研究报告全文：英维克002837业绩符合预期储能快速放量利润率明显修复2023-08-221H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入124亿元同比420归母净利润9190万元同比756扣除股份支付费用影响归母净利润同比1479业绩符合业绩预告和我们预期单季度来看2Q23收入71亿元同比506归母净利润6681万元同比685成本回落带动利润率上行1H23公司综合毛利率为320同比增长32ppt我们认为主要原材料等成本压力缓解同时利润率更高的机柜温控业务收入占比提高1H23公司机房温控业务和机柜温控业务毛利率分别为296和333分别同比上升42ppt和37ppt收入占比分别为372和5341H22分别为424和4341H23公司期间费用率为234同比增加04ppt其中销售管理研发财务费用率分别同比-04ppt07ppt03ppt-02ppt1H23公司净利率为74同比增加14ppt若剔除股份支付1H23净利率为105与1H21接近1H23经营活动现金流净流出2526万元同比少流出1101万元其中2Q23经营活动现金流净流入3197万元同比多流入13亿元发展趋势IDC温控业务稳定增长液冷渗透提升有望带来新增长周期1H23公司机房温控业务收入46亿元同比增长24实现稳健增长向前看2023年6月三大运营商发布电信运营商液冷技术白皮书指出2024年新建项目10规模试点液冷技术2025年50以上项目规模应用液冷技术电信行业力争成为液冷技术的引领者我们认为这有望进一步促进液冷技术在数据中心温控领域的渗透同时考虑公司具有较强的研发和先发优势我们认为有望带动公司IDC温控业务进入新增长周期储能温控业务快速增长下游需求景气促进增长弹性1H23公司机柜温控业务收入66亿元同比74主要系储能温控业务快速增长1H23公司储能收入53亿元同比增加11倍向前看根据中金电新组2023年全球储能出货量有望达219GWh同比增长70维持快速增长另一方面根据下游储能及电池厂商公告其已于液冷方面进行产品布局并逐步进入落地放量阶段如阳光电源已于2022年推出面向大型地面工商业电站应用场景的全系列液冷储能解决方案等我们认为当前下游需求较为景气随着储能液冷需求进一步释放公司有望实现收入利润的增长弹性盈利预测与估值维持跑赢行业评级维持盈利预测不变当前公司交易于40x31x2023e24ePE维持目标价3671元对应52x40x2023e24ePE31上行空间风险储能装机量不及预期液冷渗透率不及预期