生猪：猪价震荡下滑，养殖盈利缩窄。1）猪价震荡下调，均重小幅增长。猪价方面，猪价短期高位下，二育进场谨慎、市场并未出现一致且持续的压栏增重动作，短期猪价支撑力度有限，猪价围绕17元/公斤上下波动。8月17日生猪出栏均价为17.13元/公斤，周环比+0.71%，自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为37.56/-33.59元/头，环比-31.99/-14.57元/头。均重方面，集团场均重多稳步上调，部分区域受猪病影响，小体重猪出栏增加致均重下滑，整体全国生猪出栏均重微幅上涨。8月11日-8月17日全国生猪出栏均重为121.37公斤，周环比+0.16%，150公斤以上大体重猪出栏占比4.35%，周环比持平。屠宰量方面，8月17日样本企业日屠宰量为13.84万头，周环比+2.75%，后续消费或逐步进入季节性上行通道。2）猪价持续上涨动能不足，产能去化深度可期。养殖亏损持续半年有余，产能持续去化。农业部7月能繁母猪存栏4271万头，同环比均下降0.6%，7-8月猪价短期上涨或减缓产能去化速度。然而前期能繁高位稳增叠加生产效率提升，目前猪肉供给整体充足，猪价持续上涨动能不足，持续关注二育压栏等情绪因素对供给节奏影响。若在情绪加持下猪价出现暴涨，将进一步刺激压栏惜售、二次育肥行为增加，造成产能后置，增大后期猪价大幅回调风险，产能去化有望加速。目前板块估值处于低位，建议关注稳健龙头温氏股份、牧原股份，以及弹性标的巨星农牧、华统股份、唐人神。
　　白羽肉鸡：补栏意愿回落，鸡苗价格持续下滑。1）鸡源增量+补栏现象减弱，白鸡价格下滑明显。当前补栏对应毛鸡出栏时间处于中秋、国庆假期中，叠加饲料价格上调，养殖端集中补栏意愿下降，鸡苗价格持续下滑。同时鸡源增量，屠企压价收鸡，毛鸡价格下跌。8月18日肉鸡苗价格为3.63元/羽，周环比-12.53%，白羽肉鸡价格为8.95元/羽，周环比-4.38%。根据博亚和讯，8月18日父母代种鸡养殖利润为0.93元/羽，周环比-35.86%，白羽肉鸡养殖利润为1.96元/羽，周环比12.89%。2）后备父母代存栏持续去化，在产父母代短期上行。根据中国畜牧业协会数据，7月祖代更新量9.05万套，环比-3.62%，1-7月累计更新69.01万套，同比+21.62%。前期引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至8月6日，协会父母代后备存栏1554.55万套（周环比+0.28%）；父母代在产存栏2259.24万套（环比+0.11%）。其中父母代后备存栏较年初下滑13.99%，或推动后续父母代在产存栏下行。目前引种受限已传导至后备父母代持续去化，预期23Q4起在产父母代有望进入下行通道，商品代鸡苗减量明显，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。
　　种业：极端天气影响作物生长，粮食涨价预期增强。近期华北、黄淮和东北地区极端强降雨引发洪涝灾害，给农业生产带来较大挑战。目前正是秋粮作物生长发育的关键时期，洪涝灾害会导致农田积水，玉米等作物根系松动，导致作物倒伏风险较高，粮食涨价预期增强。全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，转基因技术能够增产增效，对保障粮食安全具有重要意义。我国种业政策频发，转基因商业化或加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。
　　风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报农林牧渔2023年08月21日农林牧渔猪价震荡下调均重微幅增长优于大市维持证券分析师TableSummary投资要点赵雅斐资格编号S0120523070006生猪猪价震荡下滑养殖盈利缩窄1猪价震荡下调均重小幅增长猪价方邮箱zhaoyfteboncomcn面猪价短期高位下二育进场谨慎市场并未出现一致且持续的压栏增重动作研究助理短期猪价支撑力度有限猪价围绕17元公斤上下波动8月17日生猪出栏均价为1713元公斤周环比071自繁自养外购仔猪养殖利润分别为3756-3359元头环比-3199-1457元头均重方面集团场均重多稳步上调部分区域受市场表现猪病影响小体重猪出栏增加致均重下滑整体全国生猪出栏均重微幅上涨8月沪深30011日-8月17日全国生猪出栏均重为12137公斤周环比016150公斤以上4大体重猪出栏占比周环比持平屠宰量方面月日样本企业日屠宰0435817-4量为1384万头周环比275后续消费或逐步进入季节性上行通道2猪价-7持续上涨动能不足产能去化深度可期养殖亏损持续半年有余产能持续去化-11农业部7月能繁母猪存栏4271万头同环比均下降067-8月猪价短期上涨或-15-18减缓产能去化速度然而前期能繁高位稳增叠加生产效率提升目前猪肉供给整体2022-082022-122023-04充足猪价持续上涨动能不足持续关注二育压栏等情绪因素对供给节奏影响若在情绪加持下猪价出现暴涨将进一步刺激压栏惜售二次育肥行为增加造成产能后置增大后期猪价大幅回调风险产能去化有望加速目前板块估值处于低位相关研究建议关注稳健龙头温氏股份牧原股份以及弹性标的巨星农牧华统股份唐人神白羽肉鸡补栏意愿回落鸡苗价格持续下滑1鸡源增量补栏现象减弱白鸡价格下滑明显当前补栏对应毛鸡出栏时间处于中秋国庆假期中叠加饲料价格上调养殖端集中补栏意愿下降鸡苗价格持续下滑同时鸡源增量屠企压价收鸡毛鸡价格下跌8月18日肉鸡苗价格为363元羽周环比-1253白羽肉鸡价格为895元羽周环比-438根据博