研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告金融衍生品日报2023年08月16日研究员孙锋期货从业证号金融衍生品日报F0211891一财经要闻投资咨询从业证号Z0005671国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前021-65789277期研究和储备要着力构建现代化产业体系加快用新技术新业态改造提升传统产业大力sunfengchinastockcomcn推进战略性新兴产业集群发展全面加快制造业数字化转型步伐要着力深化改革扩大开放深入实施新一轮国企改革深化提升行动优化民营企业发展环境推动外贸稳规模优结构更大力度吸引和利用外资研究员彭烜2国家统计局70个大中城市商品住宅销售价格上涨城市个数减少各线城市商品住期货从业证号宅销售价格环比持平或下降同比有涨有降7月份70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有20个和6个比上月分别减少11个和1个70个大中F3035416城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格同比上涨城市分别有26个和5个比上月均减投资咨询从业证号少1个Z00151423国家发改委印发关于推动虹桥国际开放枢纽进一步提升能级的若干政策措施提出支持虹桥商务区内符合条件的企业率先试点跨国公司本外币一体化资金池政策支持虹pengxuanqhchinastockcomcn桥商务区引进更多贸易促进机构商会协会等国际经贸组织功能性机构落地4数据显示北向资金延续减仓趋势全天净卖出4639亿元尾盘竞价出现小幅抢筹研究员沈忱CFA仍连续8日净卖出其中沪股通净卖出3921亿元深股通净卖出719亿元期货从业证号5央行公告称为对冲税期高峰政府债券发行缴款等因素的影响维护银行体系流动性合理充裕8月16日以利率招标方式开展了2990亿元7天期逆回购操作中标利率18F3053225数据显示当日20亿元逆回购到期因此单日净投放2970亿元投资咨询资格编号6美国7月零售销售环比升07创今年1月来最大升幅预期升04前值自升02Z0015885修正至升03核心零售销售环比升1预期升04前值升02shenchenqhchinastockcomcn7英国7月CPI同比升68预期升68前值升79环比降04预期降05前值升01零售物价指数同比升9预期升9前值升107环比降06预期降07前值升03二投资逻辑股指期货周三市场弱市震荡至收盘上证50指数跌061沪深300指数跌073中证500指数跌079中证1000指数跌12沪深两市成交额7042亿元北向资金全天净卖出4639亿元A股早盘低开后弱市震荡上证指数并未跌破3150点10点半之后出现震荡反弹股19金融衍生品研究所基本面分析报告指一度翻红午后各指数再度走弱纷纷以最低点收盘上证指数收于3150点地产和券商两大板块继续成为市场的活跃品种一度带动市场反弹但市场整体成交低迷人气不足个股普跌之下市场难有起色股指期货随现货回落但表现多强于现货至收盘主力成交合约IH2309跌063IF2309跌065IC2309跌059IM2309跌092各品种表现基差明显回升各品种当月合约再度全线升水ICIH和IM成交分别增加4706和08IC成交下降13IF和IH持仓分别下降09和07IC和IM持仓分别增加08和01后市展望利好传闻仍不断传来周二晚间关于印花税的各种消息和分析出现这使得券商板块在盘中仍能保持活跃一度大涨近3地产方面也有进一步放松限购的传闻盘中地产板块涨幅也一度大涨超3但是两个板块纷纷冲高回落显示了投资者的谨慎心态特别是印花税对市场的作用并不明显有研究显示调整印花税不会改变市场运行方向北向资金仍受美元兑离岸人民币影响较大在美元兑离岸人民币一度冲高至733之上的情况下北向资金一路净卖出最高净卖出超60亿元收盘略有回落持续净流出趋势未改A股也就难免处于弱市之中综上所述没有重大利好政策出台使得投资者心态谨慎股指仍将保持弱市震荡金融期权今天A股午后下跌全市场近4000只个股收跌成交额与昨天基本持平北向资金净流出4639亿元连续8个交易日净流出期权方面今天各个期权品种成交量较昨天小幅回落隐波方面下午随着标的加速下探各个期权品种隐波尤其是当月和次月下午单边上涨尽管多数期权标的跌幅有限但由于近期市场连续下跌且不少期权标的已经跌至或者跌穿年内低位另外当月合约临近到期几重因素下导致目前期权市场情绪偏谨慎卖方平仓离场意愿较强偏度方面品种间偏度变化有所分化创业板ETF500ETF等期权次月合约隐波微笑趋于负偏而50ETF期权次月合约隐波微笑正偏程度有所反弹分化的原因在于500ETF创业板ETF点位已经接近或者跌破年内低点期权市场避险情绪较浓而50ETF由于近期券商以及地产等行业表现强势距离年内低点依然有一定距离避险情绪有限目前虽然各个品种偏度有所修复但隐波与标的走势转为负相关的背景下卖右买左的头寸可以继续持有但需要考虑charm的影响隔夜头寸可以暴露一些负delta和正vega50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数深证100ETF科创50ETFHV201921181113441713133818061455当月平值隐波2078207321452320190820492906成交量1902097124883255452867899210161398320460139持仓量292726720143838175181255580126313203598939440国债期货今日国债期货全线收涨30年期主力合约涨02510年期主力合约涨0085年期主力合约涨0052年期主力合约涨001现券方面银行间主要利率债收益率普遍小幅下行银行间资金面DR001加权利率18480713bpDR007加权利率18533-282bp今日央行继续开展大额逆回购操作净投放2970亿元短期流动性市场资金面窄幅波动税期叠加政府债券发行缴款扰动下隔夜回购利率继续上行升破18昨日降息余温仍在叠加今日权益市场继续走弱债市