核心摘要
　　进击的“熊猫”，新式茶饮的领跑品牌。茶百道自2008年成立以来，秉持“好茶为底，制造新鲜”的核心产品理念，持续研发高品质、多元化、富有创意的新式茶饮产品。通过高效、共赢的加盟模式，公司现已经发展成为全国新式茶饮品牌的领先企业。2022年茶百道门店零售额达133亿元，市场份额为6.6%，位列中国新式茶饮店市场排名第三。2022/2023Q1公司实现收入42.33/12.47亿元，同增16.2%/53.0%，净利润9.54/2.82亿元，同增26.3%/50.1%。
　　新式茶饮：茶文化与新渠道融合，品牌沉淀龙头成长。个性化、多样化的消费习惯转型推动饮品店市场规模由2017年1152亿元增至2022年3054亿元，期间CAGR达21.5%，至2022年已占据非酒精饮料市场19.3%的份额，其中2022年新式茶饮店市场规模达2029亿元，过去5年CAGR24.9%，占饮品店市场份额达66.4%。随着消费升级和优质茶饮需求上升，预计未来5年新式茶饮行业市场规模CAGR可达19.0%。当前低线城市新式茶饮规模扩展迅速，年轻化趋势孕育新销售渠道，新式茶饮外卖占比已提升至71.7%。至2022年行业CR5达31.6%，龙头优势逐步凸显，茶百道已有全国门店6361家，覆盖321个城市，年零售额133亿元。
　　品牌与加盟互利共生，供应链支撑产品管控。1）供应链：前端统一集采优质原料，精心筛选严控质量。公司与超过230名供应商开展合作，拥有备选供应商130名，实现核心水果品类的统一采购与配送，从源头批量锁定长期供应；后端以数字化赋能仓储物流，建设高效供应链体系，已有22个高标准仓库，包括17个中心仓和5个前置仓，建筑面积80,000m2+。2）渠道管理：严控特许经营，兼顾加盟数量与质量。于2023年8月茶百道加盟门店数增至7117间，门店网络覆盖全国31个省市，截至2023Q1一线/新一线城市合计占比40%，二线/三线城市占比上升至21%/19%。品牌与加盟商互利互惠，门店存活率超99%。闭店率远低于行业平均水平。3）产品定位：经典茶饮塑造品牌印象，特饮凸显差异化品类优势。茶百道门店SKU平均为35款饮品，经典产品SKU占比约为60%，其中前五大经典茶饮SKU在2022年累计销售约2.63亿杯，明星产品杨枝甘露单年销量达6680万杯，实现零售额12.84亿元，季节性茶饮“乌漆嘛黑”在2023年上市首周便销量突破100万杯。4）品牌营销：公私域流量同步建设，创新品牌声量。公司将抖音、小红书、微博等主流社交平台视为重要获客途径，通过IP联名、跨界合作、事件营销等方式收获公域关注，并以会员体系增强核心客户粘性，截至2023年6月30日茶百道注册会员人数超6600万名。Q2单季度活跃用户达到1,670万名，会员复购率达到32.8%。
　　未来规划：优化供应链能力，推动渠道加密拓展。公司募投资金主要用于1）扩张门店网络，进一步渗透国内市场并拓展至海外市场。2）提升供应链能力：加强物流配送网络建设，提升成本效益和配送频率。3）持续强化技术投入，提升整体运营效率。建设业务中台；会员营销、联动品牌小程序实现高效私域运营；对接三方平台引流；自动化设备提高门店效率；4）持续加强产品研发能力并扩展产品矩阵：不断对产品的配方、工艺、包装等方面进行升级；5）强化品牌形象及与消费者的连接：核心城市开设特色门店，围绕IP茶茶推出文创周边，多元化营销扩大品牌认知度。
　　风险提示
　　行业竞争风险：未能保持产品质量及吸引力，未能不断创新满足顾客需求，未能继续提升品牌知名度会导致在激烈的行业竞争中失去优势地位。
　　加盟店管理风险：加盟店的业绩对公司的经营业绩产生重大影响，公司无法控制及可能无法有效监控该等门店的运营或维持与加盟商的现有关系，将对公司业务及经营业绩产生重大不利影响。
　　原材料供应风险：失去原材料供应合作伙伴，原材料短缺、价格上涨会对公司的盈利能力及经营业绩造成不利影响。
　　食品安全风险：未能保持产品质量、安全和卫生标准会对公司的声誉、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。
　　监管风险：遗失或未能取得或重续任何或全部相关批文、执照及许可证，食品安全法规及相关政策的任何重大变动可能对业务及经营业绩造成重大不利影响。

