方案为新能源业务切入点，立足公司在浙江、江苏、广东以及海南四个研发生产基地的属地优势，启动并开拓国内工商业新能源用户侧市场。
　　盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入41.4/58.1/72.4亿元，实现归母净利润8.26/9.29/11.29亿元，对应PE 15X/14X/11X，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：海外市场竞争加剧；电表市场发展不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate海兴电力603556电力设备发布时间2023-08-23TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入海内外市场同步发力立足光储充切入新能源上次评级买入TableMarketTableSummary股票数据20230822事件公司发布2023年半年度报告2023年上半年实现营业收入18786个月目标价元亿元同比增长1972实现归母净利润437亿元同比增长4811收盘价元2586实现扣非归母净利润402亿元同比增长641612个月股价区间元14602740总市值百万元1263737总股本百万股489点评TableSummary2023年上半年业绩长势良好2023年上半年公司加快推动海外A股百万股489本地化布局海外配用电业务收入1126亿元同比增长2222海外B股H股百万股00日均成交量百万股8新能源业务收入856218万元同比增长77939公司积极开拓网外业务通过供应链降本且受益于原材料价格下降整体毛利水平有所提升实现收入利润双增长历史收益率曲线TablePicQuote海兴电力沪深300智能配用电海外本地化布局积极推进国内产品多次中标在海外市场公司以亚洲非洲拉美欧洲中东五大区域为核心持续深60耕全球市场积极推进海外供应链本地化部署在国内市场公司配用40电产品已覆盖全国30个省自治区和直辖市公司的环保型气体环网20柜物联网表能源控制器等产品在国家电网持续中标2023年上半0年公司首次在南方电网实现配电设备中标也已实现亚洲AMI气表解决方案项目中标和非洲配电设备批量供货-20-40新能源发挥海外渠道优势开拓国内工商业市场公司顺应全球新202282022112023220235能源发展趋势积极发挥海外本地化营销平台优势具备面向本地市场提供系列化新能源成套设备供货和解决方案的能力2023年上半年公TableTrend涨跌幅1M3M12M司在南非建设的新能源渠道业务已经开始贡献收入同时启动其他优势绝对收益-31150相对收益-11660市场的新能源渠道业务开拓在国内市场公司以光储充整体解决方案和综合能源管理解决方案为新能源业务切入点立足公司在浙江江苏广东以及海南四个研发生产基地的属地优势启动并开拓国内工商相关报告TableReport业新能源用户侧市场海兴电力603556海外疫情影响逐渐消退公司业绩向好盈利预测预计公司2023-2025年营业收入414581724亿元实现--20230424归母净利润8269291129亿元对应PE15X14X11X给予公司买海兴电力603556顺电表市场周期打造海外光储充新增长极入评级--20230419锂电回收市场来临深布局精处置为决胜之道风险提示海外市场竞争加剧电表市场发展不及预期--20230628TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入26913310413958087244--4092299250540342471TableAuthor归属母公司净利润3146648269291129证券分析师周颖--347911171243412442158执业证书编号S0550521100002每股收益元06413616919023119801271353zhouying1nesccn市盈率21561294153013611119市净率124144196171148净资产收益率5811172127912571326股息收益率116271000000000总股本百万股489489489489489请务必阅读正文后的声明及说明海兴电力公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金3569339839454679净利润6648269291129交易性金融资产1101110111011101资产减值准备76000应收款项1021207722713282折旧及摊销70000存货89147516341034公允价值变动损失-17000其他流动资产135135135135财务费用-40000流动资产合计68347407939510617投资损失-42-207-290-362可供出售金融资产运营资本变动-5-656-382-395长期投资净额18181818其他-30-5-6-6固定资产452452452452经营活动净现金流量675-43251367无形资产191191191191投资活动净现金流量-246212296368商誉0000融资活动净现金流量-186-34000非流动资产合计1212121212121212企业自由现金流290-13291415资产总计804686181060611829短期借款53535353应付款项80594417561659财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债25252525每股收益元136169190231流动负债合计1589167727362829每股净资产元1222132115111742长期借款435435435435每股经营性现金流量元138-009051075其他长期负债46464646成长性指标长期负债合计481481481481营业收入增长率230250403247负债合计2071215832173310净利润增长率1117243124216归属于母公司股东权益合计5971645773868515盈利能力指标少数股东权益4444毛利率382406346337负债和股东权益总计804686181060611829净利润率201200160156运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数10270130001300013200营业收入3310413958087244存货周转天数13864100001000010000营业成本2044245937974803偿债能力指标营业税金及附加28273848资产负债率257250303280资产减值损失-50000流动比率430442343375销售费用290372465579速动比率362399272326管理费用142290378435费用率指标财务费用-121000销售费用率88908080公允价值变动净收益17000管理费用率43706560投资净收益42207290362财务费用率-37000000营业利润75092810441271分红指标营业外收支净额4555股息收益率27000000利润总额75493310491276估值指标所得税90107121147PE倍1294153013611119净利润6648269291129PB倍144196171148归属于母公司净利润6648269291129PS倍260305218174少数股东损益0000净资产收益率117128126133资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24海兴电力公司点评TablePageTop研究团队简介周颖伯明翰大学国际商业学硕士现任电力设备新能源组证券分析师TableIntroduction2019年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34海兴电力公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44