亚和讯8月18日父母代种鸡养殖利润为093元羽周环比-3586白羽肉鸡养殖利润为196元羽周环比-12892后备父母代存栏持续去化在产父母代短期上行根据中国畜牧业协会数据7月祖代更新量905万套环比-3621-7月累计更新6901万套同比2162前期引种受阻影响下全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月累计下滑超48我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后在产父母代存栏有望逐步进入减量区间截至8月6日协会父母代后备存栏155455万套周环比028父母代在产存栏225924万套环比011其中父母代后备存栏较年初下滑1399或推动后续父母代在产存栏下行目前引种受限已传导至后备父母代持续去化预期23Q4起在产父母代有望进入下行通道商品代鸡苗减量明显商品代价格有望进入上行周期建议关注圣农发展民和股份益生股份种业极端天气影响作物生长粮食涨价预期增强近期华北黄淮和东北地区极端强降雨引发洪涝灾害给农业生产带来较大挑战目前正是秋粮作物生长发育的关键时期洪涝灾害会导致农田积水玉米等作物根系松动导致作物倒伏风险较高粮食涨价预期增强全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变粮食安全重要性日益提升转基因技术能够增产增效对保障粮食安全具有重要意义我国种业政策频发转基因商业化或加速落地建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企建议关注大北农隆平高科风险提示动物疫病暴发大宗商品价格波动自然灾害等风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔内容目录1行业观点更新511生猪养殖猪价震荡下滑均重微幅上涨512白羽肉鸡补栏意愿回落鸡苗价格持续下滑813种植板块极端天气影响作物生长粮食涨价预期增强102行情回顾113风险提示13215请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔图表目录图1全国生猪均价5图2自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润5图3全国商品猪月度出栏量涌益资讯样本5图4全国生猪出栏均重kg5图590kg以下以及150kg以上猪出栏占比6图6200kg175kg与标猪价差元斤6图7涌益样本点日屠宰量头6图8河南中大型屠宰场白条头均利润元头6图9样本企业冻品库容率6图10重点屠宰企业鲜销率6图1150kg二元母猪价格元头7图12规模场15公斤仔猪价格元头7图13全国能繁母猪存栏及其环比变动7图14涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动7图15钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动8图16淘汰母猪价格样本企业均价元千克8图22白羽肉鸡产业链价格9图23白羽鸡产业链各端利润9图24全国白羽鸡祖代种鸡存栏量万套后备9图25全国白羽鸡祖代种鸡存栏量万套在产9图26全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量万套后备9图27全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量万套在产9图28白羽肉鸡父母代鸡苗销量万套10图29白羽肉鸡父母代鸡苗价格元套10图36玉米现货价11图37小麦现货价11图38豆粕现货价11图39大豆现货价11图40申万一级行业周涨跌幅排名12图41农林牧渔子板块周涨跌幅排名12图42农业涨幅前十个股12图43农业跌幅前十个股12315请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔图44农林牧渔行业及沪深300市盈率PETTM13图45农林牧渔行业及沪深300市盈率PBTTM13图46申万一级行业市盈率13表3上周农林牧渔板块和大盘指数涨跌情况12415请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔1行业观点更新11生猪养殖猪价震荡下滑均重微幅上涨二育进场谨慎猪价窄幅波动根据涌益资讯猪价短期高位下二育进场谨慎市场并未出现一致且持续的压栏增重动作短期猪价支撑力度有限猪价围绕17元公斤上下波动根据涌益资讯8月17日生猪出栏均价为1713元公斤周环比0718月18日自繁自养外购仔猪养殖利润分别为3756-3359元头环比-3199-1457元头肥标价差有所回落生猪均重微幅上涨8月11日-8月17日200kg150kg与标猪价差分别为021035元斤环比-001-002元斤8月11日-8月17日全国生猪出栏均重为12137公斤周环比016150公斤以上大体重猪出栏占比435周环比持平图1全国生猪均价图2自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润30140012002510008002060015400200100-2005-400-6000-800生猪全国均价元公斤自繁自养生猪养殖利润元头外购仔猪养殖利润元头资料来源涌益资讯德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图3全国商品猪月度出栏量涌益资讯样本图4全国生猪出栏均重kg14030000001201351002500000130