研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告金融衍生品日报2023年08月14日研究员孙锋期货从业证号金融衍生品日报F0211891一财经要闻投资咨询从业证号Z0005671国家能源局发布数据显示7月份全社会用电量8888亿千瓦时同比增长65分产业看第一产业用电量139亿千瓦时同比增长14第二产业用电量5383亿千瓦时021-65789277同比增长57第三产业用电量1735亿千瓦时同比增长96城乡居民生活用电量1631sunfengchinastockcomcn亿千瓦时同比增长512商务部部长助理陈春江表示下半年将会同相关部门研究推动合理缩减外资准入负面清单持续扩大外资市场准入修订外国投资者对上市公司战略投资管理办法进一研究员彭烜步放宽外国投资者对上市公司战略投资限制期货从业证号3据国家发改委监测8月7日-11日当周全国平均猪粮比价为5971由完善政府F3035416猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案确定的过度下跌一级预警区间回升至二级预警区间投资咨询从业证号4人民银行披露数据显示7月末央行外汇占款余额约为2178万亿元人民币较上月Z0015142末环比增加91亿元pengxuanqhchinastockcomcn5数据显示午后指数回升并未吸引外资跟风北向资金再度净卖出4663亿元年内首次连续6日减仓其中沪股通净卖出1986亿元深股通净卖出2677亿元研究员沈忱CFA6央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕8月14日以利率招标方式开展了60亿元7天期逆回购操作中标利率19数据显示当日30亿元逆回购到期因此单日净期货从业证号投放30亿元F3053225二投资逻辑投资咨询资格编号Z0015885股指期货周一市场低开后低位震荡午后反弹至收盘上证50指数跌076沪深300指数跌073中证500指数涨006中证1000指数涨023沪深两市成交额7419shenchenqhchinastockcomcn亿元北向资金全天净卖出4663亿元A股早盘再度跳空低开早盘震荡回落上证指数最低下探至3141点午市收盘前首创证券快速涨停带动市场人气回升股指也出现反弹午后市场继续震荡反弹特别是中小盘指数反弹更为明显数字安全算力租赁等为首的安全概念午后表现突出股指期货随现货分化至收盘主力成交合约IH2308跌113IF2308跌104IC2308跌025IM2308涨006各品种基差表现继续分化IM近月合约IF和IH各合约基差走强IC各合约和IM远月合约基差走弱IF和IH成交分别萎缩15和14IC和IM成交分别增加56和15IFIH和IC持仓分别下降213和06IM持仓增加119金融衍生品研究所基本面分析报告后市展望承接上周五跌势股指继续跳空低开上证指数中证500和中证1000指数纷纷创出近期新低探底之后超跌出现技术性反弹要求强烈但从午后的反弹走势看沪深300和上证50指数反弹力度明显偏弱这与地产汽车银行券商等权重板块表现疲弱有关而沪深300指数和上证50指数前期表现突破调整也未创新低使得反弹中力度也有限此外离岸人民币兑美元再度突破728接近年内高点北向资金持续净流出成为市场情绪受挫的一个原因首个生成式AI监管文件明起实施这可能是数字安全板块周一走强的主要原因但人工智能概念能否持续走强仍需要进一步观察毕竟前期调整力度较大上档压力沉重周二8月中期借贷便利MLF利率即将公布市场也在关注政策能否出台综上所述市场在犹豫中超跌反弹但反弹力度还需要观察政策情况市场仍将在低位震荡金融期权今天A股市场日内v型反转截止收多数宽基指数跌幅收窄全市场成交额与周五基本持平北向资金净流出4663亿元期权方面今天期权标的有企稳趋势各个品种期权成交量较周五有小幅回落隐波方面我们在周报中提到对于ETF期权本周可以适当考虑买左卖右的头寸今天在午盘市场企稳反弹之后我们观察到多数期权次月以及季月合约的隐波微笑正偏情况有了明显的修复其中500ETF次月合约微笑基本转为负偏另外由于下午市场反弹幅度较大各个品种隐波期限结构的倒挂现象明显缓解其中500ETF和创业板ETF期权隐波期限结构尾盘转为正挂目前虽然各个品种偏度有所修复但隐波与标的走势转为负相关的背景下卖右买左的头寸可以继续持有但需要考虑charm的影响隔夜头寸可以暴露一些负delta和正vega50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数深证100ETF科创50ETFHV201904179113141715125717761305当月平值隐波2065205220902294173820552748成交量293260519595146802261080292121681196261544850持仓量277361519512148043551220984120817215815888854国债期货今日国债期货全线收涨30年期主力合约涨02910年期主力合约涨0095年期主力合约涨0062年期主力合约涨003现券方面银行间主要利率债收益率普遍下行银行间资金面DR001加权利率169103588bpDR007加权利率18231595bp今日市场资金面继续收敛银存间隔夜回购利率上行幅度稍大受上周五金融数据不及预期及权益市场转弱影响早间债市高开后一度继续冲高上行不过政策面博弈尚未结束债市情绪仍偏谨慎随着午后权益市场有所反弹期债各合约涨幅收窄综合来看上