【宏观及行业新闻】
　　 1、十年期美债实际收益率2009年以来首次突破2%，美债本周再迎大考；美财政部将标售20年期国债和30年期通胀保值国债。
　　2、美国政府才逃脱债务违约又有新威胁，高盛警告9月30日可能政府关门。。
　　【趋势强度】
　　黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】，
　　短期来看，我们继续调低对贵金属的预期。主要基于两点：商品能源反弹令市场通胀预期重燃，以及目前来看几乎垂直向下移动的贝弗里奇曲线。一方面，虽然6月的美国CPI数据中核心通胀的放缓令人振奋，且这样的持续走弱在7月数据继续延续，令市场普遍预期加息已经接近终点，但是近期来自能源商品的反弹又令市场重新开始担忧通胀。我们认为这对贵金属的利空不仅仅是通过加息预期进一步抬升来传导的，毕竟美联储在5.5%的利率中枢上再加息的条件较为苛刻，短端名义利率已经超过了去年11月位置，进一步上抬空间比较有限，反而是通过长端利率中的期限溢价影响。其中，期限溢价分为通胀风险溢价和实际风险溢价，在能源反弹且市场风险情绪较高的情况下，无论哪个都支撑了近期10年起美债收益率回升至4.21%的历史高位，进而压制金银。此外，最直接影响市场衰退预期的就业数据虽然有所走软，新增就业人口回落至20万人以下，但是整体仍然保持十分坚挺的韧性，特别是失业率继续保持在3.5%的历史低位附近。观察贝弗里奇曲线，从2022年3月开始几乎以垂直的斜率进行移动，这意味着在劳动力供需续地以健康的方式提高匹配率，满足市场需求。不过本轮周期的确有劳动力供给永久流失的问题，以及消费需求旺盛的支撑，那么贵金属最为强烈的做多逻辑例如看到供需过剩天然地要往后置，还需要等待下半年是否能真正迎来兑现。。
　　

研究报告全文：期货研究商品2023年08月22日研究国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属观点与策略黄金表现震荡2白银继续疲软2铜国内货源偏紧支撑价格4国铝18500关口一线继续横盘6泰氧化铝2900关口上冲但或接近阶段顶部6君锌缺乏显著矛盾震荡调整8安铅再生铅成本高企易涨难跌10期镍供应边际宽松现货升水延续承压12货不锈钢原料报价坚挺下游需求有待修复12研锡显著回弹14究工业硅短期盘整关注上方阻力位16所碳酸锂区间震荡181请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月22日究黄金表现震荡产白银继续疲软业服务研王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom究刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom所基本面跟踪贵金属基本面数据资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻2请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究1十年期美债实际收益率2009年以来首次突破2美债本周再迎大考美财政部将标售20年期国债和30年期通胀保值国债2美国政府才逃脱债务违约又有新威胁高盛警告9月30日可能政府关门趋势强度黄金趋势强度0白银趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期来看我们继续调低对贵金属的预期主要基于两点商品能源反弹令市场通胀预期重燃以及目前来看几乎垂直向下移动的贝弗里奇曲线一方面虽然6月的美国CPI数据中核心通胀的放缓令人振奋且这样的持续走弱在7月数据继续延续令市场普遍预期加息已经接近终点但是近期来自能源商品的反弹又令市场重新开始担忧通胀我们认为这对贵金属的利空不仅仅是通过加息预期进一步抬升来传导的毕竟美联储在55的利率中枢上再加息的条件较为苛刻短端名义利率已经超过了去年11月位置进一步上抬空间比较有限反而是通过长端利率中的期限溢价影响其中期限溢价分为通胀风险溢价和实际风险溢价在能源反弹且市场风险情绪较高的情况下无论哪个都支撑了近期10年起美债收益率回升至421的历史高位进而压制金银此外最直接影响市场衰退预期的就业数据虽然有所走软新增就业人口回落至20万人以下但是整体仍然保持十分坚挺的韧性特别是失业率继续保持在35的历史低位附近观察贝弗里奇曲线从2022年3月开始几乎以垂直的斜率进行移动这意味着在劳动力供需续地以健康的方式提高匹配率满足市场需求不过本轮周期的确有劳动力供给永久流失的问题以及消费需求旺盛的支撑那么贵金属最为强烈的做多逻辑例如看到供需过剩天然地要往后置还需要等待下半年是否能真正迎来兑现3请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月22日究铜国内货源偏紧支撑价格国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻市场等待周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的讲话主流预期是或奠定在更长时间内维持高利率的基调中国非对称降息一年期LPR降10个基点五年期LPR意外维持不变中国新能源电力投融资联盟表示2023年上半年已经新增光伏装机7842GW同比增长154将全4请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究年装机量预估值从95-120GW上调至120-140GW智利铜矿商Codelco表示尽管Chuqui地下矿运营最初出现延迟但该公司预计未来几年将达到其生产目标海关总署数据显示中国7月精炼铜进口量为30257408吨环比增加15同比增加071趋势强度铜趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜价格下测后回升沪铜指数小幅震荡中国利好政策持续释放提升市场风险情绪进口铜精矿现货加工费TC稍有回落但依然处于高位驱动冶炼企业提高产能利用率8月精铜产量继续增加中国7月精铜进口量环比增加国内再生铜供应