行情回顾
　　过去一周（2023.8.14-2023.8.18），申万汽车行业下跌-3.36%，表现弱于同花顺全A，所有一级行业中涨跌幅排名第25。同花顺全A收于1255点，-1.16%；沪深300收于3784点，-2.58%；汽车收于5490点，-3.36%，弱于大盘。从涨跌幅排名来看，汽车板块在31个申万一级行业中排名第25，总体表现位于下游。
　　核心观点&数据
　　国内市场：数据跟踪：据乘联会，8月1-13日，乘用车市场零售57.7万辆，同比去年同期增长5%，较上月同期增长8%；新能源车市场零售20.8万辆，同比去年同期增长38%，较上月同期增长1%。
　　产业动态：车企降价更多是为了应对销售淡季。截至8月15日，超10家车企通过官降、新车优惠、调整权益等形式进行促销。其中，特斯拉Model Y国内降1.4万，Model 3限时保险补贴8000元。
　　我们认为，车企降价更多是为了应对销售淡季，对于新能源汽车而言，电池材料端成本下降为车企降价提供了空间，并且行业竞争态势较为复杂，车企迫切需要提升销量。据乘联会秘书长崔东树分析，首先，国内碳酸锂价格降到20万元以下，电池材料端成本下降和生产企业的产能严重过剩，带来电池企业的价格下降。其次，纯电动车增速明显放缓，在生存压力下车企也需要在淡季通过降价刺激销量。
　　比亚迪发布方程豹品牌及DMO平台。比亚迪旗下专业个性化品牌方程豹及首款车型豹5正式发布，同时，豹8、豹3所共同构成的“583”硬派家族同步亮相。比亚迪正式推出DMO超级混动越野平台，通过将刀片电池和高强度钢大车架结合演化出真正的CTC电池底盘一体化技术，实现大车架扭转刚度较传统豪华越野车提升38%，整车质心也更趋向于黄金中点，并实现50:50的黄金轴荷比。动力方面，DMO搭载了全球首款纵置EHS电混系统、行业首创的越野专用后驱电总成、CTC越野专用双层电池包，以及行业领先的1.5T、2.0T纵置骁云高功率发动机，带来媲美燃油越野车5.0T发动机的500+kW系统功率，以及32000N牵引力。
　　海外市场：
　　7月欧洲主要国家新能源车销量同比+35%。据欧洲各国车协官网，2023年7月，欧洲七国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、瑞典、挪威）新能源汽车销量合计16万辆，同比+35%，环比-26%。七国合计渗透率为22%。
　　美国新能源车销量同比+50%。据Marklines，2023年7月，美国新能源汽车销量12.7万辆，同比+50%，环比-4%；渗透率为9.6%，同比+2.5pct，环比+0.2pct。
　　原材料价格：
　　据同花顺iFinD数据，截至2023年8月10日，国内螺纹钢、线材、中板、铝锭价格分别为3697元/吨、3895元/吨、4094元/吨、18507元/吨，螺纹钢、线材、中板、铝锭价格分别-1.5%、-1.3%、-0.2%、+0.78%。
　　投资建议
　　当前汽车板块约处于过去5年历史的40%分位点。汽车总量上看，我们预计2023年汽车需求呈现弱复苏。结构上看，新能源车有望保持30%以上增速。
　　1）整车端，建议关注技术周期和车型周期共振的比亚迪，以及理想汽车、吉利汽车；
　　2）零部件端，建议关注单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份、博俊科技等。
　　风险提示
　　新车型上市不及预期、供应链配套不及预期、零部件市场竞争激烈化

研究报告全文：证车企降价主要为应对销售淡季手段比亚迪发券布方程豹品牌及平台DMO研究汽车与零部件行业周报2023814-2023818报TableRatingTableSummary告增持维持行情回顾TableIndustry过去一周2023814-2023818申万汽车行业下跌-336表现行业汽车弱于同花顺全A所有一级行业中涨跌幅排名第25同花顺全A收于日期shzqdatemark2023年08月22日1255点-116沪深300收于3784点-258汽车收于5490点-336弱于大盘从涨跌幅排名来看汽车板块在31个申万TableAuthor分析师丁亚一级行业中排名第25总体表现位于下游Tel021-53686149E-maildingyashzqcomSAC编号S0870521110002核心观点数据联系人李煦阳国内市场SAC编号S0870123060043数据跟踪据乘联会8月1-13日乘用车市场零售577万辆同比去年同期增长5较上月同期增长8新能源车市场零售208万TableQuotePic辆同比去年同期增长较上月同期增长最近一年行业指数与沪深300比较381汽车