周宏观数据显示国内通胀读数绝对值仍低外需对增长的拉动有限居民部门信贷再度收缩这均对债市偏友好短期来看基本面和流动性现状并不支持债市走势反转且加强逆周期调节的政策基调下市场对降准降息等总量货币政策的预期有所升温债市走势或仍将震荡偏强运行为主不过一方面央行兼顾内外平衡防止资金套利和空转的表态意味着流动性边际29金融衍生品研究所基本面分析报告转松的空间可能是较为有限的而本周数据也表明后续财政地产等产业政策加码调整的迫切性有所上升这是当前债市面临的主要潜在利空并可能继续压制长端收益率的下行空间关注明日MLF续做情况交易策略股指期货震荡整理国债期货暂观望风险因素海外政策变化超预期地缘政治因素通胀超预期三数据图表呈现图1IF成交和持仓变化图2IH成交和持仓变化3000001800001600002500001400002000001200001000001500008000010000060000400005000020000002022-08-172022-08-172022-08-312022-08-312022-09-152022-09-152022-09-292022-09-292022-10-202022-10-202022-11-032022-11-032022-11-172022-11-172022-12-012022-12-012022-12-152022-12-152022-12-292022-12-292023-01-132023-01-132023-02-032023-02-032023-02-172023-02-172023-03-032023-03-032023-03-172023-03-172023-03-312023-03-312023-04-172023-04-172023-05-042023-05-042023-05-182023-05-182023-06-012023-06-012023-06-152023-06-152023-07-032023-07-032023-07-172023-07-172023-07-312023-07-312023-08-142023-08-14期货成交量沪深300指数期货期货持仓量沪深300指数期货期货成交量上证50股指期货期货持仓量上证50股指期货数据来源Wind银河期货图3IC成交和持仓变化图4IM成交和持仓变化4000002500003500002000003000002500001500002000001500001000001000005000050000002022-08-172022-11-012022-08-312022-11-112022-09-152022-11-232022-09-292022-12-052022-10-202022-12-152022-11-032022-12-272022-11-172023-01-092023-01-192022-12-012023-02-072022-12-152023-02-172022-12-292023-03-012023-01-132023-03-132023-02-032023-03-232023-02-172023-04-042023-03-032023-04-172023-03-172023-04-272023-03-312023-05-122023-04-172023-05-242023-05-042023-06-052023-05-182023-06-152023-06-012023-06-292023-06-152023-07-112023-07-032023-07-212023-07-172023-08-022023-07-312023-08-142023-08-14期货成交量中证500股指期货期货持仓量中证500股指期货期货成交量中证1000股指期货期货持仓量中证1000股指期货数据来源Wind银河期货39金融衍生品研究所基本面分析报告图5IF基差变化图6IH基差变化8060604040202000-20-20-40-40-60-80-60IF当月基差IF次月基差IF当季基差IF下季基差IH当月基差IH次月基差IH当季基差IH下季基差数据来源Wind银河期货图7IC基差变化图8IM基差变化100100505000-50-50-100-100-150-200-150-250-200-300-250-350-300-4002022-10-202022-11-012022-11-112022-11-232022-12-052022-12-152022-12-272023-01-092023-01-192023-02-072023-02-172023-03-012023-03-132023-03-232023-04-042023-04-172023-04-272023-05-122023-05-242023-06-052023-06-152023-06-292023-07-112023-07-212023-08-022023-08-14IC当月基差IC次月基差IC当季基差IC下季基差IM当月基差IM次月基差IM当季基差IM下季基差数据来源Wind银河期货图9北向资金变动情况图10融资融券余额截至上一易日2501680020016500150162001005015900015600-5015300-100-150150002022-08-022022-08-162022-09-142022-09-282022-11-022022-11-162022-11-302022