研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告金融衍生品日报2023年08月15日研究员孙锋期货从业证号金融衍生品日报F0211891一财经要闻投资咨询从业证号Z0005671中国7月规模以上工业增加值同比增37预期46前值44从环比看7月份规模以上工业增加值比上月增长001021-657892772中国1-7月固定资产投资同比增34预期39前值38中国1-7月房地产开sunfengchinastockcomcn发投资67717亿元同比下降853中国7月社会消费品零售总额36761亿元同比增长25市场预期53前值31研究员彭烜4国家统计局7月份全国城镇调查失业率为53比上月上升01个百分点本地期货从业证号户籍劳动力调查失业率为53外来户籍劳动力调查失业率为52其中外来农业户籍劳动力调查失业率为48F30354165数据显示大盘连续第二个交易日午后出现指数回升但仍未吸引外资跟风北向资投资咨询从业证号金全天再度大幅净卖出9773亿元其中沪股通净卖出333亿元深股通净卖出6443亿元Z0015142北向资金近7日连续减仓累计达400亿元pengxuanqhchinastockcomcn6央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作中标利率分别为25180上次分别为265190数据显示今日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期研究员沈忱CFA二投资逻辑期货从业证号F3053225股指期货周二市场先抑后扬至收盘上证50指数跌011沪深300指数跌024中证500指数跌063中证1000指数跌091沪深两市成交额7065亿元北向资金全天投资咨询资格编号净卖出9773亿元Z0015885A股早盘横盘震荡但午盘前市场震荡下行午后股指进一步杀跌上证指数最低击破shenchenqhchinastockcomcn3150点后开始震荡反弹股指一度翻红收盘跌幅收窄券商仍是市场最活跃的板块午后正是在两个小盘券商的带动下股指翻红保险银行电力等权重股涨幅居前小盘股表现弱于大盘股指期货表现分化至收盘主力成交合约IH2308涨005IF2308跌011IC2308跌049IM2308跌067各品种表现基差明显回升各品种当月合约再度全线升水ICIH和IM成交分别增加4706和08IC成交下降13IF和IH持仓分别下降09和07IC和IM持仓分别增加08和01周二早间央行再度调降政策利率7天期公开市场逆回购操作和1年期中期借贷便利MLF操作的中标利率分别下调10个基点和15个基点降息之后银行体系流动性合理充18金融衍生品研究所基本面分析报告裕但中美利差再度拉大受之影响离岸人民币兑美元汇率走高一度突破731受之影响北向资金大幅净卖出对A股市场人气有所打击周二还公布了7月社会消费品零售总额规模以上工业增加值等数据公布市场并未对相关数据有较大的反映数据较弱多已反映在预期之中市场成交进一步下降在这样的背景下弱市震荡将是主基调另一方面板块活跃度也在下降仅有券商股为市场带来一些人气综上所述降息利好难抵经济数据疲弱股指仍将保持弱市震荡金融期权今天A股市场日内v型反转截止收盘多数宽基指数跌幅收窄全市场成交额继续回落今天上市成交额不足7000亿元北向资金净流出9773亿元期权方面今天盘中市场一度跌幅较大但期权隐波方面反应相对平淡尤其是远月合约隐波一度跌幅较大就收盘情况来看多数品种隐波曲面水平整体小幅收跌偏度方面个别品种如300ETF期权创业板ETF期权次月合约偏度像正偏小幅反弹目前虽然各个品种偏度有所修复但隐波与标的走势转为负相关的背景下卖右买左的头寸可以继续持有但需要考虑charm的影响隔夜头寸可以暴露一些负delta和正vega50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数深证100ETF科创50ETFHV201902179013251734128717791372当月平值隐波2016201220192271178520222773成交量25203961716838693496923511111419166882521446持仓量284201219893688197711245633122029205222927061国债期货今日国债期货全线收涨30年期主力合约涨07210年期主力合约涨0245年期主力合约涨0172年期主力合约涨004现券方面银行间主要利率债收益率普遍大幅下行银行间资金面DR001加权利率169103588bpDR007加权利率18231595bp数据方面今日国家统计局公布7月宏观经济数据整体来看各项指标表现平平且全面不及预期显示国内基本面复苏斜率再度放缓政策面发力托底的必要性和迫切性均有所上升数据公布前央行超预期降息落地释放相对积极信号受此影响早间期债盘面大幅高开10Y主力合约一度大涨044但随后多头止盈增多盘面震荡回落收盘涨幅明显收窄短期来看7月宏观数据偏弱国内基本面复苏仍需政策支持市场流动性大概率也将维持充裕在此情况下债市走势难言反转不过我们认为6月降息后的实际反馈显示仅小幅调降政策利率从价上激发实体需求的效果较为有限而大幅调降政策利率又可能面临实现汇率稳定等因素的约束与此同时本次非对称降息一定程度上也是出于兼顾支持实体融资需求和防止资金空转套利的双重目的在市场资金面对降息已提前有所定价的情况下对中长端的利好可能更大一些我们认为当前房地产对国内经济的影响权重仍高行业企稳或是中短期能够激发终端需求推动基本面修复动能回升的最有效抓手而随着居民企业等微观主体加杠杆意愿下降以及地方债务风险有待化解中央财政加码对冲的概率也在上升宽货币落地后宽信用可能将持续发酵在此情况下我们建议投资者谨慎追高继续关注财政地产等政策面边际变化交易策略股指期货震荡整理国债期货暂观望28金融衍生品研究所基本面分析报告风险因素海外政策变化超预期地缘政治因素通胀超预期三数据图表呈现图1IF成交和持仓变化图2IH成交和持仓变化3000001800001600002500001400002000001200001