收紧再生铜进口盈利扩大精废价差回升但依然明显低于盈亏平衡点终端消费有所回升且铜价低位带动下游企业逢低补库国内仓单库存减少伦铜仓单库存增加注销仓单比例低位国内现货对期货升水依然较高沪铜近远月升水较大伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看中国利好政策持续释放提升市场风险情绪从基本面角度看国内仓单库存减少现货升水较大支撑短期价格5请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月22日究铝18500关口一线继续横盘氧化铝2900关口上冲但或接近阶段顶部王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom国张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom泰君基本面跟踪安期铝基本面数据货研究所资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0氧化铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强6请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日沪铝AL2309开盘小涨但仍在18500一线遭遇明显阻力该关口仍是下游有所抵抗的价位不过有色板块横向对比铝的表现依然最为坚挺周一铝锭社库较上周持稳在434万吨去库暂缓氧化铝AO2311近期基本在2900关口上下波动该关口在市场运行阶段更多形成了一定的阻力昨日小幅突破但或接近阶段顶部周一山东现货4网价格较前周五持平在2869元吨较AO2311贴水51元吨依据期限正反套的空间去反推AO2311的合理估值我们认为或可在2843-2937之间即现货相对AO2311的最大升水约在26元吨最大贴水约在68元吨整体看铝价底部支撑依然较强然而18500关口仍存阻力而氧化铝在现货仍坚挺的格局下高位横盘格局不变波动区间或在2843-2937区间内最新AO2311价格可能接近阶段顶部7请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月22日究锌缺乏显著矛盾震荡调整国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货锌基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观中国非对称降息一年期LPR降10个基点五年期LPR意外维持不变华尔街见闻行业上期所发布关于同意株洲冶炼集团股份有限公司火炬牌锌锭变更生产地址的公告近期我所收到株洲冶炼集团股份有限公司报送的相关申请材料根据上海期货交易所有色金属交割商品管理规定等有关规定经我所实地注册检查和抽样检验该公司生产的火炬牌锌锭湖南常宁符合我所锌期货合约中规定的各项要求经研究决定一同意株洲冶炼集团股份有限公司生产的火炬牌锌锭8请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究ZN99995在我所注册注册产能30万吨执行标准价二自公告之日起上述产品可用于我所锌期货合约的履约交割上期所趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议当下国内处于供应端检修下游企业开工整体低位持稳下游企业开工存在分化镀锌和氧化锌承压锌合金企业受海外圣诞订单提振的供需双弱状态基本面难以给到价格趋势的锚点给予的价格指引权重偏低沪锌多计价宏观因子而宏观层面相对较为反复锌在消费旺季兑现之前预计以震荡调整为主不过锌冶炼开工率偏高叠加进口锌锭冲击中长期仍可维持逢高空思路9请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月22日究铅再生铅成本高企易涨难跌国季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom泰莫骁雄投资咨询从业资格号Z0019413moxiaoxiong023952gtjascom君安基本面跟踪期货铅基本面数据研究所资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观中国非对称降息一年期LPR降10个基点五年期LPR意外维持不变华尔街见闻行业欧盟电池和废电池法规已于周四8月17日在欧盟正式生效这是欧盟为确保电池在使用周期之后被收集再利用和回收而出台的新法律经济观察网趋势强度铅趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强10请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究-2表示最看空2表示最看多观点及建议消费端过渡至旺季中大型蓄电池企业的订单转好产能利用率调增电池企业的原料铅锭补库空间打开消化交割货源从而有望支撑社库去化消费端存在价格上行动能主要由于电池替换需求的增量有限而再生铅新投企业备库生产废电池产需缺口显著预计废电池价格高位难跌再生铅成本托底因此铅价易涨难跌以逢低做多思路为主同时伦铅CASH-3M拉升关注可能出现的流动性风险11请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月22日究镍供应边际宽松现货升水延续承压国不锈钢原料报价坚挺下游需求有待修复泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号安Z0015722shaowanyi020696gtjascom期货基本面跟踪研究镍基本面数据所资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻据钢联资讯2023年8月20日由浙江科菲科技股份有限公司EPC承总包建设的印尼中伟鼎兴新能源有限公司年产5万吨电积镍项目产出首批电积镍产品标志着该项目贯通全流程并顺利投产8月17日伦敦金属交