802000000601254012015000002011510000000110-20500000105-401000-6095902023-012018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-06W1W4W7W16W10W13W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52全国商品猪月度出栏量头环比同比20192020202120222023资料来源涌益资讯德邦研究所资料来源涌益资讯德邦研究所515请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔图590kg以下以及150kg以上猪出栏占比图6200kg175kg与标猪价差元斤051000403800260010040-0120-02-0302019-11-282020-11-282021-11-282022-11-28150kg以上90kg-150kg200kg与标猪价差150kg生猪与标猪价差资料来源涌益资讯德邦研究所资料来源Wind德邦研究所屠企冻品库容下降缓慢目前仍处于猪肉消费淡季下游接货力度不佳屠企冻品库容率缓慢下行根据涌益资讯8月17日屠企冻品库容率为1808周环比-014pct8月17日样本企业日屠宰量为1384万头周环比275后续消费或逐步进入上行通道图7涌益样本点日屠宰量头图8河南中大型屠宰场白条头均利润元头300000100250000502000000150000-50100000-100500000-1502022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082021-072021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07日屠宰量头白条头均利润元头资料来源涌益资讯德邦研究所资料来源涌益资讯德邦研究所图9样本企业冻品库容率图10重点屠宰企业鲜销率2599209415891084507974W1W4W7W34W10W13W16W19W22W25W28W31W37W40W43W46W49W52冻品库存率2020202120222023资料来源涌益资讯德邦研究所资料来源钢联德邦研究所615请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔仔猪价格短期偏强运行下半年上涨空间或有限根据涌益资讯8月17日规模场15公斤仔猪价格为54000元头周环比465但按照生猪生长周期每年8月后补栏仔猪一般对应次年2月后出栏而春节后需求走弱猪价存在季节性回落预期因此每年8月后普遍为仔猪季节性补栏淡季仔猪价格下半年上涨空间或有限图1150kg二元母猪价格元头图12规模场15公斤仔猪价格元头600020001800500016001400400012001000300080060020004002001000002021-052021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072020-07-232021-07-232022-07-232023-07-232021-01规模场公斤仔猪价格元头50kg二元母猪价格元头15资料来源涌益资讯德邦研究所资料来源涌益资讯德邦研究所猪价持续上涨动能不足产能去化深度可期养殖亏损持续半年有余产能持续去化农业部7月能繁母猪存栏4271万头同环比均下降067-8月猪价短期上涨或减缓产能去化速度然而前期能繁高位稳增叠加生产效率提升冻品库存高位目前猪肉供给整体充足猪价持续大幅上涨缺乏供需基本面支撑持续关注二育压栏等情绪因素对供给节奏影响若在情绪加持下猪价出现暴涨将进一步刺激压栏惜售二次育肥行为增加造成产能后置增大后期猪价大幅回调风险产能去化有望加速目前板块估值处于低位建议关注稳健龙头温氏股份牧原股份以及弹性标的巨星农牧华统股份唐人神图13全国能繁母猪存栏及其环比变动图14涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动1182044500025011615440000200150114104350001001120543000005011000425000000108-05420000-050-100106-10415000-150104-15410000-200102-20405000-250100-252023-012022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-022023-032023-042023-052023-062023-07全国能繁母猪存栏万头环比涌益样本点能繁万头涌益环比资料来源Wind德邦研究所资料来源涌益资讯德邦研究所715请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔图15钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动图16淘汰母猪价格样本企业均价元千克540352553030520252051020500151549010480054700010460-05450-105440-15430-2002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072022-1-72022-2-72022-3-72022-4-72022-5-72022-6-72022-7-72022-8-72022-9-72