研究报告全文：2023年8月21日证券研究报告行业周报周专题茶百道招股书梳理小店模式复制扩张强供应链打造进击的熊猫证券分析师研究助理姓名赵雅楠姓名张望资格编号S0120523070002资格编号S01201230700460核心摘要进击的熊猫新式茶饮的领跑品牌茶百道自2008年成立以来秉持好茶为底制造新鲜的核心产品理念持续研发高品质多元化富有创意的新式茶饮产品通过高效共赢的加盟模式公司现已经发展成为全国新式茶饮品牌的领先企业2022年茶百道门店零售额达133亿元市场份额为66位列中国新式茶饮店市场排名第三20222023Q1公司实现收入42331247亿元同增162530净利润954282亿元同增263501新式茶饮茶文化与新渠道融合品牌沉淀龙头成长个性化多样化的消费习惯转型推动饮品店市场规模由2017年1152亿元增至2022年3054亿元期间CAGR达215至2022年已占据非酒精饮料市场193的份额其中2022年新式茶饮店市场规模达2029亿元过去5年CAGR249占饮品店市场份额达664随着消费升级和优质茶饮需求上升预计未来5年新式茶饮行业市场规模CAGR可达190当前低线城市新式茶饮规模扩展迅速年轻化趋势孕育新销售渠道新式茶饮外卖占比已提升至717至2022年行业CR5达316龙头优势逐步凸显茶百道已有全国门店6361家覆盖321个城市年零售额133亿元品牌与加盟互利共生供应链支撑产品管控1供应链前端统一集采优质原料精心筛选严控质量公司与超过230名供应商开展合作拥有备选供应商130名实现核心水果品类的统一采购与配送从源头批量锁定长期供应后端以数字化赋能仓储物流建设高效供应链体系已有22个高标准仓库包括17个中心仓和5个前置仓建筑面积80000m22渠道管理严控特许经营兼顾加盟数量与质量于2023年8月茶百道加盟门店数增至7117间门店网络覆盖全国31个省市截至2023Q1一线新一线城市合计占比40二线三线城市占比上升至2119品牌与加盟商互利互惠门店存活率超99闭店率远低于行业平均水平3产品定位经典茶饮塑造品牌印象特饮凸显差异化品类优势茶百道门店SKU平均为35款饮品经典产品SKU占比约为60其中前五大经典茶饮SKU在2022年累计销售约263亿杯明星产品杨枝甘露单年销量达6680万杯实现零售额1284亿元季节性茶饮乌漆嘛黑在2023年上市首周便销量突破100万杯4品牌营销公私域流量同步建设创新品牌声量公司将抖音小红书微博等主流社交平台视为重要获客途径通过IP联名跨界合作事件营销等方式收获公域关注并以会员体系增强核心客户粘性截至2023年6月30日茶百道注册会员人数超6600万名Q2单季度活跃用户达到1670万名会员复购率达到328未来规划优化供应链能力推动渠道加密拓展公司募投资金主要用于1扩张门店网络进一步渗透国内市场并拓展至海外市场2提升供应链能力加强物流配送网络建设提升成本效益和配送频率3持续强化技术投入提升整体运营效率建设业务中台会员营销联动品牌小程序实现高效私域运营对接三方平台引流自动化设备提高门店效率4持续加强产品研发能力并扩展产品矩阵不断对产品的配方工艺包装等方面进行升级5强化品牌形象及与消费者的连接核心城市开设特色门店围绕IP茶茶推出文创周边多元化营销扩大品牌认知度请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明1目录CONTENTS01公司简介进击的熊猫新式茶饮领跑品牌02新式茶饮茶文化与新渠道融合品牌沉淀龙头成长03业务亮点品牌与加盟互利共生供应链支撑产品管控04未来规划深化品牌壁垒产品升级运营提效请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明2公司简介01进击的熊猫新式茶饮领跑品牌请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明311公司概要进击的熊猫新式茶饮的领跑品牌茶百道跑得最快的中国新式茶饮品牌茶百道自2008年成立以来秉持好茶为底制造新鲜的核心产品理念专注探索天然食材与中式茶饮的创意搭配持续研发高品质多元化富有创意的新式茶饮产品通过高效共赢的加盟模式公司现已经发展成为全国新式茶饮品牌的领先企业当前在全国拥有7117家门店遍布31个省市实现中国大陆所有省份及各线级城市全覆盖截至2023年中累计收获6600万注册会员近三年公司先后获得最具增长潜力品牌现调饮品20强企业中国餐饮最具商业价值品牌年度最具影响力品牌中国饮品创变力Top50年度产品创新奖等殊荣2