一、周度要点
　　1.部分需求回补带动建材表需多数回升，汽车消费韧性仍在，地产需求改善有限，即期运价再度回落
　　需求端：1）除玻璃外，建材需求多数回升，其中螺纹钢表需周环比+29.24万吨，增幅最为明显；2）市内、跨区域居民出行仍保持较高热度，周度国内、国际航班数量也有所回升；3）电影票房、观影人次季节性回落，但今年暑期档整体表现好于疫情前水平；4）乘用车批发、零售销量同比增速再度回升，汽车消费韧性较强；5）地产需求端改善较为有限，商品房、二手房成交面积继续弱于季节性；6）SCFI指数未能延续涨势，运力供给扰动对持续提升运价可能作用有限。
　　2.生产端整体仍具韧性，但钢厂利润率继续回落，农产品价格整体趋稳
　　工业生产端及物价：1）除PVC、涤纶长丝外，本周主要行业开工率仍多数上行，这和上周趋势保持一致，工业生产端整体仍具韧性；2）但需关注的是，钢厂盈利率继续回落2.6个百分点，若行业盈利持续承压，可能会给后续生产带来扰动；3）农产品价格整体趋稳，猪肉价格环比小幅回落、蔬菜价格环比继续上涨。
　　3.市场资金面仍有收敛，债市杠杆继续回落，票据利率低位波动，权益市场热度继续下降
　　流动性：1）税期过后，市场资金面仍有收敛，银存间隔夜回购利率升至1.9%上方，这可能和近期政府债发行有所提速，以及部分城投债发行受到热捧有关；2）债市杠杆有所回落，周五质押式回购成交量降至6.70万亿元，其中隔夜占比降至89.4%；3）票据利率窄幅波动，绝对值仍相对偏低，指向信贷投放可能表现平平；4）北向资金连续第二周大幅净流出，新成立偏股型基金规模仅29.9亿元，权益市场热度继续降低。
　　4.地产行业拖累仍在持续，关注月末政策面边际变化
　　工业生产端继续保持较强韧性，需求回补带动建筑材料表需多数环比回暖，但螺纹钢、水泥、混凝土等建材需求仍明显弱于季节性。部分行业利润率回落可能会给后续生产带来一定扰动。汽车消费增速再度反弹，不过居民购房意愿依旧低迷，商品房、二手房销售未有明显改善。本周央行再度降息，总量货币政策边际加码，但6月降息后的实体反馈表明，仅小幅调降政策利率，“价”上激发实体需求的效果可能较为有限。我们倾向于认为，在大幅降息受外部环境等因素一定制约的情况下，后续广义财政、地产等政策加码大概率也不会缺席，临近8月末，边际变化仍有可能给市场带来一定冲击。
　　

研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告高频数据周报2023年08月18日研究员沈忱CFA高频数据周度分析期货从业证号F3053225投资咨询资格编号一周度要点Z00158851部分需求回补带动建材表需多数回升汽车消费韧性仍在地产需求改善有限即shenchenqhchinastockcomcn期运价再度回落需求端1除玻璃外建材需求多数回升其中螺纹钢表需周环比2924万吨增幅最为明显2市内跨区域居民出行仍保持较高热度周度国内国际航班数量也有所回升3电影票房观影人次季节性回落但今年暑期档整体表现好于疫情前水平4乘用车批发零售销量同比增速再度回升汽车消费韧性较强5地产需求端改善较为有限商品房二手房成交面积继续弱于季节性6SCFI指数未能延续涨势运力供给扰动对持续提升运价可能作用有限2生产端整体仍具韧性但钢厂利润率继续回落农产品价格整体趋稳工业生产端及物价1除PVC涤纶长丝外本周主要行业开工率仍多数上行这和上周趋势保持一致工业生产端整体仍具韧性2但需关注的是钢厂盈利率继续回落26个百分点若行业盈利持续承压可能会给后续生产带来扰动3农产品价格整体趋稳猪肉价格环比小幅回落蔬菜价格环比继续上涨3市场资金面仍有收敛债市杠杆继续回落票据利率低位波动权益市场热度继续下降流动性1税期过后市场资金面仍有收敛银存间隔夜回购利率升至19上方这可能和近期政府债发行有所提速以及部分城投债发行受到热捧有关2债市杠杆有所回落周五质押式回购成交量降至670万亿元其中隔夜占比降至8943票据利率窄幅波动绝对值仍相对偏低指向信贷投放可能表现平平4北向资金连续第二周大幅净流出新成立偏股型基金规模仅299亿元权益市场热度继续降低4地产行业拖累仍在持续关注月末政策面边际变化工业生产端继续保持较强韧性需求回补带动建筑材料表需多数环比回暖但螺纹钢水泥混凝土等建材需求仍明显弱于季节性部分行业利润率回落可能会给后续生产带来一定扰动汽车消费增速再度反弹不过居民购房意愿依旧低迷商品房二手房销售未有明显改善本周央行再度降息总量货币政策边际加码但6月降息后的实体反馈表明仅小幅调降政策利率价上激发实体需求的效果可能较为有限我们倾向于认为在大幅降息受外部环境等因素一定制约的情况下后续广义财政地产等政策加码大概率也不会缺席临近8月末边际变化仍有可能给市场带来一定冲击120金融衍生品研究所基本面分析报告表1高频指标汇总指标名称单位频率走势当周值上周期值变化沿海8省日均耗煤万吨日23