情绪依旧偏暖期债移仓换月进行中次季合约涨29金融衍生品研究所基本面分析报告幅更大短期来看国内基本面复苏仍需政策支持市场流动性大概率也将维持充裕债市走势难言反转不过6月降息后的实体反馈显示仅小幅调降政策利率从价上激发实体需求的效果可能相对有限而大幅调降政策利率又面临汇率稳定等因素的约束因此宽货币落地后宽信用预期或将继续发酵后续财政地产等政策面边际变化仍有可能给债市带来一定冲击在此情况下我们建议投资者保持低多思路但追高需谨慎交易策略股指期货震荡整理国债期货低多思路为主风险因素海外政策变化超预期地缘政治因素通胀超预期三数据图表呈现图1IF成交和持仓变化图2IH成交和持仓变化3000001800001600002500001400002000001200001000001500008000010000060000400005000020000002022-08-192022-08-192022-09-022022-09-022022-09-192022-09-192022-10-102022-10-102022-10-242022-10-242022-11-072022-11-072022-11-212022-11-212022-12-052022-12-052022-12-192022-12-192023-01-032023-01-032023-01-172023-01-172023-02-072023-02-072023-02-212023-02-212023-03-072023-03-072023-03-212023-03-212023-04-042023-04-042023-04-192023-04-192023-05-082023-05-082023-05-222023-05-222023-06-052023-06-052023-06-192023-06-192023-07-052023-07-052023-07-192023-07-192023-08-022023-08-022023-08-162023-08-16期货成交量沪深300指数期货期货持仓量沪深300指数期货期货成交量上证50股指期货期货持仓量上证50股指期货数据来源Wind银河期货图3IC成交和持仓变化图4IM成交和持仓变化4000002500003500002000003000002500001500002000001500001000001000005000050000002022-11-032022-08-192022-11-152022-09-022022-11-252022-09-192022-12-072022-10-102022-12-192022-10-242022-12-292022-11-072023-01-112022-11-212023-01-302022-12-052023-02-092022-12-192023-02-212023-01-032023-03-032023-01-172023-03-152023-02-072023-03-272023-02-212023-04-072023-03-072023-04-192023-03-212023-05-042023-04-042023-05-162023-04-192023-05-262023-05-082023-06-072023-05-222023-06-192023-06-052023-07-032023-06-192023-07-132023-07-052023-07-252023-07-192023-08-042023-08-022023-08-162023-08-16期货成交量中证500股指期货期货持仓量中证500股指期货期货成交量中证1000股指期货期货持仓量中证1000股指期货数据来源Wind银河期货39金融衍生品研究所基本面分析报告图5IF基差变化图6IH基差变化8060604040202000-20-20-40-40-60-80-60IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差数据来源Wind银河期货图7IC基差变化图8IM基差变化100100505000-50-50-100-100-150-200-150-250-200-300-250-350-300-4002022-10-242022-11-032022-11-152022-11-252022-12-072022-12-192022-12-292023-01-112023-01-302023-02-092023-02-212023-03-032023-03-152023-03-272023-04-072023-04-192023-05-042023-05-162023-05-262023-06-072023-06-192023-07-032023-07-132023-07-252023-08-042023-08-16IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差IM当月基差IM次月基差IM当季基差IM下季基差数据来源Wind银河期货图9北向资金变动情况图10融资融券余额截至上一易日2501680020016500150162001005015900015600-5015300-100-150150002022-08-042022-08-182022-09-162022-09-302022-11-042022-11-182022-12-022022-12-302023-01-162023-02-062023-02-202023-03-062023-03-202023-04-182023-05-052023-05-192023-06-162023-07-042023-08-012023-08-152022-09-012022-10-212022-12-162023-04-032023-06-022023-07-182023-04-242023-04-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