022年茶百道门店零售额达133亿元2020年至2022年CAGR高达1397是中国前十大新式茶饮企业中增速最快的品牌根据弗若斯特沙利文报告2022年茶百道市场份额按零售额计为66位列中国新式茶饮店市场排名第三图茶百道发展历程六分天下门店数量超5000家通过融资募集资金总额97亿元以茶百道为名推出产品提拉米苏获得2021年度中国餐饮最具商业价值品牌推出新IP茶茶实行全面品牌升级在成都开设首家茶冰沙门店总数超500家红鹰奖红鲤奖-2021中国茶饮十大品牌门店数量超7000家百道门店万单之王2021年度消费者喜爱品牌201020182020202220082013201920212023设计出丁丁猫品获2020年度饿了么年度品牌获阿里巴巴本地生活授予的年度最佳注册茶百道商标牌IP茶茶前身奖被列为最具增长潜力品牌品牌窄门餐眼授予的2022年至推出了牛奶烧仙草建立品牌形象加强与获中国烹饪协会颁布的2020年2023年年度门店增长Top3美团授消费者之间联系度现调饮品20强企业予年度最具影响力品牌中国饮品创变力Top50年度产品创新奖4资料来源招股说明书德邦研究所12主营业务加盟收入为体货品与设备销售占比达95图茶百道分业务收入百万元图茶百道分业务收入占比特许经营模式下加盟为主要收入来源公司运营模式以加盟为主截至2023年8月共有7111间加盟店直45001004000营门店仅6家公司收入来源包括销售货品及设备特许3500803000权使用费及加盟费收入等其中销售货品设备2022年收602500入402亿元占比达9502000401500销售货品及设备向茶百道加盟店销售乳制品茶叶及100020水果等制作茶饮的材料及配料以及包材及门店设备500002020-2022年收入分别达102345402亿元2020202120222023Q12020202120222023Q1特许权使用费及加盟费收入包括不可退还的前期初始销售货品及设备其他收入特许权使用费及加盟费收入销售货品及设备其他收入特许权使用费及加盟费收入费用特许权使用费收入及开业前培训服务费2020-2020年收入分别053159172亿元图茶百道门店相关KPI其他收入包括茶百道门店设计服务费外卖平台线上运营及管理服务费直营店收入2020-2022年收入分零售额亿元总销量百万杯订单总数百万门店总数间平均每单价格元别达64538614051万元2020232114778352242278客单稳定销量上行打造门店优秀KPI茶百总销量由202199845972345450772892020年148亿杯增长至2022年79亿杯订单总数也由2022133327944465963612862020年084亿单增至2022年047亿单2020-2022年2023Q1373122661336597281零售额分别为2321998413332亿元CAGR139675资料来源Wind茶百道招股书德邦研究所13管理团队核心高管专业能力卓越从业经验丰富高管团队职能分工明确从业经验丰富核心高管分工明确各司其职董事长王霄锟总经理汪红学副总戴利王峰易瑞董秘薛曾辉等分别负责集团战略规划制定各级营运中心管理集团综合中心管理供应链中心管理品牌市场中心管理投资者关系管理等多名高管在行业内有着丰富经验创始人及董事长王霄锟先生深耕新式茶饮行业15年曾为中国食品安全高质量组委会评为2022年度中国乡村振兴致富带头人以副总王峰易瑞为代表的多名高管于老城隍庙蒙牛乳业可口可乐雀巢联合利华等上市公司有相关岗位任职经验总经理汪红学副总戴利等管理人员业务经验扎实丰富曾深度参与集团及茶百道门店营运管理图茶百道公司核心高管简历一览姓名职位人物简介创始人董事长深耕新式茶饮行业超15年2023年1月获成都青白江区人民政府授予优秀企业家称号2022年12月被中国食品安全高质量组委会评王霄锟董事长为2022年度中国乡村振兴致富带头人2016年被中国饮品快报及长江报刊传媒集团任命为评委主要参与管理本集团业务运营先后担任集团运营总监副总及总经理负责集团各级营运中心的整体管理及运作包括运营团队建设标准化内部管理建汪红学总经理设投资扩张加盟培训配送以及门店监督及管理戴利副总毕业于成都师范大学法律事务专业负责本集团综合中心的整体管理及运作曾任茶百道门店经理集团供应链负责人及数字化负责人王峰副总武汉科技大学工学学士主要负责本集团供应链中心的整体管理曾任上海老城隍庙食品集团有限公司总裁助理蒙牛乳业有限公司供应链总