392360-21内陆17省日均耗煤万吨日3839381523日均铁水产量247家万吨周245622436202钢厂盈利率247家周58876147-26高炉开工率247家周8409838029电炉开工率周634663460生产石油沥青开工率周45845305PVC开工率周72597395-136PTA开工率周81787841337江浙地区涤纶长丝开工率周85958609-014全钢轮胎开工率周6438635088半钢轮胎开工率周7213720301螺纹钢表观需求万吨周27333244092924螺纹钢社会库存万吨周6021261067-855水泥出库量万吨周5358552571015混凝土发运量万立方米周2148420578905石油沥青表观需求万吨周66496404245石油沥青库存万吨周1213112026105PVC表观需求万吨周44884410078PVC库存万吨周82978487-190投资玻璃周度表观需求万吨周861910351-1732浮法玻璃库存万重量箱周4106841634-5660热轧板表观需求万吨周3138630802584热轧板社会库存万吨周2893228811121电解铜国内社会库存万吨周13881598-21铜全球显性库存吨周271644288085-16441LME铜价美元吨日82768295-1900100大中城市成交土地占地面积万平方米周73340154534-81194100大中城市成交土地溢价率周3421-12130大中城市商品房销售面积万平方米周1810817415693一线城市商品房销售面积万平方米周44203951469二线城市商品房销售面积万平方米周102319333898三线城市商品房销售面积万平方米周34574131-674样本城市商品房库存万平方米日样本城市二手房销售面积7MA平方米日1563204515959041-326995二手房出售挂牌价指数点周183321836-028一线城市二手房出售挂牌价指数点周227372276-023二线城市二手房出售挂牌价指数点周1734917368-019消费三线城市二手房出售挂牌价指数点周1621816262-044四线城市二手房出售挂牌价指数点周1290412925-021乘用车厂家日均销量同比批发周16-723乘用车厂家日均销量同比零售周10-111一线城市地铁客运量7MA万人次日393288392323965百度迁徙指数点日63095594093686国内航班执行数量不含港澳台架次周1000659943263300国际航班执行数量架次周71920070480014400全国当日电影票房7MA万元日27058993294583-588684全国当日观影人次7MA万人次日6512878770-13642国内铁路货运量万吨周7381670036807高速公路货车通行量万量周54006515572449整车货运流量指数点周1154611301245中国出口集装箱运价指数CCFI点周88952874581494上海出口集装箱运价指数SCFI点周1031104354-1254物流及外贸波罗的海干散货指数BDI点日1237112910800巴拿马型粮食煤炭点日1542133720500好望角型铁矿点日15981592600花旗美国经济意外指数点日78974445花旗欧洲经济意外指数点日-649-85201花旗新兴市场经济意外指数点日337-37农产品批发价格200指数点日1200512012-007平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤日503495008平均批发价7种重点监测水果元公斤日7197190价格平均批发价猪肉元公斤日22642284-0292汽油市场价格元吨旬9251690873164395汽油市场价格元吨旬95722940217020柴油市场价元吨旬816137941421997D银存间质押式回购利率日192211763601585质押式回购利率利差bps日52733197质押式回购成交量亿元日669849829164-159315隔夜质押式回购成交量占比日894930-360股份制银行1Y同业存单发行利率日2223323-00767流动性及情绪票据利率估日109119-01RMB早偿率日013240131700007北向资金净流入量亿元周-2911623-2558021-353602融资融券余额亿元日15793941588767-9373新成立偏股型基金份额亿元周299198101220金融衍生品研究所基本面分析报告数据来源WindiFinD银河期货目录报告正文41大类资产表现42工业生产53工业品需求和库存74房地产需求105出行消费126物流运输及外贸147农产品和燃料价格168流动性及市场情绪17320金融衍生品研究所基本面分析报告二报告正文1大类资