沪深300产业动态车企降价更多是为了应对销售淡季截至8月15日超100082211220123032306230823家车企通过官降新车优惠调整权益等形式进行促销其中特斯-2拉ModelY国内降14万Model3限时保险补贴8000元-5行-8我们认为车企降价更多是为了应对销售淡季对于新能源汽车而业-11言电池材料端成本下降为车企降价提供了空间并且行业竞争态势周-14较为复杂车企迫切需要提升销量据乘联会秘书长崔东树分析首-17先国内碳酸锂价格降到20万元以下电池材料端成本下降和生产企报-20业的产能严重过剩带来电池企业的价格下降其次纯电动车增速-23明显放缓在生存压力下车企也需要在淡季通过降价刺激销量比亚迪发布方程豹品牌及DMO平台比亚迪旗下专业个性化品牌方程TableReportInfo相关报告豹及首款车型豹5正式发布同时豹8豹3所共同构成的583硬7月汽车销量稳定淡季不淡期待需求派家族同步亮相比亚迪正式推出DMO超级混动越野平台通过将刀复苏片电池和高强度钢大车架结合演化出真正的CTC电池底盘一体化技2023年08月15日术实现大车架扭转刚度较传统豪华越野车提升38整车质心也更大众小鹏开启合作新模式政治局会议趋向于黄金中点并实现5050的黄金轴荷比动力方面DMO搭载强调提振汽车等大宗消费了全球首款纵置EHS电混系统行业首创的越野专用后驱电总成2023年08月01日CTC越野专用双层电池包以及行业领先的15T20T纵置骁云高功政策端出台促消费措施期待需求释率发动机带来媲美燃油越野车50T发动机的500kW系统功率以及放32000N牵引力2023年07月24日海外市场7月欧洲主要国家新能源车销量同比35据欧洲各国车协官网2023年7月欧洲七国德国法国英国意大利西班牙瑞典挪威新能源汽车销量合计16万辆同比35环比-26七国合计渗透率为22美国新能源车销量同比50据Marklines2023年7月美国新能源汽车销量127万辆同比50环比-4渗透率为96同比25pct环比02pct行业周报原材料价格据同花顺iFinD数据截至2023年8月10日国内螺纹钢线材中板铝锭价格分别为3697元吨3895元吨4094元吨18507元吨螺纹钢线材中板铝锭价格分别-15-13-02078投资建议当前汽车板块约处于过去5年历史的40分位点汽车总量上看我们预计2023年汽车需求呈现弱复苏结构上看新能源车有望保持30以上增速1整车端建议关注技术周期和车型周期共振的比亚迪以及理想汽车吉利汽车2零部件端建议关注单车价值量高国产化率或渗透率低的连接器空悬一体压铸环节如沪光股份永贵电器保隆科技文灿股份博俊科技等TableRiskWarning风险提示新车型上市不及预期供应链配套不及预期零部件市场竞争激烈化行业周报目录1核心观点42行情回顾63行业数据跟踪731汽车销量8月1-13日乘用车市场零售577万辆同比去年同期增长5新能源车市场零售208万辆同比增长387327月欧洲主要国家新能源汽车销量同比35美国新能源汽车销量同比50833原材料价格钢材价格略降铝锭价格略升94行业动态115公司动态116风险提示13图图1申万一级行业涨跌幅比较6图2细分板块涨跌幅6图3板块个股涨跌幅前五6图47月汽车销量2387万辆环比-9同比-17图57月乘用车销量210万辆环比-7同比37图67月商用车销量29万辆环比-19同比177图77月新能源汽车销量78万辆同比328图87月新能源汽车市占率达338图97月中国汽车出口39万辆同比358图107月中国新能源汽车出口10万辆同比878图117月欧洲七国新能源汽车销量同比359图127月欧洲七国新能源汽车渗透率229图137月美国新能源汽车销量127万辆同比50环比-49图147月美国新能源乘用车渗透率96同比25pct环比02pct9图15国内钢材市场价格元吨10图16国内铝锭市场价格元吨10图17国内顺丁橡胶市场价格元吨10图18国内聚丙烯市场价格元吨10表表1行业动态2023814-202381811表2近期公司公告2023814-202381811请务必阅读尾页重要声明3行业周报1核心观点国内市场数据跟踪据乘联会8月1-13日乘用车市场零售577万辆同比去年同期增长5较上月同期增长8新能源车市场零售208万辆同比去年同期增长38较上月同期增长1产业动态车企降价更多是为了应对销售淡季截至8月15日超10家车企通过官降新车优惠调整权益等形式进行促销其中特斯拉ModelY国内降14万Model3限时保险补贴8000元哪吒S2022款最高降价49万元长城欧拉车型最高降价3万元零跑C11和C01部分车型最高降价2万元极氪001降价幅度为3-37万元我们认为车企降价更多是为了应对销售淡季