023-1-72023-2-72023-3-72023-4-72023-5-72023-6-72023-7-72023-8-72022-11-72022-12-7钢联样本点能繁万头环比2022-10-7淘汰母猪价格样本企业均价元千克资料来源涌益资讯德邦研究所资料来源钢联德邦研究所12白羽肉鸡补栏意愿回落鸡苗价格持续下滑补栏意愿回落鸡苗价格持续下滑当前补栏对应毛鸡出栏时间处于中秋国庆假期中叠加饲料价格上调养殖端集中补栏意愿下降鸡苗价格持续下滑根据博亚和讯8月18日肉鸡苗价格为363元羽周环比-1253白羽肉鸡价格为895元羽周环比-438根据博亚和讯8月18日父母代种鸡养殖利润为093元羽周环比-3586白羽肉鸡养殖利润为196元羽周环比-1289供给收缩逐级传导后备父母代存栏震荡下行根据中国畜牧业协会数据7月祖代更新量905万套环比-3621-7月累计更新6901万套同比2162引种受阻影响下全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月累计下滑超48我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后在产父母代存栏有望逐步进入减量区间截至8月6日全国祖代后备存栏5610万套周环比412同比1138祖代在产存栏11376万套周环比109同比-1068较去年高点-1934协会父母代后备存栏155455万套周环比028同比433父母代在产存栏225924万套环比011同比958其中父母代后备存栏较年初下滑1399或推动后续父母代在产存栏下行展望后市目前引种受限已向下游传导至后备父母代持续去化预期23Q4起在产父母代有望进入下行通道商品代鸡苗减量明显商品代价格有望进入上行周期建议关注圣农发展民和股份益生股份815请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔图17白羽肉鸡产业链价格图18白羽鸡产业链各端利润101481261042806-24-4-62-80-102020-01-172021-01-172022-01-172023-01-172020-012021-012022-012023-01白羽肉鸡苗价格元羽白羽肉鸡价格元公斤父母代种鸡养殖利润元羽白羽肉鸡养殖利润元羽白羽鸡产品价格元公斤白羽肉鸡屠宰利润元羽资料来源博亚和讯德邦研究所资料来源博亚和讯德邦研究所图19全国白羽鸡祖代种鸡存栏量万套后备图20全国白羽鸡祖代种鸡存栏量万套在产90001500080001400070001300060001200050001100040001000030009000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1471472246101316192528313437404349522210131619252831343740434649522020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源中国畜牧业协会德邦研究所资料来源中国畜牧业协会德邦研究所图21全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量万套后备图22全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量万套在产19002400001700220000150020000013001800001100160000900140000700周周周周周周周周周周周周周周周周周周120000147491013161922252831343740434652周周周周周周周周周周周周周周周周周周1473110131619222528343740434649522020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源中国畜牧业协会德邦研究所资料来源中国畜牧业协会德邦研究所915请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔图23白羽肉鸡父母代鸡苗销量万套图24白羽肉鸡父母代鸡苗价格元套2000090001800080001600070001400012000600010000500080004000600040003000200020000001000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952父母代鸡苗销售量外销自用万套2020年2021年2022年2023年资料来源中国畜牧业协会德邦研究所资料来源中国畜牧业协会德邦研究所13种植板块极端天气影响作物生长粮食涨价预期增强台风等极端天气影响粮食生产粮食涨价预期增强近期华北黄淮和东北地区极端强降雨引发洪涝灾害给农业生产带来较大挑战根据中央气象台消息台风卡努已于8月11日登陆辽宁省庄河市登陆时减弱为热带低压中央气象台8月12日对其停止编号但其残余环流将给东北地区带来强降雨目前正是秋粮作物生长发育的关键时期洪涝灾害会导致农田积水玉米等作物根系松动作物倒伏风险较高粮食涨价预期增强厄尔尼诺条件形成粮食生产风险加剧世界气象组织7月4日宣布热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到90预计此次事件至少为中等强度而厄尔尼诺现象会导致全球极端天气频发对粮食产量和质量造成不利影响或推升国际粮价进一步走高粮食安全保障法草案提请审议彰显粮食安全战略意义为保障粮食有效供给确保国家粮食安全6月26日粮食安全保障法草案提