监西南财经大学人力资源管理专业学士主要负责本集团品牌市场中心的整体管理及运作曾任清研生物科技成都有限公司的联合创始人及首席运营官北易瑞副总京乐纯悠品食品科技有限公司的用户运营总监滴滴出行科技有限公司的营销经理联合利华品牌建设主管四川农业大学理学学士负责公司治理公开披露投资者关系管理及投融资曾任四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司担任证券事务经理德商产投服务薛曾辉董秘集团有限公司证券事务代表张禹高级经理主要负责监事会的日常管理及监督本集团的日常运营任集团高级研发经理亦在若干子公司担任监事江西财经大学管理学学士中国注册会计师主要负责集团财务中心的整体管理及运作曾任西安奇芯光电科技有限公司CFO成都精灵云科技有限公司周大鹏财务总监CFO天齐锂业股份有限公司高级财务经理朱明星研发总监负责公司监事会日常管理监督集团日常运营曾为锦江区茉啡之心烘培店的创始人曾任广州市标顶餐饮管理有限公司的产品总监负责研发资料来源茶百道招股书德邦研究所613股权结构实控人持股677子公司分工明确图茶百道股权结构恒盛合瑞为第一大股东持股比例6768创始人王霄锟刘洧宏夫妇2008年成立恒盛合瑞作为集团业务控股公司2023年股权重组前恒盛合瑞及王霄锟分别持股90102023年5月11日公司按照王霄锟刘洧宏戴利汪红学等当时所持股权比例发行共2500万股总代价为2500万元股权重组后恒盛合瑞仍为第一大股东实际控制人王霄锟合计持股约52子公司职能清晰权责明确业务重组前通过在各地成立及运营的子公司分公司管理当地门店随着全国渠道网络扩张门店管理效率低下难以保证质量2021年公司根据各子公司的业务职能重新安排架构各子公司均被定位为以各具特色的方式参与集团业务如蜀味茶韵蜀信致远茶百道培训森冕新材料分别负责供应链管理加盟管理营销活动及运营加盟商培训包装生产一级融资达97亿头部机构积极参与2023年5-6月茶百道完成了成立以来第一笔融资由TowerQuality正心谷草根知本番茄资本以及中金资本参投总融资规模97亿元TowerQuality正心谷檀英苏州悦享新津昇望黄番茄中金同富对应现金代价分别为8亿3000万4000万5000万3000万2000万元7资料来源茶百道招股书德邦研究所14财务分析收入CAGR达98盈利能力稳中有升图茶百道营收利润及增速图茶百道毛净利率逆势成长标杆营收利润增速靓眼2020-2023年Q1公司实40现营业收入108364542331247亿元2021-2023年Q1同503000035比增速23744161553净利润201756954282亿40200003030元2021-2023年Q1同比增速2768226265009盈利201000025高增主要系加盟渠道大力扩张其中2022年增速放缓系疫情影1020响门店扩张数量较2021年有所减少00002020202120222023Q115费用管控优秀净利率水平稳中有升2020-2022年毛利率持2020202120222023Q1营业收入亿元净利润亿元续下降至3441主要系茶百道门店网络扩张增大了货品设营收yoy净利润yoy净利率毛利率备成本和培训服务等成本投放由于办公费用办公场所成本及支付专业第三方顾问的服务费增加公司2021年管理费用率图茶百道费用率水平图茶百道现金流情况亿元同增376pcts至983带动净利率微降069pct至213612152020-2023Q1净利率维持在21-23区间内盈利能力稳健10102023年Q1净利率增至228685现金流量充沛投融资需求旺盛2020-2022年公司经营活动604产生的现金流量净额分别为49亿127亿1186亿元2022年2020202120222023Q12-5经营活动现金流下降主要系2021年为配合茶百道门店网络拓展0-102020202120222023Q1增加向供应商的采购以及与供应商之间的经优化信用条款贸经营活动现金流投资活动现金流融资活动现金流易及其他应付款项增加455亿元2023年Q1单季度经营现金销售费用率管理费用率财务费用率8流量净额305亿元资料来源Wind茶百道招股书德邦研究所14财务分析货品占收入比达62净利率近23货品成本为公司主要成本项从费用结构看公司主要销售成本包括货品制作茶饮的材料和配料以及包材设备向茶百道加盟店提供培训服务有关的成本其中货品成本为公司销售成本主要内容2020-2022年货品成