对于新能源汽车而言电池材料端成本下降为车企降价提供了空间并且行业竞争态势较为复杂车企迫切需要提升销量据乘联会秘书长崔东树分析首先国内碳酸锂价格降到20万元以下电池材料端成本下降和生产企业的产能严重过剩带来电池企业的价格下降其次纯电动车增速明显放缓在生存压力下车企也需要在淡季通过降价刺激销量海外市场7月欧洲主要国家新能源车销量同比35据欧洲各国车协官网2023年7月欧洲七国德国法国英国意大利西班牙瑞典挪威新能源汽车销量合计16万辆同比35环比-26七国合计渗透率为22美国新能源车销量同比50据Marklines2023年7月美国新能源汽车销量127万辆同比50环比-4渗透率为96同比25pct环比02pct原材料价格据同花顺iFinD数据截至2023年7月31日国内螺纹钢铝锭价格分别为3752元吨18364元吨投资建议当前汽车板块约处于过去5年历史的40分位点汽车总量上看我们预计2023年汽车需求呈现弱复苏结构上看新能源车有望保持30以上增速1整车端建议关注技术周期和车型周期共振的比亚迪以及理想汽车吉利汽车请务必阅读尾页重要声明4行业周报2零部件端建议关注单车价值量高国产化率或渗透率低的连接器空悬一体压铸环节如沪光股份永贵电器保隆科技文灿股份博俊科技等请务必阅读尾页重要声明5行业周报2行情回顾过去一周2023814-2023818申万汽车行业下跌-336表现弱于同花顺全A所有一级行业中涨跌幅排名第25同花顺全A收于1255点-116沪深300收于3784点-258汽车收于5490点-336弱于大盘从涨跌幅排名来看汽车板块在31个申万一级行业中排名第25总体表现位于下游图1申万一级行业涨跌幅比较210-1-2-3-4-5-6传媒环保钢铁银行综合煤炭汽车通信电子房地产计算机国防军工建筑材料轻工制造公用事业交通运输机械设备建筑装饰美容护理非银金融家用电器石油石化食品饮料基础化工商贸零售医药生物农林牧渔社会服务电力设备有色金属纺织服饰资料来源Wind上海证券研究所细分板块涨跌幅过去一周2023814-2023818汽车服务跌幅最小乘用车跌幅最大汽车服务下跌062汽车零部件下跌140摩托车及其他下跌303商用车下跌368乘用车下跌723板块个股涨跌幅过去一周2023814-2023818涨幅前五的个股分别为ST越博1992中马传动1519光洋股份1320浙江世宝1263亚通精工1205跌幅前五的个股分别为中路股份-915江淮汽车-1042凯众股份-1057赛力斯-1095文灿股份-1222图2细分板块涨跌幅图3板块个股涨跌幅前五025-1-06220-2-14015-310-4-303-3685-5-60-7-5-8-723-10-15资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明6行业周报3行业数据跟踪31汽车销量8月1-13日乘用车市场零售577万辆同比去年同期增长5新能源车市场零售208万辆同比增长38据乘联会8月1-13日乘用车市场零售577万辆同比去年同期增长5较上月同期增长8新能源车市场零售208万辆同比去年同期增长38较上月同期增长1据中汽协数据2023年7月汽车销量2387万辆环比-9同比-1其中乘用车销量210万辆环比-7同比-3商用车销量287万辆环比-19同比17图47月汽车销量2387万辆环比-9同比-12022年万辆2023年万辆2023YoY右轴300100802506020040150200100-2050-400-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源中汽协上海证券研究所图57月乘用车销量210万辆环比-7同比图67月商用车销量29万辆环比-19同比3172022年万辆2023年万辆2022年万辆2023年万辆2023YoY右轴2023YoY右轴25010050808060200406040150403020100202000-205010-20-400-400-60月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源中汽协上海证券研究所资料来源中汽协上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明7行业周报新能源汽车销量持续快速增长新能源汽车7月销量78万辆同比32市占率达332023年1-7月累计销量453万辆同比增42市占率达29图77月新能源汽车销量78万辆同比32图87月新能源汽车市占率达332022年万辆2023年万辆2021年2022年2023年2023YoY右轴401001203510030808