业绩高增长，毛利率提升至32%
　　2023H1，公司营收12.39亿元，同比+42%（调整后），归母净利润9190万元，同比+76%（调整后），扣非归母净利润8023万元，同比+100%（调整后）。剔除股份支付费用对归母净利润3787万元的影响，归母净利润同比+148%。上半年毛利率为32.04%，同比+3.2pct。
　　Q2营收7.1亿元同比+51%，归母净利润6681万元同比+68%，高于预告中值。分业务看，机房温控节能产品营收4.6亿元，同比+24%，毛利率为30%，同比+4.1pct，主要得益于成本持续回落、业务优化等因素；机柜温控节能产品营收6.6亿元，同比+74%，毛利率为33%，同比+3.7pct，主要得益于成本侧改善。持续加大研发投入，23H1研发投入1.1亿元，同比+46%，占营收比重8.9%。
　　储能业务高速增长，占营收比重达到43%
　　公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内外储能系统提供商的主力温控产品供应商，先后发布了储能专用SoluKing液冷工质2.0和BattCool储能全链条液冷解决方案2.0等产品。23H1公司来自储能应用的营业收入约5.3亿元，为上年度同期的2.1倍左右，占公司业务营收43%。
　　IDC项目稳定交付，算力设备液冷需求有望放量
　　公司已为腾讯、阿里巴巴、秦淮、万国、数据港和三大运营商等客户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品。公司陆续中标的多个数据中心风冷、液冷项目已处在交付阶段，是公司机房温控业务稳定增长的动力之一。
　　AIGC催化，芯片级液冷成主流散热方案，AI芯片液冷产业有望起量。公司在冷板、浸没等液冷技术长期投入，与英特尔等联合发布白皮书，推出针对算力设备和数据中心的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案。控股子公司英维克智能连接从事液冷连接产品研发生产，23H1营收5211万元，同比+247%，净利润1526万元，净利率29%，随着行业需求爆发，算力设备液冷业务弹性可观。
　　盈利预测与估值
　　公司是国内热管理行业龙头，基于端到端平台能力，在数据中心、储能、算力设备、充电设备、无线通信设备等领域持续领先深入布局，平台优势不断凸显。我们预计公司23-25年收入40.7、53.9、68.4亿元，同比增长39%、33%、27%，归母净利润3.9、5.3、6.8亿元，同比增长41%、35%、29%，对应PE 40、30、23倍；公司增速进入快车道，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　储能、数据中心等市场需求不及预期；毛利率不及预期等

研究报告全文：证券研究报告公司点评专用设备英维克002837报告日期2023年08月21日储能业务高增长算力液冷贡献成长新动力英维克2023年中报点评报告投资要点投资评级买入维持业绩高增长毛利率提升至322023H1公司营收1239亿元同比42调整后归母净利润9190万元分析师张建民同比76调整后扣非归母净利润8023万元同比100调整后剔除执业证书号S1230518060001股份支付费用对归母净利润3787万元的影响归母净利润同比148上半年zhangjianmin1stockecomcn毛利率为3204同比32pct分析师王逢节Q2营收71亿元同比51归母净利润6681万元同比68高于预告中值执业证书号S1230523080002wangfengjiestockecomcn分业务看机房温控节能产品营收46亿元同比24毛利率为30同比41pct主要得益于成本持续回落业务优化等因素机柜温控节能产品营收基本数据66亿元同比74毛利率为33同比37pct主要得益于成本侧改善收盘价2805持续加大研发投入23H1研发投入11亿元同比46占营收比重89总市值百万元1584759储能业务高速增长占营收比重达到43总股本百万股56498公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商长年在国内储能温控行业处于领导地位也是众多国内外储能系统提供商的主力温控产品供应商先后发布了股票走势图储能专用液冷工质和储能全链条液冷解决方案等产SoluKing20BattCool20英维克深证成指品23H1公司来自储能应用的营业收入约53亿元为上年度同期的21倍左36右占公司业务营收432514IDC项目稳定交付算力设备液冷需求有望放量2公司已为腾讯阿里巴巴秦淮万国数据港和三大运营商等客户的大型数据-9-20中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品公司陆续中标的多个数据中心风22092210221123012302230323042305230623072308冷液冷项目已处在交付阶段是公司机房温控业务稳定增长的动力之一2208AIGC催化芯片级液冷成主流散热方案AI芯片液冷产业有望起量公司在相关报告冷板浸没等液冷技术长期投入与英特尔等联合发布白皮书推出针对算力设1可比业绩增长249算力备和数据中心的液冷机柜及全链条液冷解决方案控股子公司英维克Coolinside液冷新弹性20230427智能连接从事液冷连接产品研发生产23H1营收5211万元同比247净利2算力液冷新弹性增速进入润1526万元净利率29随着行业需求爆发算力设备液冷业务弹性可观快车道20230411盈利预测与估值3Q3单季利润高增订单加速公司是国内热管理行业龙头基于端到端平台能力在数据中心储能算力设交付英维克2022年三季报点评报告20221026备充电设备无线通信设备等领域持续领先深入布局平台优势不断凸显我们预计公司23-25年收入407539684亿元同比增长393327归母净利润395368亿元同比增长413529对应PE403023倍公司增速进入快车道维持买入评级风险提示储能数据中心等市场需求不及预期毛利率不及预期等财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入2923406953946844-3119392032552689归母净利润280394530682-3669406634512852每股收益元050070094121PE5654402029882325资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分英维克002837公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E流动资产3286381645255501营业收入2923406953946844现金6666997931213营业成本2052284637714776交易性金融资产158158158158营业税金及附加16233038应收账项1490185221772481营业费用212303399503其它应收款95133176223管理费用115161205257预付账款18273544研发费用196275359459存货4396108081023财务费用2141617其他418337378358资产减值损失2181114非流动资产756656696734公允价值变动损益0101金融资产类0000投资净收益4233长期投资0000其他经营收益41434648固定资产219271313347营业利润318450607782无形资产82838485营业外收支2100在建工程24161210利润总额320451607782其他431287287292所得税436081104资产总计4042447252216235净利润277391526678流动负债1792186422102699少数股东损益3444短期借款505276162145归属母公司净利润280394530682应付款项934126216642111EBITDA360474625795预收账款0000EPS最新摊薄050070094121其他352327385443非流动负债142808281主要财务比率长期借款494949492022A2023E2024E2025E其他93313332成长能力负债合计1934194522922780营业收入3119392032552689少数股东权益9121721营业利润4606414234742895归属母公司股东权2117254029463475归属母公司净利润3669406634512852益负债和股东权益4042447252216235获利能力毛利率2981300530083022现金流量表净利率948960975990百万元2022A2023E2024E2025EROE1416170119442135经营活动现金流192352404670ROIC1033137516481806净利润277391526678偿债能力折旧摊销32192531资产负债率4784434843904459财务费用2141617净负债比率30251669919699投资损失4233流动比率183205205204营运资金变动197430154速动比率159172168166其它8266190207营运能力投资活动现金流23735664总资产周转率078096111119资本支出26585858应收账款周转率227247270296长期投资0000应付账款周转率377380380373其他31436每股指标元筹资活动现金流128246254186每股收益050070094121短期借款7522911416每股经营现金034062072119长期借款49000每股净资产487450521615其他10217140170估值比率现金净增加额873394420PE5654402029882325PB576624538456EVEBITDA3969323124131842资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分英维克002837公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分