本达549203260亿元占比总成本比重的804867938期间对应设备成本达129284137亿元占总成本比重18912149培训服务费仅002012013亿元占总成本比重不足05低毛利低费用与高净利模式扣除原料设备等销售成本公司毛利率水平在34-36区间线下加盟模式有效精简高昂的人力与销售成本致公司商业模式出现低费用与高利润的现象2020年以来整体销售费用率仅1左右管理费用率约7左右低费用开支下2022-2023Q1期间公司净利率可达22-23左右图茶百道2020-2023Q1成本项展示2020202120222023Q1收入百万10801364424231712462销售成本百万元683423432277558075-货品百万元549220318260427769占比8036867193839621-设备百万元129228381370201占比18901211494249-培训服务百万元2211813039占比033050047048毛利率3673357034413520销售费用率1052143127管理费用率607983689700财务费用率010007011008税率759393440445净利率2205213622802288净利润百万元23817785964828519资料来源Wind茶百道招股书德邦研究所新式茶饮02茶文化与新渠道融合品牌沉淀龙头成长请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明10非酒精饮料规模超15万亿新趋势下饮品店占比显著提升饮品店行业规模达305亿元占非酒精市场份额超19居民可支配收入与消费购买力上升驱动我国非酒精饮料市场规模由2017年117万亿元增至2022年158万亿元期间CAGR达63预计2027年将增至237万亿元2022-2027年CAGR85其中新式茶饮高速发展与个性化多样化的消费习惯转型推动饮品店市场规模由2017年1152亿元增至2022年3054亿元期间CAGR达215预计2027年增至6972亿元未来5年CAGR179软饮料市场规模由2017年8863亿元增至2022年10818亿元期间CAGR达41预计2027年规模达到13861亿元2022-2027年CAGR512022年饮品及软饮料分别占据非酒精饮料市场193684的份额新式茶饮店占饮品店份额达664未来5年CAGR达190多元化年轻化多品类的新式茶饮更贴合当代饮品店的发展趋势新式茶饮店市场规模由2017年668亿元增至2022年2029亿元CAGR249占饮品店市场份额已由2017年的580增至2022年的664随着消费升级和优质茶饮需求上升预计未来5年新式茶饮行业市场规模CAGR可达1902027年可占据饮品店行业近70的份额现制咖啡店市场规模由330亿元增至827亿元CAGR202预计2027年市场规模达到1904亿元图2017-2027中国非酒精饮料市场规模十亿元图2017-2027中国饮品店行业市场规模十亿元80025002017-2022CAGR2022-2027CAGR2017-2022CAGR2022-2027CAGR软饮料4151700新式茶饮店249190饮品店215179现制咖啡店2021812000其他饮料3387600其他522450015004001000300200500100002017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E2017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E软饮料饮品店其他饮料新式茶饮店现制咖啡店其他11资料来源茶百道招股书德邦研究所新式茶饮线级下沉与渠道革新加速成长行业CAGR超19低线城市新式茶饮规模扩展迅速过去5年CAGR近30中国一线新一线二线三线四线及以下城市2022年市场规模为237336266546644亿元2017-2022年新式茶饮店市场规模CAGR分别为172193191324295新式茶饮在三四线及以下城市布局扩展较快预计2022-2027年新一线城市三线城市四线及以下城市的新式茶饮店市场将分别以178218192的年复合增长率进一步增长低线城市广阔的消费市场将为新式茶饮的进一步发展提供良好空间年轻化趋势孕育新销售渠道新式茶饮外卖占比已提升至717中国新式茶饮店市场通过外卖实现的零售额已由2