025606020154040201020050-200月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源中汽协上海证券研究所资料来源中汽协上海证券研究所我国汽车出口量持续增长据中汽协2023年7月中国汽车出口39万辆同比35其中新能源汽车出口10万辆同比增长87图97月中国汽车出口39万辆同比35图107月中国新能源汽车出口10万辆同比872022年万辆2023年万辆2022年万辆2023年万辆2023YoY右轴2023YoY右轴1210005020010408001508306001006204004501022000000月月月月月月月月月月月月123456789111210资料来源中汽协上海证券研究所资料来源中汽协上海证券研究所327月欧洲主要国家新能源汽车销量同比35美国新能源汽车销量同比507月欧洲主要国家新能源车销量同比35据欧洲各国车协官网2023年7月欧洲七国德国法国英国意大利西班牙瑞典挪威新能源汽车销量合计16万辆同比35环比-26七国合计渗透率为22请务必阅读尾页重要声明8行业周报图117月欧洲七国新能源汽车销量同比35图127月欧洲七国新能源汽车渗透率222022年月度合计销量2023年月度合计销量2022年渗透率2023年渗透率yoy右轴45400040403535003030003020250025200010201500015100010500-105--200月月月月月月月月月月月月2345678911月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月111210资料来源KBASMMTANFIACCFA资料来源KBASMMTANFIACCFAmobilityswedenOFVANFAC上海证券研究mobilityswedenOFVANFAC上海证券研究所所据Marklines2023年7月美国新能源汽车销量127万辆同比50环比-4渗透率为96同比25pct环比02pct图137月美国新能源汽车销量127万辆同比图147月美国新能源乘用车渗透率96同比50环比-425pct环比02pct2022年万辆2023年万辆2021年2022年2023年2023YoY右轴1214070101206081005080406603044020220100000月月月月月月月月月月月月412356789111210资料来源Marklines上海证券研究所资料来源Marklines上海证券研究所33原材料价格钢材价格略降铝锭价格略升据同花顺iFinD截至2023年8月10日国内螺纹钢线材普通中板价格分别为3697元吨3895元吨4094元吨铝锭价格为18507元吨顺丁橡胶价格为8350元吨国内聚丙烯价格为7493元吨请务必阅读尾页重要声明9行业周报图15国内钢材市场价格元吨图16国内铝锭市场价格元吨螺纹钢线材中板铝锭70002500060002000050004000150003000100002000100050000020-Oct20-Apr20-Oct20-Apr20-Oct20-Apr20-Jun20-Jun20-Jun20-Feb20-Feb20-Feb20-Aug20-Aug20-Dec20-Dec20-Aug20-Dec20-Oct20-Apr20-Oct20-Apr20-Oct20-Apr20-Jun20-Jun20-Jun20-Feb20-Feb20-Feb20-Dec20-Aug20-Dec20-Aug20-Dec20-Aug资料来源同花顺iFinD上海证券研究所资料来源同花顺iFinD上海证券研究所图17国内顺丁橡胶市场价格元吨图18国内聚丙烯市场价格元吨顺丁橡胶聚丙烯18000120001600010000140001200080001000060008000600040004000200020000017-Oct17-Apr17-Oct17-Apr17-Oct17-Apr17-Jun17-Jun17-Jun17-Oct17-Apr17-Oct17-Apr17-Oct17-Apr17-Jun17-Feb17-Feb17-Feb17-Jun17-Jun17-Dec17-Dec17-Dec17-Aug17-Aug17-Aug17-Feb17-Feb17-Feb17-Dec17-Aug17-Dec17-Aug17-Dec17-Aug资料来源同花顺iFinD上海证券研究所资料来源同花顺iFinD上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明10行业周报4行业动态表1行