000001500008000010000060000400005000020000002022-09-162022-09-302022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-162023-02-062023-02-202023-04-182023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-07-042023-07-182023-08-012023-08-152022-08-182022-09-012023-03-062023-03-202023-04-032022-09-162022-09-302022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-162023-02-062023-02-202023-04-182023-05-052023-05-192023-06-022023-06-162023-07-042023-07-182023-08-012023-08-152022-08-182022-09-012023-03-062023-03-202023-04-03期货成交量沪深300指数期货期货持仓量沪深300指数期货期货成交量上证50股指期货期货持仓量上证50股指期货数据来源Wind银河期货图3IC成交和持仓变化图4IM成交和持仓变化4000002500003500002000003000002500001500002000001500001000001000005000050000002022-08-182022-11-022022-09-012022-11-142022-09-162022-11-242022-09-302022-12-062022-10-212022-12-162022-11-042022-12-282022-11-182023-01-102023-01-202022-12-022023-02-082022-12-162023-02-202022-12-302023-03-022023-01-162023-03-142023-02-062023-03-242023-02-202023-04-062023-03-062023-04-182023-03-202023-04-282023-04-032023-05-152023-04-182023-05-252023-05-052023-06-062023-05-192023-06-162023-06-022023-06-302023-06-162023-07-122023-07-042023-07-242023-07-182023-08-032023-08-012023-08-152023-08-15期货成交量中证500股指期货期货持仓量中证500股指期货期货成交量中证1000股指期货期货持仓量中证1000股指期货数据来源Wind银河期货图5IF基差变化图6IH基差变化8060604040202000-20-20-40-40-60-80-60IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差38金融衍生品研究所基本面分析报告数据来源Wind银河期货图7IC基差变化图8IM基差变化100100505000-50-50-100-100-150-200-150-250-200-300-250-350-300-4002022-10-212022-11-022022-11-142022-11-242022-12-062022-12-282023-01-102023-01-202023-02-082023-03-142023-03-242023-04-062023-04-182023-05-152023-05-252023-06-062023-06-162023-07-242023-08-032023-08-152022-12-162023-02-202023-03-022023-04-282023-06-302023-07-12IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差IM当月基差IM次月基差IM当季基差IM下季基差数据来源Wind银河期货图9北向资金变动情况图10融资融券余额截至上一易日2501680020016500150162001005015900015600-5015300-100-150150002022-08-032023-04-212022-08-172023-04-262022-08-312023-05-042022-09-152023-05-092022-09-292023-05-122022-10-202023-05-172022-11-032023-05-222022-11-172023-05-252022-12-012023-05-312022-12-152023-06-052022-12-292023-06-082023-01-132023-06-132023-02-032023-06-162023-02-172023-06-212023-03-032023-06-282023-03-172023-07-032023-03-312023-07-062023-04-172023-07-112023-05-042023-07-142023-05-182023-07-202023-06-012023-07-252023-06-152023-07-282023-07-032023-08-022023-07-172023-08-072023-07-312023-08-102023-08-142023-08-15北向资金融资融券余额数据来源Wind银河期货图11市盈率变化图12市净率变化45354030352530252020151510105052021-08-202021-08-202021-0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