易所LME发布通知称中国镍生产商格林美6630001015已在该交易所提交镍品牌上市申请菲律宾贸易部长阿尔弗雷多帕斯夸尔AlfredoPascual表示目前菲律宾已排除禁止向12请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究中国和其他海外市场出口镍矿石的可能性正在探索其他方法比如提高消费税迫使矿商在当地建立加工厂将矿物保留在这里然后将其作为镍电池等高价值产品出售到海外中国和日本是菲律宾原料镍的最大市场镍作为一种矿物可用于生产为电动汽车提供动力的不锈钢和镍电池趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收涨056至166620元吨海外长单供应导致保税区累库若进口逐步修复至盈利或将释放保税区资源流入的机会国内存量项目爬产叠加新增项目投产在即关注供应放量预期对盘面的压力作用以逢高位再做空的思路为主从下游不锈钢来看昨日钢价收涨054至15955元吨预计短期钢价或延续高位震荡运行印尼镍矿廉政调查事件仍在发酵叠加矿端备货周期矿端价格坚挺上行对钢价成本预期形成抬升而不锈钢库存边际累增给予上方压力下游金九银十旺季备货仍有待验证关注短期无风险正套的机会13请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年8月22日究锡显著回弹产王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom业刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom服务基本面跟踪研究锡基本面数据所资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1十年期美债实际收益率2009年以来首次突破2美债本周再迎大考美财政部将标售20年期国债和30年期通胀保值国债2美国政府才逃脱债务违约又有新威胁高盛警告9月30日可能政府关门趋势强度锡趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多14请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究观点及建议本周锡价出现较明显跌幅符合我们之前一直维持的观点进入8月来自于缅甸佤邦限产的供给侧收缩逻辑迎来兑现但大概率无法比预期带来更大的影响利多出尽后价格有所回落本周市场上消息面不断佤邦复产的传言一度扰动市场但很快迎来证伪整体来看当锡价跌破22万之后继续下跌的驱动有所走弱下游补库需求走强且本周社会库存继续去库超800吨似有趋势去库的迹象然而从全球库存来看海外LME锡库存快速累积至6000吨全球库存仍然处于历史高位出去LME0-3高升水转为贴水导致大量交仓外更重要的逻辑再宇终端需求侧还没有出现显著抬升但是从变化趋势来看8月下游订单环比回升5虽然增幅有限但是难以比上半年更差所以我们认为锡价将呈现较强的抗跌属性可考虑逢低买入做左侧布局15请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月22日究工业硅短期盘整关注上方阻力位张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国泰基本面跟踪君安工业硅基本面数据期货研究所资料来源SMM百川盈孚国泰君安期货研究趋势强度工业硅趋势强度016请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日盘面震荡调整为主主力合约收于13625元吨小幅收涨整体来看目前现货流通性仍偏紧云南及部分四川硅厂超卖现象较严重在此格局下需求缓慢起量盘面在现货紧张格局下表现相对抗跌基本面逻辑来看硅料短期消费体量缓慢增加有机硅消费在终端疲软状态下仍有待观察供给端北方大厂复产偏慢致使短期内基本面表现偏紧平衡以及去库态势对应价格或表现小幅上涨不过预计短期上行空间有限尤其是在巨量仓单的压力之下短期内推荐策略仍为逢高布空盘面运行区间在13300-13900元吨建议关注北方大厂复产进程17请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究商品研2023年08月22日究碳酸锂区间震荡邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom国泰基本面跟踪君安碳酸锂基本面数据期货研究所资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻容百科技公告公司拟使用自有及自筹资金不超过1993亿元向韩国全资子公司JS株式会社增资在韩国扩建4万吨高镍三元正极材料项目拟通过控股子公司斯科兰德在韩国设立子公司建设年产2万吨磷酸锰铁锂正极材料项目投资金额不超过642亿元2023年7月中国锂辉石精矿进口量约为371979实物吨折合LCE当量约38万吨环比增加6同比增加进口均价约为美元中国氢氧化锂出口量为吨环比下降同比下降27408386381218请务必阅读正文之后的免责条款部分期货研究11广西智亮新材料股份有限公司开展锂电池新材料加工及资源回收循环利用项目项目总投资约95亿元总占地面积约160亩分两期进行一期建成规模为处理废旧锂电池及其拆解物等原料153万吨二期建成规模为处理废旧锂电池及其拆解物等原料31万吨全厂合计建成规模为处理废旧锂电池及其拆解物等原料463万吨新建废旧锂电池拆解线及其综合回收生产线可年产工业碳酸锂763796吨趋势强度碳酸锂趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议碳酸锂期货价格延续上涨主力合约收复20万元吨的关口收盘于201万元吨涨幅247现货价格结束连日的下跌保持在225万元吨的价位期现基差进一步缩小低价水平下下游终端的买盘询价意愿的有所提升补货需求支撑本轮的反弹但下游的压价以及需求端依旧不旺的总体格局依旧不变预计期现价格上方承压反弹力度有限整体以区间震荡思路对待19请务必阅读正文之后的免责条款部分