业动态2023814-2023818日期新闻长安汽车与百度签署战略合作协议双方将在云计算人工智能大数据和物联网等领域进行深8月19日度合作长安汽车旗下深蓝汽车与华为在深圳华为全球总部坂田基地签订合作框架协议央行发布2023年第二季度中国货币政策执行报告其中提到要进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展一是提高技术创新能力提升新能源汽车在集成节能安全等方面的技术水平提高综合性能加强动力电池与管理系统驱动电机与电力电子网联化与智能化技术研8月18日发提升关键零部件技术供给体系二是构建新型产业生态鼓励新能源汽车能源交通信息通信等领域企业跨界协同发挥龙头企业带动作用提升产业链现代化水平三是完善基础设施体系大力推动充换电网络建设加快充换电基础设施建设提升充电基础设施服务水平浙江省将于2025年累计建成充电桩230万个以上乡村不少于90万个其中建成公共充电桩8月16日12万个乡村不少于2万个满足400万辆以上新能源汽车充电需求新能源汽车年销量达到100万辆以上建成新能源汽车维保服务网点超500家全省车桩比降至151比亚迪旗下专业个性化品牌方程豹及首款车型豹5正式发布同时豹8概念车SUPER8以及豹3所共同构成的583硬派家族同步亮相为向用户提供极致越野体验继DM-iDM-p之后比亚迪正式推出DMO超级混动越野平台通过将刀片电池和高强度钢大车架结合演化出真正的CTC电池底盘一体化技术实现大车架扭转刚度较传统豪华越野车提升38整车质8月16日心也更趋向于黄金中点并实现5050的黄金轴荷比动力方面DMO搭载了全球首款纵置EHS电混系统行业首创的越野专用后驱电总成CTC越野专用双层电池包以及行业领先的15T20T纵置骁云高功率发动机带来媲美燃油越野车50T发动机的500kW系统功率以及32000N牵引力截至8月15日超10家车企通过官降新车优惠调整权益等形式加入降价大军中部8月15日分车型的降价幅度更是高达6万元其中特斯拉ModelY国内降14万Model3限时保险补贴8000元华为智选车首款纯电轿跑智界S7通过工信部申报作为首搭鸿蒙HarmonyOS4车机系统8月14日的新车将于本季度发布资料来源财联社盖世汽车IT之家上海证券研究所5公司动态表2近期公司公告2023814-2023818公司公告时间内容23H1实现营收287亿元同比增长15归母净利润为18亿元同比增长华阳集团8月19日12扣非净利润为17亿元同比增长1323H1实现营收2885亿元同比增长24归母净利润为61亿元同比增福田汽车8月19日长178扣非净利润为41亿元同比增长46323H1实现营收23亿元同比增长43归母净利润为1060万元同比增湖南天雁8月19日长799扣非净利润为-2511万元同比增长1423H1实现营收196亿元同比增长32归母净利润为28亿元同比增长科博达8月19日38扣非净利润为26亿元同比增长4323H1实现营收50亿元同比增长34归母净利润为06亿元同比增长华纬科技8月18日50扣非净利润为06亿元同比增长60卡倍亿8月18日23H1实现营收157亿元同比增长30归母净利润为08亿元同比增长请务必阅读尾页重要声明11行业周报62扣非净利润为08亿元同比增长5223H1实现营收63亿元同比增长29归母净利润为09亿元同比增长信质集团8月18日36扣非净利润为09亿元同比增长36公司近日收到某国内自主品牌公司的项目定点公司成为该客户多个项目电子飞龙股份8月18日水泵电子油泵的供应商生命周期内预计销售收入约55亿元23H1实现营收651亿元同比增长33归母净利润为55亿元同比增长春风动力8月18日80扣非净利润为52亿元同比增长5523H1实现营收204亿元同比增长30归母净利润为21亿元同比增长天润工业8月18日62扣非净利润为21亿元同比增长4423H1实现营收256亿元同比增长5归母净利润为01亿元同比减少文灿股份8月18日90扣非净利润为01亿元同比减少9223H1实现营收46亿元同比增长17归母净利润为08亿元同比减少中路股份8月18日30扣非净利润为10亿元23H1实现营收38亿元同比增长41归母净利润为03亿元同比增长纽泰格8月18日186扣非净利润为03亿元同比增长35823H1实现营收58亿元同比下降10归母净利润为-1347万元同比减联诚精密8月18日少107扣非净利润为-1373元同比减少10623H1实现营收150亿元同比增长16归母净利润为28亿元同比增长福耀玻璃8月18日19扣非净利润为28亿元同比增长2123H1实现营收293亿元同比下降4归母净利润为-19亿元同比增长云内动力8月18日40扣非净利润为-21亿元同