017年的人民币241亿元增至2022年的人民币1093亿元CAGR353分别占对应总零售额的361及539中国新式茶饮店市场通过外卖实现的零售额预计于2022年至2027年间将按260的年均复合增长率于2027年实现3476亿元人民币的规模占2027年总零售额的717随着外卖平台渗透率进一步提高外卖市场将成为新式茶饮主要销售渠道中国消费者生活节奏加快及当代年轻人的新消费方式也将促进外卖市场规模逐步扩大图2017-2027中国按城市等级划分新式茶饮店市场规模十亿元图2017-2027中国按外卖划分新式茶饮店市场规模十亿元1802017-2022CAGR2022-2027CAGR160一线17214140080新一线19317835070140二线19118030060120三线32421850四线及以下29519225010040200803015020601001040500200-102017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E02017201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027E到店外卖到店规模增速外卖规模增速外卖占比一线新一线二线三线四线及以下12资料来源茶百道招股书德邦研究所新式茶饮CR5达316茶百道居业内份额第三表市场竞争对手基本信息行业CR5达316龙头优势逐步凸显参考弗若斯特沙利文数据测算2022年公司门店数量6361家覆盖全国321个城市至2023年8月已实现门品牌门店数量家产品均价元主营产品蜜雪冰城200006-8果茶奶茶纯茶冰淇淋等店7111家覆盖全国各级城市门店拓展进程推进助推公司市场份额不断提古茗660015果茶奶茶芝士茶等202213366升公司年零售额亿元拥有的市场份额市场排名第三位书亦烧仙草650013烧仙草果茶等茶百道卡位中端全线级城市共同发力同业中蜜雪冰城产品均价最低为6-8茶百道636116果茶牛乳茶奶茶等元奈雪的茶产品均价最高为27元公司产品平均单价为16元在行业中处沪上阿姨480015五谷茶果茶奶茶等益禾堂460010果茶奶茶等于适中位置主营产品涉及果茶牛乳茶奶茶等种类较为齐全公司在甜啦啦39009果茶奶茶等新一线城市布局门店数量较多2022年门店数量1851家占比291低线一点点350015纯茶奶茶柠檬茶等城市目前布局较少二线三线四线及以下城市分别为134812211253家占奈雪的茶90027果茶奶茶欧包等比为212192197业务进一步向低线城市渗透还有较大空间从整体喜茶80025芝士茶果茶等茶颜悦色50017奶盖茶奶茶等来看公司门店在各线级城市布局相对均衡布局向全线级城市共同发力表2022年中国新式茶饮店市场前五大参与者按城市等级划分门店分布表市场前五大参与者信息2022年零售额2022年门店数量覆盖城市数量公司一线城市新一线二线城市三线城市四线及以下城市公司2022年市场份额十亿元家个A2021022500333A52000180025003200B1396906700180B32500240026002200茶百道10802910212019201970茶百道1336606361321C43300120019003200C954706250300D72200240022002500D68340530031513资料来源茶百道招股书德邦研究所注竞争对手基本信息中茶百道门店数量截止到2022年蜜雪冰城截止到2022年3月31日其他截止到2022年9月5日行业趋势茶文化与新渠道融合加盟体系推进行业整合中国新式茶饮市场驱动因素图2017-2022我国城镇化率健康意识增强与茶文化盛行新式茶饮相对于传统的即饮茶饮通常含有更多营养66647265226389元素如氨基酸矿物质维生素等更符合中国消费者日益关注健康需求的现状64新式茶饮在保有传统中式茶饮原始风味的同时打造个性化口味更受消费者青睐626060也便于消费者在新式茶饮店或通过外卖方式购买5958605852可支配收入及城镇化率提高中国全年人均可支配收入由2017年的260万元增长到582022年的369万元CAGR73城镇化率也由2017年5852增至2022年566522居民可支配收入和城镇化率的不断提高使消费者现在对食品和茶饮的口54味质量有了更高要求推动新式茶饮不断创新促进市场蓬勃发展201720182019202020212