请十四届全国人大常委会第三次会议审议国家拟立法保障粮食安全有利于进一步夯实粮食安全根基彰显粮食安全战略重要性全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变粮食安全重要性日益提升转基因技术能够增产增效对保障粮食安全具有重要意义我国种业政策频发转基因商业化或加速落地建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企建议关注大北农隆平高科1015请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔图25玉米现货价图26小麦现货价305000340000300000330000295000320000290000310000285000300000280000290000275000280000270000265000270000260000260000255000250000玉米现货价元吨小麦现货价元吨资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图27豆粕现货价图28大豆现货价600000610000590000550000570000500000550000450000530000400000510000490000350000470000300000450000豆粕现货价元吨大豆现货价元吨资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所2行情回顾上周农林牧渔板块下跌278上证综指下跌180深证成指下跌324沪深300下跌258农林牧渔板块在申万一级行业中排名第23分子板块来看上周子板块涨跌幅依次为渔业117饲料-204动物保健-237养殖业-248种植业-259和农产品加工-625从个股表现来看大湖股份802播恩集团481天马科技343国联水产159ST景谷118涨幅排名前五华资实业-1856民和股份-1365金龙鱼-1350金健米业-1054神农科技-969跌幅排名前五1115请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔表1上周农林牧渔板块和大盘指数涨跌情况综合指数最新收盘价日涨幅周涨幅上证指数313195-100-180深证成指1045851-175-324沪深300378400-123-258创业板指211892-131-311农林牧渔申万290437-181-278资料来源Wind德邦研究所图29申万一级行业周涨跌幅排名图30农林牧渔子板块周涨跌幅排名22110-10-2-1-3-2-4-3-5-4-6-5环保综合汽车传媒电子钢铁-6建筑材料机械设备建筑装饰家用电器石油石化食品饮料商贸零售农林牧渔电力设备轻工制造-7一周涨跌幅一周涨跌幅资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图31农业涨幅前十个股图32农业跌幅前十个股908-27-46-65-8-104-123-142-161-180-20资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所1215请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔从估值表现来看截至上周农林牧渔板块TTM市盈率为2797倍市净率为266其中市盈率在申万一级行业中排名第14图33农林牧渔行业及沪深300市盈率PETTM图34农林牧渔行业及沪深300市盈率PBTTM16051404120410038032602401201002021-012022-012023-012021-032021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-032023-052023-072022-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-012023-032023-052023-07农林牧渔沪深300农林牧渔沪深300资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图35申万一级行业市盈率9080706050403020100市盈率资料来源Wind德邦研究所3风险提示动物疫病发生风险动物养殖过程中发生的疫病例如非洲猪瘟蓝耳病猪瘟禽流感等疾病传播将导致动物的死亡直接导致产量降低另一方面疫病的暴发会使得消费者购买意愿下降导致消费市场萎缩对公司产品销售产生不利影响大宗商品价格波动风险动物饲料原材料包括玉米豆粕等大宗商品而大宗商品价格易受极端天气地缘政治等因素影响若原材料价格大幅上涨养殖成本随之上行一定程度上影响公司盈利水平自然灾害风险自然灾害极端天气等会对公司养殖场等建筑设施造成破坏1315请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔对公司生产经营造成不利影响1415请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报农林牧渔信息披露分析师与研究助理简介赵雅斐中国人民大学硕士两年农业投研经历具有专业背景坚持能力圈深度挖掘擅长基本面研究数据跟踪紧密详实擅长挖掘周期与成长股机会分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告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