比增长3923H1实现营收26亿元同比增长17归母净利润为07亿元同比增长标榜股份8月18日52扣非净利润为06亿元同比增长3623H1实现营收85亿元同比增长9归母净利润为02亿元同比减少北特科技8月18日28扣非净利润为01亿元同比减少4623H1实现营收34亿元同比下降8归母净利润为02亿元同比减少舜宇精工8月17日2扣非净利润为02亿元23H1实现营收17亿元同比增长35归母净利润为04亿元同比增加星源卓镁8月16日35扣非净利润为04亿元同比增长3423H1实现营收80亿元同比增长82归母净利润为05亿元同比增加瑞玛精密8月16日41扣非净利润为05亿元同比增长4923H1实现营收16万元同比增长12归母净利润为02亿元同比增加天普股份8月16日4扣非净利润为01万元同比增长2623H1实现营收27亿元同比增长39归母净利润为01亿元同比增加光庭信息8月16日124扣非净利润为5124万元同比增长40223H1实现营收102亿元同比增长118归母净利润为09亿元同比增博俊科技8月16日加149扣非净利润为09亿元同比增长15923H1实现营收65亿元同比增长18归母净利润为05亿元同比增加福达股份8月15日26扣非净利润为04亿元同比增长62资料来源Wind上海证券研究所请务必阅读尾页重要声明12行业周报6风险提示新车型上市不及预期若因产业链或其他原因导致整车厂新车型上市时间不及预期可能导致汽车销量不及预期供应链配套不及预期电动车产业链中芯片等环节供给偏紧若出现供给低于需求会影响电动车销量和部分环节盈利能力零部件市场竞争激烈化若零部件厂商在市场竞争中采取价格战等激进的市场竞争策略将对零部件厂商的盈利能力产生影响请务必阅读尾页重要声明13行业周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力以勤勉尽责的职业态度独立客观地出具本报告并保证报告采用的信息均来自合规渠道力求清晰准确地反映作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响此外作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及或估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法买入股价表现将强于基准指数20以上增持股价表现将强于基准指数5-20中性股价表现将介于基准指数5之间减持股价表现将弱于基准指数5以上无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及或估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法增持行业基本面看好相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡相对表现弱于同期基准指数相关证券市场基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准港股市场以恒生指数为基准美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准投资评级说明不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责声明本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经书面授权任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载如经过本公司同意引用刊发的须注明出处为上海证券有限责任公司研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改在法律许可的情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值或投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见或推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中的内容和意见仅供参考并不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责投资者据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素也不应当认为本报告可以取代自己的判断请务必阅读尾页重要声明14