-12-282023-01-122023-02-022023-02-162023-03-022023-03-162023-04-142023-04-282023-05-172023-06-142023-06-302023-07-282023-08-112022-08-302022-10-192022-12-142023-03-302023-05-312023-07-142023-04-202023-04-252023-05-082023-05-112023-05-162023-05-192023-05-302023-06-022023-06-072023-06-122023-06-272023-06-302023-07-052023-07-102023-07-192023-07-242023-07-272023-08-012023-08-092023-08-142023-04-282023-05-242023-06-152023-06-202023-07-132023-08-04北向资金融资融券余额数据来源Wind银河期货49金融衍生品研究所基本面分析报告图11市盈率变化图12市净率变化45354030352530252020151510105052021-08-192021-08-192021-09-162021-09-162021-10-252021-10-252021-11-222021-11-222021-12-202021-12-202022-01-182022-01-182022-02-222022-02-222022-03-222022-03-222022-04-212022-04-212022-05-242022-05-242022-06-222022-06-222022-07-202022-07-202022-08-172022-08-172022-09-152022-09-152022-10-202022-10-202022-11-172022-11-172022-12-152022-12-152023-01-132023-01-132023-02-172023-02-172023-03-172023-03-172023-04-172023-04-172023-05-182023-05-182023-06-152023-06-152023-07-172023-07-172023-08-142023-08-14沪深300上证50中证500中证1000沪深300上证50中证500中证1000数据来源Wind银河期货图1350300和500ETF期权隐含波动率图14中证1000指数和创业板深证100科创50ETF隐含波动率数据来源Wind银河期货图15两年期国债期货成交与持仓量图16五年期国债期货成交与持仓量800001500001400007000013000012000060000110000100000500009000080000400007000030000600005000020000400003000010000200001000000期货成交量2年期国债期货期货持仓量2年期国债期货期货成交量5年期国债期货期货持仓量5年期国债期货数据来源Wind银河期货59金融衍生品研究所基本面分析报告图17十年期国债期货成交与持仓量图18三十年期国债期货成交与持仓量3000003000025000025000200000200001500001500010000050000100000500002023-04-242023-05-242023-06-242023-07-24期货成交量10年期国债期货期货持仓量10年期国债期货期货成交量30年期国债期货期货持仓量30年期国债期货数据来源Wind银河期货图19两年期国债期货合约间价差图20五年期国债期货合约间价差08140712061005040803060204010002-0100TS00-TS01TS00-TS02TF00-TF01TF00-TF02数据来源Wind银河期货图21十年期国债期货合约间价差图22三十年期国债期货合约间价差181616141412121010080806040602040002002023-04-242023-05-242023-06-242023-07-24T00-T01T00-T02TL00-TL01TL00-TL02数据来源Wind银河期货69金融衍生品研究所基本面分析报告图23存款类机构质押式回购加权利率图24存款类机构质押式回购成交量数据来源Wind银河期货图25同业存单发行利率图26国股银票转贴现利率曲线估454035302520151005002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08国股银票转贴现利率曲线3个月国股银票转贴现利率曲线6个月数据来源Wind银河期货图27国债到期收益率中证图28国债期限利差中证数据来源Wind银河期货79金融衍生品研究所基本面分析报告图29美国10年期国债收益率图30美国10年期国债实际收益率数据来源Wind银河期货作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个89金融衍生品研究所基本面分析报告人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司金融衍生品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779999