022城镇化率配送服务及线上下单的发展移动互联网用户的渗透率由2017年的541增长到2022年的759配送服务及线上下单系统的发展使得中国新式茶饮店销量增加推图2017-2022我国人均可支配收入元动新式茶饮店市场未来几年保持增长368834000035128中国新式茶饮店行业的机遇35000307333218928228品牌声誉与产品创新提高消费粘性新式茶饮品牌通过产品营销方式的创新提高3000025973825000品牌知名度建立起消费者对品牌的强烈忠诚度20000技术升级和数字化网络平台将助力私域流量池构建及消费者定制化产品技术和15000数字化发展将成为帮助新式茶饮店提高经营管理效率的主要市场驱动力10000加盟及行业整合CR5已由2020年的174增至2022年的316加盟模式使市场50000参与者快速增长且有助于新式茶饮店扩大业务推动行业进一步整合20172018201920202021202214人均可支配收入资料来源茶百道招股书ifind德邦研究所行业趋势渠道下沉与成本上行交汇降本增效为首要难点劳动力及原材料成本上升新式茶饮面临一系列挑战劳动力成本人力是新式茶饮行业的关键因素经济发展之下中国劳动力成本持续上升2017年至2022年新式茶饮店行业员工的年平均工资CAGR52由36900元增至47500元预计未来五年内劳动力成本仍将保持增长趋势员工的年平均工资预计将会随之增加原材料成本新鲜水果与乳制品是新式茶饮的主要原料跟随我国居民消费价格指数的稳定增长鲜水果的CPI由2017年的1038上升至2022年的1270而乳制品的CPI由2017年的1001持续上升至2022年的1068两种主要原材料成本上涨给新式茶饮行业成本端带来压力新式茶饮行业全链条准入壁垒高新式茶饮行业从门店选址到加盟商供应链管理再到品牌效应的建立及规范化和监管合规均具有一定的进入壁垒稳定的供应链管理系统和成熟的加盟商管理模式有助于企业降本增效而新企业需要较长时间才能摸索出完整体系知名品牌效应的建立以及行之有效的规范化和监管管理也对市场扩张有着重要意义而短时间内市场新进入者难以迅速达到这些要求图2017年至2022年中国新式茶饮店市场员工年平均工资千元图2017年至2022年中国原材料的CPI以2016年为基期5046847513045424423396125403693512030115252011015101055100020172018201920202021202295201720182019202020212022年平均工资新鲜水果乳制品15资料来源茶百道招股书德邦研究所业务亮点03品牌与加盟互利共生供应链支撑产品管控请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明16供应链统一集采优质原料精心筛选严控质量在原材料的获取上茶百道与上游供应商保持密切的合作以保证优质原料稳定供应表2020年茶百道前5大供应商鲜果方面茶百道已实现大部分门店核心水果品类的统一采购与配送针对水蜜桃夏黑葡萄等部分核心水排名供应商供应商品采购额百万元占比果已与优质水果产区直接签署采购协议从源头批量锁定长期供应在茶底乳制品等其他核心原料的采购上公司对其生产流程产品质量设定了严格的要求并划定了长期合作的优质产区1供应商A乳制品8951202供应商B乳制品配料70694质控从源头开始为提升供应链的质量控制茶百道的专职质控专家会进行产地现场检查以确保公司采购3C69694的原材料的农业残留含糖量及其他关键参数符合适用标准供应商包装材料4供应商D茶叶44660目前公司与超过230名供应商开展合作拥有备选供应商130名2022年公司向前五大供应商采购共计约5供应商E果汁3544898亿原材料占总采购额的374其中乳制品及相关配料为比重最大的原材料占比达20合计3097416核心原料相关内容表2021年茶百道前5大供应商排名供应商供应商品采购额百万元占比茶百道采取多种采购模式精心挑选优质产区的高品质鲜果并提前锁量以保证鲜果的稳定供应同时公司1供应商B乳制品配料2256100鲜果也积极发掘区域特色水果如黑龙江树莓河南李子广东黄皮广东芭乐等从而为消费者提供富有2供应商F乳制品配料136361区域特色的差异化产品体验3供应商E果汁1052474供应商G包装材料99444茶百道坚持原叶现萃茶底通过对全球茶叶产区茶叶品种的不断探索和筛选公司挖掘出多种风味独5供应商D茶叶