产表现央行超预期降息货币政策先行加码提振债市情绪本周国债期货收涨中长期限品种表现更强而财政地产等政策落地相对偏慢市场风险偏好并未随着央行降息出现回升叠加北向资金持续大幅流出权益市场调整幅度仍大商品市场多数收涨和国债权益市场释放出的宏观信息并不一致这可能和商品期货近月合约临近交割而部分品种库存偏低有关本周美国初请失业金人数零售销售数据均优于预期基本面韧性仍在美债收益率美元指数继续走高其中10Y美债收益率据美联储加息以来新高仅一步之遥国内央行降息落地叠加宽松周期可能尚未结束人民币兑美元表现依旧弱势表2大类资产表现资产类别日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅2年期国债期货0020080135年期国债期货006027049国债10年期国债期货01204508130年期国债期货024122180万得全A-147-235-540上证50-114-239-549权益沪深300-123-258-574中证500-164-229-510中证1000-209-297-612商品指数028102048工业品指数039060-008农产品指数059114149商品能化指数073055124有色金属指数025-055-262黑色指数-005127-095贵金属指数-042-010-116美元兑离岸人民币007064226汇率美元指数002055154图1权益市场风险溢价水平图2铜金比420金融衍生品研究所基本面分析报告数据来源Wind银河期货2工业生产本周电厂日均耗煤量窄幅波动沿海和内陆省份表现略有分化其中沿海8省日均耗煤量环比上周-087个百分点内陆17省日均耗煤环比上周061个百分点同比来看近期沿海8省日均耗煤基本和去年同期持平内陆17省日均耗煤量弱于去年同期本周主要钢厂日均铁水产量环比202万吨连续第三周回升高炉开工率8409环比也029个百分点不过钢厂盈利率继续回落环比-260个百分点除PVC涤纶长丝外本周主要行业开工率仍多数上行这和上周趋势保持一致工业生产端整体仍具韧性但企业利润边际变化值得留意21电厂耗煤图3沿海8省电厂耗煤图4内陆17省电厂耗煤300沿海8省电厂耗煤450内陆17省电厂耗煤400250350200300150250200100150502019-01-012019-01-162019-01-312019-02-152019-03-022019-03-172019-04-012019-04-162019-05-012019-05-162019-05-312019-06-152019-06-302019-07-152019-07-302019-08-142019-08-292019-09-132019-09-282019-10-132019-10-282019-11-122019-11-272019-12-122019-12-2701-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-272019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind银河期货22建筑材料图5高炉开工率247家图6国内铁水产量247家95高炉开工率247家260国内铁水产量247家9025085240802307522070210652006019055周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13570102030405060708091011129111315171921232527293133353739414345474951532019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind银河期货520金融衍生品研究所基本面分析报告图7钢厂盈利率247家图8电炉开工率120钢厂盈利率247家80国内电炉开工率100708060605040403020200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周35790102030405060708091011121495153111315171921232527293133353739414345472019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind银河期货图9石油沥青开工率图10PVC开工率65石油沥青开工率90PVC开工率6085555080454075357030256520156001-0101-1401-2802-1102-2503-1103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