96343茶底特的优质茶底如广西横州的七窨茉莉花闽北的高山梅占闽南的正味兰香观音和福建漳州的白芽奇合计6628295兰等优质的茶底是茶百道现制茶饮产品风味突出的重要基础表2022年茶百道前5大供应商茶百道甄选黄金奶源地优质乳制品来制作产品并采用行业最新生产工艺在保持优质风味的同时最大程排名供应商供应商品采购额百万元占比乳制品度保留乳脂蛋白质等营养物质1供应商F乳制品30241162供应商B乳制品配料2590993供应商H糖果汁配料191373为保障产品风味的稳定性与标准化茶百道使用冷冻鲜榨果汁来辅助制作现制茶饮产品公司使用的4G121446鲜榨果汁冷冻鲜榨果汁配方大多为自主研发的独家配方并引入了行业最新超高压灭菌技术HPP进行灭菌供应商包装材料5E105440能够在保持鲜度的同时更好的保留果汁丰富风味供应商果汁合计9795374资料来源茶百道招股书德邦研究所17供应链数字化赋能仓储物流建设高效供应链体系茶百道通过自营和第三方合作的方式建立了覆盖全国范围的仓储物流网络实现高频及时的配送服务1仓储截至23Q1末公司已拥有22个高标准仓库包括17个中心仓和5个前置仓建筑面积80000m2高标准仓库根据不同原材料的不同温度湿度存储要求设立了常温冷藏冷冻等多个不同温区从入库到出库全程对货品进行精细化管理确保易腐原料保质保鲜2物流茶百道目前调度着一支由第三方服务商提供的约300辆多温运输车组成的运输车队已经具备了对全国92的门店进行一周二配的能力在北京成都重庆等门店密集区域公司还开辟了9条夜间配送路线保障门店能够获得新鲜优质的物料供应3供应链数字化OMS系统可分析历史销售数据预测采购需求智能生成采购计划帮助公司避免原材料积压风险TMS助力优化配送路线实现运输流程的可视化可追溯控制运输成本减少运输损耗进一步提升公司质控能力SRM系统则可以帮助提升和与上游供应商的合作效率并筛选优秀合作伙伴有助于公司的长远稳定发展借助数字化赋能公司供应链能力进一步加强图茶百道仓储分部体系系统名称系统功能依托OMS现金的数据分析能力分析历史销售数据以开发有效的采购计划订单管理系统优化存货管理并将采购量与预期消费者需求进行匹配借助存货水平实时可OMS视化及自动订单提醒可竭力消除产品短缺或积压的风险TMS内嵌的数字化功能如路线算法实时交通分析及GPS追踪选择最佳运输管理系统配送路线极大地降低运输成本并缩短配送时间此外通过TMS监控运输车TMS辆的储存温度及状态以确保物流的质量使用集中化SRM简化供应商筛选表现监督评估及开票流程数字化SRM供应商关系管理提供有关就供应商管理作出知情决定及与可靠的供应商建立长期合作伙伴关SRM系的洞察资料来源茶百道招股书德邦研究所18渠道管理严控特许经营兼顾加盟数量与质量茶百道主要通过特许经营模式发展零售网络公司设立了严格而高效的加盟流程全程耗时约60-100天1候选人筛选对加盟商的年龄学历和综合素质等方面均提出了较高的要求加盟商通常需通过线上咨询填写申请表资质审核线上测试线下面试多个环节方能成为公司的加盟商以往记录期间只有4的加盟商候选人可以最终通过筛选并成为正式加盟商2门店选址通过首次加盟培训后加盟商候选人将接受指导选择潜在的门店位置茶百道专注于高效的小店模式大部门门店介于30100平米之间截至2023Q1茶百道449及405的门店处于3049平米和50100平米之间从门店所处业态分布来看在购物中心社区其他商圈的数量分布分别为392303和305茶百道总部人员与加盟商共同考察门店选址综合考虑商圈特性人流量租金成本竞争对手茶百道门店密度等因素帮助加盟商做出选择3开业前检查对新店进行全面评估包括营业执照人员安排材料采购设备配置卫生标准培训完成情况等加盟商及其加盟门店雇员需在培训中心参加培训要求每家门店至少拥有4张培训结业证书于顺利完成检查后新店有资格开始试营业图截至2023Q1门店选址商业形态茶百道加盟费用明细元项目金额具体情况品牌授权费30000运营管理保证金15000其他商圈3050购物中心首次配货费用40000起3920外卖平台管理服务2000年培训费用5000人首次培训不少于4人设备费130000-150000根据门店情况配置社区包含选址咨询服务费首次店面设计费开业3030开业综合服务费40000辅导服务费营业额满60000月按照1收取部分区域按综合运营服务费1月或10000年购物中心社区其他商圈固定费用10000年收取资料来源茶百道招股书茶百道加盟微信小程序德邦研究所19